企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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涪陵电力公司研究报告：背靠国网综能，“配、微、储”望协同打造新增长极.pdf
- 5积分
- 2026/02/04
- 186
- 国盛证券
涪陵电力公司研究报告：背靠国网综能，“配、微、储”望协同打造新增长极。国网控股背书，双主业布局持续优化。涪陵电力深耕电力行业多年，是国网旗下唯一配网节能上市平台。公司前身源自涪陵国资委川东电力集团，依托多轮国资整合，于2020年深化再融资、收购国家电网下属多省配电网节能资产，逐步建成区域电网运营与配网节能业务并举、全国化拓展的经营格局。公司股权结构高度清晰，国资主导地位稳固，核心高管均具国网系统任职经验，全面赋能公司战略转型。业务涵盖区域电网运营与配网节能两大领域，主业增长韧性突出，高毛利配电网业务增厚利润。区域负荷扩张叠加电改红利，电网业务量价双升。作为重庆涪陵区的核...
标签：储能微电网
Cadeler欧洲海上风电安装船龙头：供给约束下的盈利修复与价值重估.pdf
- 6积分
- 2026/01/29
- 134
- Cadeler
Cadeler欧洲海上风电安装船龙头：供给约束下的盈利修复与价值重估。Cadeler兼具高规格船队资产、持续扩张的规模基础及清晰的单船盈利改善路径，ROIC抬升具备较高确定性。（1）船队结构优势：全球风电安装船（WTIV）第一梯队。截至2025年Q3拥有9艘在运WTIV，均为新一代高规格船型，多艘具备≥15MW、部分接近20MW级风机安装能力，匹配欧洲当前主流项目需求。（2）规模优势：公司仍处扩张期，预计2025/2026/2027年末船舶数量分别达10/11/12艘，有望成为全球规模最大、结构最完整的专业WTIV船东之一；截至2025年11月，在手订单约28.9亿欧元，其中78%已获F...
标签：海上风电风电安装船
明阳智能公司研究报告：海风整机龙头，出海及太空光伏打开长期向上空间.pdf
- 4积分
- 2026/01/29
- 229
- 国金证券
明阳智能公司研究报告：海风整机龙头，出海及太空光伏打开长期向上空间。国产海风机组龙头，短中长三重逻辑支撑业绩进入向上通道。短期维度，国内陆风重回通胀，我们不完全统计2025年各功率段陆风机组不含塔筒中标均价同比提升超10%，随着2026-2027年高价订单交付占比提升，预计公司制造端业绩弹性有望持续释放。中期维度，国内海风建设在经历三年调整后，需求景气度有望逐步回暖，我们预计“十五五”阶段国内海风年平均装机有望从“十四五”的8GW提升至15-20GW，看好公司作为国内海风龙头充分受益。长期维度，欧洲海风进入高速建设阶段，预计2030年后年均装机有...
标签：海上风电光伏
首华燃气公司研究报告：资源+技术驱动，深层煤层气先行者迎业绩拐点.pdf
- 4积分
- 2026/01/21
- 413
- 东吴证券
首华燃气公司研究报告：资源+技术驱动，深层煤层气先行者迎业绩拐点。公司成功转型为天然气上游开采商，股权激励锁定营收高增。公司通过逐步收购转型为天然气上游开采商，截至2025/9/30，公司直接+间接持股中海沃邦（石楼西区块作业方）合计67.5%股权。2024年公司实施股票激励计划，以2023年营业收入（不含园艺用品）为基准对2024年-2026年营业收入增长率进行考核。2024-2026年100%可归属比例下公司收入增速为40%、120%、160%；80%可归属比例下（触发值）公司收入增速为30%、100%、140%。2024年公司营业收入15.46亿元，达到触发值。行业：深层煤层气前景广阔，...
标签：煤层气燃气
内蒙华电公司研究报告：电价下行风险小的稳健高股息标的.pdf
- 5积分
- 2026/01/20
- 146
- 华泰证券
内蒙华电公司研究报告：电价下行风险小的稳健高股息标的。2026E归母净利润有望依托下行风险相对小的电价实现7.2%yoy我们测算2025年公司权益煤电电量41.6%/58.4%留蒙西/送华北。考虑容量电价提升，我们预计蒙西2026年煤电上网电价（不含税，下同）同比+0.2分/千瓦时，主因：1）2023-24年蒙西电价快速下降已提前演绎多数省份2025-26年降价过程；2）盈利能力不具备降价条件，2024年公司控股蒙西煤电厂（除乌海）平均度电净利润-0.4分。送华北：2026E上都/魏家峁上网电价同比下降2.18/0.6分/千瓦时，主因外送省份多，高电价省份签约电量占比提升可对冲部分降价风险。我...
