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旅游景区行业专题：暑期旺季可期，国企改革加速.pdf
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- 2023/06/01
- 372
- 国信证券
旅游景区行业专题：暑期旺季可期，国企改革加速。补偿性需求释放下，今年国内出游人次景气向上，暑期旺季有望进一步提速。今年以来，受益于补偿性需求释放，国内游人次恢复逐步向好，Q1恢复约68%，五一假期国内游人次与收入分别较疫前增长19%、1%，出游人数显著提升。展望暑期，据民航资源网，截至5月16日，2023年暑期机票订单量已全面超越19年同期水平，出游人次有望全面复苏，暑期旺季值得期待。景区板块表现一马当先，全年收入恢复可期，国企改革有望加速业绩释放。在疫后复苏的一季报验证中，景区成出游消费焦点，名山大川特别是佛教胜地尤受青睐。一方面，据《2023年轻人报复性出游报告》，自然景区以67.3%比例...
标签： 旅游 旅游景区 国企改革 -
预制菜行业研究：群雄逐鹿，预制菜企业何以胜出？.pdf
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- 2023/05/15
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- 国联证券
预制菜行业研究：群雄逐鹿，预制菜企业何以胜出？ToB预制菜的核心价值是餐饮端标准化以及后厨烹饪便捷化，直接用户是连锁/中小餐饮、酒店、团餐、乡厨等的厨师。ToC预制菜的核心价值是烹饪便捷化、性价比、食材品质，常应用于家庭餐桌和一人食场景。我们测算当前我国预制菜市场空间约8000亿，B端占比80%，C端占比20%。当前预制菜大单品可分为普适单品、八大菜系、餐饮热销菜品、年夜饭及礼盒装四类，适用预制菜的菜品通常制作复杂、味型特殊，要求美味与营养性。中国市场接近日本90年代，四大差异或影响市场终局。复盘日本，1970-1990年代预制菜在餐饮业带动下快速成长，CAGR为11%；1997年经济危机后餐...
标签： 预制菜 -
酒店行业研究：龙头业绩弹性几何？.pdf
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- 2023/02/16
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- 东北证券
酒店行业研究：龙头业绩弹性几何？酒店龙头业绩弹性来源：1）量，疫情期间龙头逆势开店，截止22Q3vs19Q3华住/锦江/首旅境内客房量增加53%/38%16%；2）价，行业供给深度出清为经营复苏提供强力支撑；酒店需求有持续回补动能，商务需求/旅游散客-旅游团客-国际旅客，需求端有望持续拉动；3）经营杠杆，RevPAR每提升1%，集团利润端将提升2-3%。价：预期的复苏周期，RevPAR弹性有多大？参考美国酒店行业、万豪酒店集团历次危机后的复苏进程，以及国内上一轮景气周期中酒店集团的RevPAR弹性，预计2024年TOP3酒店龙头同店RevPAR有望超过2019年10%。当酒店集团门店结构大幅变...
标签： 酒店 -
文旅产业专题研究：文旅产业拐点已至，科技赋能大有可为.pdf
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- 2023/02/14
- 1224
- 中信证券
文旅产业专题研究：文旅产业拐点已至，科技赋能大有可为。随着疫情管控放开、宏观经济和消费复苏、行业支持政策落地，2023年文旅产业复苏趋势明确。虚拟现实、人工智能等技术加速升级，在文旅产业的应用场景成熟，为旅客带来沉浸式、互动性的体验，进而推动商业模式优化和企业价值重估，投资价值凸显。文旅复苏拐点已至，疫后修复弹性可期。我们认为文旅产业复苏趋势明确，主要依据三大判断：1）随着“乙类乙管”方案实施，疫情对于出行和文旅消费的影响减弱，2023年春节假期国内旅游人次恢复至2019年同期88.6%，旅游收入恢复至2019年同期73.1%，释放积极信号。2）国家以扩内需、促消费为导...
标签： 文旅 -
餐饮供应链行业专题报告：常青赛道，拐点显现.pdf
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- 2023/02/13
- 1065
- 国泰君安证券
餐饮供应链行业专题报告：常青赛道，拐点显现。随着食品工业技术及冷链物流等基础硬件桎梏的逐步摆脱，中长期来看，在餐饮连锁化率持续提升从而使得降本/增标准化诉求日益提升以及居民端生活方式变化驱动便捷高效烹饪方式逐步发展的带动下，我们判断餐饮供应链成长空间广阔；短期来看，在疫情管控放松带动下，参考海外经验，我们判断餐饮业整体将迎来复苏，餐饮供应链将因此受益，其中快餐供应链韧性凸显。
标签： 餐饮 餐饮供应链 -
餐饮行业专题研究报告：万亿团餐市场，整合序幕拉开.pdf
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- 2023/02/13
- 1668
- 招商证券
餐饮行业专题研究报告：万亿团餐市场，整合序幕拉开。生意本质：餐饮外包服务，需求稳健薄利多销。团餐是对特定场景下餐饮需求的B2B外包服务，其下游需求端重服务而非盈利。团餐行业相比社会餐饮，需求稳健但盈利较薄，市场透明度较低，对供应链以及企业资质要求也更高。格局演变：长期分散，但集中度有提升趋势。1）跨区域存壁垒，包括资源，文化，口味上，需要有足够强的规模优势、供应链优势、管理优势，当前难度仍较大；2）地方小企业有资源，能盈利，盘踞地方但不向外扩张；3）头部企业提升份额，可以通过产业融合模式与当地政府合作，建中央厨房带动当地经济；或通过资本并购。未来发展：阳光化采购推动，K12团餐需求高增。政府阳...
