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  • 通源环境研究报告：盈利修复在即，化债助力困境反转.pdf

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    • 2024/12/10
    • 15376
    • 国盛证券

    通源环境研究报告：盈利修复在即，化债助力困境反转。通源环境专精于生态环境综合整治业务，业务覆盖广泛。公司成立于1999年，与2020年12月25日在上交所科创板上市。公司从开展固废污染阻隔修复技术研究，逐渐实现固废污染治理及资源化、污水与水环境综合治理、土壤与地下水修复领域协同发展。2020-2023年，公司营业收入增速逐年提高，从8.5增长至14.9亿元，CAGR达20.4%；归母净利润由0.9亿下降至0.3亿，主要受地方政府财政预算资金拨付缓慢影响，随着化债政策改善政府债务情况，公司盈利水平有望回升。通源环境固废污染和水污染治理经验丰富，增长空间仍存。1）生活垃圾填埋场治理增长稳健，积极开...

    标签： 通源环境 生态环境 固废污染

  • 中山公用研究报告：中山市环保公用综合平台，长期破净修复可期.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/02
    • 16924
    • 国投证券

    中山公用研究报告：中山市环保公用综合平台，长期破净修复可期。“市值管理”文件频发，PB、PE双低国企标的中山公用值得重点关注：2024年初以来，国务院国资委和证监会不断发文与会议发言强调上市公司市值管理，尤其强调推动建立央国企的市值管理考核体系。2024年11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，一方面明确了市值管理的定义和具体方式；另一方面对长期破净公司作出了专门的市值管理要求。截至2024年11月27日收盘价，环保公用板块中共有17家央国企上市公司PB（LF）低于1，但大部分公司存在基本面承压、高PE的情况，中山公...

    标签： 中山公用 环保公用 环保

  • 天源环保研究报告：大订单支撑增长，谋求新业务机会.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/28
    • 13925
    • 广发证券

    天源环保研究报告：大订单支撑增长，谋求新业务机会。水务、固废多元布局，历史保持业绩高增。公司成立期以渗滤液治理为支点，随后扩张业务版图至水务、固废等领域。得益于项目订单高增，公司历史收入、利润增长表现亮眼，根据Wind，2019-2023年营收CAGR约44.1%，归母净利润CAGR约32.9%。并且在利润高增的背景下，可以观察到的是BOT工程收入占比逐步提高，BOT项目加速建成贡献运营利润。叠加公司不断新签订单保持工程利润增长以及新能源等新兴业务未来可能贡献的业绩增量，公司未来成长潜力仍可期待。环保业务运营占比提升，大订单支撑业绩增长。根据公司年报，公司特许经营类项目订单金额于2022、20...

    标签： 天源环保 大订单

  • 三峰环境研究报告：存量运营稳业安邦，增量设备跨洋拓疆.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/15
    • 15284
    • 浙商证券

    三峰环境研究报告：存量运营稳业安邦，增量设备跨洋拓疆。三峰环境已经成为垃圾焚烧发电重资产运营与核心设备研发制造并行的全产业链公司。技术优势明显。早在2000年公司便引进德国马丁SITY2000倾斜机械炉排炉并进行改良，具备燃烧效率高、投资与运行成本费用低、技术成熟运行稳定等优势，从而在国内市场焚烧炉设备占有率稳居第一。此外，公司持续参与焚烧炉行业规范编制，并建设有全球最大的垃圾焚烧炉总装基地（60台/套），智能焚烧技术推广覆盖中。2021年后，公司研发投入加大，专利产出快速增加。已形成4万吨/日的垃圾焚烧运营规模。2023年公司项目运营业务收入占比首次超过60%，毛利率稳定在40%的较高水平（...

    标签： 三峰环境 垃圾焚烧

  • 兴蓉环境研究报告：成都水务环保优质资产，稳增长与提分红兼备.pdf

    • 5积分
    • 2024/11/01
    • 13293
    • 申万宏源

    兴蓉环境研究报告：成都水务环保优质资产，稳增长与提分红兼备。公司为成都国资委旗下领先的水务环保综合服务商。公司为是成都国资委旗下，以水务为主，固废等全面发展的综合服务商，截止2024年3季报，大股东成都环境投资集团持股42.2%，二股东三峡集团合计持股15.29%。兴蓉环境历史业绩稳健增长，伴随现金流逐步改善，未来分红有望提升。公司收入2019-23年四年CAGR达14%，归母净利润CAGR达14%，2023年收入达80.87亿元，净利润达18.43亿元，2023年公司运营毛利润占比超93%。2023年公司经营现金流净额达33.89亿元，预计未来几年仍需投资72.93亿元，伴随短期Capex高...

