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公考行业比较研究报告：招录底部复苏，三巨头深度比较.pdf
- 5积分
- 2024/01/08
- 469
- 国泰君安证券
公考行业比较研究报告：招录底部复苏，三巨头深度比较。招录考试节奏恢复，量增驱动市场扩容。中国职业考试培训对应近千亿市场，招录类与资格类考试培训对应学员培训逾千万人次。招录考试竞争激烈，报考者参培意愿持续提升，随着招录考试节奏逐步恢复正常，预计参培学员人次提升将持续驱动市场稳步扩容。华图山鼎拓展招录考培，分公司设立加速新业务扩张。2023年7月控股股东建议华图山鼎选取职业教育领域优质方向拓展新业务，拓宽产业布局和业务发展空间。华图山鼎设立全资子公司华图教育科技有限公司，控股股东华图宏阳全方位资源支持赋能，将其拥有的相关商标、课件著作权等无形资产无偿授权使用；通过全资子公司华图教育科技分批次快速设...
标签：公考
城市燃气行业研究报告：困境反转，攻守兼备.pdf
- 7积分
- 2024/01/02
- 802
- 兴业证券
城市燃气行业研究报告：困境反转，攻守兼备。我们认为2022-2030年全国天然气消费量复合增速有望达到5-6%，五大全国性城燃商销气量增速有望达到8-10%。2010-2022年，我国天然气消费量年均复合增速达到10.7%，占一次能源消费量的比重从4.3%提升至8.5%，但较世界平均水平23.5%仍有不小差距。经过二十余年发展，华润燃气、新奥能源、中国燃气、昆仑能源和港华智慧能源（本文简称“五大全国性城燃商”）2022年零售气量总和占全国天然气表观消费量的比重已达到34%。“一城一企”、城市管道老化更新改造等政策将进一步推动行业兼并整合，未来龙头...
标签：燃气
细说欧盟碳关税下我国的挑战与机遇.pdf
- 6积分
- 2023/12/27
- 449
- 国盛证券
细说欧盟碳关税下我国的挑战与机遇。全球首个碳关税试运行开启，国际影响深远。欧盟碳边境调节机制（CBAM）是一种“确保进口产品与同类欧盟境内产品具备相同碳定价水平”的调节机制，兼具气候政策与贸易措施双重属性，旨在预防碳泄露及助力欧盟、全球碳中和。当前CBAM已开始试运行，2026年正式起征，2034年前全面实施。初期阶段覆盖钢铁、水泥、铝、化肥、电力、氢六大行业，出口欧盟企业需以欧盟碳价购买CBAM证书支付边境调节费用，未来预计覆盖更多高碳排行业。此外，美国碳关税雏形已形成，加拿大、日本等国亦积极开展政策研究，预计未来将有更多发达经济体效仿欧盟实施碳关税。全球贸易格局有望...
标签：欧盟关税
电力行业专题报告：电改之路机制篇，“破局”与“重构”.pdf
- 5积分
- 2023/12/04
- 488
- 华创证券
电力行业专题报告：电改之路机制篇，“破局”与“重构”。在电改系列报告1中我们探讨了新型电力系统改革的顶层框架，从源网荷储多角度展望后续不同电力主体的发展脉络。而深入不同细节，各环节面临的问题复杂多样，本篇报告希望立足于电力市场机制体系，阐述各项制度“为何而建”，并分析会带来怎样的投资启示。容量市场：保障系统“充裕性”容量电价保障系统充裕性，当前已箭在弦上。新能源低碳清洁而稳定不足，风光迅速发展或从量价两个层面对火电机组收益形成冲击，导致电力系统充裕性有所下滑，我们测算2015-2022年我国电源有效...
标签：电力
电力及公用事业行业深度分析：新型电力系统建设新阶段，电网各环节作用持续提高.pdf
- 7积分
- 2023/11/28
- 726
- 安信证券
电力及公用事业行业深度分析：新型电力系统建设新阶段，电网各环节作用持续提高。电力系统包括发-输-变-配-用五大环节。其中，电网是指由输变电系统与配电系统所构成的一体化电力网络。我国的电网投资建设由国家电网和南方电网承担，并经政府核定后由输配电价收回。两网公司历史投资建设规模相对稳定，具备典型逆周期属性，总规模增长动力主要来自电网投资重点的阶段性变化。展望未来，新型电力系统建设是当前电力系统发展主题，面临保供、消纳、安全稳定运行、系统调控和安全、核心技术创新、体制机制建设等问题，电网投资升级是解决当下问题的重要方式。特高压：新能源外送必然选择，十四五存在缺口景气有望延续（1）特高压工程投资建设景...
