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公用事业行业深度跟踪：长协落地电价触底，关注板块红利价值.pdf
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- 2026/01/06
- 234
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：长协落地电价触底，关注板块红利价值。年度长协落地电量电价触底，容量电价提升火电稳定性增强。各省年度长协电价陆续落地，广东电量电价0.372元/度，同比下降2分/度，较基准下浮20%，江苏电量电价0.344元/度，同比下降7分/度，较基准价下浮12%，部分省份电量电价降幅较大，12月29日A股国电电力下跌8%、H股华能国际下跌近7%，反映了市场对部分区域电价下降较多，过度恐慌辐射至整个板块。但展望2026年，当前各省年度长协电价逐渐接近下限，未来下降空间有限，新能源装机增速下滑后电力供需逐渐改善，电量电价有望触底；此外，绝大部分省份煤电容量电价提升，可带来度电接近2分的增幅...
标签：公用事业
公用事业行业深度跟踪：两部委优化电力中长期交易，关注火电水电投资机会.pdf
- 4积分
- 2025/12/31
- 251
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：两部委优化电力中长期交易，关注火电水电投资机会。电力中长期市场政策优化升级，入市用户取消固定分时电价、合同电价可选固定或浮动。2025年12月17日，国家发展改革委、国家能源局联合发布《电力中长期市场基本规则》，相较于2020年版本，此次修订新增：1.明确新型经营主体市场地位；2.取消固定分时电价，对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段；3.中长期合同电价可签订固定价格，也可签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制；4.绿电交易中电能量与绿电环境价值分开结算等。伴随新能源的全量入市、现货市场全面覆盖，中长期市场一方面要做好适应各个市场的发展调整，一...
标签：公用事业水电火电电力
公用事业行业电气化大时代之印度尼西亚篇：印尼国家电力公司主导下的分散式电网体系.pdf
- 3积分
- 2025/12/25
- 206
- 兴业证券
公用事业行业电气化大时代之印度尼西亚篇：印尼国家电力公司主导下的分散式电网体系。印尼电力基本情况：火电装机占比超过85%，工业及家庭为主要电力消费部门。受制于以三大化石燃料为主的一次能源消费结构，截至2024年印尼发电装机中火电机组占比达85.77%，为印尼电力供给的绝对主力；新能源发电发展缓慢，风电和光伏装机合计占比仅为1.05%。2024年印尼电力消费总量3972亿千瓦时，人均用电量1411千瓦时。电力消费结构来看，若按印尼国家电力公司售出电力口径则家庭/工业消费占比分别为42.59%/30.11%，为印尼电力消费的主要部门；但若考虑工业自备电厂，则工业在印尼全国电力消费中的占比可达45%...
标签：公用事业电力家电电气电气化电网
公用事业行业深度跟踪：风光贡献全部发电增量，关注板块低配高股息.pdf
- 3积分
- 2025/12/23
- 53
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：风光贡献全部发电增量，关注板块低配高股息。11月规上发电量同比增长2.7%，水风光高增火电负增。根据国家能源局数据，11月全国发电量同比增长2.7%，增速环比下滑，但仅次于今年的7月和10月。细分电源来看，11月火、水、风、光、核发电量同比分别为-4.2%、+17.1%、+22.0%、+23.4%、+4.7%，水电受低基数影响虽然增速下滑但仍然高增长，风电在连续两月同比下滑后恢复高增长（9月、10月分别为-7.6%、-11.9%），光伏也恢复高增（10月为5.9%），水风光高增挤压火电。从增量电结构来看，风光贡献发电量增量的113%，1-11月累计为86%，发电结构转型趋...
标签：公用事业发电
2026高股息公用事业行业投资策略.pdf
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- 2025/12/23
- 71
- 国投证券国际
2026高股息公用事业行业投资策略。电力电力需求端稳定上行。电力需求维持平稳增长，1-10月全社会用电量增速超5%。预期在AI算力、电动车、终端电气化、工业发展等多因素共同作用下，十五五期间全国电力需求将超过6%。预期十五五期间，新型电力系统建设加速，新能源发电量占比提升，火电调峰调频需求更强。燃气需求稳定有上涨空间。今年1-10月全国天然气表观消费量3525.3亿立方米，同比下降0.3%，主要去年暖冬以及今年经济波动。但从长期逻辑看，天然气作为一种优质高效、绿色清洁的低碳能源适应新型能源体系建设需求，助力“双碳目标”。根据中国石油集团经济技术研究院，预计2030年中国...
