食品饮料烟酒 - 企业研究 - 知识库

立高食品研究报告：改革焕新，蓄力向上.pdf

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2024/05/15
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兴业证券

立高食品研究报告：改革焕新，蓄力向上。烘焙原料起家，冷冻烘焙龙头。2000年初公司从烘焙原料产品起家，2014年起转型切入冷冻烘焙食品赛道，截至2021年，公司在冷冻烘焙行业市占率15.5%、位列第一，成为“冷冻烘焙食品第一股”。近年来公司陆续推出麻薯、挞皮、甜甜圈等过亿热销单品，23年冷冻烘焙产品占比六成以上，同时多元品类驱动发展。2017-2021年营收/归母净利润CAGR高达31%/59%，22年增速回落系疫情扰动、成本上涨，23年需求复苏带动收入增长20%，但利润端受加速计提股权激励费用扰动。公司管理层经验丰富，激励促长期发展，2022年再推激励计划，触达核心中...

标签：立高食品烘焙原料

三只松鼠研究报告：战略转型焕新篇，轻舟已过万重山.pdf

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2024/05/14
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民生证券

三只松鼠研究报告：战略转型焕新篇，轻舟已过万重山。战略转型升级焕新篇，业绩连续高增成效显著。三只松鼠线上起家，聚焦品牌和渠道运营，初期采用代工模式布局全品类，在电商平台红利见顶、流量成本抬升下，2020年增速换挡进入深度调整期，公司主动精简长尾低效SKU、优化线下门店，2022年全面推进战略转型升级，以“高端性价比”打造品牌新定位，推动发展理念、发展路径、发展模式转型升级，自建坚果示范工厂，加大科研投入、分销渠道拓展和供应链建设，打造“抖+N”渠道矩阵，让坚果和健康食品普及大众。自23Q3以来，公司已经实现连续3个季度收入和业绩高速增长，24Q1...

标签：三只松鼠战略转型

李子园研究报告：甜牛奶龙头，全国化布局进行时.pdf

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2024/05/11
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兴业证券

李子园研究报告：甜牛奶龙头，全国化布局进行时。深耕含乳饮料赛道，立足华东拓展全国。公司为甜味含乳饮料赛道龙头，深耕行业二十多年来成功塑造了鲜明的品牌形象，立足华东，积极布局全国，成长速度快，过去6年营收CAGR达15.27%。2021年李子园在中性含乳饮料龙头市占率10.47%、近年来市场份额持续保持第一。公司实控人李国平、王旭斌夫妻合计持股60.47%，股权结构集中且稳定，管理团队具备丰富的乳饮料行业管理和技术经验，员工持股平台绑定团队利益，促进公司长期发展，2024年2月公司再次推出员工持股计划，激励对象范围面广，业绩考核目标积极，明确长期发展信心。打造经典大单品，渠道赋能推进全国化布局。...

标签：李子园甜牛奶含乳饮料

茶百道研究报告：中端现制茶饮引领者，小店加盟高效扩张.pdf

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2024/05/09
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国泰君安证券

茶百道研究报告：中端现制茶饮引领者，小店加盟高效扩张。茶百道是中端现制茶饮引领者，门店数量超8000家。公司收入来源主要为向加盟店销售货品及设备，加盟收入占比超98%。茶百道定位高性价比的中端现制茶饮，产品组合包括经典茶饮、季节性及区域性茶饮，16元左右为主力价格带。公司核心竞争优势包括高性价比、高运营效率、高品牌知名度。公司近三年收入和归母净利润维持双位数以上增长，净利率及存货周转率领先同业。中国茶饮市场空间广阔，头部品牌跑马圈地。据沙利文，中国现制茶饮行业规模由2018年的805亿元增至2023年的2,473亿元，年复合增长率25.2%。性价比消费趋势下大众现制茶饮占比提升，下沉市场提供主...

标签：茶百道现制茶饮小店加盟

颐海国际研究报告：产品矩阵加速完善，渠道精耕齐头并进.pdf

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2024/05/06
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海通国际

颐海国际研究报告：产品矩阵加速完善，渠道精耕齐头并进。具有品牌优势的复调龙头企业，发力中式复调及方便食品支撑新增长。颐海国际起源和根植于海底捞，既是海底捞火锅底料产品的最大供应商，又拥有海底捞品牌的永久使用权。近年来公司加快发展步伐，在销售方面，积极拓展第三方渠道，降低对关联方的依赖，在产品方面，发力中式复调以及方便速食产品，丰富产品矩阵。为支撑公司业务长期发展，公司目前在国内及海外均已规划相应的产能布局，五大产业中心实现本地化生产保障供应，十一大物流中心提升产品配送效率。产品推陈出新迭代迅速，产品矩阵逐渐完善为增长提供基础。2022年公司对产品研发组织进行优化，国内由7个创新委员带领21个产...