标签：公用事业新型电力系统电力系统电力电网新型电力
水电行业专题报告：蓄能，水库的电量库存，波动的水文中的确定性.pdf
- 5积分
- 2023/11/21
- 413
- 广发证券
水电行业专题报告：蓄能，水库的电量库存，波动的水文中的确定性。蓄能即水库的电量库存，无论来水如何波动，库存价值是恒定的。长江电力10月18日发布公告，预计10月20日完成年度蓄水任务，蓄能达338亿千瓦时。那么何为蓄能呢？蓄能是指水库静态状态下，囤积的水的发电能力，可以理解为库存电量的概念。我们在8月水电系列二中构建了吨水发电量的指标，系列三中首次系统性的完成对水电站蓄能的测算。我们测算10月末长电六座电站蓄能达333亿千瓦时，同比增加51亿千瓦时，雅砻江蓄能达238亿千瓦时，同比增加35亿千瓦时。蓄能的价值在于，其是在波动的水文中确定的可发电量。当前迎来的两重变化：蓄水量增加带动蓄能增加，水...
标签：水电
公用事业行业板块2023年三季报总结：火电盈利兑现，来水转丰水电业绩修复.pdf
- 5积分
- 2023/11/14
- 384
- 德邦证券
公用事业行业板块2023年三季报总结：火电盈利兑现，来水转丰水电业绩修复。火电板块：根据Wind数据，德邦公用事业细分领域火电板块（共27家上市公司）2023Q1-Q3实现收入9359.28亿元，同比增长5.05%；归母净利润合计533.2亿元，同比增长586.41%；毛利率和销售净利率分别为12.94%和8.67%，分别同比提升6.58pct、8.15pct。水电板块：根据Wind数据，德邦公用事业细分领域水电板块（共12家上市公司）2023Q1-Q3实现收入1382.89亿元，同比增长16.64%；归母净利润合计408.98亿元，同比增长10.58%；毛利率和销售净利率分别为41.51%和...
标签：公用事业火电水电
产业链转移的电力影响分析：电力瓶颈仍需突破.pdf
- 5积分
- 2023/10/17
- 226
- 华泰证券
产业链转移的电力影响分析：电力瓶颈仍需突破。2002-2014年工业高耗能主导用电增长的阶段，中国通过厂网分开、主辅分离等一系列改革手段，成功解决“硬缺电”的问题。印度/越南/印尼三国具备承接产业链转移的意愿和潜力，但电力（核心生产要素之一）仍相对落后，煤电为发电主力，风光资源丰富且利用率低，低碳环保背景下都有提升新能源占比、向新型电力系统转型的需求。三国在转型的过程中受到不同的制约，印度电网设施落后，越南电价过低、特高压建设不足，印尼则受群岛地形拖累。我们认为积极建设电网基础设施，通过补贴等政策鼓励可再生能源开发，谋求跨国合作等举措将有望为三国电力系统转型问题带来新的...
标签：电力
电改政策驱动下的信息化投资机会专题研究报告.pdf
- 5积分
- 2023/10/09
- 241
- 国金证券
电改政策驱动下的信息化投资机会专题研究报告。新型电力系统的新变化——源侧清洁低碳、荷侧多元互动、网侧柔性灵活。①新的装机结构：新系统中装机主体和电量主体将逐步由火电转变为非化石能源发电，且源侧将由多种能源的简单叠加过渡为基于复杂多能流网络协同的联动性、系统性的大时空尺度优化配置。②新的负荷特性：新型电力系统的低碳目标驱使终端电气化水平大幅提升，带动负荷侧呈现多元化特征，且负荷侧属性从单纯的刚性消费者转变为响应源网侧供需平衡调控的需求侧资源。③新的电网形态：电网将由单向逐级的链型网络向“主网+微网”、“交流+直流”转型，弹性...
标签：信息化政策
公用事业行业板块2023年中报总结：火电盈利显著修复，清洁能源业绩分化.pdf
- 5积分
- 2023/09/22
- 282
- 德邦证券
公用事业行业板块2023年中报总结：火电盈利显著修复，清洁能源业绩分化。2023年中报已披露完毕，各板块差异较大，其中申万（2021）公用事业指数上涨6.76%，在31个行业板块中排名第10；上半年营收同比下跌3.13%，排名第14；归母净利润同比上涨24.43%，排名第4。细分板块：火电板块：根据Wind数据，德邦公用事业细分领域火电板块（共27家上市公司）2023H1实现收入6029.84亿元，同比增长9%；归母净利润合计273.90亿元，同比增长522.3%；毛利率和归母净利率分别为11.96%和5.74%，分别同比提升5.63pct、5.06pct。水电板块：根据Wind数据，德邦公用...