标签： 餐饮 -
餐饮行业Shake Shack专题研究：餐饮新消费品牌的AB面.pdf
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- 2023/02/06
- 258
- 长江证券
餐饮行业ShakeShack专题研究：餐饮新消费品牌的AB面。ShakeShack或许是近几年餐饮消费赛道中最接近“星巴克神话”的品牌，高质高价、精致时尚、网红属性是“绿汉堡”的标签；尤其是疫情时期，无论是纽约还是上海，在一些公众新闻中ShakeShack甚至被抽象为衡量都市生活品质的流行符号。而从资本角度来看，自2015年纽交所上市至今，公司作为“大品牌、小公司”，资产稀缺性与成长潜力维持了总体高估值；但市场预期也并不平稳，股价起落间，近几年出现数次股价翻倍的机会，但最终如今股价又来到低位，较上市时增幅不明显。我们研究S...
标签： 餐饮 消费品牌 消费品 新消费 -
酒馆行业研究报告：从英国看中国酒馆行业发展演进.pdf
- 6积分
- 2022/12/23
- 816
- 东亚前海证券
酒馆行业：新兴餐饮赛道，成瘾、社交属性为行业核心壁垒。1）发展催化剂：夜间经济政策加持，行业特性优质且稀缺。我国依托完备的公共安全体系与配套的基础设施建设支撑夜间经济发展，我国夜间经济规模迅速扩大。酒馆的成瘾、社交特性显著，奠定酒馆行业深厚壁垒。其客户忠诚度、依赖度高，核心客户不易向行业外转化；顾客可获得长时间、高质量的社交体验，酒馆的消费性价比凸显。2）行业分类：酒馆四类型中清吧为主流赛道，且最易实现规模化发展。酒馆行业具体分为清吧、夜店、Livehouse、精酿啤酒屋，四类型酒吧形态各异，以满足顾客个性化娱乐、社交需求。其中清吧为主流赛道，且最易实现规模发展，关注清吧行业未来机会。英国清吧...
标签： 酒馆 中国酒馆 -
酒店行业深度研究：三因素共振，酒店行业迎资产整合浪潮.pdf
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- 2022/12/03
- 581
- 国泰君安证券
酒店行业深度研究：三因素共振，酒店行业迎资产整合浪潮。运营+资本驱动非线性增长，地产下行和REITs是重要催化。①美国头部酒店集团发展与地产周期和金融市场发展高度相关，增长非线性；②历次重大经济波动和疫情冲击后的3-5年，行业均进入资产整合与并购驱动的非线性增长阶段；③地产下行周期低价优质物业向头部集中，幸存的龙头酒店集中度更高；④REITs作为补充融资工具，其发展和繁荣带动稀缺物业的加速集中，委托给头部酒店集团管理，进一步推升连锁化率和龙头份额；⑤经营+资本驱动模式下酒店集团的并购，并不主要是为了份额的扩张，更多是完善品牌矩阵，以承接不同类型物业和满足业主需求，万豪并购充分体现上述结论。中国...
标签： 酒店 -
酒店行业专题报告：复盘希尔顿百年荣光，酒店龙头如何走向辉煌.pdf
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- 2022/11/04
- 421
- 东北证券
酒店行业专题报告：复盘希尔顿百年荣光，酒店龙头如何走向辉煌。希尔顿酒店始于1919年创始人康拉德·希尔顿收购的Mobley酒店，经过超百年的发展已形成拥有18个主力品牌的全品类品牌矩阵，房量规模位居全美第二、全球第三。在百余年的发展历程中多次经历危机，但通过及时的策略调整最终化险为夷，早期由单体酒店起家迈向连锁化、上市后开启国际化进程、二次上市后开启轻资产化加速发展。希尔顿如何穿越周期？希尔顿与美国酒店行业周期同步，高端占比较高的门店结构使得公司在复苏初期恢复滞后于行业，上行周期价格弹性更强。基于自身品牌/会员/运营优势，公司门店规模持续扩张，上行周期提价能力优异，助力集团业绩持...
