2026年5月环保行业周报：AI赋能算力协同与SAF价格新高

环保行业“AI+”投资机遇：算力跨界与算电协同

随着人工智能技术的快速迭代，环保行业正迎来“AI+”的新机遇，主要体现在算力跨界、算电协同以及半导体治理三个维度。在算力第二成长曲线方面，部分环卫装备龙头企业通过布局智算业务打开成长空间。这类企业依托稳固的环卫装备及服务龙头地位，通过“算力资源整合+算力云服务+全周期运维”的模式，提供高性能算力云服务，实现了智云计算业务的快速放量。

在垃圾发电与AIDC（人工智能数据中心）的算电协同方面，垃圾发电具备清洁高效、稳定性强且分布靠近城市中心的优势，契合算力规模及配套绿电需求快速扩大的背景。通过纯供能、供能加机柜租赁或供能加算力租赁等模式，垃圾发电项目有望实现净利润和综合ROE的显著提升。目前，多家环保企业已依托其垃圾处理能力，为数据中心提供稳定绿电，并具备显著的区位优势，垃圾发电与AIDC的合作机遇正在显现。

此外，AI驱动下的海外半导体投资与国内存储扩产共振，带动了半导体洁净室核心设备与耗材的需求。相关核心设备与耗材公司因此受益，成为环保行业在半导体治理领域的重要投资方向。

欧洲SAF价格创新高，废油脂资源增值潜力凸显

可持续航空燃料（SAF）被视为当前航空减碳的唯一解决方案，其扩产周期带来了废油脂资源端的稀缺增值潜力。欧盟强制添加比例从2%提升至70%，测算显示SAF需求将大幅增长，非欧盟地区也陆续启动强制添加政策。受此驱动，欧洲SAF价格创下新高，国内餐厨废油价格也随之上升。

产业链供给瓶颈主要集中在资源端，SAF扩产与能源价值中枢上行使得废油脂资源端稀缺性凸显。上游特许经营资源稀缺的UCO（废弃食用油）价格亟待提升。具备并购驱动量翻倍能力的企业，凭借存量项目支撑及并购扩张，目标产能大幅提升，对SAF价格上涨具有较高的净利弹性。同时，锁定核心城市废油资源的企业，凭借大城市虹吸效应，量增确定性强，同样受益于废油脂价格的上涨。

垃圾发电价值重估：红利价值与成长潜力共振

垃圾发电行业正经历从toB向toC进化的过程，享受清洁能源价值增长及分红提升空间。在成本端，垃圾免费且成本稳定，特许经营期格局确定，行业成熟期垃圾焚烧运营企业的ROE呈现稳定提升态势。在收入端，垃圾发电企业通过提吨发、改供热、炉渣涨价以及算电协同等途径，充分享受清洁能源价值重估。

具体而言，AI赋能有助于提升吨发电量并降低物耗，绿色蒸汽利用率提升空间巨大，炉渣作为零成本矿产其价格上行带来额外利润，而算电一体化模式有望突破传统盈利边界。此外，出海成为新的成长引擎，东盟市场接近国内一半规模，印尼等项目加速释放，优厚的电价条件带来较高的ROE回报。

在现金流与分红方面，随着资本开支下降及国补常态化回款，垃圾发电板块自由现金流大幅增厚。部分龙头企业国补回款率显著提升，自由现金流翻倍增长。测算显示，板块稳态分红潜力存在较大提升空间，分红能力有望达到标杆水平，具备较高的投资价值。

行业跟踪：生物油、环卫装备与锂电回收

生物油板块方面，欧洲生物航煤价格周环比上升，国内生物航煤价格稳定。生物柴油国际市场与国内市场价格周环比持平。餐厨废油价格周环比上涨，潲水油价格上升，地沟油价格稳定。生物航煤单吨盈利受价格波动影响有所调整，一代生物柴油单吨盈利持平。

环卫装备方面，2026年1-4月新能源环卫车销量同比大幅增长，新能源渗透率同比显著提升。盈峰环境在环卫车及新能源环卫车市场占有率均居首位，宇通重工和福龙马等企业在细分领域也占据重要份额。河南地区新能源渗透率最高，增量显著。

锂电回收方面，金属锂价格持平，碳酸锂价格周环比下降，金属钴和金属镍价格微涨。三元电池粉系数周环比微升。根据模型测算，锂电循环项目单吨废料毛利微降，行业仍需进一步出清以增强盈利能力。