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公考行业比较研究报告：招录底部复苏，三巨头深度比较。招录考试节奏恢复，量增驱动市场扩容。中国职业考试培训对应近千 亿市场，招录类与资格类考试培训对应学员培训逾千万人次。招录考 试竞争激烈，报考者参培意愿持续提升，随着招录考试节奏逐步恢复 正常，预计参培学员人次提升将持续驱动市场稳步扩容。

华图山鼎拓展招录考培，分公司设立加速新业务扩张。2023 年 7 月 控股股东建议华图山鼎选取职业教育领域优质方向拓展新业务，拓宽 产业布局和业务发展空间。华图山鼎设立全资子公司华图教育科技有 限公司，控股股东华图宏阳全方位资源支持赋能，将其拥有的相关商 标、课件著作权等无形资产无偿授权使用；通过全资子公司华图教育 科技分批次快速设立分公司布局全国，以省、市为单位逐步开展非学 历类培训业务，同步开展人员招聘、业务系统、财务系统等管理系统 建立，新业务有望快速高效扩张。

华图渠道网络遍布全国，教研、师资、口碑赋能驱动招生拓展。截止 2023 年 10 月 23 日，华图宏阳在全国 31 个省市自治区布局近千家直 营分支机构及学习中心，渠道网络遍布全国；2020-2022 年分别实现 销售收入 17.41/14.93/21.03 亿元，2023 年 1-9 月实现销售收入 21.05 亿元。华图山鼎新业务拓展基于华图宏阳的全方位资源支持赋能，教 研、师资、口碑有望显著驱动招生增长，业务增长发力可期。

异源同流各有优势，恢复优化态势向好。中公与华图基因扎根线下， 区域分布各有优势，业务品类结构较为多元，渠道网点规模大体相当， 积极布局线上及 OMO 融合；粉笔线上基因构成差异化竞争，线上用 户规模绝对领先，线下渠道运营提效改善盈利能力，目前业务结构以 公考培训为主，品类拓展成长空间可期。随着行业产品结构调整，高 退费协议班占比呈现下降态势，2023 年考试节奏恢复正常，公考行 业恢复优化态势向好，看好在教研、师资、口碑方面具备核心壁垒驱 动招生拓展的龙头公司，受益标的：粉笔、华图山鼎、中公教育。