标签：公用事业
2026年公用事业行业年度策略：震荡的过渡，明朗的方向.pdf
- 5积分
- 2025/12/22
- 42
- 华源证券
2026年公用事业行业年度策略：震荡的过渡，明朗的方向。双碳战略下，2025-2035年期间煤电利用小时或持续向下；十五五前期电量供给宽松或较明确，后期关注用电需求。
标签：公用事业
公用事业行业2026年度策略报告：电改深化，变中求稳.pdf
- 5积分
- 2025/12/17
- 139
- 招商证券
公用事业行业2026年度策略报告：电改深化，变中求稳。煤价企稳回升，叠加容量电价上涨，26年整体电价降幅预计可控；区域来水分化，短期内建议关注水电装机增长带来的弹性；136号文陆续落地，预计新能源短期电价和消纳承压。燃气板块，多个LNG气田陆续投产，全球LNG供给将趋于宽松，价格中枢有望下移，从而提振需求。2025年以来，环保及公用事业板块均有上涨。截止12月13日，公用事业板块累计涨幅3.61%，在31个申万一级行业中排名第24；环保板块累计涨幅16.05%，排名第15。细分板块来看，前三季度在煤价大幅下行的背景下，火电业绩同比实现良好增长；来水整体偏枯导致水电利用小时数下滑；新能源全面进入...
标签：公用事业
公用事业行业2026年年度策略：十五五逸兴遄飞，新常态俊采星驰.pdf
- 6积分
- 2025/12/13
- 42
- 东吴证券
公用事业行业2026年年度策略：十五五逸兴遄飞，新常态俊采星驰。十五五逸兴遄飞，新常态俊采星驰构建新型电力系统，电源定位转型。十五五目标要求到2030年碳达峰目标如期实现，清洁低碳安全高效的新型能源体系初步建成。构建新型电力系统，对供给侧、系统侧、需求侧、电力市场等提出新的要求。电改深化，电价机制完善，市场引导电源定位迎来转型，商业模式重估。需求有期待，供给更有效，电力再平衡。2020年以来新能源加速装机，电源侧结构发生快速变化，经济发展具备韧性，寻找发展新动能的阶段中，电力供需周期性出现由紧张到宽松的格局。当前来看，新能源装机回归理性，电力系统消纳能力逐步提升，火电持续在电量供给和电力保障两...
标签：公用事业
2026年公用事业行业投资策略报告：136号文承接文件陆续出台，新能源项目政策区域分化.pdf
- 5积分
- 2025/11/07
- 174
- 中信建投证券
2026年公用事业行业投资策略报告：136号文承接文件陆续出台，新能源项目政策区域分化。2025年以来，电力指数表现处于各行业偏低水平。截止到2025年10月22日，Wind电力板块今年以来上涨2.7%；同期沪深300指数上涨16.7%。环保指数今年以来上涨19.1%，与其他Wind一级行业相比位居中位，累计跑赢大盘2.4个百分点。近期，各省136号承接细则基本出台完毕，整体来看，136号文要求各省根据自身电力市场运行情况制定政策，各省承接政策呈现区域分化趋势。火电方面，受可再生能源发电增长的挤压，火电利用小时水平同比下降。2025年1~9月，火电累计发电量同比下降1.2%。燃料成本方面，20...
标签：公用事业新能源
公用事业行业深度跟踪：风光贡献全部发电量增量，关注成长高股息标的.pdf
- 5积分
- 2025/09/23
- 157
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：风光贡献全部发电量增量，关注成长高股息标的。火电电量连续4个月正增长，风光转型趋势明确。根据国家统计局发电量数据，8月全国发电量为9363亿千瓦时，同比增长1.6%，增速环比收窄，其中火、水、风、光、核8月发电量同比增速分别为+1.7%、-10.1%、+20.2%、+15.9%、+5.9%。由于来水偏枯叠加去年同期高基数，水电发电量连续5个月同比下滑，大水电在7-8月受来水转枯影响导致的电量显著承压，但9月以来多个水电站来水同比已有增长，同时去年同期基数低，因此当下或已逐步进入基本面向上的节点，可对水电做乐观展望。水火跷跷板效应明显，火电发电量连续4个月保持正增长，但8月...