标签：颐海国际产品矩阵渠道精耕

天佑德酒研究报告：最坏时刻已过，恢复势头良好.pdf

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2024/05/06
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西部证券

天佑德酒研究报告：最坏时刻已过，恢复势头良好。中高档青稞酒均价持续提升，价升量稳推动收入增长。中高档青稞酒销售均价自2020年开始提升，截至2023年上半年已经达到62.9元/500ml，同比+1.2%，预计仍将缓步上行，带动零售价60元/500ml价位段产品收入占比提升。2023年100元以上产品收入5.8亿元，同比+46.0%。公司积极布局200元以上价位带，通过名酒进名企活动提升200元以上价位带产品的销售。青海省内销售企稳，省外销售持续扩张。疫情期间，公司在青海省内销售额大幅下滑，2020年省内销售下滑43.8%。2023年青海市场销售出现较快恢复，其中西宁市场恢复势头最突出，尤其是宴...

标签：天佑德酒青稞酒

老白干酒研究报告：以精耕固市场，厚积薄发终有时.pdf

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2024/05/06
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东吴证券

老白干酒研究报告：以精耕固市场，厚积薄发终有时。河北唯一上市酿酒企业，18年并购聚力，22年股权激励加持。老白干酒是老白干香型典型代表，2002年上市，18年并购丰联酒业，当年收入迈过30亿台阶，实现“一树三香”，2023年老白干本部收入/营业利润分别占比45%/33%，武陵酒占比分别为19%/30%（2019年同期占比为5%/17%）。公司人均薪酬水平在行业内并不高，面对内部改革，2022年上半年针对性再推股权激励，补齐白酒行业存量竞争环境下的激励短板，2022-2023公司保持良好稳健增长态势。老白干本部：区域精耕，高端化战略成效渐显，费效比提升持续推动利润弹性释放...

标签：老白干酒

FANCL公司历史复盘：成熟市场探索新需求，内外兼修问鼎健康美护赛道.pdf

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2024/04/29
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华福证券

FANCL公司历史复盘：成熟市场探索新需求，内外兼修问鼎健康美护赛道。挖掘差异化需求，成熟市场杀出新黑马（1980-2000FY）。在这一阶段日本皮肤过敏、老龄化问题持续加剧，公司找准市场痛点，通过差异化打法进入化妆品（1982年，无防腐剂产品）和营养补充剂（1994年，低价策略）赛道，搭建出公司核心框架，并成功在日本这一较为成熟的市场中获得结构性成长的机会。这一阶段，借助于产品更新、板块拓展和渠道完善，公司业务实现高速发展，截止2000财年，公司客户基础增至160万人，相较于1984年CAGR达28.22%，销售额达630亿日元，相较1986年CAGR达5.96%。增长遇瓶颈，研发加强+组织...

标签： FANCL 健康美护

五粮液研究报告：分红向上批价提升，同频共振改革启程.pdf

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2024/04/28
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浙商证券

五粮液研究报告：分红向上批价提升，同频共振改革启程。公司概况：五粮液及系列酒产品体系持续完善，直销占比提升&渠道模式优化1）产品结构：五粮液持续完善1+3产品结构体系，24年春糖期间焕新推出45度五粮液、68度五粮液等新品，系列酒打造五粮特曲、五粮春、五粮醇、尖庄四个全国性战略大单品，系列酒营收自2021年以来已破百亿；2）渠道结构：以数字化体系为依托，直销占比显著提升，23H1直销占比已达41.97%，渠道模式优化升级，23年专卖店数量已超1700家；3）市场结构：2022年营销战区细分为26个，当前东部、西部及中部区域等传统优势市场表现较优。超预期点：24年改革或迎显著成效，奠定中...

标签：五粮液

安井食品研究报告：速冻龙头锐意进取，预制菜接棒成长.pdf

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2024/04/26
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甬兴证券

安井食品研究报告：速冻龙头锐意进取，预制菜接棒成长。公司：速冻龙头管理高效，锐意进取公司成立二十余载，收入及业绩均取得亮眼成就。复盘发展历程，公司管理能力和执行力突出，能够拥抱行业趋势，经营策略积极有为。业务：三路并进，BC兼顾1）主业：火锅料结构升级引领，米面聚焦差异化。公司火锅料布局较早，龙头地位稳固。近年来公司持续推新，锁鲜装4.0市场反馈良好，丸之尊2.0放量可期，烤肠系列等亦有望成为新增大单品。米面行业步入成熟期，公司在区域市场和选品上保持差异化战略，有望依托渠道优势实现错位竞争。2）预制菜：三箭齐发，开启第二增长曲线。2022年预制菜市场规模约4196亿元，19-22年CAGR达1...

