企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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华能国际公司首次覆盖报告：火电稳健托底，新能源成长接力.pdf
- 5积分
- 2026/03/30
- 118
- 开源证券
华能国际公司首次覆盖报告：火电稳健托底，新能源成长接力。火电业务：商业模式迎来重塑，公司有望依托机组规模&结构优势充分受益短期来看，电量电价仍是火电主要收入来源，在电量供需宽松、市场化电价下行的环境下，火电盈利承压；中期来看，火电从“电量电源”向“电力电源”转型，火电利用小时数和耗煤量的下降有望逐步弱化行业周期属性，容量电价、辅助服务收益有望成为火电重要收入来源，弱化盈利波动。公司火电机组性能优越，60万千瓦以上的大型机组装机容量超过55%；火电机组重点分布于京津冀、长三角、粤港澳等经济发达、电力需求旺盛地区，有望充分受益于火电商业模式重...
标签：火电新能源
协鑫能科公司研究报告：清洁能源资产收益稳固，双碳时代科技赋能成长.pdf
- 4积分
- 2026/03/27
- 55
- 申万宏源研究
协鑫能科公司研究报告：清洁能源资产收益稳固，双碳时代科技赋能成长。协鑫能科为行业领先的能源生态服务企业，“能源资产+能源服务”双轮驱动。公司为协鑫（集团）控股有限公司旗下企业，公司传统主业为清洁能源热电联产业务，近年来公司积极发展业务边界。目前公司主营业务涵盖新能源发电、清洁能源供热、虚拟电厂、大型储能站、工商业及户用能源、能源交易、零碳园区等能源资产运营及能源服务领域，此外公司还积极布局能源AI及算电协同领域。受益于高毛利、轻资产的能源服务业务发展迅速，2024年以来公司盈利逐渐修复，9M25公司归母净利润7.62亿元，同比提升25.78%。能源资产收益底盘稳固，装机...
标签：清洁能源储能换电
东方电气公司研究报告：能源装备龙头再启航，燃机打造新成长曲线.pdf
- 5积分
- 2026/03/27
- 88
- 长江证券
东方电气公司研究报告：能源装备龙头再启航，燃机打造新成长曲线。总体：能源装备龙头再启航，燃机打造新成长曲线东方电气作为国内发电设备领域的龙头企业，过去公司总体经营业绩呈现增长态势，且2020-2024年新签订单规模年化复合增速约20%。展望未来，我们认为东方电气作为国内能源装备领域龙头有望持续增长，其中火电夯实基本盘；水电、核电、风电存在高增长支撑；气电有望受益北美AI缺电带动下的出海景气，具备超预期弹性空间。燃机：全球供需矛盾突出，国产燃机恰逢其时全球燃机供需矛盾突出，国产自主燃机迎来发展黄金期。全球层面，AI基建浪潮下，数据中心对高可靠、高灵活、低碳电力的需求迫切，燃气发电因综合优势成为优...
标签：能源装备燃机
南风股份公司研究报告：核电领域HVAC重要供应商，3D打印业务可期.pdf
- 5积分
- 2026/03/27
- 69
- 南风股份
南风股份公司研究报告：核电领域HVAC重要供应商，3D打印业务可期。国内通风设备标杆，深耕空气处理系统领域近40年，背靠国资，助力业务企稳发展。公司成立于1988年，是华南地区大型的专业从事通风与空气处理系统集成的设计和制造企业，多次被国家认定为“高新技术企业”。目前，公司是行业内首家同时获得中国核安全局颁发的核级风机和核级风阀产品的设计和制造许可证的企业，同时，公司还持有全国工业产品生产许可证，主营业务为通风与空气处理系统设备，领域涉及核电行业、工业与民用行业、地铁隧道行业，并在2025年开始切入3D打印领域。公司的控股股东为广东南海控股集团有限公司，其直接持有公司1...
标签：核电 HVAC 3D打印
港华智慧能源公司研究报告：智慧能源聚合服务商龙头，发展前景广阔.pdf
- 4积分
- 2026/03/25
- 32
- 西南证券
港华智慧能源公司研究报告：智慧能源聚合服务商龙头，发展前景广阔。事件：港华智慧能源发布2025年年报。2025年，公司实现营收209.12亿港元，同比下降约1.89%，实现归母净利润15.85亿港元，同比下降约1.29%。全球领先的智慧能源聚合服务商。公司为恒基兆业系内公司之一，控股股东是香港中华煤气，香港中华煤气是全港唯一的跨区域管道煤气供应商，在多方面给予了公司支持。2001年，公司的前身港华燃气有限公司正式成立，2007年，公司与百江燃气完成策略重组，正式统一使用“港华燃气”品牌运营内地业务。在全球的能源转型加速下，公司决定深度参与可再生能源与数智化能源系统的建设...
