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公用事业行业UCOSAF生物柴油：短期边际变化与长期成长逻辑再审视.pdf
- 3积分
- 2026/03/14
- 16
- 长江证券
公用事业行业UCOSAF生物柴油：短期边际变化与长期成长逻辑再审视。政策：多国/区域政策共振，打开需求天花板全球范围内绿色低碳政策密集落地，为行业发展提供核心支撑。1）中国：绿色燃料提升至能源战略层面，首次在政府工作报告提及，同时出台资金扶持、试点推进等政策，推动生物柴油/SAF国内需求释放。2）欧盟：德国拟将REDIII等欧盟减排政策转化为国内法，取消先进生物燃料双倍减碳积分，为实现同等减排目标，先进生物燃料的实物需求量需相应翻倍。叠加当前德国第一代作粮食基生物柴油消费量已逼近政策规定上限，对应的缺口将主要由HVO予以弥补，HVO需求迎来实质增量。3）IMO（国际海事组织）：将航运净零排放时...
标签：公用事业柴油生物生物柴油
公用事业行业绿电专题三：如何理解当下基本面压力与预期差，重视低估值绿电运营商.pdf
- 3积分
- 2026/03/05
- 48
- 兴业证券
公用事业行业绿电专题三：如何理解当下基本面压力与预期差，重视低估值绿电运营商。当下绿电运营商存在一定基本面压力，但估值或已部分反映。根据我们搭建的风电全生命周期盈利模型，对于造价为4500元/KW，综合结算电价为0.31元/千瓦时，年利用小时数2200小时的20年陆上风电项目，增值税退税取消使得全投资IRR由6.6%下降至6.2%，全生命周期年均度电净利润下降约0.01元；企业所得税三免三减半到期当年影响平价陆风项目约0.01元度电税后利润。电力供需转向宽松叠加绿电入市一定程度上压制市场电价水平，其中广东/江苏2026年度交易成交均价同比下降0.02/0.07元/千瓦时。2025年10月至今绿...
标签：公用事业绿电
公用事业行业深度跟踪：重资产稳经营—公用事业迎价值重估.pdf
- 3积分
- 2026/03/03
- 51
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：重资产稳经营—公用事业迎价值重估。AI时代重资产稳经营的“稀缺性”资产迎来价值重估。AI降低信息处理成本，压缩差异化，打破多数行业的传统护城河，把过去靠信息差、流程壁垒、人力规模、技术专利建立的竞争优势拉低。“可替代优势”退潮后市场更愿意为“稀缺性”买单，存量产能、基础设施和长周期资产的稀缺性迎来价值重估。电网、油气管道、公用事业等重资产、稳经营的行业在AI浪潮下更具优势。重资产：指商业模式建立在大量实体资本之上，资产因成本、监管、建设周期、工程复杂度等形成极高壁垒，难以被快速复制。稳经营...
标签：公用事业
公用事业行业投资策略报告：先胜而后求战——红利2026年年度策略.pdf
- 3积分
- 2026/02/28
- 57
- 兴业证券
公用事业行业投资策略报告：先胜而后求战——红利2026年年度策略。年度复盘：2025年红利策略整体跑输市场。2025年中证红利指数/万得低波红利指数涨幅分别跑输沪深300指数19.05pct/20.68pct，红利策略整体大幅跑输市场，核心原因在于“9·24”行情后市场情绪转向积极、同时在新一轮科技革命的宏观叙事下市场风格集中于代表未来成长的AI及先进制造产业链。复盘第一类红利股票（具体定义详见红利系列一专题报告）与国债到期收益率走势可发现，该类红利股票的上涨往往伴随国债到期收益率下行导致的这类红利股票股息率相对性价比提升，而&ld...
标签：公用事业
公用事业行业：绿氢氨醇产业政策逐步加码，航运业碳减排需求打开绿醇应用场景.pdf
- 3积分
- 2026/02/14
- 189
- 兴业证券
公用事业行业：绿氢氨醇产业政策逐步加码，航运业碳减排需求打开绿醇应用场景。风光制氢是新能源非电利用的重要场景，氢能产业政策逐步加码。2026年1月，国家能源局明确表示氢能是未来国家能源体系的重要组成部分，在“十五五”期间积极拓展新能源非电利用，重点推动风光制氢氨醇、风光供热供暖等多元转化和就地利用。截至2025年底我国累计可再生能源制氢产能约25万吨/年，据中国氢能产业联盟预测2030年碳达峰情境下我国可再生氢供给有望达到770万吨。绿色甲醇为氢能消纳重要场景，国际航运业减排打开需求空间。IMO目标全球航运业到2030年温室气体排放减少20-30%，到2040年减少70...