标签：安井食品预制菜速冻食品

东鹏饮料研究报告：拥抱品价比，百亿再进阶.pdf

3积分
2024/04/26
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华泰证券

东鹏饮料研究报告：拥抱品价比，百亿再进阶。随2015年后软饮行业进入中速增长的成熟阶段，粗放式跑马圈地的竞争模式已不再适用，市场更考验企业的精细化管理水平，大单品打造更需顺势而为。我们观察到行业存在两个相对明显的趋势：1）品价比：消费者更注重单位价格获得的产品品质，未来更看好已有相当市场基础、品质与价格优势兼备的优质大单品；2）功能化：符合健康功能化的新兴衍生品类有望成为“大品类中的小惊喜”，更易跑出具备一定体量和市场影响力的新时代大单品。功能饮料赛道充分贴合功能化趋势，空间与景气度兼备；且高低线城市均有偏刚性需求，市场向下兼容或更为顺畅，龙头有望充分享行业扩容红利。公...

标签：东鹏饮料饮料

伊力特研究告：疆酒龙头尽显英雄本色，区位经济红利+多重改革下迎机遇.pdf

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2024/04/24
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方正证券

伊力特研究告：疆酒龙头尽显英雄本色，区位经济红利+多重改革下迎机遇。新疆白酒龙头企业，英雄本色打造品牌价值。伊力特始建于1956年，前身是兵团农四师新疆伊犁酿酒总厂，改制后于1999年在上交所挂牌上市。自上世纪九十年代以来，公司稳居新疆白酒市占率第一的地位，被称为“新疆第一酒”，2023年预计实现营收22.23亿元。白酒黄金十年期间积极顺应疆内外经济发展趋势，研发产品扩大产能，抓住机遇实现了疆内产品下沉和疆外市场扩张的快速发展。2016年新管理层上任后，开始“二次创业”进行品牌、渠道、产品、人才的全面改革，在新疆提振经济政策及旅游业恢复等背景下，...

标签：伊力特疆酒酒

中炬高新研究报告：四辩中炬改革复兴之路.pdf

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2024/04/24
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华创证券

中炬高新研究报告：四辩中炬改革复兴之路。由困境向新生，改革正在路上。23H2股权纷争理顺后，公司治理持续优化，在新管理层协心聚力下，一幅新厨邦高质量发展的美好蓝图正徐徐展开。我们认为公司内部变革实在发生，经营明确步入改善，后续有望重回高增通道，我们也针对市场当下的争议进行深度分析探讨：市场四大关切焦点：中炬改革路径及节奏、后续增量来源、新管理层特征与打法、从啤酒到调味品的能力跨界：中炬复兴三阶段：内部改革、营销发力到并购协同，当前处在第一阶段向第二阶段过渡，逐步迈向改革检验及业绩加速期。复盘众多消费品，改革经历内部管理改革、外部战略执行和内外正向循环三个阶段。对比来看，当前中炬处在由第一阶段向...

标签：中炬高新

金徽酒研究报告：夙兴夜寐，陇南美酒耀西北.pdf

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2024/04/23
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东吴证券

金徽酒研究报告：夙兴夜寐，陇南美酒耀西北。经营蜕变，品牌之路稳步向前。2019年以来，金徽酒通过“二次创业”实现战略转型、复星赋能扩宽视野、市场化的体制机制改革，实现经营自驱动和品牌认知度提升。公司实现了1）正能量品牌形象积极强化，品质始终如一，产品矩阵构筑完善，引领省内消费升级，2023年百元以上产品占比67%（16-23年收入增速CAGR=14%）。2）内部事业部精准细分，组织架构持续精进，全员竞聘上岗，完善考核力度与奖惩机制，人才梯队建设不断优化。3）销售体系上建立了“深度分销+大客户运营”的双轮驱动，扁平化精耕市场，充分扎实厂商一体化关系...

标签：金徽酒酒

锅圈研究报告：领跑在家吃饭餐食零售端，万店布局构筑品牌高壁垒.pdf

3积分
2024/04/19
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方正证券

锅圈研究报告：领跑在家吃饭餐食零售端，万店布局构筑品牌高壁垒。深耕在家吃饭餐食，业内最大零售商。锅圈本质上是一家B2B2C的供应链公司，主要营业收入来自于通过加盟店向消费者销售在家火锅、烧烤等在家餐食产品。凭借迅速扩店的能力，公司已在全国范围内建立了强大的销售网络，以河南为核心逐渐辐射至全国各地区，仅用6年的时间实现了万店布局，为公司产品触达全国各地的消费者提供了高效的平台，2022年公司累计订单超过1亿份，由此成为中国第一大自有品牌在家吃饭餐食产品零售商。零售订单的增长拉动了公司营业收入增长、利润改善，2022年公司实现归母净利润的首次盈利，为2.3亿元。目前公司在西部、东北地区仍有较大的扩...

标签：锅圈零售