太湖远大研究报告：乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量可期.pdf

太湖远大研究报告：乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量可期。环保型线缆用高分子材料“小巨人”，规模化生产国内领先。太湖远大 成立于2004年，是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、 服务为一体的国家级专精特新“小巨人”企业。2019 年，公司投资建设 新厂区一期工程，线缆用高分子材料规划产能 7.8 万吨，同时自主参与 设计高产能、高自动化、低能耗的新工艺硅烷交联料生产线，极大提升 产品质量稳定性，是国内少数实现生产规模化的线缆材料生产企业之 一，积累了较好的市场口碑和客户资源。2020-2023年，公司销售规模 的持续提升、客户订单不断增加，营收由8.18提升至15.24亿元， CAGR+23.05%；归母净利润由0.37提升至0.77亿元，CAGR+27.67%。 从营收占比来看，中压销售收入持续增长，2021-2023年分别实现营收 8.14/11.42/12.79亿元，CAGR达25.35%，为公司主要盈利来源。

市场空间稳步扩增，环保及高性能特种材料需求提升。线缆用高分子材 料为电线电缆行业上游环节，随着我国用电需求和电力建设投资逐年增 长，5G以及中国“双千兆”网络建设提速，新能源电力系统与高速铁路 建设推进，线缆用高分子材料市场空间将稳步增长。根据《中国电线电 缆市场2023白皮书》，2022年国内电线电缆整体市场达12,166亿元， 2024-2026年预期增速分别为5.8%/4.5%/3.1%。同时，行业绿色化发展 趋势明显，未来环保型线缆产品的市场占有率将持续得到提升。此外， 国内高性能和特种材料需求亦呈现增长趋势，推动行业向高端化、智能 化发展，高端市场国产替代趋势为本土线缆材料厂商带来发展机遇。

乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量潜力可期。1）产品：国内 少数实现产品系列化生产的企业之一，包括硅烷交联聚乙烯电缆料、化 学交联聚乙烯电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，在品种多样性、性能 稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列。2）客户：2023年入选中 国电线电缆行业最具竞争力企业前20强中有19家为公司的合作客户， 公司市占率在国产企业梯队位于前列，在同类供应商中竞争力较强。此 外，公司已拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区。3）募投 项目：公司现有生产线已基本满负荷运转，募投项目将新增35kV及以 下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨的产能， 有望进一步提高公司生产能力；公司计划研发500KV及以下过氧化物 可交联电缆料，高压超高压技术有望打破垄断，助力产品结构升级。募 投项目100%达产后预计贡献营收超9亿元，贡献净利润近7千万。