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有色金属镍行业研究：电池用镍，火法高冰镍VS湿法镍成本分析
- 8积分
- 2021/03/19
- 3320
- 广发证券
有色金属镍行业研究：电池用镍，火法高冰镍VS湿法镍成本分析。印尼镍湿法项目成本有明显优势，是满足未来电池用镍需求的关键。根据我们的印尼镍湿法项目成本模型，推算得出项目达产后，完全成本有望达到6,000美元/吨镍一线。其中钴价格（中性假设18$/lb）、硫磺价格等变化，原矿品位、回收率和达产率对成本有重要影响。该成本较典型印尼镍铁生产成本（约8,000美元/吨镍）、印尼淡水河谷高冰镍成本（8,791美元/吨镍）等低，未来随着高品位红土镍矿供需趋紧，碳排放要求加强，优势将进一步显现。以华友钴业、格林美为代表的中国企业率先布局、积极扩产，有望把握电池用镍需求快速增长带来的历史机遇，有望引领行业变革；...
标签：镍金属镍有色金属湿法
铜行业深度报告：经济复苏、通胀归来下最受益的大宗商品之一.pdf
- 6积分
- 2021/03/19
- 2034
- 中国银河证券
铜是经济复苏、通胀上行阶段表现最亮眼的大宗商品资产之一。在疫苗大规模接种彻底改变疫情对经济活动的制约，美国推出新一轮1.9万亿财政刺激，而美联储表态将继续维持货币宽松下，全球经济加速复苏、通胀预期快速上行。铜价的商品属性与金融属性直接受益于经济与通胀的回升。复盘过往20年铜价走势，在经济复苏、通胀归来的宏观经济环境下，铜价于经济底部附近触底，随着经济复苏与通胀反弹从底部开始上涨，且在经济增长停滞、通胀继续上行的类滞胀下继续上涨，直至上涨于通胀顶部附近见顶，是通胀归来下最受益的大宗商品标的之一。疫情与罢工扰动下铜精矿供应不确定性大，全球经济复苏铜需求增长明显，行业供需将维持紧平衡。尽管在大型铜矿...
标签：铜有色金属大宗商品
稀有金属锑行业研究：多维度构筑锑安全边际和价格弹性.pdf
- 5积分
- 2021/03/19
- 1397
- 东兴证券
需求决定锑价格方向，供给决定锑价格弹性。我们复盘过去20年锑价格走势发现，当锑金属需求改善时锑的价格重心倾向上移，如果此阶段锑供给出现收缩，锑价往往会出现巨大涨幅。例如2000-2006年在阻燃需求增长和广西矿难导致脆硫铅锑矿产量大幅减少后国际锑锭价格从1000美元/吨上涨至6700美元/吨;2008-2011年在经济刺激政策和湖南涉锑环保整顿后国际锑价从4200美元/吨上涨至17050美元/吨。需求与供给对锑价格方向及弹性的影响在2020年同样明显。2020年一季度，全球疫情扩散导致需求骤降，锑价持续下行并跌至生产成本附近寻求支撑;2020年二季度后，随着下游需求(汽车、塑料制品)的逐步恢复...
标签：稀有金属锑
J.P. 摩根-美股金属与采矿业：股票配置看起来不错
- 9积分
- 2021/03/18
- 1088
- J.P. 摩根
我们开始报道贵金属版税流媒体公司，对惠顿和罗瓦尔黄金的评级为增持，对佛朗哥的评级为中性。内华达州。我们看好这三家公司，因为在金价较为温和的环境下，它们的表现往往优于贵金属生产商，最近铜价的上涨和金价的缓和也可能推动这三家公司需要流式融资和更多交易。在过去几年落后之后，这三家公司的地缘经济增长在未来几年应该会有所回升。黄金价格最近一直受到利率上升的压力，目前为-S1，715/盎司。虽然我们的价格目标是2024年前的-S1，900/盎司黄金价格和1600美元/盎司黄金价格。长期来看，从2021年开始的模型中运行S1，600/盎司黄金时，我们的价格目标仍然是上升的，如图1所示页码
标签：金属贵金属采矿投资
电解铝行业研究报告：碳中和重塑铝供给结构，高盈利或成常态.pdf
- 6积分
- 2021/03/18
- 1574
- 东北证券
碳中和承诺下，电解铝行业减排压力巨大。我国在第75届联合国大会一般性辩论上提出二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。2019年，中国二氧化碳总排放量达98.3亿吨，其中电解铝行业排放量约4.1亿吨，占比5%，也是有色行业中碳排放最高的品种。碳中和背景下，铝行业节能减排压力骤增。碳中和对电解铝行业的影响或体现为两点:1)进一步削弱供给弹性，催化供给结构的改变:1行业供给越发刚性:电解铝行业新增产能严格受限于产能红线。叠加碳中和带来的能耗双控压力，新产能禁入政策或更严格。2水电铝产能占比有望加速提升:单吨水电的碳排放量较火电铝减少11.2吨，而我国能源结构中水电铝...