标签：电力高股息
桂冠电力公司研究报告：承接大唐在藏类水资产，从广西走向世界开启成长.pdf
- 4积分
- 2026/01/15
- 190
- 华源证券
桂冠电力公司研究报告：承接大唐在藏类水资产，从广西走向世界开启成长。大唐集团核心水电平台，从广西走向世界。桂冠电力实控人为五大电力央企集团之一的大唐集团，截至2025年9月底公司前六大股东持股94.31%。2025年大唐集团跨界换帅，目前资产证券化率与千亿市值目标进度落后，集团旗下五家上市公司，桂冠电力聚焦水电等清洁电源资产，目前市值位列集团第二。预计在新任董事长带领下，大唐集团将在资本运作、绿色转型与国际化发展等多方面深耕。2025年12月底，公司发布公告拟收购集团西藏公司，计划用20亿元现金收购大唐西藏能源开发有限公司等资产，对价1.1倍PB。此次收购明确桂冠电力的区域扩圈，不再约束在广西...
标签：桂冠电力水电
科陆电子：美的系能源企业，聚焦智能电网和新型储能业务.pdf
- 4积分
- 2026/01/09
- 544
- 国信证券
科陆电子：美的系能源企业，聚焦智能电网和新型储能业务。2023年美的集团控股，聚焦智能电网和新型电化学储能。公司最早从事电表业务，2023年6月美的集团通过定增成为公司控股股东，明确了聚焦智能电网和新型电化学储能两大核心主业的战略方向。2025年上半年，公司智能电网和储能业务分别实现收入12.5亿元和12.8亿元，占整体营收的48.7%和49.8%。智能电网是公司的核心基础业务。公司主要产品包括标准仪器仪表、智能电表、用电信息采集和智能配电网一二次产品和设备。2024年公司中标电网公司能效监测终端、智能柔性调控终端、空调柔性调控协议转换网关等产品，业务逐步向能源托管、需求侧响应等领域延伸。海外...
标签：新型储能智能电网
中国海油动态跟踪报告：践行增量降本之路，油气巨头助力建设海洋强国.pdf
- 5积分
- 2026/01/09
- 225
- 光大证券
中国海油动态跟踪报告：践行增量降本之路，油气巨头助力建设海洋强国。海洋能源国家队，多领域共建海洋强国。成立四十余年来，中国海油已建成涵盖常规油气、深水油气、LNG、海上风电的完整海洋能源开发体系，是我国海洋能源开发的绝对主力军。政策推动海洋经济开发，建设海洋强国成为国家战略，中国海油将实施增储上产攻坚工程，做好海洋能源开发领军者，着力推动科技创新，聚焦构建新型能源体系，着力推动发展方式转型，从油气增储上产、科技创新、新能源转型多角度助力海洋强国建设，加快向海洋经济价值链中高端迈进。业绩穿越周期属性凸显，财务现金流表现优异。中国海油2023年以来的业绩水平显著高于历史油价水平接近时期，在油价下行...
标签：中国海油油气海洋工程
中国石化动态跟踪报告：二十五载风雨兼程，国之柱石再启航.pdf
- 5积分
- 2026/01/08
- 186
- 光大证券
中国石化动态跟踪报告：二十五载风雨兼程，国之柱石再启航。二十五载风雨兼程，国之柱石再启航。2025年是公司H股上市25周年，回顾公司25年上市史，其历程充分展现了公司在国家能源战略中的核心地位与卓越的进化能力。公司作为国内最大的油气生产商之一和最大的炼油企业，其稳健的油气产量、庞大的石油储备体系和覆盖全国的网络，共同构成了国家能源安全最可靠的防线。此外，在“双碳”目标指引下，公司正以积极的姿态拥抱变革，从传统意义上的“化石能源巨头”转型为绿色转型的坚定实践者和引领者。全产业链构筑盈利护城河，一体化布局穿越周期波动。（1）上游方面，公司上游板块以&...
标签：中国石化石油化工
中国核电首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进.pdf
- 4积分
- 2026/01/05
- 643
- 海通国际
中国核电首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进。中国核电是中核集团旗下主营业务为核能电力生产及销售的主要子公司，系中国核电龙头公司之一。公司从中国第一座核电站——泰山核电站起步，2011年完成股份制改造，2015年登陆A股市场，同年秦山核电基地全面建成，成为我国机组数量最多、堆型最丰富、装机容量最大的核电基地，标志着中国核电产业迈入规模化、体系化的新阶段。公司发展自2008年起全面提速，田湾、三门、福清等一批重要核电项目在全国多点开花，形成了安全高效、技术多元的核电产业格局。面向能源转型的未来，公司于2020年战略性收购中核汇能，2022年推动其完成增资扩股，风电、光...
