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贵金属行业2025年中期投资策略：烽烟卷起怒涛滔，金阙九霄破浪高.pdf
- 6积分
- 2025/06/25
- 1355
- 浙商证券
贵金属行业2025年中期投资策略：烽烟卷起怒涛滔，金阙九霄破浪高。美国经济前景悲观，降息周期即将开启。美国一季度GDP增速放缓，经济下行压力逐步显现。消费端，居民消费者信心指数和个人可支配收入增速年初以来不断下行；投资端，服务业PMI近月以来持续下滑，服务业首次跌破荣枯线；就业端，5月份非农就业人数虽高于预期但年初以来新增人数波动下滑，失业率达自2021年10月以来最高水平。美联储利率政策需在经济与通胀之间平衡，持续高利率下美国财政与债务压力不断加大，降息周期格局下利好金价上行。主权货币信用下行，央行购金成为重要支撑。公共卫生事件后为刺激经济增长，全球主要央行在短时间内大幅扩表，2020年1月...
标签：贵金属金属
贵金属行业深度报告：美元信用下行主叙事，继续看好黄金长期大牛市.pdf
- 6积分
- 2025/06/25
- 1366
- 浙商证券
贵金属行业深度报告：美元信用下行主叙事，继续看好黄金长期大牛市。把握本轮长期黄金牛市的主旋律：美元信用的下行目前美元美债体系已进入了负反馈循环的状态，支持黄金价格不断上行。同时，特朗普系列政策旨在减少美国对外贸易逆差，出现了特里芬难题，这是美元目前无法解决的问题。作为价值贮藏的代表，在混沌期黄金理应具备更高的配置与避险价值。黄金投资新框架，长期处于舒适区本轮黄金大牛市的核心叙事是美元信用崩塌。“CPI低+经济发展好”与美元信用危机解决两个条件都满足时，黄金价格才可能下跌。其余宏观情境均利好黄金。同时本轮需注意美债信用不断下行的过程中，黄金作为仅有的避险资产，在突发事件下...
标签：贵金属黄金
钢铁行业2025年中期投资策略报告：内卷下严格限产才是破局之策.pdf
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- 2025/06/24
- 1315
- 中信建投证券
钢铁行业2025年中期投资策略报告：内卷下严格限产才是破局之策。当前市场处于“低库存、低价格、低需求、高供应弹性”的弱平衡状态，后续走势取决于减产力度与政策落地速度的博弈。假设今年减产5000万吨，则全年粗钢产量9.55亿吨，6-12月份累计减产4400万吨，单月减产700万吨以上，行业由亏损转盈利，吨毛利有望修复到400元左右。假设实际减产2000万吨，则全年粗钢产量9.85亿吨，行业预计小幅改善，利润略有扩张，吨毛利有望维持在100-200元左右。假设产量与去年持平，则下半年产量反弹，在下半年出口预期下滑的情况下，将会出现供过于求的情况，行业利润快速恶化，持续内卷。...
标签：钢铁钢铁行业
能源金属行业2025年中期策略：商品价格进入深水期，权益性价比凸显.pdf
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- 2025/06/23
- 1498
- 浙商证券
能源金属行业2025年中期策略：商品价格进入深水期，权益性价比凸显。2025年3月以来，锂价加速探底，主因国内产量逐步抬升，行业内总库存回到12万以上，库存累库加速。一季度澳洲整体处于降本状态，成本支撑减弱，锂精矿价格也逐步跌破800美元/吨这个较强的支撑关口，矿价与锂价螺旋下降，加速探底。
标签：能源金属能源金属
钢铁行业2025年中期策略：聚焦产能再整合，开启变革新周期.pdf
- 8积分
- 2025/06/23
- 1397
- 中国银河证券
钢铁行业2025年中期策略：聚焦产能再整合，开启变革新周期。行业回顾及分析:上半年钢铁板块小幅上涨，板材、特钢等表现较好。钢铁板块2025年上半年上涨1.23%;在板块三级子行业中，2025年上半年板材、特钢子板块涨幅居前，涨幅分别为5.39%、4.23%。从需求侧看，一系列利好政策有望带来下游基建和制造业钢铁需求回升;从供给看，2024年5月29日，国务院在《2024-2025年节能降碳行动方案》中提出加强钢铁产能产量调控,行业集中度提升和供需格局有望改善,钢铁行业表现有望触底反弹。展望:不同于市场悲观预期，我们认为钢铁板块在结构上有望迎来新变革新周期，具体来看:特钢子板块业绩有望边际改善:...
