通信行业2026中期投资策略：光与液冷共振，空天地算力崛起

全球AI共振确立，通信板块估值处于低位

截至2026年4月24日，通信板块在TMT板块中表现优异，跑赢电子、计算机及传媒。纵向对比历史估值，通信板块PE_TTM处于历史平均偏下水平，具备较高的安全边际。展望2026年，全球AI产业“虹吸效应”显著，海外巨头如谷歌、Meta、微软及亚马逊持续上调AI资本开支指引，AI正循环效应逐步凸显。国内方面，字节跳动、阿里巴巴、腾讯等巨头进入AI算力大规模投入期，国产AI产业链有望在政策与巨头双重推动下蓬勃发展。

光通信：高速光模块放量，新技术并行演绎

2026年被视为1.6T光模块的放量元年，硅光技术有望成为主流方案，驱动EML和CW激光器等光芯片需求大幅提升。随着英伟达GB300、Rubin系列机柜及谷歌ASIC芯片的出货，液冷渗透率预计大幅提升。同时，OCS、CPO、空芯光纤、薄膜铌酸锂等新技术并行发展，孕育新的投资机会。在光纤光缆领域，“AIDC+无人机+DCI”三重共振持续拉动需求，供给端因扩产周期长导致供需偏紧，价格中枢有望维持高位。

液冷：从可选项走向必选项，产业链加速部署

随着AI集群向高密度化发展，芯片侧及机柜侧功耗逼近风冷散热极限，液冷技术从可选项转变为必选项。冷板式液冷因具备更优的散热密度和PUE控制能力，正成为智算中心标配。海外云巨头自研芯片迭代加速，带来液冷需求新增量；国内方面，随着国产算力芯片规模出货及超节点起量，液冷产业链有望迎来规模部署大年。电信运营商提出液冷三年愿景，推动产业生态完善与标准化。

空天地算力：卫星互联网与国产AI共筑网络

大模型训练需求爆发，太空算力凭借无限太阳能、天然真空散热等优势成为下一代算力核心方向。SpaceX等海外企业布局巨型太空算力星座，我国高度重视空天地算力网络建设。建议关注卫星制造、发射、地面设备及运营四大细分环节。星网与G60双线共进，有望快速构建卫星网络，推动6G星地一体融合发展。

AI应用与运营商：云业务重塑估值，边缘侧需求释放

AI应用风起云涌，带动智能算力模组、控制器及CDN需求加速释放。运营商大力发展AI，AI云成为业绩增长新引擎。三大运营商云计算营收持续增长，算力网络投资占比上升，有望迎来估值重塑机遇。同时，AI玩具、具身智能等边缘侧应用的发展，将进一步拉动通信模组及智能算力需求。