金属冶炼与加工 - 行业研究 - 知识库

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黄金珠宝行业分析报告：饰品化趋势演绎，新周期龙头革新.pdf
- 6积分
- 2024/09/30
- 4585
- 浙商证券
黄金珠宝行业分析报告：饰品化趋势演绎，新周期龙头革新。3月以来金价新高并宽幅震荡，终端消费和经销备货意愿弱，板块10X出头的估值已反映市场对行业的预期。动销承压：今年年初以来上海金价已上涨24.5%，金价快速上涨和高波动性导致消费者观望情绪较重，黄金首饰消费乏力。估值低位：4月以来板块持续下行，目前头部珠宝公司市盈率普遍在10X左右，估值处于历史低位，反映了市场对于黄金珠宝消费疲软的预期。龙头公司表现分化，小克重替代大克重+渠道回报率下降+工艺变革和审美觉醒共振，高溢价产品逆势增长，行业从渠道驱动转向产品和运营驱动。行业分化：①投资需求旺盛。投资金条和黄金回购业务快速增长，但毛利率较低，增收但...
标签：黄金珠宝饰品化
锡行业分析报告：半导体景气复苏，锡供需格局持续向好.pdf
- 4积分
- 2024/09/29
- 3879
- 国元证券
锡行业分析报告：半导体景气复苏，锡供需格局持续向好。供给端：全球锡矿集中，锡资源供给放缓。锡精矿方面，近10年全球锡矿年平均产量约30万吨，集中于亚洲、非洲、南美洲地区。受去年8月缅甸佤邦禁矿政策影响，2024年4月以来中国矿端进口大幅下滑，供应收缩逐步兑现；刚果（金）主要矿山为Alphamin公司旗下的Bisie锡矿，MpamaSouth预计2024年有5000-6000吨增量。中国是世界上锡资源最丰富的国家之一，集中分布在云南、广西、湖南、内蒙古等地，云南个旧和广西大厂是世界级的超大型锡矿床。精锡方面，2023年全球精锡产量37万吨（同比-2.6%），2024年上半年产量17万吨（同比-6...
标签：锡半导体
有色金属与新材料专题报告：主要央行全面转向宽松，重回软着陆可期.pdf
- 5积分
- 2024/09/27
- 5209
- 中信期货
有色金属与新材料专题报告：主要央行全面转向宽松，重回软着陆可期。6-8月伴随着经济数据持续走弱，投资者一度反复交易衰退预期，但真实数据未明显见到衰退。随着美联储和中国央行先后加入宽松的货币政策，我们认为这对提振宏观经济有帮助，也对改善潜在衰退预期有帮助，但扭转衰退预期和重新回归软着陆还需要接下来经济数据持续好转来支撑。不过，相比于7/8月，我们认为当前积极的因素在增多，重回软着陆仍可期待。在有色品种供需持续改善的背景下，一旦宏观预期改善，那么有色价格向上的弹性将增强。我们认为供应端硬约束或者供需改善的品种存在不错的低吸做多机会，比如：铜、锡和锌等，新能源品种镍、工业硅和碳酸锂仍偏弱；结构上来看...
标签：有色金属新材料
黄金价格复盘：1980~1991年.pdf
- 5积分
- 2024/09/27
- 2831
- 华西证券
黄金价格复盘：1980~1991年。1980-1991双赤字下的美国经济繁荣时期，金价维持低位窄幅波动。1970年代末，由于全球地缘政治不稳定（如伊朗革命和苏联入侵阿富汗）以及高通胀，投资者寻求避险资产，美联储收紧货币政策以应对通胀危机，金价冲高回落。1981-1985年，美国实施严格的货币政策，导致利率上升，通胀下降，美元升值，降低了投资者对黄金的需求，金价呈现下跌趋势。19851987年，随着美元走弱以及全球投资者对通胀和经济增长前景的担忧，黄金价格在1985年后出现了一些反弹。同时，美国通过《广场协议》进行的货币干预导致美元贬值，推高了以美元计价的黄金价格。1987年10月，美国股市发生...
标签：黄金价格
有色金属行业2024年铝板块中报综述及展望：业绩超预期，需求超预期.pdf
- 5积分
- 2024/09/25
- 3071
- 浙商证券
有色金属行业2024年铝板块中报综述及展望：业绩超预期，需求超预期。2024H1历史复盘：价格：24H1沪铝均价19798元/吨，同比+7.08%；截止到6月30日，沪铝价格20170元/吨，同比+9.15%。24H1伦铝均价2358美元/吨，同比+1.27%；截止到6月30日，伦铝价格2486美元/吨，同比+18.55%。铝库存：2024H1累库速度慢于去年同期，整体库存变化节奏延后。2024H1国内电解铝慢速累库，自9月开始库存出现明显下降。自2024年6月30日开始LME库存已经开始下滑，到8月底，去库幅度17%。利润变化：2024年H1平均单吨利润2637元/吨，同比上升1041元，增...