标签：钢铁行业钢铁
能源金属行业2025年中期投资策略：否极泰来，曙光已现.pdf
- 6积分
- 2025/06/23
- 1202
- 民生证券
能源金属行业2025年中期投资策略：否极泰来，曙光已现。2025H1回顾：锂镍价格继续磨底，钴价大幅上涨。1）锂：头部企业减停产后再复产冲击，25H1锂价小幅反弹后流畅下跌。2025年初，头部企业减停产带动锂价反弹，但随后复产消息冲击下，碳酸锂价格继续创下新低，成本支撑被击穿，价格破位下跌。2）钴：25年年初受供需过剩影响，钴价持续下滑磨底。2月底，全球第一大钴矿供应国刚果金发布禁止钴出口四个月禁令，原料端面临紧缺担忧，行业普遍惜售，钴价大幅上涨。3）镍：2025年年初，印尼RKAB配额预计同比小幅增加，需求侧不锈钢和新能源领域依旧保持疲软，关税不确定性增加需求扰动，供需过剩格局难改，但由于火...
标签：能源能源金属金属
钢铁行业2025年中期投资策略：底部涅槃，曙光渐近.pdf
- 6积分
- 2025/06/23
- 1201
- 民生证券
钢铁行业2025年中期投资策略：底部涅槃，曙光渐近。供给侧：产能优化箭在弦上。在国内粗钢消费见顶的背景下，粗钢产能调控、产品结构优化升级、企业减量重组的迫切性逐步抬升，或将开启新一轮的行业产能出清。2025年钢铁行业新规范出台，鼓励企业向高附加值、低碳化、智能化方向转型，促进行业集中度提升，优化产业布局和组织结构。同时，超低排放改造、能耗双控、碳排放权市场等政策组合拳也将从多方面推动产能优化升级，加快出清落后产能。需求侧：制造业维持韧性，钢铁需求下滑有限。尽管地产、基建领域拖累钢铁需求，但在机械、汽车、船舶等制造业需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，叠加出口维持高位，钢铁需求预计下滑幅度有限。...
标签：钢铁行业钢铁
工业金属行业2025年中期投资策略：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行.pdf
- 6积分
- 2025/06/23
- 1144
- 民生证券
工业金属行业2025年中期投资策略：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。2024年回顾与2025年展望：莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。回顾2025H1，金属价格走势分化，价格维持高位的情况下，股价表现优秀，相对收益明显。展望2025H2，国内政策持续发力，外部虽有关税不确定性，但前期压力测试明确底部支撑，铜铝价格韧性凸显。逆全球化趋势下供应链重构加速。供给端约束持续，工业金属价格中枢有望继续抬升。铝：关注几内亚铝土矿供应风险。供给端，国内产能接近天花板，供给增量有限，欧洲电解铝复产缓慢，印尼虽然规划产能较多，但由于电力制约产能难以快速释放，电解铝产量低增速；需求端，新能源汽车及光伏行业对铝消费拉...
标签：工业金属工业金属
有色金属行业全球十五大铜矿企业一季报汇总：海外铜矿企业有两家产量下滑多，增长主要依靠中资企业.pdf
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- 2025/06/23
- 1199
- 华鑫证券
有色金属行业全球十五大铜矿企业一季报汇总：海外铜矿企业有两家产量下滑多，增长主要依靠中资企业。秘鲁产量恢复增长，智利产量保持增长势头：智利1-4月铜矿产量175.2万金属吨，同比+3.57%（+6.03万吨），仍然保持了2024年的增长势头。而秘鲁在经历了2024年产量罕见下滑之后，2025年前4个月产量恢复增长，1-4月秘鲁铜矿产量89.2万金属吨，同比+5.59%，+4.72万吨。智利的铜矿增长主要来自Escondida项目，主要是更高的采矿强度和原矿入选品位。秘鲁的铜矿产量增长主要来源于LasBambas和Toromocho两个大型铜矿的产量增长。同时，智利的Collahuasi铜矿因为...
标签：有色金属铜矿
有色金属行业分析：固态电池对上游金属需求梳理.pdf
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- 2025/06/20
- 1369
- 中邮证券
有色金属行业分析：固态电池对上游金属需求梳理。全固态电池装车预期收敛至2027年，共识逐渐凝聚。2025年2月25日的电动汽车百人会上，欧阳明高院士表示全固态电池预计在2027年实现批量装车，2030年实现大规模量产装车，包括比亚迪在内的多家车企密集公布全固态电池装车时间表，主流车企的固态电池装车时间集中在2026-2030年，多家车企计划于2027年左右开始上市搭载全固态电池车。固态电池由于其高能量密度、高安全性、高续航、长寿命等特点，是下一次能源革命的关键节点，规模化量产后有望带动机器人、低空经济、新能源汽车等场景走向成熟。我们预计到2028年固态电池出货量有望突破百GW级别，2030年达...