标签： 酒店 -
酒店行业专题研究：欧美酒店龙头复苏与股价深度复盘.pdf
- 5积分
- 2022/10/21
- 331
- 国海证券
酒店行业专题研究：欧美酒店龙头复苏与股价深度复盘。行业复苏：价优于量，ADR大幅增长带动RevPAR恢复。2020年2月欧美疫情爆发至2022年8月，美国酒店业OCC从为2019年的58%上升到93%，而ADR恢复更为强劲，从仅为同期55%的最低点恢复至2019年同期水平114%，受益ADR强势复苏，目前美国酒店业RevPAR恢复达到2019年同期的106%。行业供给：供给侧略有收缩，龙头开店速度整体略降。美国酒店行业疫情后存在供给略有收缩和连锁化率微升的现象，2020年美国酒店业房间数较2019年略下降2.4%，供给收缩可能导致疫后形成供需错配，同时也是造成房价先行复苏且复苏程度高于入住率，...
标签： 酒店 -
餐饮行业专题研究：中餐西渐，舌尖上的大国崛起.pdf
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- 2022/10/20
- 706
- 华泰证券
餐饮行业专题研究：中餐西渐，舌尖上的大国崛起。我国餐饮供应链逐渐发展成熟，数字化提升扩张边界，龙头公司扩张和运营能力已有质的提升，具备参与全球竞争的实力与底气，中餐出海浪潮滚滚向前。中国本土餐饮企业出海竞争中具有三大优势：1）独有的中国文化辨识度和话题性；2）已在国内成功跑通，携带互联网基因的运营模式；3）快速建设供应链系统，压降成本的能力。基于以上优势，我们认为中餐品牌出海或可遵循文化输出与效率模式输出两大路径。如今，小肥羊、太二、蜜雪冰城等已率先启航。龙头合力下，我们期待新中餐连锁在海外的崛起与腾飞，火锅品类或为具备相对优势的潜力赛道。舌尖味与远行客，人口流动支撑国际中餐蓬勃发展截至21年...
标签： 餐饮 中餐 -
餐饮行业深度分析：茶饮！咖啡！酒馆！为什么我们认为“饮”是比“餐”更好的赛道？.pdf
- 6积分
- 2022/10/14
- 1330
- 安信证券
餐饮行业深度分析：茶饮！咖啡！酒馆！为什么我们认为“饮”是比“餐”更好的赛道？“早C晚A午饮茶”成为热词，近几年咖茶酒的消费者偏好以及市场竞争格局也不乏各式变化，头部企业陆续登录资本市场，引得广泛关注，本篇报告将梳理更新当下现制饮品的消费者偏好和竞争格局，以及代表性企业的对比，为后续现制茶饮、咖啡、酒馆企业的发展路径提供一些参考。问题一：饮比餐更好做？我们认为无论是需求端还是供给端，现制饮品都呈现显著优势。1）需求端：咖茶酒均具有天然成瘾性，消费高频、高复购。同时由于咖啡、酒精日趋饮料化，入门门槛降低，更容易为第一次尝试的...
标签： 咖啡 茶饮 酒馆 餐饮 -
酒店行业深度研究：确认周期复苏预期的β，寻找细分结构性变化的α.pdf
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- 2022/10/10
- 487
- 安信证券
酒店行业深度研究：确认周期复苏预期的β，寻找细分结构性变化的α。1）确认β，周期轮动：酒店行业周期形成的根本原因是供需错配，需求端受疫情影响持续承压，推动供给端深度出清，周期底部确定的背景下，我们认为连锁化率、龙头集中度的加速提升，房价向上调整的弹性也是需求复苏驱动周期复苏预期下的更多积极成分。2）寻找α，细分结构性机会：①经济型酒店黄金时代2.0。我们认为单体、小房量、经济型酒店的大幅出清能够扭转平价酒店产品供大于需的局面，竞争格局得以改善。连锁化率、集中度有望加速提升，主要原因包括，2005至2015年“黄金十年”里开发的...
标签： 酒店 -
在线旅游OTA行业深度研究报告：下沉市场空间扩容，错位竞争龙头共生.pdf
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- 2022/09/27
- 2877
- 招商证券
在线旅游OTA行业深度研究报告：下沉市场空间扩容，错位竞争龙头共生。在线化率提升驱动在线旅游行业发展，在线住宿、在线交通为OTA核心赛道。得益于旅游行业的快速发展和在线化率的持续提升，近年来在线旅游行业进入快速成长期，2015-2019cagr=30%,在线化率由2015年的19%增长至2021年的46%，渗透率的增长成为驱动在线旅游行业发展的重要因素，在线旅游、在线交通市场空间广阔，为OTA行业兵家必争之地。疫情加速线上化，下沉市场空间扩容，三足鼎立格局有望稳定。近年来随着互联网流量见顶精细化运营以及供应链服务兴起，下沉市场成为重要的增量空间。后疫情时代跨省和长途旅行受限，短途旅游成为主流，...
标签： 在线旅游 旅游 OTA
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