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宝立食品研究报告：以研发创新为导向的食品综合解决方案供应商，BC双轮驱动成长可期.pdf

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2024/01/29
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方正证券

宝立食品研究报告：以研发创新为导向的食品综合解决方案供应商，BC双轮驱动成长可期。以研发创新为导向的食品综合解决方案供应商，三大业务齐头并进。宝立食品成立于2001年，深耕西式复调，多年以来积累了丰富的经验，已与百胜中国等大B企业建立了长期稳定的合作关系。在复调业务稳健发展的基础上，公司以研发创新为导向，不断拓展品类，发展轻烹解决方案及茶饮配料领域，致力于打造B端全方位食品解决方案。2021年，公司通过收购厨房阿芬，正式打入C端市场。旗下品牌“空刻意面”成为爆品，成为公司的第二成长曲线。B端定制为主，大客户构建基本盘，研发奠定竞争优势，稳定性与成长性兼顾。公司较早开始为...

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宝立食品研究报告：定制餐调龙头BC兼顾，横向扩品打开B端新空间.pdf

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2023/12/07
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东吴证券

宝立食品研究报告：定制餐调龙头BC兼顾，横向扩品打开B端新空间。宝立食品系定制餐调龙头，BC渠道兼顾。公司深耕B端复调20余年，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等，系B端定制餐调龙头，品类不断拓展。2021年收购厨房阿芬，以空刻意面兼顾C端业务。职业经理人团队在百胜、麦当劳供应链体系有丰富的从业经验，能力强，内部激励足。B端：百胜背书，定制西式复调为基，品类持续拓展。公司在B端主要客户为连锁餐饮大B。2022年国内西式快餐市场超3000亿元，保持10%以上增速，对比海外，国内复调渗透率以及连锁餐饮渗透率提升空间大，西式复调需求有望跟随快速增长。宝立是百胜中国T1供应商，百胜快...

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宝立食品研究报告：B端业务再起势，头部客户深化合作.pdf

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2023/09/28
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中邮证券

宝立食品研究报告：B端业务再起势，头部客户深化合作。宝立食品是B端西式复调定制龙头，近年积极布局轻烹解决方案切入C端市场，当前公司战略上重新定位B端发力轻烹。公司成立于2001年，以西式连锁快餐相关的复合调味料研发、生产和技术服务起家。在与百胜上游供应商的合作过程中，公司不断提升产品研发创新能力，历经20年成长为百胜中国前五大调味品供应商。通过多年在调味品行业深耕，公司研发实力、产能布局不断增强，业务范围逐渐多元化，2021年公司收购厨房阿芬布局轻烹解决方案切入C端市场。当前公司主营包含复合调味品、轻烹解决方案以及饮品甜品配料三大业务。公司管理层均有持股且相关行业经验丰富，管理层与公司利益方向...

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宝立食品研究报告：餐调龙头未来可期，复调轻烹共筑成长.pdf

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2023/09/05
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浙商证券

宝立食品研究报告：餐调龙头未来可期，复调轻烹共筑成长。宝立食品深耕复调行业多年，是行业领先的风味及产品解决方案服务商。公司起家B端复调行业，布局C端业务形成双引擎驱动。公司募资拓产，产能及市占率水平有望进一步提升。行业剖析：复调稳健增长，轻烹弹性可期复合调味品：“宅经济”+“餐饮连锁化”，催生复调新需求。1）增速高于调味料市场整体增速。预计2022年我国复合调味料市场规模达1786亿元，2017-2022复合增长率达12.80%，显著高于基础调味料市场增速（9.08%）和调味料市场整体增速（10.29%），2022年占调味料市场比重逐渐上升至34...

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宝立食品（603170）研究报告：复调定制龙头，方便速食快速发展.pdf

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2023/05/30
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海通证券

宝立食品（603170）研究报告：复调定制龙头，方便速食快速发展。公司所处细分行业景气度较高。公司主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料，所处细分行业景气度较高：①据艾媒咨询数据，预期到2027年复合调味品行业市场规模将达到3367亿元，2021-2027年CAGR为13.34%。②据艾媒咨询预测，2021年广义预制速食品市场规模3459亿元，预计2023年市场规模为5165亿元，复合增长率超过20%。③据奈雪的茶招股书披露，中国现制茶饮于2020年的市场总规模约为人民币1136亿元，预计到2025年将达到人民币3400亿元，2020-2025年预计CAGR为24.5%。深度绑定百...

