纺织与服装 - 企业研究 - 知识库

歌力思（603808）研究报告：多品牌运营先行者，高端女装龙头重启成长.pdf

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2022/09/19
563
国金证券

歌力思（603808）研究报告：多品牌运营先行者，高端女装龙头重启成长。中高端女装领先者，外延并购扩张业务版图。公司成立于1996年，中高端定位下主品牌获稳健内生式增长；2015年公司上市，同年收购海外品牌Laurel拓展业务版图，并陆续收购美国潮牌EdHardy（2016）/法国品牌IRO（2016）/设计师品牌SP（2019）等，多品牌矩阵业务加速扩张，2015-19年公司收入CAGR达33%。2020/21年疫情期间公司营收、归母净利分别同比-25%/+20%、+25%/-32%，1H22公司在弱市中拓店提速，收入同增6.5%，线下受损背景下归母净利同降73%。设计&营销持续优化...

标签：歌力思女装

李宁（2331.HK）研究报告：深度复盘品牌历史，数据解析成长空间.pdf

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2022/09/16
1424
国信证券

李宁（2331.HK）研究报告：深度复盘品牌历史，数据解析成长空间。行业趋势：运动行业快速成长，国产品牌迎来新机遇。发达国家历史证明运动鞋服行业长期成长性出色，格局稳定。当下我国经济稳步较快发展，居民运动参与率显著提升，运动鞋服市场多年保持双位数增长，规模超过三千亿，而渗透率比起发达国家仍有1倍以上提升空间。近期，中国运动品牌成长势头反超国际品牌，消费者对本土赛事、品牌的关注热度持续。公司概况：快速成长的本土头部运动品牌。李宁公司是由"体操王子"李宁先生创立的中国领先的运动品牌。公司三十年经营跌宕起伏，早期是本土第一运动品牌，而行业库存危机下业绩转亏，直至创始人回归后扭亏为...

标签：李宁

台华新材（603055）研究报告：锦纶一体化龙头，上游技术突破带来发展机遇.pdf

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2022/09/16
424
东吴证券

台华新材（603055）研究报告：锦纶一体化龙头，上游技术突破带来发展机遇。锦纶行业领航者，一体化布局彰显龙头实力。公司拥有纺丝、织造、染整全产业链，20余年发展中通过产业链延伸及产能扩张铸就锦纶一体化龙头地位，21年民用锦纶6/民用锦纶66产能规模位居国内第四/第一。以锦纶长丝为主导产品、内销为主、21收入分别占比42%、85%。受益于差异化锦纶长丝投产放量、21年业绩高增，22H1国内疫情对业绩有所扰动。产品升级+循环再生成为锦纶行业发展趋势。锦纶因其强度、耐磨耐寒、亲肤性突出、21年占化纤比重提升至6.4%，相较海外的9%仍有提升空间。从细分品类看：1）锦纶6：12年己内酰胺国产化打开发...

标签：台华新材锦纶

牧高笛（603908）研究报告：露营赛道佼佼者，迎户外景气腾飞.pdf

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2022/09/15
524
国盛证券

牧高笛（603908）研究报告：露营赛道佼佼者，迎户外景气腾飞。牧高笛是户外露营赛道龙头，行业景气助推业务增长。公司深耕露营帐篷产品，并扩充服装鞋类、装备配件等多品类，业务模式包括：OEM及ODM代工（2022H1收入占比60%）、自有品牌（2022H1收入占比40%）。国内外露营需求增长，2021年公司收入+44%至9.2亿元/业绩+71%至0.8亿元，2022H1收入+61%至8.7亿元/业绩+112%至1.1亿元。其中核心品类帐篷及装备2021年销售占比超80%，销量超300万件。国内外户外市场特征分化，但高景气趋同。1）海外：户外运动渗透率高，参与露营等户外活动的人数及频次提升，带动相...

标签：牧高笛露营

红豆股份（600400）研究报告：定位经典舒适男装，高端化转型成果可期.pdf

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2022/09/15
704
国联证券

红豆股份（600400）研究报告：定位经典舒适男装，高端化转型成果可期。公司是国内男装领域知名企业，在2017年实施重大资产重组后，完成主业聚焦，22H1公司服装主业营收为10.06亿元，占比90.2%。2021年，公司管理团队启动品牌高端化战略升级，明确“经典舒适男装”新定位。在高端化战略升级与疫情反复叠加影响下，22H1公司实现收入11.26亿元，同比9.0%，实现归母净利润0.52亿元，同比-31.2%。服装主业：高端化转型效果初显，店效提升与渠道扩张可期公司在产品研发、渠道、营销传播等方面加大投入，目前成效初显。销量上，22年3月红豆0感舒适衬衫上线即登顶天猫、...

