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  • 中国酒店行业：2025年4季度初步评估，摩根大通追踪工具显示华住RevPar存在上行风险.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 243
    • 摩根大通

    中国酒店行业：2025年4季度初步评估，摩根大通追踪工具显示华住RevPar存在上行风险。过去一个月中国酒店板块个股分化明显，华住/锦江跑赢大市（ADR/H股均涨21%/涨14%），而亚朵/首旅表现欠佳（分别涨10%/8%），同期MSCI中国指数/上证综指跌1%/2%。我们认为股价走势并非全部与基本面相符，因为摩根大通中国酒店行业追踪工具显示华住2025年4季度每间可售房收入（RevPar）存在上行风险，近期股价有进一步上行空间，而锦江的RevPar可能比股价所显示的更疲软。本年迄今华住/亚朵（涨41%/59%）显著跑赢锦江/首旅（跌2%/涨7%，同期MSCI中国指数/上证综指涨32%/16%...

    标签： 酒店

  • 2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/25
    • 238
    • 浙商证券

    2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化。1、回顾2025本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定。细分赛道来看，茶饮细分领域的节奏领先西式快餐及正餐等细分领域约1至2个季度，头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖，我们预计头部西式快餐/头部正餐分别已于25Q2/25年7-8月实现同店持平或回正。客单价维度，历经2年维度的市场自然出清和调节，客单价下行已逐步收敛或结束，25H2及26年整体行业客单价有望企稳回升。同店维度，伴随同比基数走低及客单价下行压力缓解，25H2起绝大多数品牌预计将实现同店持平或回正。开店维度，同比口径下25年9月整体餐饮赛道呈现净关店，...

    标签： 餐饮 茶饮

  • 2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/17
    • 254
    • 浙商证券

    2026年餐饮行业年度投资策略：正餐筑底，茶饮分化。1、回顾2025本轮自2023年初以来的餐饮行业复苏，其幅度由需求决定，节奏由供给决定。细分赛道来看，茶饮细分领域的节奏领先西式快餐及正餐等细分领域约1至2个季度，头部茶饮品牌已于25Q1逐步回暖，我们预计头部西式快餐/头部正餐分别已于25Q2/25年7-8月实现同店持平或回正。客单价维度，历经2年维度的市场自然出清和调节，客单价下行已逐步收敛或结束，25H2及26年整体行业客单价有望企稳回升。同店维度，伴随同比基数走低及客单价下行压力缓解，25H2起绝大多数品牌预计将实现同店持平或回正。开店维度，同比口径下25年9月整体餐饮赛道呈现净关店，...

    标签： 餐饮 茶饮

  • 餐饮行业专题报告：餐饮外卖业务，蜜糖还是砒霜？.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/13
    • 253
    • 国信证券

    餐饮行业专题报告：餐饮外卖业务，蜜糖还是砒霜？新变局：线上渠道重要性愈发凸显。统计局数据显示，2025年1-9月全国餐饮累计收入同增3.3%，低于社零增速增长动能仍偏弱，行业从粗放式扩张转入稳健增长新阶段。传统商圈渠道红利逐渐退潮，2024年新开商场数量跌至近十年低位，优质点位更为稀缺，且线下商圈购买转化率也逐年走低；外卖消费习惯养成背景下线上渠道重要性凸显，积极布局外卖成为餐企共识。众生相：各业态外卖适配度如何？按外卖适配度从高至低排列，饮品大类&快餐>大众餐饮>火锅业态，咖啡茶饮/快餐与外卖适配度最高，多数赛道外卖渠道占比可达5-7成；大众餐饮次之，外卖收入占比15-4...

    标签： 餐饮 外卖

  • 酒店行业报告：降幅收窄供给分化，龙头变革预期改善.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/12
    • 220
    • 国泰海通证券

    酒店行业报告：降幅收窄供给分化，龙头变革预期改善。经营数据降幅持续改善，供给已经出现结构性变化，龙头各有改善，行业有望迎来明显估值修复。景气度环比持续改善，但持续性仍有争议。①自2025年7月以来，酒店行业及龙头RevPAR降幅持续收窄呈现出明显环比改善趋势。十一后，环比改善趋势延续。②量价维度拆分，价格表现好于OCC。2025年酒店主动调整运营策略：追求OCC和ADR均衡，而非高OCC，以获取最大化利润率。③酒店能够提价成功，也和行业特征有关：供给强区域特征，其他区域供给并不对本区构成影响。酒店价格是区域酒店选定标杆酒店，制定区域价格，因此龙头对各个区域酒店价格控制力很强。④需求维度，主要商...