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宝立食品（603170）研究报告：西式复合调味品定制龙头，C端空刻意面高速增长.pdf

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2023/05/25
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广发证券

宝立食品（603170）研究报告：西式复合调味品定制龙头，C端空刻意面高速增长。宝立是西式复调定制龙头、方便意面线上龙头。（1）行业空间：西式复调21年行业规模201亿元，16-21年CAGR为15.01%。线上方便意面21年销售额10.91亿元，19-21年CAGR为116.02%。（2）竞争格局：21年我国西式复调行业CR5为16.68%，宝立市占率4.19%处于行业第二、国内企业第一。空刻意面（宝立旗下品牌）21年收入4.58亿元，22年估计8亿左右。公司品牌力强，线上处于龙头地位。宝立ROE在30%左右，高周转和高杠杆是主要原因。19-22年宝立ROE在30%左右高于对手，主要来自高资...

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宝立食品（603170）研究报告：西式复调领先经营，轻烹方案快速增长.pdf

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2023/05/17
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海通国际

宝立食品（603170）研究报告：西式复调领先经营，轻烹方案快速增长。深耕复合调味品定制业务，研发优势与客户先发优势明显。宝立食品深耕西式餐饮复合调味料领域，主要以定制产品为主。2022年公司复合调味品业务营收占比为43%，其中直销收入占复调业务比例约67%。公司经过多年发展，受到核心大客户认可，与客户深度绑定，具备较强先发优势。目前正不断开拓新客户以及中小B客户，凭借公司多年产品优势，未来标品将主要服务中小B客户，为复调业务带来增量。公司管理层均具备多年食品研发工作经验，公司研发投入高，研发能力强。公司凭借贴近市场的研发实力、及时响应能力和优质服务能力，与餐饮端及工业端客户建立了长期稳定合作...

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宝立食品（603170）研究报告：复调速食并蒂花开，BC协同相得益彰.pdf

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2023/04/26
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平安证券

宝立食品（603170）研究报告：复调速食并蒂花开，BC协同相得益彰。西式复调领头羊，进军轻烹新市场。宝立食品深耕西式定制复调行业二十余年，已与国内外各大餐饮连锁企业包括百胜中国、麦当劳、德克士等建立了长期稳定的合作关系。在B端业务稳健增长的基础上，公司收购厨房阿芬开拓C端业务，旗下的空刻意面稳居线上意面品牌头部地位，成功拓展第二增长曲线。当前公司已形成复合调味料、轻烹解决方案、甜点饮品配料三大业务体系，分别占公司总收入的43.46%、49.56%和6.46%。复调行业景气度高，轻烹速食迎来新机遇。我国调味品行业正处于从“基础调味品”向“复合调味品&rdqu...

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宝立食品（603170）研究报告：复调为基轻烹作翼，BC共振成长可期.pdf

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2023/02/16
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中泰证券

宝立食品（603170）研究报告：复调为基轻烹作翼，BC共振成长可期。西式复调龙头，BC双轮驱动。公司成立于2001年，主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等。经过二十余年的持续深耕，公司形成BC端双轮驱动，西式复调&速食意面行业领先的发展格局。公司已通过ISO9001质量管理体系、FSSC22000食品安全体系、HACCP体系等多个国内外食品质量、安全体系认证，产品品质行业领先。目前公司与百胜、麦当劳、德克士、汉堡王等大型连锁西餐企业建立良好合作关系。未来通过IPO募投资金扩建产能，公司有望打开长期成长空间。复调高景气赛道，百胜背书稳固基本盘。随着餐饮连锁化发展，调味品...

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宝立食品（603170）研究报告：西式复调深耕者，轻烹速食引路人.pdf

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2022/12/30
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申港证券

宝立食品（603170）研究报告：西式复调深耕者，轻烹速食引路人。宝立食品深耕西式复调，拓展轻烹业务。宝立食品成立于2001年，在复合调味料领域深耕多年，已与百胜中国、圣农食品等国内外知名企业建立了长期稳定合作关系。公司产品应用和类别逐步扩展，推出轻烹料理酱包、汤包等轻烹解决方案以及果酱、爆珠等多款饮品甜点配料。截至22H1，公司轻烹解决方案、复合调味料和饮品甜点配料营收占比分别为50.5%、42.5%和6.6%。复调业务方面，宝立食品研发能力领先，客户结构将进一步多元化。宝立食品为百胜中国核心复调供应商，在与百胜中国的多年合作期间，公司建立起强大的技术经验壁垒及市场反应能力。预计公司未来收入...