标签：有色金属铝
铀行业深度报告：天然铀供需矛盾维持，价格景气周期拉开.pdf
- 5积分
- 2024/09/25
- 2833
- 开源证券
铀行业深度报告：天然铀供需矛盾维持，价格景气周期拉开。供需缺口：我们预计2024年天然铀供需缺口在12%左右。2018年以来，随着天然铀供给收缩，需求扩张，天然铀迎来供需缺口，2022年供需缺口达到最大。2023年以来，随着天然铀价格的上涨，供给逐渐放量，需求稳定增长，供需缺口有所收窄。我们预计2024年天然铀供需缺口12%左右，达到8140吨铀（未考虑天然铀实物基金），2025年缺口继续存在但相比2024年呈现收窄态势。我们认为2024-2025年，天然铀的供需矛盾维持，天然铀价格有望继续上涨。另外我们预计，美联储降息周期开启后，实物基金或将恢复天然铀购买力，在一定程度上加剧现货市场的供给紧...
标签：铀天然铀
电解铝行业深度报告：重视铝土矿资源属性.pdf
- 6积分
- 2024/09/24
- 6463
- 民生证券
电解铝行业深度报告：重视铝土矿资源属性。国内铝土矿分布集中，品位下滑。广西、河南、贵州和山西４个省(区)的储量合计占全国总储量的90％以上。其中广西占比最高，2022年储量为20268.72万吨，占全国铝土矿总储量的30%。随着中国铝土矿的持续开采，高品位矿石储量的减少，整体矿石品位呈下降趋势。从氧化铝含量和A/S比（铝硅比）来看，山西和河南矿的氧化铝含量自2021年起有小幅下降，而各地矿石的A/S比也有所降低，导致氧化铝生产过程中矿石消耗增加，生产每吨氧化铝所需的铝土矿量随之提高。2019年以来国内铝土矿产量持续下滑。2023年全国铝土矿产量约为6552万吨，同比下降3.4%，仅次于澳大利亚...
标签：电解铝铝土矿
全球铜矿观察（2Q24）：产量环比修复，扰动制约产量释放.pdf
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- 2024/09/23
- 2629
- 国金证券
全球铜矿观察（2Q24）：产量环比修复，扰动制约产量释放。2Q24样本铜矿产量环比+1.0%，全球铜矿1H24同比+3.3%，爬产及扰动同时存在。2Q24，统计的可持续季度跟踪的样本矿山产量455.0万吨，环比+1.0%，1H24同比+3.7%，对照ICSG，样本矿山对全球在产铜矿的覆盖率在80%以上；剩余20%未覆盖矿山多属于不公布产量的私企，在4Q20-2Q24各季度产量整体维持在100万吨左右，产量较为稳定，因而对全球铜矿产量影响较小。考虑未覆盖矿山的产量，1H24全球铜矿产量同比+35.5万吨（+3.3%）。1H24精矿项目爬产及部分矿山品位提升贡献产量增长，但事故、电力、天气等扰动因...
标签：铜矿产量
钢铁行业2024中报回顾：行业底部震荡，内部分化加剧.pdf
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- 2024/09/23
- 2686
- 申万宏源
钢铁行业2024中报回顾：行业底部震荡，内部分化加剧。2024年上半年，申万钢铁板块指数下跌10.57%，同期上证综指下跌0.25%，创业板指数下跌10.99%。2024年初以来，受地产下行影响，市场对于钢铁需求预期较为悲观，钢铁指数与上证综指相比下跌幅度更大。2024H1钢铁板块企业利润整体同比回落，但二季度环比有所改善。2024H1钢铁板块上市公司实现归母净利润同比减少48.32%至49亿元，主要因普钢板块归母净利润同比大幅下降118.68%。单二季度来看，除铁矿石外，2024Q2普钢和特钢板块环比均有一定改善：24Q2普钢板块实现归母净利润9亿元，同比减少62.1%，环比则扭亏为盈；特钢...