标签：公用事业清洁能源火电能源
电力行业专题分析：从电价上涨&机组延寿假设，看水电核电价值增长潜力.pdf
- 5积分
- 2023/09/14
- 200
- 招商证券
电力行业专题分析：从电价上涨&机组延寿假设，看水电核电价值增长潜力。水电综合优势显著，“双碳”目标下大水电彰显稀缺价值。水电无需化石能源作为燃料，并且相对风光发电更加稳定。当前，我国主要流域的开发进度较高，优质水资源集中在十三大水电基地内，大水电资产具有较强稀缺性。水电上网电价有四种定价机制，电价远低于其他电源，具有明显的成本优势。上网电价提升，机组寿命延长，利好水电企业价值重估。作为典型的重资产行业，水电建设期间有较大的资本开支，后期还本付息和折旧结束后是典型的“现金牛”。全国电力供需紧平衡的状态持续，叠加电力行业市场化改革不断推进，部...
标签：电力
火电灵活性改造专题报告：火电转型趋势渐明，市场空间释放可期.pdf
- 6积分
- 2023/09/13
- 620
- 信达证券
火电灵活性改造专题报告：火电转型趋势渐明，市场空间释放可期。“双碳”目标下新能源快速发展催生灵活性资源需求，火电灵活性改造为当前较为经济可行的灵活性调节方式。2010-2022年间，风光装机量年复合增长率为30.94%，风光发电量年复合增长率为30.2%，未来风光装机与发电量有望保持增长。然而，由于新能源发电具有波动性、同质性及反调峰特性，伴随新能源接入电网比例提高，电力系统灵活性不足，消纳问题逐渐显现（详见信达能源2023年5月9日发布的《新能源发展的消纳风险研究》）。我国灵活性调节能力先天不足，气电调峰效果好，但气源受限且燃料成本高；抽蓄建设周期长且受到地理条件限制...
标签：火电灵活性改造火电
公用事业行业2023年中报综述：“时间的煤硅”改善盈利，“系统的破壁”重塑价值.pdf
- 5积分
- 2023/09/06
- 231
- 广发证券
公用事业行业2023年中报综述：“时间的煤硅”改善盈利，“系统的破壁”重塑价值。“时间的煤硅”带动业绩环比持续改善。以GFGY样本股统计，公用事业板块上半年实现营收0.98万亿元(同比+5.2%)，电价上浮及来水偏枯相互中和；归母净利润916亿元(同比+31.0%)，煤价回落及长协比例提升大幅改善火电利润，板块盈利改善已经呈现。上半年板块经营现金流为1793亿元(同比-17.5%)，主要系去年同期税收返还影响，投资现金流净流出2562亿元(同比+78.8%)。统计6月末公用事业板块公募基金持仓达0.74%，火电水电攻防兼备...
标签：公用事业
居民区域城市燃气投资机会与行业展望专题报告.pdf
- 5积分
- 2023/09/01
- 218
- 东北证券
居民区域城市燃气投资机会与行业展望专题报告。天然气市场概览：天然气供需不平衡，消费量触底反弹。近年来，我国天然气供气总量快速增加，但地域分布整体不均。受资源储量较少及自产气不足等因素制约，我国天然气进口依存度较高，2021年我国天然气消费量为3726亿立方米，进口量为1680亿立方米，对外依存度为45%。2022年天然气价格高涨，我国天然气消费量增速预计2023年触底反弹。城市燃气产业链：管住中间、放开两头，激发市场活力。天然气行业分为上游生产、中游输运及下游分销。上游天然气生产由中石油、中石化和中海油等企业进行。中游成立国家管网公司，构建“X+1+X”格局。下游城燃公...
标签：燃气
可控核聚变专题分析：商业化加速，能源发展有望迎来新突破.pdf
- 6积分
- 2023/08/16
- 673
- 国信证券
可控核聚变专题分析：商业化加速，能源发展有望迎来新突破。可控核聚变兼具三大优势，能源发展有望迎来新突破。能量密度高：据测算，目前主要研究方向的氘氚聚变中，1克氘氚气体聚变产生的能量约等于5克铀235裂变或18吨5500大卡煤炭燃烧所释放的能量。原料来源广泛：氘可以通过提取并电解海水中的重水获得，而氚可以通过热中子轰击锂6原子得到。根据我们的简单测算，氘氚聚变的燃料成本约为0.0050元/kWh。安全性高：原料和产物放射性相对可控，不产生放射性乏燃料；聚变反应可通过停止燃料供应立刻中断，不存在熔毁风险。积极参与ITER项目，国内两大试验堆取得多项成果。目前世界规模最大的试验堆是多国合作的ITER...
标签：能源商业化

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