    标签： 兴蓉环境 水务环保

  • 天源环保研究报告：在手订单充沛，第二增长曲线景气度高.pdf

    • 5积分
    • 2024/10/18
    • 13138
    • 国海证券

    天源环保研究报告：在手订单充沛，第二增长曲线景气度高。渗滤液起家，实现水务、固废、绿色能源多元化布局。公司创立于2009年，为国家级专精特新“小巨人”企业，起初从事垃圾填埋场渗滤液治理业务，陆续拓展水务、固废业务；目前形成了“水务治理+固废处置+绿色能源+高端装备制造”的业务布局，同时不断拓展第三方服务业务，实现了“4+1”的经营发展新格局。天源环保传统环保领域运营经验丰富，订单充足。1）水环境领域在手订单近50亿元。截至2024年9月底，公司上市以来已公告水环境治理类订单60.80亿元，其中一般建造模式与委托运营、设备供...

    标签： 天源环保 水务 固废

  • 洪城环境研究报告：江西领先的综合环境运营商，持续稳健高分红.pdf

    • 5积分
    • 2024/09/29
    • 36217
    • 申万宏源

    洪城环境研究报告：江西领先的综合环境运营商，持续稳健高分红。公司背靠南昌市国资委，多次注入集团优质资产，目前已成长为领先的综合环境运营商。截止24H1，实控人南昌国资委旗下的南昌市政公用持股47.19%。依托集团资源，公司先后注入水务、燃气、固废等优质资产，实现快速增长。2019-23年公司收入CAGR11%，归母净利润CAGR22%。2023年公司运营业务毛利润占比79%，业绩稳定性强。供水：南昌供水资产提供稳健现金流，调价+直饮水有望提升空间。公司供水产能为194万方/天，覆盖南昌市绝大多数区域，2023年贡献公司17%毛利润。2016-23年公司吨水成本CAGR1.6%，依托有效成本管控...

    标签： 洪城环境 环境运营商

  • 北控水务集团研究报告：海纳百川，川流不息.pdf

    • 6积分
    • 2024/09/13
    • 40608
    • 广发证券

    北控水务集团研究报告：海纳百川，川流不息。全国性水务龙头，运营业务利润占比持续提升。2023年公司在运污水及再生水、供水及海水淡化产能为2198、1149万吨/日，国内市占率8.3%、2.2%，根据我们统计居行业第一、二位，此外公司布局新加坡、葡萄牙等海外市场。公司近10年营收复合增速15%，2023年营收245亿元（同比+14%）、股东应占溢利18.96亿元（同比+60.5%），剔除出售山高新能源股权亏损10.91亿港元后同比-10.6%。2024H1公司收入、毛利中运营业务占比已达到75%、85%，已进入稳定收获期。北控水务集团开启轻资产转型，自由现金流持续改善。近年来公司开启轻资产转型，...

    标签： 北控水务集团 水务

  • 首创环保研究报告：轻重并举，高分红凸显投资价值.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/26
    • 39906
    • 华泰证券

    首创环保研究报告：轻重并举，高分红凸显投资价值。首创环保是全国水务环保龙头，致力于提供“水、固、气、能”综合解决方案。我们预计2024-2026年归母净利26.4/21.0/22.9亿元，对应EPS0.36/0.29/0.31元。Wind一致预期下，可比公司2025年PE均值为11.5x，考虑首创环保收购以轻资产业务为主的首创大气改善ROE表现，23年分红比例恢复至45.7%，高于可比公司均值41.9%，22-23年股息率4.6/3.7%，高于主要水务公司均值4.1/3.6%，伴随自由现金流改善及现金储备增强，预计公司未来分红能力将进一步提升。深化轻重并举发展战略，高分...

    标签： 首创环保 水务环保

  • 太湖远大研究报告：乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量可期.pdf

    • 4积分
    • 2024/08/21
    • 10936
    • 东吴证券

    太湖远大研究报告：乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量可期。环保型线缆用高分子材料“小巨人”，规模化生产国内领先。太湖远大成立于2004年，是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家级专精特新“小巨人”企业。2019年，公司投资建设新厂区一期工程，线缆用高分子材料规划产能7.8万吨，同时自主参与设计高产能、高自动化、低能耗的新工艺硅烷交联料生产线，极大提升产品质量稳定性，是国内少数实现生产规模化的线缆材料生产企业之一，积累了较好的市场口碑和客户资源。2020-2023年，公司销售规模的持续提升、客户订单不断增加，营收由8....