标签：公用事业碳减排绿氢
公用事业行业深度跟踪：火电业绩表现出色，容量电价稳定盈利.pdf
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- 2026/02/10
- 121
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：火电业绩表现出色，容量电价稳定盈利。31家公用公司披露25年业绩预告，北方火电业绩出色。截至1月31日，统计到31家发布2025年业绩预告的公用事业公司，板块业绩均值同比提升28%，其中火电公司13家，北方火电电价降幅相对较小业绩表现出色，晋控电力（同比+446%）、建投能源（同比+253%）、京能电力（同比+104%），大唐发电、赣能股份、上海电力保持30%~60%业绩增速，华银电力、豫能控股实现扭亏。水电公司5家，其中黔源电力来水偏丰业绩同比大增近175%，水电龙头长江电力业绩稳增5%。绿电公司业绩表现不佳。燃气公司中佛燃能源业绩仍实现双位数增长，天壕能源25年亏损2...
标签：公用事业火电
社会服务行业2月投资前瞻：超长假期赋能，平台与免税赛道迎红利.pdf
- 6积分
- 2026/02/04
- 130
- 银河证券
社会服务行业2月投资前瞻：超长假期赋能，平台与免税赛道迎红利。事件：本月社服行业涨跌幅为5.93%，其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（10.37%），酒店餐饮（5.56%），旅游及景区（4.10%），教育（1.29%）。行业重要动态及新闻：1）1月29日，国务院办公厅发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通、家政、文旅、体育等九大领域；2）海南离岛免税销售火爆：截至1月27日，海南封关后离岛免税销售金额62.8亿元，购物人数8.1万人次，同比分别增长35.9%、21%春节假期出行数据前瞻：春运人次或创历史新高，铁路民航运力提升：据国务院新闻发布会信息，26年春运全社会跨区域人员...
标签：社会服务服务免税
公用事业行业：容量电价，因何而来？向何处去？.pdf
- 4积分
- 2026/02/03
- 176
- 长江证券
公用事业行业：容量电价，因何而来？向何处去？容量补偿机制，为何如此重要？近年来，电力现货市场加速推进，在反映调节供需、发现价格起到至关重要的作用，在政策鼓励下，2026年我国电力现货市场或将在全国范围内全面转正运行。然而，现货的快速推广也同样带来了“电价平权”下的价格困境，市场机制的矛盾在长协与现货市场体现尤为突出：从运行机制来看，现货为边际成本定价的市场，除非供需紧张，否则价格往往仅可保障高于燃料成本，而长协电价不仅需要考虑对燃料成本（边际成本）的回收，还需要考虑对固定成本的回收，如此一来，中长协与现货几乎成为了双轨制定价，二者几乎存在确定性的套利空间，也带来了长协价...
标签：公用事业
公用事业行业月度跟踪：发用电结构清洁化转型，重视板块红利价值.pdf
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- 2026/01/27
- 161
- 广发证券
公用事业行业月度跟踪：发用电结构清洁化转型，重视板块红利价值。2025年全社会用电量同比+5.0%，规上发电量同比+2.2%。（1）用电量增量由二产转向三产+城乡居民：根据能源局数据，1-12月全社会用电量达同比+5.0%（去年同期为6.8%），其中一产/二产/三产/城乡居民分别同比+9.9%/+3.7%/+8.2%/+6.3%。从增量贡献度来看，2023-2025年三产+城乡居民用电增量占全部的34.6%、47.6%、50.2%，用电量增量由二产转向三产+城乡居民，二产内部从高耗能制造业向新兴制造业转型。（2）发电量增量主要由风光贡献：1-12月规上发电量同比+2.2%（去年同期为4.6%）...
标签：公用事业
公用事业行业：新兴拉动需求向好，电力长坡厚雪.pdf
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- 2026/01/23
- 218
- 银河证券
公用事业行业：新兴拉动需求向好，电力长坡厚雪。美国基金对公用事业的配置比例明显高于国内。美国基金产品对公用事业行业的持仓市值从2019年的4261亿美元增长至25Q3的7331亿美元，占基金总体持仓市值的比例在2.19%-2.83%之间波动，明显高于国内的0.46%-2.28%。以美国公用事业持仓市值排名第三的投资基金XLU为例，过去5年累计收益率59%（年化约10%）；其前十大重仓股均为电力、燃气公司，具备持续的现金分红，平均股息率基本可维持3%以上；从估值来看，XLU重仓股在2017-2024年间PE在16.1x-36.5x，平均为24x；PB在1.9x-2.6x，平均为2.2x。十五五电...