标签：红豆股份男装

安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展.pdf

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2022/09/09
2073
西部证券

安踏体育（2020.HK）研究报告：复盘安踏集团全貌，展望新跨越式发展。纵观安踏集团30余年的发展历程，公司在经营与发展上充满智慧与谋略。创始人及董事长丁世忠商业眼光独到且勇于破局。目前已形成专业运动、时尚运动及户外运动三大品牌事业群，分别对应三条成长曲线。本篇报告，我们将回顾安踏集团的发展路径并展望三大品牌群的未来成长性。安踏品牌：专业为本，品牌向上。安踏品牌是安踏集团发展的起点，自1994年创立至今，几经革新且永不止步。提出未来五年的“赢领计划”预计2023年DTC流水提升70%，店效提升40%。我们预计，2024年安踏品牌净利润70亿元。FILA品牌：时尚运动，以...

标签：安踏体育体育

富春染织（605189）研究报告：色纱领军企业，环保能力优异.pdf

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2022/09/08
410
国泰君安证券

富春染织（605189）研究报告：色纱领军企业，环保能力优异。中国纱线染色领先企业，市场份额有望持续提升。印染行业市场规模约为3000亿元，其中纱线染色规模在数百亿元。印染行业竞争充分，行业集中度低，在环保政策趋严，下游品牌对可持续发展理念的关注提高，色纱渗透度有望提升，落后产能有望加速出清，行业集中度有望提高，公司凭借自身独有的竞争优势有望充分受益。富春染织成本优势显著，环保能力优异。公司独创仓储式的生产模式，将生产流程标准化，降本增效。同时公司成本控制能力突出，通过技术改造降低单位能耗，有效提高资源利用率。此外，公司注重环保投入，将环保理念贯彻落实于生产中，利用技术实现资源的循环利用并保护...

标签：富春染织色纱环保

赢家时尚（3709.HK）研究报告：平台化、品类化、差异化品牌建设抢占消费者第一心智.pdf

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2022/09/07
748
中信证券

赢家时尚（3709.HK）研究报告：平台化、品类化、差异化品牌建设抢占消费者第一心智。公司业务：公司为中高端女装龙头，采取多品牌、全渠道运营模式，盈利能力行业领先。公司专注中高端女装领域超过20年，通过自主孵化及收购形成八大品牌布局中高端和中枢客群，产品聚焦商务休闲品类。2021年公司直营/经销/线上同比分别增长13.80%/77.51%/23.56%，直营渠道为主，占比约8成。2021年公司三大核心品牌Koradior/NAERSI/NEXY.CO分别实现营收23.25/13.81/8.71亿元，占比37%/22%/14%。公司2021年实现营收/净利润63.55/5.62亿元，同比增长19...

标签：赢家时尚消费品牌建设差异化

波司登（3998.HK）研究报告：扬帆驭舟奔星海，披风踏雪再登峰.pdf

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2022/08/29
410
民生证券

波司登（3998.HK）研究报告：扬帆驭舟奔星海，披风踏雪再登峰。中国羽绒服绝对龙头，国内羽绒消费难以忽视的品牌选择。波司登品牌创立逾三十载，羽绒服规模居全球首位，龙头地位明确；其产品覆盖各个价格带，可触达不同阶层客群，无论是注重性价比的消费客群，抑或是注重体验质量的高净值客群，在购买羽绒服时均难以忽视波司登品牌。回溯历史，公司在经历“四季化、多品牌化、国际化”多元探索期后，于2018年重归羽绒服“主航道”，羽绒服收入占比自2018财年的64%增至2022财年的82%，其中波司登主品牌2022财年收入占比重达72%，为公司发展的绝对“...

标签：波司登

孚日股份（002083）研究报告：主业稳健，依托自身优势切入高潜赛道.pdf

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2022/08/23
375
东兴证券

孚日股份（002083）研究报告：主业稳健，依托自身优势切入高潜赛道。孚日股份创立于1987年，主要从事毛巾、床上用品及其他家纺产品的研发设计及生产销售。发展至今，孚日已经成为一家以家用纺织品为主导产业，集国内外贸易、热电、电机、新化工材料等多元产业于一体的综合性企业集团。孚日股份的发展史反映了我国纺织行业发展史，也体现了传统制造行业对于新发展方向的探索史。公司主营毛巾、床品等家纺用品外销，并通过打造自有品牌发展内销，同时开始尝试多元化业务等，寻找新的增长点。从业绩表现看，公司自2012年起走出业绩低谷，2020年又遇到疫情影响，2022年上半年业绩表现出回升态势，随着新业务的贡献，今年有望成...

