2026年5月油价扰动下乘用车内需走势分析

乘用车4月需求表现弱于季节性规律

2026年4月，国内乘用车交强险销量为135.4万辆，同比下滑19.1%，环比下降6.8%。1至4月累计销量为545.1万辆，同比下滑17.8%。参考2023年政策退坡背景下的季节性规律，2026年4月需求表现显著弱于正常季节性水平。基于1至4月销量数据，参考历史相似政策环境进行年化测算，2026年全年乘用车销量隐含同比增速预期为-10.0%，较年初预期有所下调。

新能源与燃油车需求分化明显

4月新能源乘用车交强险销量为82.5万辆，同比下滑6.0%，环比增长2.6%，表现优于季节性规律。相比之下，燃油车交强险销量为52.9万辆，同比大幅下滑33.7%，环比下降18.5%，显著弱于季节性。这种分化主要受油价上涨影响，调研显示38%的燃油车潜在用户因油价上涨推迟购车计划。其中，20万元以下价格区间的燃油车受价格敏感度影响更大，销量同比下滑35.7%，高于20万元以上区间的30.6%。

油价不确定性下的分场景预期调整

考虑到油价对燃油车需求影响的持续时间存在不确定性，报告对2026年全年乘用车内需增速进行了分场景调整。若后续油价快速下跌，燃油车需求有望快速回补，叠加行业观望需求落地，全年乘用车内需将维持“价升量稳”的判断。若油价维持高位，参考3至4月燃油车需求下滑对全年销量的拖累，2026年国内乘用车交强险销量同比增速预期被下调至-5%至0%区间。

5月需求有望集中释放

从销量节奏来看，2026年5月乘用车国内交强险销量有望环比大幅上行。调研显示，35.9%的经销商认为5月消费者观望需求将得到缓解。中国汽车流通协会数据显示，5月上半月客流、订单及销量较4月同期同步大幅回升，呈现需求集中释放态势。预计5月全月乘用车终端销量有望达到160万辆，环比增长18.1%，同比降幅有望收窄。

价格企稳助力观望需求落地

2026年以来，在“反内卷”和原材料成本上涨的双重约束下，车企竞争策略转向“增配提价”或“官宣涨价”。1至4月乘用车平均售价（ASP）同比上涨8.8%，定比例补贴利好中高端车，叠加折扣率企稳，推动ASP回升。燃油车终端折扣率环比持续收窄，新能源车折扣率也已企稳。参考2019年历史经验，终端价格企稳后，“买涨不买跌”心理将促使持币待购者转化为实际购买，带动需求复苏。

投资建议

在乘用车链条上，建议关注右侧标的如吉利汽车、比亚迪、奇瑞汽车、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的如长城汽车、长安汽车；以及拐点标的上汽集团。在上下游链条上，右侧标的包括敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃、中创智领、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等；左侧标的包括永达汽车、新坐标；拐点标的包括耐世特、继峰股份等。