标签：有色金属碳中和电解铝
钢铁行业研究报告：碳中和，将给钢铁行业带来什么？
- 7积分
- 2021/03/16
- 2296
- 兴业证券
碳中和目标实现，钢铁首当其冲：1）中国：CO2排放力争于2030年前达峰，争取2060年前实现碳中和。2019年中国碳排放占全球近29%，中国单位国内生产总值CO2排放（碳强度）较2005年降低48.1%，已经提前和超额完成2020年气候行动目标。2）钢铁行业：从2021年开始，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。严禁新增钢铁产能；完善相关的政策措施；推进钢铁行业的兼并重组；坚决压缩钢铁产量。
标签：碳中和钢铁环保
特钢产业研究：特钢板块崛起，关注成长行业.pdf
- 6积分
- 2021/03/16
- 1732
- 华泰证券
特钢子板块崛起，关注高端制造业原材料。我们看好特钢行业基于以下理由:特钢属于成长性行业，需求增速跟随下游工业增加值同比表现，且波动更小;18年中美贸易摩擦及20年新冠疫情，为特钢产业加速进口替代提供机遇，考虑每年进口量300-400万吨、单价1-1.2万/吨，进口替代加速有望使产业量价双升;特钢供给格局较好，进入门槛高，且已经形成寡头垄断竞争格局，有利于头部企业及部分细分龙头企业。未来A股特钢板块企业数量有望增加，科创板第一家钢企广大特材在20年上市，龙头中信特钢市值一度超过宝钢股份(21.2.2-21)，我们认为特钢板块值得关注。从业绩成长性等角度考虑，我们现阶段继续推荐中信特钢。国内特钢行...
标签：特钢钢铁高端制造
有色金属铜行业研究报告：以史为鉴，未来铜价或仍上行.pdf
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- 2021/03/15
- 1189
- 平安证券
上轮铜周期启示:工业和金融属性交替作用。上轮铜周期发生在2008年金融危机期间，通过铜价对应的经济、货币等因素分析，我们发现上轮铜周期有以下规律值得借鉴:第一、工业和金融属性始终影响铜价，不同时期二者主导地位互相转化;第二、复苏初期，尽管国债收益率上行，不改变铜价上行趋势;第三、随着经济复苏确认巩固，铜价缓步回落;第四、铜价较大回落和货币政策转向有较为密切的关系。两轮铜周期有同更有异。本轮和上轮周期铜价均经历了大幅下挫后大幅反弹，我们认为本轮周期具有四个特点:均为重大事件冲击，本轮疫情控制是关键;均实施宽松的货币政策，但本轮动作更为迅速;本轮铜供给更有利价格上行;均剧烈波动，本轮铜价企稳并上涨...
标签：有色金属铜
北方稀土深度解析：全球轻稀土龙头-稀土重塑，北方伊始.pdf
- 6积分
- 2021/03/11
- 1165
- 中泰证券
北方稀土目前是全球最大的稀土生产、科研、贸易基地，龙头地位毋庸置疑。公司建有稀土选矿、冶炼分离、深加工、应用产品、科研等完善的稀土工业体系，能够生产稀土原料、稀土功能材料、稀土应用产品等门类齐全的稀土产品。目前公司冶炼分离产能8万吨/年、稀土金属产能1万吨/年，稀土原料产能位居全球第一，轻稀土（氧化镨钕）全球市占率30%左右；稀土功能材料中磁性材料合金3.0万吨/年，产能居全球第一；抛光材料产能14000吨/年、贮氢合金3000吨/年，发光材料1000吨/年。稀土行业重塑：已然完成从“量变”到“质变”。1）新能源汽车带来稀土需求持续放量：当前全球新能源汽车产销量已经迈入400-500万辆门槛，...
