2026年第21周A股量化大类资产跟踪：小微盘调整与成长风格上行

全球及A股市场概览

本周全球权益市场呈现分化走势。A股市场整体上涨，其中偏股混合型基金指数表现较强，年初至今涨幅显著。港股市场整体下跌，恒生指数近一周录得负收益。美股市场普遍上涨，标普500指数及纳斯达克指数均实现正增长，年初至今表现亮眼。其他海外权益市场如欧洲主要股指及亚太部分市场也普遍上涨，显示出全球风险偏好的局部回暖。

风格表现与拥挤度分析

A股风格指数涨跌互现，成长风格相对红利风格占优，大盘风格相对小盘风格占优。从拥挤度与配置性价比来看，成长风格相对拥挤度进一步提升，处于历史较高分位，超额收益持续扩大。相比之下，小盘风格相对拥挤度下降至历史低位，尽管超额净值处于历史中枢偏上，但当前具有较高的配置性价比。微盘股方面，其相对中证800的拥挤度继续下降至中枢水平，但上周超额净值出现较明显回撤，显示小微盘板块面临显著调整压力。

行业量价与市场情绪

行业层面，通信、电子、建筑板块领涨，而农林牧渔、传媒、医药板块领跌。成交热度方面，电子、电力及公用事业、建筑行业热度最高，农林牧渔、综合金融、消费者服务行业热度最低。市场情绪风险指标显示，万得全A滚动季度夏普率提升，目前处于历史中枢偏下位置，表明短期极端情绪风险可控，市场整体风险较低。

估值与股债性价比

估值方面，当前A股整体PE_TTM处于历史极高分位，近一周边际上行。核心指数中，沪深300估值处于较高分位，中证1000估值亦处于较高分位，而创业板估值处于均衡分位。板块估值分化明显，TMT板块估值处于极高分位，消费板块估值处于极低分位。从股债性价比（ERP）角度看，当前配置权益整体性价比均衡，万得全A的ERP处于历史均衡分位，部分核心指数如中证500和创业板的ERP处于较高分位或极高分位，显示其相对债券的吸引力。

资金面与利率汇率

资金面上，近一周所有主力资金指数跑输万得全A。公募基金发行方面，近一月股票主动型基金发行规模边际上升，处于历史较高分位；被动指数型基金发行规模边际下降，但仍处较高分位。融资余额当前处于历史极高位置，近一周边际上行。利率市场方面，中国国债利率与美国国债利率本周均下跌。汇率市场方面，近一周在岸及离岸人民币均较美元升值。商品市场方面，中国商品市场整体下跌，贵金属及能化板块跌幅较大。