标签：有色金属固态电池
白银行业专题报告：低估的贵金属，金银比亟待修复.pdf
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- 2025/06/20
- 1204
- 中邮证券
白银行业专题报告：低估的贵金属，金银比亟待修复。第五次金银比达到历史峰值，银价亟待修复。白银具备金融属性和工业属性，从历史数据来看，黄金和白银的价格走势总体呈现出正相关关系。1968年以来，金银比合计出现过4次峰值，分别对应苏联解体、911事件、2008年金融危机及2020年公共事件，每次金银比上升共同的逻辑都是伴随着危机推升金价快速走高，银价达到阶段性底部，随后政府救市释放天量流动性，以白银上涨的方式完成修复。2025年特朗普政府进行关税战，市场对未来全球经济衰退的担忧加剧，金银比最高达到104。5月，中美达成阶段性框架协议，衰退预期修复，金银比修复至93左右，假设按金价3400美元/金衡盎...
标签：白银贵金属
中国炼化行业重构：炼化一体化、新能源冲击与2030战略棋局.pdf
- 5积分
- 2025/06/18
- 1361
- 中国化工学会烃资源评价加工与利用专委会
中国炼化行业重构：炼化一体化、新能源冲击与2030战略棋局。行业现状与背景；关键项目布局与产能升级；市场格局变革与行业影响；未来炼化一体化改造后的需求变化；未来新能源冲击与化工产能释放的挑战；未来炼油市场发展方向。
标签：炼化新能源
2025年黄金饰品消费分析报告.pdf
- 5积分
- 2025/06/18
- 1094
- 艺恩
2025年黄金饰品消费分析报告。近半年来，国内各大黄金品牌门店前频频出现排队抢购现象。这一现象背后，除了央行连续三个月的黄金增持政策带动市场信心外，更反映出在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金正日益成为民众寻求资产安全的“避风港”。多位受访消费者表示：“与其让存款贬值，不如持有实物黄金，至少是看得见、摸得着的硬通货。”值得注意的是，社交平台上持续发酵的财富焦虑情绪进一步放大了这一趋势，推动部分消费者非理性地"跟风"入场。与此同时，各黄金品牌推出的文创金饰系列产品持续热销，供不应求的市场表现凸显出线下体验正在重塑黄金饰品的消费生...
标签：黄金饰品
有色金属行业分析：百年复盘，寻找当下黄金的历史坐标.pdf
- 5积分
- 2025/06/18
- 1055
- 国盛证券
有色金属行业分析：百年复盘，寻找当下黄金的历史坐标。目前黄金的宏观叙事类似1970年代与20世纪初。自2000年以来美国财政货币双赤字的路径依赖日益加深，市场对美国财政可持续性担忧加深，这一点颇似1965-1976、2002-2009的宏观叙事，但也存在一些不同点：1）是否会陷入滞胀：目前高剩余产能背景下，油价造成供给端通胀的概率较低，本轮可能引发美国陷入滞胀的催化剂可能在于关税；2）高赤字成因不同：美国联邦债务/GDP已从2008年的73%提升至2024年的121%，叠加2022年以来激进且持续时间较长的加息进程，进入“高赤字-高通胀-高利息支出-高赤字”的政策调控困...
标签：有色金属金属黄金
2025中国钢铁行业脱碳融资：转型金融试点和市场进展报告.pdf
- 5积分
- 2025/06/16
- 1156
- Transition ASia
2025中国钢铁行业脱碳融资：转型金融试点和市场进展报告。2023年，中国钢铁产量达10.191亿吨，占全球钢铁总产量的50%以上。目前，中国超过90%的钢铁采用高炉工艺生产，电弧炉工艺仅占10%。高炉工艺依赖煤炭，导致钢铁行业成为温室气体排放的主要来源，排放量约占全国总排放量的15%。在双碳目标的背景下，中国钢铁企业需迅速向低碳工艺转型，主要方式包括提升废钢回收率、提升能源效率，以及采用氢气直接还原铁（H2-DRI）生产和电解铁矿石等突破性技术。此外，汽车制造商等下游钢铁用户也需与钢铁企业签署合作，表明下游买家在采购低碳钢铁。
标签：钢铁脱碳金融试点

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