标签：核电
桂冠电力：大唐集团旗下水电平台，业绩弹性与分红提升可期.pdf
- 5积分
- 2026/01/05
- 203
- 银河证券
桂冠电力：大唐集团旗下水电平台，业绩弹性与分红提升可期。大唐旗下水电平台，盈利&分红优势兼具。公司控股股东为中国大唐集团，实控人为国务院国资委。公司定位于大唐集团以广西区域为主的境内水电资源整合平台。截至24年末，累计装机1390.13万千瓦，其中水电、火电、风电、光伏分别为1024.04、133、87.25、145.84万千瓦。公司水电核心资产为位于红水河流域的6座梯级电站，占水电整体装机的83%。水电作为公司第一大收入和利润来源，正常年份收入贡献度超70%、毛利贡献度超85%。尽管公司盈利能力随来水波动（20-24年ROE在6.59%-17.98%），但横向对比来看多数年份仍处于可...
标签：水电电力
国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系.pdf
- 4积分
- 2025/12/31
- 227
- 国电南自
国电南自：电力自动化业务乘风而起，产品赋能聚焦新型能源体系。聚焦电网电厂自动化产品，拓展多元新业务，净利润连续两年高速增长：公司前身为1940年成立的南京电力自动化设备总厂，1999年登陆上交所，是国内电力系统首家高科技上市公司。2002年电改后控股股东划归华电集团；截至2025年12月，国资委通过华电集团间接持有49.2%股权，为公司实控人。公司拥有多元的产业体系，包含电网自动化、电厂及工业自动化、轨道交通自动化、信息与安全技术、电力电子等业务。核心优势为电网电厂自动化产品，2024年公司电网自动化业务实现营收38.26亿元、占总营收42.37%，覆盖全电压等级，客户以两网为主；同时布局新型...
标签：电力自动化新型电力系统
爱旭股份公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性.pdf
- 4积分
- 2025/12/29
- 616
- 开源证券
爱旭股份公司首次覆盖报告：BC龙头乘风光伏反内卷，高溢价驱动业绩高弹性。BC技术加速渗透，盈利能力持续提升BC组件能够同时满足分布式客户对产品美观性和发电性能的双重需求，高度契合分布式应用场景的核心要求。因而BC组件在分布式市场，特别是对产品溢价接受度更高的海外分布式市场，具有明显溢价并有望保持。随着BC电池组件的产能扩张与出货量提升，规模效应加速释放，推动BC生产成本进入下行通道。在光伏制造业面临严重产能过剩的背景下，主要厂商均已基本暂停国内TOPCon路线的新建产能规划，当前仍在进行的产能建设项目主要聚焦于BC技术路线。品牌为矛、研发为盾，助力公司业绩增长公司自主研发的ABC产品，集成了正...
标签：光伏 BC电池
中恒电气首次覆盖报告：受益HVDC渗透率提升，出海带动业绩高增.pdf
- 4积分
- 2025/12/23
- 177
- 中恒电气
中恒电气首次覆盖报告：受益HVDC渗透率提升，出海带动业绩高增。公司及行业分析：公司主营数据中心电源、电力操作系统、通信电源系统与电力数字化解决方案，受益于AIDC建设浪潮与高压直流供电趋势，公司未来增长点主要在于数据中心电源业务。公司作为国内HVDC供电方案先行者，已实现从240V直流系统到巴拿马一体化电力模组的迭代，正推进第三代800V产品研发与落地，目前是国内HVDC行业市占率第一企业。有别于市场的观点：1）海外项目的单位经济显著更好：海外HVDC单价普遍高于国内，海外毛利率普遍在40%左右，国内毛利率在20%-30%之间。公司已通过与SuperXAI在新加坡设立合资公司打造&ldquo...
标签： HVDC 电力电子
远达环保：立足火电脱硫脱硝，打造国电投水电资产整合平台.pdf
- 4积分
- 2025/12/23
- 2348
- 银河证券
远达环保：立足火电脱硫脱硝，打造国电投水电资产整合平台。注入中国电力水电资产，盈利有望得到显著增厚。2024年10月公司启动重大资产重组，拟购买中国电力、湘投国际合计持有的五凌电力100%股权以及广西公司持有的长洲水电64.93%股权；相关标的资产已于2025年11月完成过户。截至2024年末，五凌电力装机规模为763.65万千瓦，其中水电522.97万千瓦，主要分布在沅水、资水、湘江三大流域；长洲水电装机规模65.15万千瓦，其中水电装机63万千瓦。横向对比来看，此次注入资产中，长洲水电度电净利润领跑主流水电企业，2023-2024年分别为0.110、0.123元/kwh；五凌电力盈利能力弱...
标签：环保火电水电