标签：智慧能源
拉普拉斯公司研究报告：光伏电池设备龙头受益于技术迭代与设备出海，泛半导体设备打造第二成长曲线.pdf
- 6积分
- 2026/03/25
- 105
- 东吴证券
拉普拉斯公司研究报告：光伏电池设备龙头受益于技术迭代与设备出海，泛半导体设备打造第二成长曲线。光伏电池设备龙头，LPCVD技术领先，深度绑定头部客户构筑核心壁垒。拉普拉斯是国内N型光伏电池设备核心厂商，凭借LPCVD与扩散技术形成技术领先优势，设备广泛应用于TOPCon、XBC等主流高效电池产线，并深度绑定隆基绿能、晶科能源、爱旭股份等行业龙头客户。公司通过优化热场设计、气流控制与双插横置工艺等创新，显著提升设备节拍与产能，LPCVD设备产能与效率在行业中处于领先水平，形成较强技术壁垒。受益于TOPCon规模化放量，公司2020–2024年营收实现高速增长，CAGR达245%，在行...
标签：光伏设备半导体设备
嘉泽新能公司研究报告：进军绿色燃料打开成长空间，技术优势显著贡献更高盈利.pdf
- 4积分
- 2026/03/24
- 92
- 华源证券
嘉泽新能公司研究报告：进军绿色燃料打开成长空间，技术优势显著贡献更高盈利。小而美风电运营商，宁夏起家走向全国。公司是宁夏地区新能源上市公司，自2010年成立以来专注于风电、光伏的建设和运营，截至2025年6月底，公司拥有并网装机容量231.6万千瓦，其中风电204.1万千瓦，占比88%，光伏及微电网装机27.5万千瓦，占比12%。2025年初，公司公告第一大股东博荣益弘（公司实控人陈波所控制）以现金方式全额认购定增股份（总金额约12亿元，定价2.51元/股，增发股份4.78亿股），大股东定增完毕后，实控人及其一致行动人持股比例44.3%（截至2025年9月26日）。风电：电价下降压力趋缓，在建...
标签：嘉泽新能绿色燃料新能源
大唐发电公司研究报告：多元布局的综合能源运营商.pdf
- 5积分
- 2026/03/18
- 72
- 华泰证券
大唐发电公司研究报告：多元布局的综合能源运营商。区域优势支撑电价韧性，新增装机或驱动火电盈利增长公司煤机机组主要布局于华北地区，2024年冀蒙晋津煤机装机容量合计占比达45%。随老旧/低效资产处置，公司机组发电效率持续提升，供电煤耗逐年下降，煤机利用小时2022-24年稳步提升，燃机利用小时2020-24年领先同行。随煤价下行，2024年公司煤电度电利润总额转正（0.013元/千瓦时）。考虑到1）2023年以来随煤价下行公司点火价差改善幅度位于行业前列；2）2026年1-3月北方地区电网代理购电价格降幅相对更优，公司电价或更具韧性，且2026年容量电价补偿提升或增强火电盈利稳定性；3）据我们统...
标签：综合能源发电
中国能建首次覆盖报告：能源建设领军者，绿色燃料打开空间.pdf
- 4积分
- 2026/03/12
- 128
- 西部证券
中国能建首次覆盖报告：能源建设领军者，绿色燃料打开空间。国家能源电力建设排头兵，新能源投资运营占比持续提升。1）公司控股股东为能建集团（持股45.21%），实控人为国资委，国有资本为绝对主导，A+H股两地上市；公司以能源电力建设为核心主业形成完整产业链服务能力，在火电、水电、核电及清洁能源输电通道工程等设计施工领域市占率领先。2）业务结构持续优化，25全年新签订单中境外订单同比+9.1%、工程建设中新能源/城市建设/综合交通订单同比+6.7%/+20.2%/+52.8%。3）新能源业务向“投建营一体化+储能+氢能”纵深推进：公司控股新能源并网项目装机容量从22年末的49...
标签：能源建设绿色燃料
佛燃能源公司研究报告：燃气筑基稳中有增，绿醇启航弹性可期.pdf
- 5积分
- 2026/03/12
- 76
- 银河证券
佛燃能源公司研究报告：燃气筑基稳中有增，绿醇启航弹性可期。佛山市燃气供应龙头，业绩稳健、分红慷慨。公司前身为成立于1993年的佛山市燃气管理公司，第一大股东为佛山市投资控股集团，实控人为佛山市国资委。公司深耕城市燃气业务，是佛山市最大的燃气供应企业，并逐步开拓市外、省外市场；在此基础上，公司聚焦“能源+科技+供应链”三大发展方向，致力于成为优秀的能源服务商。此外，公司于2024年与香港中华煤气（公司第二大股东）合作，进军绿色甲醇领域。公司在十四五期间收入、归母净利润实现稳步增长，CAGR分别为26%、14%。尽管供应链业务收入扩张较快，但城市燃气仍是公司主要利润来源，2...
