钢铁行业2024中报回顾：行业底部震荡，内部分化加剧.pdf

钢铁行业2024中报回顾：行业底部震荡，内部分化加剧。2024年上半年，申万钢铁板块指数下跌10.57%，同期上证综指下跌0.25%，创业板指 数下跌10.99%。2024 年初以来，受地产下行影响，市场对于钢铁需求预期较为悲观， 钢铁指数与上证综指相比下跌幅度更大。

2024H1钢铁板块企业利润整体同比回落，但二季度环比有所改善。2024H1钢铁板块 上市公司实现归母净利润同比减少 48.32%至 49 亿元，主要因普钢板块归母净利润同 比大幅下降 118.68%。单二季度来看，除铁矿石外，2024Q2 普钢和特钢板块环比均 有一定改善：24Q2普钢板块实现归母净利润9亿元，同比减少62.1%，环比则扭亏为 盈；特钢板块实现归母净利润23亿元，同比减少11.00%，环比增长14.61%。

2024H1 钢铁行业期间费用率整体同比上升。2024H1 钢铁板块平均期间费用率为 8.73%，较 2023 年同期的 7.61%增长 1.07 个百分点，主要系管理费用率和财务费用 率提升所致。分子板块看，2024H1 三个子板块的期间费用率同比均有所上升，普钢板 块平均期间费用率为 6.56%（2023H1 为 5.76%），特钢板块平均期间费用率为 7.06%（2023H1 为 6.69%），铁矿石板块平均期间费用率为 21.05%（2023H1 为 17.72%）。

2024H1钢铁行业资产负债率较2023年底有所上升。截至2024年6月底，钢铁行业 平均资产负债率约为54.04%，较2024年3月底上升0.43个百分点，较2023年底上 升1.2 个百分点，钢铁行业景气度低迷的情况下，行业资产负债率水平整体呈小幅上升 趋势。

供给约束预期强化，下游需求结构分化，板材和特钢利润好于长材。供给端，政策强调 节能降碳，明确 2024 年继续实施粗钢产量调控政策，预计后续供给约束将进一步强 化；需求端，内部结构分化加剧，建筑用钢需求受地产低迷、基建项目进度偏慢等因素 影响维持弱势，但制造业相关需求稳中有升，尤其造船、汽车、能源领域景气度较高， 对应板材和特钢利润相对较好。