标签：钢铁特钢板材
黄金价格复盘：1960~1981年.pdf
- 5积分
- 2024/09/19
- 2965
- 华西证券
黄金价格复盘：1960~1981年。1960-1971大通胀兴起，金价与美元绑定松动。1960年10月，第一次美元危机爆发，抛售美元抢购黄金引起黄金价格上升。1968年，第二次美元危机爆发，美元对内不断贬值，在1968年3月，美国实行“黄金双价制”，黄金官价用于各国中央银行用美元向美国兑换黄金，私人黄金市场金价则由供求关系所决定。同时60年代，美国发动越南战争，并在1964年借由“北部湾事件”扩大越战规模，国际收支情况不断恶化。叠加二战后美国实行扩张型财政政策，从60年代中后期开始，美国CPI与失业率开始不断上行，大通胀危机开始爆发，1968年2...
标签：黄金黄金价格
金属行业2024年中报总结：工业金属和贵金属利润明显提升，继续看好上游资源板块.pdf
- 5积分
- 2024/09/18
- 2791
- 国信证券
金属行业2024年中报总结：工业金属和贵金属利润明显提升，继续看好上游资源板块。上半年上游企业受益商品涨价，利润同比提升。2024H1，上证指数涨幅0.17%，有色金属指数涨幅3.18%，跑赢上证指数3.01个百分点；钢铁指数涨幅-9.29%，跑输上证指数9.46个百分点。商品价格来看，上半年工业金属和贵金属价格中枢明显抬升，而能源金属、钢铁和部分小金属价格有所下跌。业绩方面，2024H1有色板块实现营收17061亿元，同比+3.64%；实现归母净利润690亿元，同比-3.32%。工业金属：商品价格上涨，上半年利润增速41%。2024H1，申万工业金属板块所有公司共计实现营收12121.8亿元...
标签：金属工业金属贵金属
美国大选对有色金属的影响.pdf
- 5积分
- 2024/09/14
- 2968
- 国投证券
美国大选对有色金属的影响。美国大选选情持续焦灼。美国大选两党竞争持续焦灼，据RCP，截至9月4日，哈里斯支持率48.3%，领先特朗普46.5%约1.8个百分点，在8月5日赶超特朗普且维持优势。7个摇摆州中，目前特朗普在2个州领先，大选选情仍然焦灼。共和党强调美国优先，特朗普政策的核心是低利率低税率，更多使用民族主义政策手段，并带有贸易保护主义。民主党强调公平正义，主张大政府，对富人和大公司征收更高的税收，以减少经济不平等。共和党当选提升有色金融属性定价，民主党当选对“新动能”金属更为利好。美国大选将从1.金融属性2.供给3.需求4地缘政治等其他，这4个方面影响到有色金属...
标签：有色金属金属
有色金属行业中企出海专题系列研究：资源安全使命召唤，逆风破浪扬帆出海.pdf
- 8积分
- 2024/09/14
- 3046
- 中国银河证券
有色金属行业中企出海专题系列研究：资源安全使命召唤，逆风破浪扬帆出海。
标签：有色金属中企出海资源安全
中国工业品出海路径图.pdf
- 6积分
- 2024/09/13
- 3222
- 商务部国际贸易经济合作研究院
中国工业品出海路径图。2016年，国务院关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见:积极培育工业电子商务等新业态，支持重点行业骨干企业建立行业在线采购、销售、服务平台，推动建设一批第三方电子商务服务平台。2021年，商务部、中央网信办、国家发改委发布的《“十四五”电子商务发展规划》首次将工业电子商务普及率作为主要指标。2023年10月20日，江苏省商务厅、省交通运输厅、省税务局、人民银行江苏省分行、南京海关发布《江苏省推进跨境电商高质量发展行动计划（2023－2025年）》提出重点发展跨境电商企业对企业出口，支持地方因地制宜在工业品跨境电商出口领域探索新突破。2024年2...
标签：工业工业品出海
云南锌炼厂及海外锌矿经营盘点：联合减产与TC反弹，还有空间吗？.pdf
- 5积分
- 2024/09/13
- 2966
- 中信建投期货
云南锌炼厂及海外锌矿经营盘点：联合减产与TC反弹，还有空间吗？目前锌供应端存在两大疑问，首先是联合减产能够兑现减量到底有多少（口径可以是同比或环比），其次是引发联合减产的推力矿紧何时能够缓解，由于TC是锌矿价格风向标，问题也可以是TC何时能够触底甚至反弹。本文尝试通过云南锌产业链走访调研以及二季度海外矿企财报追踪来回答上述问题。对于疑问一也即联合减产实际量，从调研视角而言，各炼厂就减产落地情况观点较为一致，即实际减产量会远不及市场预期（较去年减量百万吨），阻力则主要来源于中大型炼厂，原因大致有以下几点：1）维系现金流；2）停产摊销固定成本高昂；3）原料能够自给；4）长单保供。而这也对应炼厂减产...
标签：锌

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