    标签： 酒店

  • 连锁餐饮行业10月跟踪：优选性价比餐饮&茶饮龙头.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/16
    • 186
    • 国信证券

    连锁餐饮行业10月跟踪：优选性价比餐饮&茶饮龙头。行情回顾：9月餐饮品牌股价多承压。2025年9月，呷哺呷哺（+33%）、百胜餐饮/YUMBRANDS（+4%）、海伦司（+2%）涨幅居前，其他餐饮品牌多数下跌。中期财报总结：2025H1，我们重点跟踪的A/H/美股连锁餐饮龙头归母净利同增29%，咖啡茶饮赛道表现最优。2025H1，重点跟踪的连锁餐饮龙头收入同增16%，高于社零餐饮大盘（+4%）增速，分赛道收入增速看，咖啡茶饮（+33%）＞西式餐饮（+9%）＞大众餐饮（+3%）＞火锅及食材（-2%）。重点跟踪的连锁餐饮龙头归母净利润同增29%高于收入增速，分赛道看咖啡茶饮（+58%）＞大...

    标签： 连锁餐饮 餐饮

  • 中国旅游休闲行业分析：十一黄金周旅游数据稳健，去往海外目的地的出境游引领增长_利好航空公司和携程；海南免税店复苏（摘要）.pdf

    • 4积分
    • 2025/10/13
    • 206
    • 高盛

    中国旅游休闲行业分析：十一黄金周旅游数据稳健，去往海外目的地的出境游引领增长_利好航空公司和携程；海南免税店复苏（摘要）。近几个月股市活跃带动消费情绪改善，投资者普遍预期10月1-8日黄金周假期的旅游需求稳健。我们从政府渠道和各行业（即在线旅行社、酒店、航空公司、免税店、旅游目的地、澳门和香港相关行业）收集到的数据喜忧参半，在一定程度上受到今年假期更长（8天，去年为7天）且与10月6日中秋节重叠的影响。具体而言，根据文化和旅游部数据，全国境内出游总计8.88亿人次，同比增长16%（去年为7.65亿人次）。旅游总收入为人民币8,090亿元，意味着游客人均花费同比平稳，为人民币911元。经假期天数...

    标签： 旅游 旅游休闲 航空公司 免税店

  • 旅游行业跟踪报告：居民假期出游热情高涨，入境游持续火热.pdf

    • 5积分
    • 2025/10/11
    • 201
    • 麦高证券

    旅游行业跟踪报告：居民假期出游热情高涨，入境游持续火热。2025年8月，我国民航客运量约为7536万人，较2024年同期增长3.3%，较2019年同期增长23.1%。根据DAST数据，第39周民航境内经济舱平均票价达694.1元（含税票价），同比2024年下降1.0%，同比2019年下降8.5%。

    标签： 旅游 旅游行业

  • 东南亚产业研究：餐饮行业，出海首选地，市场远未饱合.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/17
    • 370
    • 国泰海通证券

    东南亚产业研究：餐饮行业，出海首选地，市场远未饱合。本报告是国泰海通东南亚产业研究系列的餐饮篇，主要从规模及竞争格局、发展历史及现状、行业供需格局三方面介绍东南亚餐饮市场概况，并据此探讨中餐出海东南亚的机遇、挑战及发展路径。东南亚餐饮市场概况：①千亿美元市场，市场远未饱合。2024年东南亚主要六国餐饮服务市场规模为1161.9亿美元，预计2024-2029年CAGR为3.6%。餐饮门店数量91.1万家，每万人均餐厅保有量约15间，对标美、日、中、韩的23、47、77、141间/万人，市场远未饱和。整体餐饮消费意愿颇高，餐饮在消费中的占比约5-11%；客单价上，除新加坡外其余各国在2-6美元区间...

    标签： 餐饮 出海 市场

  • 旅游行业跟踪报告：民出游人次稳步增长，入境游热度延续.pdf

    • 5积分
    • 2025/09/10
    • 193
    • 麦高证券

    旅游行业跟踪报告：民出游人次稳步增长，入境游热度延续。2025年7月，我国民航客运量约为7182万人，较2024年同期增长3.9%，较2019年同期增长21.1%。根据DAST数据，暑运至今(2025-07-01至2025-08-25)，境内航线经济舱平均票价(含税)856.4元，同比下降6.6%。2025年32周-34周机票价格较去年同期均有所下行。

    标签： 旅游 旅游行业

  • 中餐行业深度报告：中餐方兴未艾，品牌格局渐明.pdf

    • 6积分
    • 2025/08/21
    • 188
    • 浙商证券

    中餐行业深度报告：中餐方兴未艾，品牌格局渐明。行业规模2024年中国内地餐饮市场规模达55000+亿元，2020–2024年CAGR约9%，其中中式餐饮为市场主力，2024年中餐市场规模为36000+亿元，弗若斯特沙利文预计至2028年将增长至53000+亿元，2025–2027年年均增速有望维持在10%左右。消费理性化推动“刚性+高频”餐饮需求释放，城市化率提升与人均收入增长为行业奠定坚实需求基础。大众便民中餐作为中餐主力赛道，占比约九成，市场规模36000+亿元，2018-2023年CAGR约4%，客单价集中在50–100元区间。...

