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产业链转移的电力影响分析：电力瓶颈仍需突破。2002-2014 年工业高耗能主导用电增长的阶段，中国通过厂网分开、主辅分 离等一系列改革手段，成功解决“硬缺电”的问题。印度/越南/印尼三国具 备承接产业链转移的意愿和潜力，但电力（核心生产要素之一）仍相对落后， 煤电为发电主力，风光资源丰富且利用率低，低碳环保背景下都有提升新能 源占比、向新型电力系统转型的需求。三国在转型的过程中受到不同的制约， 印度电网设施落后，越南电价过低、特高压建设不足，印尼则受群岛地形拖 累。我们认为积极建设电网基础设施，通过补贴等政策鼓励可再生能源开发， 谋求跨国合作等举措将有望为三国电力系统转型问题带来新的解法。

中国：从解决短缺问题，到可持续的能源转型

2002-14 年中国电力消费结构中，工业占比 72~75%，其中高耗能占 46~49%；从电力消费增长贡献度来看，高耗能行业长期超过 45%、仅在个 别年份低于 30%。2002-2004 年中国“电荒”开始，电改“5 号文”推行厂 网分开、主辅分离，在发电侧引入竞争。2002-14 年中国发电装机容量由 3.57 亿千瓦增至 13.79 亿千瓦，CAGR 达到 12%，平均装机增速高于 GDP 增速， 解决了“硬缺电”问题。2015-20 年电力市场化已具雏形，2021 年至今构 建新型电力系统则成为发展主轴，需求侧新动能接替高耗能、消费结构趋于 平衡，供给侧立足于能源安全实现能源转型。

印度：脆弱的电网系统或难以支撑快速增长的电力需求

印度缺电问题严重，基荷电源不足，输配电系统老化，备用容量难以支撑可 再生能源发展。近年来，印度工业经济复苏叠加极端高温天气反复，电力需 求快速增长，但作为主力的煤电易受国内外煤炭供给波动影响。印度电力设 备和电力线路老化严重，且偷电现象普遍存在，2022 年在输配电环节的损 耗率高达 17%。印度积极开发可再生能源，但低容量的储能难以对冲可再 生能源带来的不稳定因素。同时，政府对可再生能源给予的政策支持，恐使 电价长期保持在低位，而目前配电公司财政困难无法建立容量市场。

越南：电力缺口扩大日益增加煤炭依赖

越南为传统煤电国家，增长的用电需求提升火电依赖，电价拖累新能源投资 以及负荷与输电系统的不匹配为目前该国电力工业的主要三大矛盾。越南以 火力发电和水力发电为主，煤炭储备丰富，但水电资源已无开发空间，火电 仍是装机增长主力。越南低端制造业崛起，用电量增加，用电缺口扩大，短 期内仍难以降低对火电的依赖。越南上网电价受到政府管制，投资商收益预 期降低，新能源开发热情不足。越南国土狭长，南北分别都是负荷中心，中 心负荷体量小，特高压建设有其必要性，但缺乏规模效益。