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宝立食品（603170）研究报告：西厨妙手调百味，轻烹速食抚众心.pdf

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2022/10/14
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中信建投证券

宝立食品（603170）研究报告：西厨妙手调百味，轻烹速食抚众心。公司深耕定制餐调多年，并购拓展业务边界。公司为百胜中国T1级别供应商，具有较高行业知名度，目前合作客户涉及肯德基、麦当劳、德克士、汉堡王等头部西餐连锁品牌以及圣农、泰森等食品加工企业。此外，2021年公司并购厨房阿芬布局面向C端的轻烹业务，稳居线上意面头部品牌地位，实现BC双轮驱动。大客户壁垒深厚，定制化研发实力强，站稳基本盘后打开小B发展想象空间。大B供应链进入壁垒高，对企业的研发、品控、供应链管理等有较高要求。同时，一旦合作，大客户为保证口味、品质一致性，不会轻易调整供应商，粘性高，属于“易守难攻”渠...

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宝立食品（603170）研究报告：复调为基，轻烹助成长.pdf

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2022/10/08
189
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国泰君安证券

宝立食品（603170）研究报告：复调为基，轻烹助成长。管理效率+研发效率释放助力护城河加深。基于股东充分放权给业务能力强的职业经理人+高管利益绑定一致+员工激励到位，公司管理效率持续提升，在此基础上，宝立通过研发机制的优化进一步激活研发效率。总体而言，管理及研发效率的持续提升帮助公司不断提升B/C两端的竞争优势，从而保障长期的超额收益。西式复调平稳扩容，“一深两广”保障业绩增长确定性。在西式复合调味料行业稳健增长的背景下，基于公司先发优势显著以及研发效率持续提升，在存量客户体内产品渗透率提升+大客户持续扩店+新客户开拓将保障主业业绩增长的确定性。类比妙可蓝多，空刻意面...

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宝立食品（603170）研究报告：BC两端齐发力，全方位风味解决方案企业.pdf

3积分
2022/09/30
128
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西部证券

宝立食品（603170）研究报告：BC两端齐发力，全方位风味解决方案企业。客户结构稳定，战略布局C端。宝立食品有复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料三大品类，客户为知名餐饮连锁和大型食品工业企业。2022年9月拟收购厨房阿芬剩余25%股份使得厨房阿芬成为公司全资子公司，持续布局C端。复调行业空间广阔，速食意面高景气度。2016-2021年复调行业5年CAGR为13.21%，预计2027年将达到3367亿元。目前各家专注于细分赛道、渗透率较低，后续伴随餐饮连锁化率和外卖消费频次的提高，行业空间广阔；2020年中国意面市场整体规模约为22.6亿美元，其中速食意面作为新兴蓝海赛道缺少龙头企业，新兴...

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宝立食品（603170）研究报告：复调为骨速食为翼，BC双端共同发力.pdf

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2022/08/10
166
2
光大证券

宝立食品（603170）研究报告：复调为骨速食为翼，BC双端共同发力。复调行业头羊，方便速食黑马。公司成立于2001年，脱胎于百胜供应链，在长期稳定的合作中逐渐积累技术实力并进行品牌建设，目前已成功拓展与麦当劳、德克士、汉堡王、达美乐等大型连锁西式快餐品牌的合作关系。公司当前产品分为复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料三大板块，其中复合调味料收入占比过半，轻烹解决方案凭爆款产品发力。B端：国内最大餐饮集团为之背书，基本盘稳固。西式复调行业：近年来我国餐饮连锁化率不断提升，餐饮行业发展对于西式复调的需求不断提高，我们认为西式复调仍处于成长期。调味品企业同时参与到中游快餐品牌的运营和上游加工企业...

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宝立食品（603170）研究报告：定制复调长坡厚雪，速食意面如火如荼.pdf

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2022/08/10
143
3
安信证券

宝立食品（603170）研究报告：定制复调长坡厚雪，速食意面如火如荼。宝立食品：定制调味品领先起跑。宝立食品成立于2001年，深耕复调赛道，壁垒深厚，为百胜T1级供应商并参与制定菜单。产品方面，宝立BC端均有完善布局，B端主推定制复调发力西式快餐，C端收购厨房阿芬打造空刻爆品。同时管理层产业经验丰富，员工激励充分。B端定制复调为基，C端意面爆品放量。1）定制复调为基，短期受益疫后餐饮恢复，长期基本盘稳固：随着餐饮扩容和连锁化率提升，复调赛道景气度高，其中定制复调成为行业新趋势，空间超400亿元。宝立主打B端定制复调，深度绑定百胜等核心大客户，优选进入T1供应商，并在大客户的背书下以&ldquo...

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