    标签： 中餐

  • 大众餐饮行业深度分析：解码大众餐饮龙头逆势增长的生意经.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/20
    • 166
    • 国信证券

    大众餐饮行业深度分析：解码大众餐饮龙头逆势增长的生意经。大众餐饮行业发生了什么变化？1）趋势1：行业增速降档，下沉&线上成新引擎。国家统计局数据显示，2025年1-6月累计餐收同比+4.3%，其中6月仅同增0.9%，限上餐收6月同降0.4%负增长，行业增长动能整体偏弱。行业增速降档背景下，餐饮消费活力更强的下沉市场以及增速更快的外卖业务成为行业增长的新引擎。2）趋势2：健康锅气&性价比成消费关键词。行业增长降速后进入买方消费市场，消费者追求体验与性价比的动态平衡，餐饮品牌打造方法论也需积极调整适应餐饮消费的质价比需求大趋势。复盘日本餐饮龙头能得到的经验？日本泡沫经济破灭后，尽管...

    标签： 餐饮

  • 连锁餐饮行业研究报告：规模与格局，逆周期下的连锁化浪潮.pdf

    • 5积分
    • 2025/05/29
    • 514
    • 东吴证券

    连锁餐饮行业研究报告：规模与格局，逆周期下的连锁化浪潮。数万亿大市场容纳多重需求：2024年中国餐饮市场规模达5.6万亿元人民币，近5年行业CAGR为3.6%，限额以上餐饮收入5年CAGR为10.1%高于行业。2023年餐饮细分市场正餐、快餐及其他休闲餐饮类型（含咖啡茶饮、烘焙、小酒馆等）分别占比68.1%、23.5%和8.4%。行业同时容纳高频刚性需求和可选需求，在不同经济周期中均呈现结构性机会，上市公司餐饮品牌主要集中在大众到中端价位段。连锁化率持续提升，线上化率疫后增长放缓：2015-2024年，中国连锁餐饮规模从4797亿元增至11063亿元，年复合增长率达9.7%，推动连锁化率从12...

    标签： 连锁 连锁餐饮 餐饮

  • 餐饮行业2024年年报总结：行业供需重构变局之年，重视供应链与品牌流量价值.pdf

    • 6积分
    • 2025/04/21
    • 323
    • 国信证券

    餐饮行业2024年年报总结：行业供需重构变局之年，重视供应链与品牌流量价值。餐饮行业正在经历新一轮供给与需求的重新匹配。国家统计局数据显示，2024年全国限额以上餐饮收入同增3.0%，同期已披露经营数据的连锁餐饮上市公司收入同增11%，龙头公司逆风环境下仍显现出经营韧性。过去1年，我们观察到消费者需求正在经历从“品牌付费”转向“真实价值付费”的转变，与需求端变化相对应，餐饮供给方法论同步也在产生深刻变革。传统的餐饮“大单品”策略带来的红利发展周期在缩短，且伴随线上流量以及下沉市场的崛起，传统依托购物中心商圈渠道扩张的思路也...

    标签： 餐饮 供应链 品牌流量

  • 餐饮行业研究框架.pdf

    • 5积分
    • 2025/03/31
    • 232
    • 国金证券

    餐饮行业研究框架。品类：首选“长周期连锁餐饮”。中国餐饮市场超过5万亿，2015~2019CAGR9.4%，24年同比增速5.4%，长期来看，家庭单元小型化、生活节奏加快、休闲享受需求增加，以及供给端物流仓储基础设施的完备均为外食率继续提升奠定基础。但餐饮菜式+服务类型叠加后细分品类众多，二级市场投资主要关心能资本化的连锁餐饮，我们提出“长周期连锁餐饮=大空间+高标准化+高普适度&复购度”的筛选公式。品牌：寻找单店*开店*时间的更优解。我们理解的餐饮品牌包含单店、开店、时间三方面，对经营者而言，单店意味着理想UE，追求更高的收入、更低的成...

    标签： 餐饮 直营 加盟
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