    标签： 太湖远大 绿色环保 募投产能

  • 光大环境研究报告：现金流拐点已至，分红率持续高位.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/15
    • 41655
    • 国海证券

    光大环境研究报告：现金流拐点已至，分红率持续高位。环保行业龙头，业务布局广泛，垃圾焚烧处理产能达15.89万吨/日。公司拥有环保能源、环保水务、绿色环保等三大板块，为中国首个一站式、全方位的环境综合治理服务商；业务遍及26个省（市）、自治区、香港以及德国、波兰、越南、毛里求斯等地。截至2023年底，公司旗下环保能源及绿色环保板块合计落实垃圾发电项目191个，设计生活垃圾处理能力15.89万吨/日，为全球最大的垃圾发电投资运营商。此外，公司还拥有污水处理产能746.81亿立方米/日，生物质处理能力813.98万吨/年；业务布局广泛。光大环境从扩张期逐步进入运营成熟期，运营收入稳步提升，现金流达到...

    标签： 光大环境 现金流 分红率

  • 瀚蓝环境研究报告：百亿级收购启动，固废白马迈入新征程.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/07
    • 40076
    • 广发证券

    瀚蓝环境研究报告：百亿级收购启动，固废白马迈入新征程。私有化粤丰方案出台，产能、现金流或实现倍增。瀚蓝拟“联合南海控股、广东恒健共同出资40.2亿元”+“向银行申请不超过61亿元并购贷”，共以111亿元HKD的价格私有化粤丰环保对应的92.77%股份。交易完成后瀚蓝预计持有粤丰52%股权，我们预计瀚蓝产能、现金流或实现倍增，利润增厚3.1亿元，以23年归母净利为基数弹性22%。重新审视瀚蓝：稳扎稳打、步步登高。1.继往：2011~14年公司收购燃气发展、创冠环保，推动市值突破180亿元；2015~21年伴随固废产能投产，业绩增速保持30%左右，与...

    标签： 瀚蓝环境 固废 环保

  • 三峰环境研究报告：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/06
    • 41969
    • 东吴证券

    三峰环境研究报告：垃圾焚烧技术Alpha：运营领先&出海加速，现金流成长双赢。固废运营&设备一体化布局，立足重庆辐射全国，开启出海新篇章。经20多年发展，公司成长为集项目投资、EPC总承包、核心设备研发制造以及运营管理服务等为一体的全产业链服务商，立足重庆，辐射全国十六个省/直辖市。公司实控人为重庆市国资委，截至2024Q1苏伊士间接持股11%。2024年公司与苏伊士合作，打开设备及EPC出海新篇章。设备技术Alpha带动现金流快速好转，2023年分红比例34%存提升空间。2015-2023年公司营收复增15%，归母净利润复增22%，2023年净现比提至1.95，较固废板块均值...

    标签： 三峰环境 垃圾焚烧 固废运营 环境治理

  • 洪城环境研究报告：稳定盈利&持续高分红的南昌综合环境运营商.pdf

    • 5积分
    • 2024/08/02
    • 41326
    • 信达证券

    洪城环境研究报告：稳定盈利&持续高分红的南昌综合环境运营商。洪城环境作为南昌市综合环境运营商，具备稳定盈利+高分红属性。公司大股东为南昌水业集团（持股29.79%），公司充分依托集团资源，先后注入水务、燃气、固废等优质资产，已经成为区域环境综合运营商。公司水务业务运营能力领跑行业，2023年供水业务毛利率45%，污水业务毛利率42%。同时，公司在江西省支持下资产的获利能力较强，公司资产周转率显著高于行业。2023年公司ROE达到14.4%，位居行业可比公司第一，体现公司突出的盈利能力。公司运营业务毛利占比接近80%，占抵销前净利润比重近90%，盈利具有较强的稳定性。同时公司承诺2024...

    标签： 洪城环境 综合环境运营商

  • 云南能投研究报告：云南供需偏紧，风电资产占优.pdf

    • 5积分
    • 2024/07/31
    • 42479
    • 国金证券

    云南能投研究报告：云南供需偏紧，风电资产占优。考虑云南电解铝200万吨潜在扩产，基于75%/100%的开工率假设下，将分别拉动云南用电增长9%/18.3%。23年逐月市场交易数据看，枯/平/丰均实现了近10%的顶格上浮，反映供需关系较为紧张。风电出力高点集中在冬春两季，云南风电在枯/平/丰季利用小时数占比分别为61%/15%/24%。枯季市场交易价格接近于丰水季翻倍，且避免限电担忧。体内开发+集团注入，双路径发展新能源。存量37万千瓦风电项目占据优势资源，19~23年利用小时数均值分别高于龙源云南电站与省内平均1.9%/8.4%。体内风电开发驱动1Q24公司扣非归母净利同比高增108.4%，1...

    标签： 云南能投 风电 新能源
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