标签：孚日股份

特步国际（1368.HK）研究报告：产品创新驱动销售快速增长，多品牌发展策略打开第二成长曲线.pdf

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2022/08/20
346
山证国际

特步国际（1368.HK）研究报告：产品创新驱动销售快速增长，多品牌发展策略打开第二成长曲线。多年深耕跑步领域，产品创新驱动销售快速增长：特步自2007年起致力于打造大众跑者首选品牌，除了赞助马拉松赛事和推广特步跑步俱乐部之外，在产品创新方面的成绩也非常突出。特步去年推出的专业碳纤维板跑鞋160X系列于中国内地市场获得全球知名跑步杂志《跑者世界》颁发多项大奖。2021年，特步主品牌鞋履销售额创历史新高，达约48.6亿元，同比增长20.8%，增幅为2018年以来最大。特步跑鞋近年在品牌力和产品力持续提升，叠加人们对健康意识提高以及对跑步的参与度显著提升，预期将驱动特步鞋履未来销售保持快速增长。多...

标签：特步国际

比音勒芬（002832）研究报告：高级运动休闲服饰龙头，高尔夫品类重塑第二增长曲线.pdf

6积分
2022/08/17
517
东方证券

比音勒芬（002832）研究报告：高级运动休闲服饰龙头，高尔夫品类重塑第二增长曲线。比音勒芬为国内高级运动休闲服饰龙头。比音勒芬品牌以高尔夫运动为核心，专注于高端运动休闲服饰的研发设计、品牌推广、营销网络建设及供应链管理。根据全国大型零售企业商品销售调查统计结果显示，比音勒芬高尔夫服装连续五年（2017-2021）综合市场占有率第一位，比音勒芬T恤连续五年取得“同类产品综合占有率第一”。公司于2003年在广州正式成立，2016年底在深交所成功上市。我们认为公司品牌成功的关键因素包括：1）运动时尚赛道的高景气是比音成功的重要基础。根据前瞻产业研究院数据，2021年国内运动...

标签：比音勒芬休闲服饰服饰高尔夫

华利集团（300979）研究报告：崛起中的运动鞋履制造龙头.pdf

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2022/08/16
373
广发证券

华利集团（300979）研究报告：崛起中的运动鞋履制造龙头。公司是运动鞋履制造龙头企业。公司主要为耐克、VF、彪马、德克斯户外、安德玛、哥伦比亚等全球知名运动品牌提供鞋履开发设计与制造服务。前五大客户收入占比91.6%。2021年公司鞋履产量超过2.1亿双，是全球少数产量超过1亿双的运动鞋专业制造商之一。公司创始人家族深耕鞋履开发与制造50余年，经验丰富。运动鞋履制造企业集中度更容易提升。运动品牌本身市占率较高，且运动品牌倾向于供应链集中化。国际知名运动品牌选择供应商时，价格敏感度较低，更看重质量、交期等因素，准入要求较为严格，一旦合作，关系倾向长期稳定。运动鞋履产品更强调功能性、时尚性，更有...

标签：华利集团运动鞋运动鞋履鞋履

孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，全渠道为矛，志在平台型母婴龙头.pdf

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2022/08/11
520
国盛证券

孩子王（301078）研究报告：深耕单客经济，全渠道为矛，志在平台型母婴龙头。以日本为例：日本存在西松屋阿卡佳两大龙头，西松屋于出生率下降背景下逆势翻盘。日本母婴市场出现西松屋、阿卡佳两大母婴龙头（市占率分别为8%、5%），二者门店定位、覆盖客户群体、店铺模式不尽相同，既经历经济、人口、消费能力带来行业变化，也凭自身能力引领行业格局变迁。其中西松屋在出生率及居民消费能力双双下降时期（1997-2007年）逆势突围，通过：①区域密集开店策略抢占消费者心智；②优化单店模型，通过拓展用户年龄及商品SKU对冲出生率下降带来影响；③高性价比的定位及便民的选址等多种措施应对日本消费水平及出生率下滑危机，展...

标签：孩子王母婴

伟星股份（002003）研究报告：拉链纽扣双龙头，份额持续提升可期.pdf

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2022/08/10
581
国泰君安证券

伟星股份（002003）研究报告：拉链纽扣双龙头，份额持续提升可期。与众不同的观点：市场认为公司2021年收入高增主要受益于海外订单回流，增长并不具备持续性；我们认为公司具备交期快与服务好等优势，较YKK更加契合品牌方需求，收入有望持续增长。快交付+好服务，助力份额持续提升。服装辅料具有多批次、小批量、时尚性、个性化、非标准化的特点，公司作为本土辅料龙头，近年来凭借快速交付与良好的服务，持续提升在品牌中的份额。与国际龙头YKK相比，公司具备以下优势：1）强设计：YKK主要生产标准品，伟星擅于把握时尚趋势，时尚性与个性化较YKK更胜一筹。2）快交付：YKK的交付周期为20-30天左右，而伟星的交...

标签：伟星股份拉链纽扣