汽车行业：乘用车，如何看待油价扰动下的行业内需？.pdf

本报告分析了2026年5月油价扰动下乘用车行业内需走势。2026年4月，国内乘用车交强险销量为135.4万辆，同比下滑19.1%，环比下降6.8%，表现弱于季节性规律。1至4月累计销量为545.1万辆，同比下滑17.8%，参考历史相似政策环境进行年化测算，2026年全年乘用车销量隐含同比增速预期为-10.0%。

市场呈现结构性分化，新能源乘用车销量同比下滑6.0%，环比增长2.6%，表现优于季节性；燃油车销量同比大幅下滑33.7%，环比下降18.5%，显著弱于季节性，主要受油价上涨影响，38%的燃油车潜在用户推迟购车计划。考虑到油价不确定性，报告分场景调整全年增速预期：若油价快速下跌，维持“价升量稳”判断；若油价维持高位，下调全年增速预期至-5%至0%区间。

预计2026年5月乘用车国内交强险销量环比大幅上行，有望达到160万辆，环比增长18.1%。车企竞争策略转向“增配提价”，终端折扣率企稳，有助于打破消费者“降价”预期，加速观望需求落地。投资建议方面，推荐关注乘用车链条及上下游产业链中的右侧、左侧及拐点标的。