标签：公用事业发电
养老产业现状研究专题报告：机构养老&养老地产之案例篇，多元主体共建“银发家园”.pdf
- 6积分
- 2025/08/18
- 386
- 平安证券
养老产业现状研究专题报告：机构养老&养老地产之案例篇，多元主体共建“银发家园”。养老市场：床位供给增加，参与者多元。2023年下半年，布局康养产业且养老床位数量排名TOP50的企业（以下简称“TOP50企业”）养老床位新增量突破7.23万张，同比增长310%。具体来看：1）布局养老企业床位市场集中度较高；2）平均每家养老床位数量超过12500张，大中型企业居多；3）布局养老的主要企业数量占比：专业养老服务运营公司>房地产公司>保险公司>国资控股康养集团，床位数量市场份额：保险公司>专业养老服务运营公司>房地产...
标签：养老产业机构养老 “银发家园”
公用事业行业深度跟踪：电力的三重催化，绩优持续+电改提速+市值管理.pdf
- 5积分
- 2025/05/20
- 356
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：电力的三重催化，绩优持续+电改提速+市值管理。电改再加速，现货市场年底全面覆盖。近期两部委发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，要求年底前基本实现现货市场全覆盖，并明确20个省市正式运行、连续结算试运行的时间。我们于2023年末就已提示电改节奏：2023看容量电价、2024看辅助服务+分时电价+煤电联动、2025看环境溢价+现货及辅助服务市场交易，2026年电力体制改革基本完成，当前持续兑现。年内来看，电改预计有三个影响：（1）火电将依据现货的价值发现功能，在不同时段调整发电动作，深度挖掘火电的调节收益；（2）关注2026年初煤电容量电价的上调；（3）结合山东的...
标签：公用事业电力
公用事业行业分析：山东发布136号文细则，关注电力的低配与绩优.pdf
- 5积分
- 2025/05/13
- 400
- 广发证券
公用事业行业分析：山东发布136号文细则，关注电力的低配与绩优。公募新规力推高质量发展，当前板块显著低配。从沪深300、中证500、中证800指数三个维度来看，公用事业行业权重占比分别为3.72%、2.59%、3.46%，而2025Q1公用事业板块在公募基金中重仓占比仅为0.87%、板块市值占全部A股市值3.37%，显著低配。此外，作为红利价值类资产的水电和火电，从去年末电价签订不及预期之际的下修EPS，到Q1业绩增长的自我证明下的上修EPS，实现跨越式反转，本身又攻防兼备，有望从弱势红利走向强势红利，后续行情即将深化。山东率先发布136号文细则，存量机制电价定为燃煤标杆。山东省发改委发布新能...
标签：公用事业电力
公用事业行业深度跟踪：低配绩优与市值管理，电力已经乘风起.pdf
- 5积分
- 2025/04/29
- 192
- 广发证券
公用事业行业深度跟踪：低配绩优与市值管理，电力已经乘风起。低配绩优与市值管理，电力已经乘风起。根据Wind，本周电力继续表现优异，市场关注度持续提升。原因有三：（1）电力公司业绩如期表现突出：受煤价下跌与水电电量提升影响，北方火电京能电力、建投能源Q1业绩同比+130%、77%，华能水电Q1业绩同比+42%，下周一季报密集期更值得期待；（2）市值管理如期兑现：建投能源三年期分红率承诺从30%提升至50%、内蒙华电发布市值管理方案，市值管理可以促进分红和盈利稳定，缓解电价下跌压力、提升行情持续性；（3）低配状态下的攻防兼备：基金持仓连续三个季度回落，Q1持仓比例0.87%（板块市值占比3.37%...
标签：公用事业电力
电力及公用事业行业研究报告：风起大国央企— —中国特色估值体系视角看公用事业（红利资产篇之水电、核电、燃气）.pdf
- 6积分
- 2025/02/17
- 567
- 华创证券
电力及公用事业行业研究报告：风起大国央企——中国特色估值体系视角看公用事业（红利资产篇之水电、核电、燃气）。2023年3月起，华创交运团队启动对国资央企的重点研究，发布十余篇深度，2024年陆续发布《风起大国央企——中特估视角看交运（红利资产篇）》三篇深度，分别聚焦高速公路、港口与大宗供应链。2025年，华创交运与公用事业团队整合，继续推动对红利资产的研究，我们在本篇报告中延续此前框架，聚焦于分析水电、核电与燃气等代表性板块。水电：红利价值的“锚”。1）如何理解水电行业的商业模式。水电盈利的核心影响因子为利用小时数和电价水...
标签：电力公用事业水电燃气

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