标签：公用事业电力
公用事业行业深度报告：火箭发射深度1，可回收路径中稀缺耗材，推进剂特气份额&价值量提升.pdf
- 3积分
- 2026/01/23
- 171
- 东吴证券
公用事业行业深度报告：火箭发射深度1，可回收路径中稀缺耗材，推进剂特气份额&价值量提升。高载重与可回收推动火箭发射降本，推进剂、发射特气需求刚性，价值量与价值占比长期提升。火箭发射经济性成为未来火箭发射向高密度、标准化转型的重要因素。火箭发射降本路线清晰，高载重和可回收成为核心途径，液态甲烷作为推进剂优势凸显，占比提升。在高载重与可重复使用背景下，推进剂特气需求与发射次数高度相关且成本占比提升。可重复使用技术显著压缩了制造成本在单次发射中的占比，但并未降低推进剂消耗，回收过程甚至需要额外燃料储备。基于当前时点，我们测算猎鹰9号单次发射推进剂与特气需求合计成本约80万美元，根据《&ldq...
标签：公用事业火箭
公用事业行业2026年投资策略：公用事业化加速推进，红利价值日益凸显.pdf
- 5积分
- 2026/01/20
- 180
- 广发证券
公用事业行业2026年投资策略：公用事业化加速推进，红利价值日益凸显。我国发用电量转型突出，中长期电量占比逐步下降。1.用电量增量由二产转向三产+城乡居民：2023-2025年三产+城乡居民用电增量占全部的34.6%、47.6%、50.2%；2.发电量增量主要由风光贡献：2025年1-11月风光增量贡献全部增量的86.2%（2023-2024年为35.8%、44.7%）；3.中长期电量比重下降：两部委调整2026年度中长期电量比例至70%（此前为80%），如陕西、冀北等地已将中长期比例下调至60%-70%，伴随新能源的全面入市，降低年度比例给予市场主体更多灵活调配空间。火电：26年容量电价提升...
标签：公用事业
公用事业行业专题：中证全指公用事业指数型基金投资价值分析.pdf
- 5积分
- 2026/01/19
- 176
- 国信证券
公用事业行业专题：中证全指公用事业指数型基金投资价值分析。公用事业行业包括电力、燃气、水务等细分行业，具有突出的“刚需”属性，长期经营发展较为稳健。“双碳”目标政策提出以来，国内能源结构低碳化转型，天然气、一次电力及其他能源生产、消费规模呈增长趋势，逐步替代化石能源，2024年天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为28.6%，同比上升2.2个百分点。长期来看，清洁低碳能源逐步替代化石能源，电能占终端用能比重不断提升，电力生产、消费规模有望实现稳步增长。全球缺电问题凸显，AI推动电力投资加速，海外资金超配公用事业。...
标签：公用事业基金投资
公用事业行业电气化大时代之国内储能篇：政策催化下独立储能放量，关注“十五五”电费收支平衡与顶层电价机制.pdf
- 3积分
- 2026/01/19
- 247
- 兴业证券
公用事业行业电气化大时代之国内储能篇：政策催化下独立储能放量，关注“十五五”电费收支平衡与顶层电价机制。省级电价政策逐步落地，独立储能迎短期抢装潮。电化学储能作为新型电力系统中灵活性调节资源之一，具备平衡电网实时功率、电量削峰填谷功能，应用场景以电网侧的独立储能以及电源侧的风光配储为主，截至2025Q3末电化学储能规模达80.43GW/188.91GWh，其中独立储能占比58%。2025年以来蒙西等省电网侧储能容量电价政策落地，带动1-11月新型储能项目采招规模同比+182%。136号文取消新能源强制配储后，独立储能已成为新增机组主要类别；2025Q3独立储能在新增电化...
标签：公用事业储能电气化机制
公用事业行业2026年投资策略：电力改革持续深化，绿醇市场方兴未艾.pdf
- 5积分
- 2026/01/15
- 154
- 西南证券
公用事业行业2026年投资策略：电力改革持续深化，绿醇市场方兴未艾。回顾2025年，煤价低位震荡运行，火电企业成本改善，与电量、电价端下滑实现对冲，火电板块业绩实现正增长；水核板块经营稳健，低利率背景下红利价值有望凸显；绿电板块受电价、消纳等因素影响，业绩有所拖累。火电：展望火电综合电价平稳，板块业绩稳定性进一步提升。预计2026年煤价中枢维持低位震荡不变，容量电价提升带动火电收入结构进一步改善，火电盈利稳定性提升。水电：低利率背景下大水电具备红利价值。低利率背景下大水电股息率具有较高吸引力，以长江电力为例，公司与国债10年期息差已到历史高位，大水电具备较高的绝对收益投资价值。此外，澜沧江及雅...
标签：公用事业电力

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