标签：稀土有色金属北方稀土
高温合金产业研究报告：为什么要重视高温合金这条细分赛道.pdf
- 8积分
- 2021/03/10
- 2318
- 国盛证券
战略角度：高温合金材料是航空航天领域的战略军事物资。提高航空发动机性能、实现航空发动机国产化，解决我国航空产业的“心脏病”已然成为国家层面的迫切任务。与国外发动机对比发现，国产涡扇发动机的推重比这一最重要指标仍然落后。提高航空航天发动机的工作温度，最核心手段是应用高温合金材料。先进航空发动机高温合金用量达到50%以上，被誉为“先进航空发动机的基石材料”。我国航空发动机仍然存在部分进口的局面，可以这样认为，高温合金是决定航空航天发动机能否量产的核心瓶颈之一，高温合金材料国产化是航空发动机国产的先决条件。产业角度：我国航空航天高温合金已从研究到全面大规模国产化的拐点。1）需求端：我国重点型号武器装...
标签：高温合金合金材料航空航天航空发动机军工
电解铝行业研究：上市公司迎来重估机遇.pdf
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- 2021/03/10
- 1699
- 安信证券
两大力量有望驱动铝行业走进高吨铝利润和强持续性的新时代。一是电解铝行业供给侧改革。2017年的电解铝行业供给侧改革红利在2020年下半年开始展现，4500万吨产能红线使国内电解铝供给弹性逐步消失，随着需求逐步增长，供需格局将日益紧张。同时，氧化铝相对于电解铝的产能过剩问题也将日益严峻，从而持续压制电解铝的原料成本。二是碳中和。一方面，碳中和目标有望驱动国内火电铝产能压制、成本提升，推动电解铝产业能源转型；另一方面，碳中和激发铝材大量新兴需求，驱动供需抽紧。我们认为，在供给侧改革和碳中和的大背景下，铝价中枢有望逐步抬升，电解铝行业有望迎来高吨铝利润和强持续性的新时代。供给：电解铝供改叠加碳中和，...
标签：有色金属铝电解铝
特钢行业研究报告：特钢之特，技术管理铸品牌
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- 2021/03/03
- 1164
- 其他
特钢，是我们新材料系列研究的一个重点方向。区别于同质化的大亲品，整钢的属性，「应该界定为膏技术鱼、细管理體求、强品牌认祈的高鳢加工制造。不同于少批次多出量的同质化品种，纽分种类较多的特钢，往往可以在不同的细分子领域纷纷脱颖而出。从中信特钢、ST抚钢，到久立特材、天工国际、钢研高纳，都一再证明著行业正在发生系统性变化:1、技术壁鱼高，进人门难:特钢多元小众，下游差异化大，往往对其技术积累有极高的要求;2、曾理要求高，精细见功夫高技术未必代表高利润，作为多批次小批量且品类众多的差异化品种，技术为基础的同时，长
标签：钢铁特钢特种钢铁技术管理
铜行业专题研究报告：十年大周期，剑指一万二
- 6积分
- 2021/03/03
- 897
- 其他
铜行业专题研究报告：十年大周期，剑指一万二。与上轮历史高点铜价的走勢相比，目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段，综合流动性、供需、库存因素，我们预计此轮铜价有超达到12000美元吨，且未来两年维持高位。伴随矿业公司估值向资源维度切换和价格高位带来盈利高确定性释放，具备资源优勢的成长型龙头更具投资价值，核心推荐
标签：有色金属铜
有色金属行业研究报告：锂、钴、稀土加速上行.pdf
- 5积分
- 2021/03/02
- 1119
- 其他
有色金属行业研究报告：锂、钴、稀土加速上行。海外需求恢复+工业品低库存+疫苗利好预期下，工业品主动补库格局延续，主要大宗品价格整体维持强势，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨幅分别为0.7%、1.0%、-3.9%、-3.0%、-3.2%、-5.6%，春节前后国内主要基本金属维持累库趋势，但库存仍处低位，淡季不淡，累库速度低于预期。
标签：有色金属锂贵金属
铜行业深度研究报告：碳中和，铜成长
- 6积分
- 2021/02/24
- 988
- 其他
铜行业深度研究报告：碳中和，铜成长。全球清洁电站进入密集建设期，光伏、风电、储能领城用铜方兴未艾随着中国非化能源加遠步入平价时代，力争2060年前实现碳中和;欧洲夯实能源转型攻策，提升可再生能源占比目标;美国拜簦政府上台，清洁能源政策重获重视力争2050年实现碳净零排放等减排目标推进。
标签：有色金属铜碳中和

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