标签：燃气绿醇
海博思创公司研究报告：新模式+运维打造国内储能龙头，海外加快布局提升成长空间.pdf
- 5积分
- 2026/03/11
- 104
- 东吴证券
海博思创公司研究报告：新模式+运维打造国内储能龙头，海外加快布局提升成长空间。储能系统集成龙头，技术与业绩领先。公司是国内领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，自2011年成立以来持续深耕电化学储能系统集成，业务结构聚焦，2025H1储能系统收入占比达99.77%。公司实控人持股集中，控制权稳定，核心管理层多具备清华及海外名校技术背景，研发人员占比近30%，技术基因深厚。受益于储能市场快速发展及商业模式转向市场化驱动，公司业绩持续高增，2025年营收116亿元，同比增长40%；随着独立储能与海外项目占比提升，毛利率已呈现企稳回升态势，未来盈利空间有望进一步打开。短期：国内独储爆发与海外市场拓...
标签：储能
优优绿能首次覆盖报告：充电模块龙头布局HVDC，业绩弹性可期.pdf
- 5积分
- 2026/03/10
- 128
- 银河证券
优优绿能首次覆盖报告：充电模块龙头布局HVDC，业绩弹性可期。充电模块龙头技术基因深厚，市场份额稳居行业前列。公司是国内充电模块领域领军企业，2024年市场份额排名国内第二，是A股市场中充电模块业务占比最高的标的。创始团队具备艾默生、华为等知名企业从业背景，高度重视研发。公司依托IP20直通风、IP65独立风道、IP65液冷三大技术平台，从单一模块供应商向整体解决方案提供商转型，品牌价值与战略定位持续提升。基于技术同源性前瞻布局HVDC，有望打开第二成长曲线。高压直流充电模块与数据中心HVDC系统在关键技术上具有同源性。26年1月公司设立控股子公司艾格数字，定位800V及以上高压、高功率、高效...
标签：充电模块 HVDC 储能
思源电气公司研究报告：乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞.pdf
- 6积分
- 2026/03/10
- 116
- 东吴证券
思源电气公司研究报告：乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞。电力设备民企龙头迈向全球，出海业务扬帆启航。思源电气于1993年在上海交大创办，2003年在深交所上市，凭借敏锐的战略眼光，公司在从单一产品拓展至开关、线圈、无功补偿、变压器等全产业链布局的同时大力布局海外业务。得益于在产品系列完善和海外布局上的持续投入，公司近年来业绩持续高增，2025年公司业绩大超预期，根据业绩快报，实现营收/归母净利润212/32亿元，同比增长37%/54%，19-25年营收/归母净利润CAGR分别为22%/34%。我们认为得益于公司内部极强的管理α与供应链整合能力，叠加全球电网投资Super...
标签：思源电气电力设备
中国能建公司研究报告：发挥算电协同优势建设东数西算，投建绿电氢氨醇和绿色燃料.pdf
- 5积分
- 2026/03/09
- 184
- 国泰海通证券
中国能建公司研究报告：发挥算电协同优势建设东数西算，投建绿电氢氨醇和绿色燃料。中国能建定向增发获证监会同意，复盘八大建筑央企定增行情。(1)2024年6月11日中国能建发布2023年度向特定对象发行A股股票预案。本次向特定对象发行募集资金总额不超过90亿元。(2)2025年6月11日，向特定对象发行A股股票申请获得中国证监会同意注册批复。(3)中国建筑/中国铁建/中国中铁/中国交建/中国电建/中国化学/中国中冶从发布定增预案到发布完成定增最大涨幅164.03%/176.71%/178.82%/229.16%/21.35%/180.26%/56.87%。充分发挥“数能融合&rdquo...
标签：算力绿电氢能
三星医疗公司研究报告：双主业经营稳健，智能配用电加速出海.pdf
- 4积分
- 2026/03/06
- 338
- 招商证券
三星医疗公司研究报告：双主业经营稳健，智能配用电加速出海。配用电和医疗服务双轮驱动。公司成立于2007年，前身为创建于1991年的宁波三星仪表厂，在电能表领域深耕30余年。公司2001年进军配电行业，2015年通过收购跨界康复医疗，形成配用电和医疗服务双主业。创始人兼董事长郑坚江系公司实控人，直接和通过奥克斯集团间接持股超40%。海外配用电需求高景气。用电方面，部分欧洲国家及新兴市场智能电表渗透率仅10-20%，提升空间较大。德国通过了一揽子法案，计划2030年底将智能电表安装率提升至95%以上，其他国家也有相关政策支持。配电方面，发达国家电网老旧，随着新能源渗透率提升，电网承载能力普遍不足，...
标签：智能配用电出海