今世缘(603369)股票分析报告_今世缘企业发展现状及前景研究_今世缘投资价值分析

今世缘研究报告：突破百亿，打开天花板.pdf

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2024/04/08
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中信建投证券

今世缘研究报告：突破百亿，打开天花板。江苏市场体量大，经济强，是今世缘持续增长底气。江苏经济总量多年位居全国第二，且增速韧性强，省内白酒市场扩容动力足。行业马太效应日趋明显，消费根基弱、价位单一的省外品牌动销承压，而今世缘等区域龙头份额持续提升。江苏白酒消费价位高，消费升级从城市延伸至县乡市场，中档、次高端容量均在快速增长。今世缘组织优化，国缘品牌辐射多价位齐发力。2022年以来，管理层引领改革，“三部一司”架构调整、员工激励、费用权限下放等措施激发团队活力，夯实今世缘竞争优势，多价位产品实现放量增长。1）开系：品牌势能全省扩散，在苏南、苏中等原弱势市场逐渐起势，流通渠...

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今世缘研究报告：今世有缘，有缘相聚.pdf

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2024/02/22
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国元证券

今世缘研究报告：今世有缘，有缘相聚。江苏今世缘酒业股份有限公司位于江苏省涟水县高沟镇，地处淮河名酒带，其前身国营高沟酒厂出产的“高沟”酒是江苏名酒“三沟一河”的代表之一，公司于2014年在上交所上市。2022年，公司实现营业总收入78.88亿元（+23.09%），归母净利25.03亿元（+23.34%）。公司实控人为涟水县人民政府，截至23H1，控制公司44.72%股权。产能扩张中，产品结构优且不断升级1）公司产能建设持续推进。22年公司基酒设计年产能为3.6万千升，随着产能建设的推进，到26年末预计新增浓香、清雅酱香原酒年产能1.8、2万千升。...

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今世缘研究报告：百亿新起点，乘势登高峰.pdf

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2024/02/21
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东吴证券

今世缘研究报告：百亿新起点，乘势登高峰。核心逻辑：今世缘公司营收2023年成功突破百亿，并继续携势向前，得益于公司行之有效持之以恒的品牌、产品和市场战略，当前多维度竞争优势强化，省内份额提升逻辑突出，成长高看。成功突破百亿，积蓄成长势能。江苏省内白酒消费和次高端价位段量价双领先。公司依托极具特色的品牌文化，打造“国缘+今世缘+高沟”多品牌战略架构，四开精准卡位次高端+初期错位定价参与竞争取得成效，坚持精细化/网格化的市场耕耘，在省内实现了由北向南的强力渗透，相对省外竞品已经拥有显著的规模优势和产品优势，而同省内竞品相比规模差距缩小，终端利润保持优势，产品矩阵和市场继续保...

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今世缘研究报告：省内成长势头正盛，高增可期.pdf

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2024/01/12
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中泰证券

今世缘研究报告：省内成长势头正盛，高增可期。江苏省白酒市场分析：江苏消费持续升级，苏酒龙头主导次高端价位段。省内白酒市场规模从16年的260亿元增长至22年的560亿元，复合增速达到13.64%，根据省内十四五期间地区生产总值年均增长率5.5%，我们预计2022年-2025年三年时间内，省内白酒市场规模增速将持续好于省内生产总值年均增长率规划，保守预计省内白酒市场规模增速将快于生产总值年均增长率4.5个百分点，省内25年白酒市场规模有望维持10%增速扩容到745亿元左右，未来三年仍有185亿的增长空间。目前省内高端市场由茅五泸主导，今世缘V系列中V6与V9在高端价格带发展时间不长，虽有一定的市...

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今世缘研究报告：稳中求进，蓄力后百亿新征程.pdf

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2024/01/09
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上海证券

今世缘研究报告：稳中求进，蓄力后百亿新征程。历史悠久厚积薄发，深化改革步履不停。公司前身是江苏省淮安市涟水县高沟酒厂，为名酒“三沟一河”的重要代表之一。上市以来公司经营情况表现稳健，2015-2022年间，营收及归母净利润CAGR分别为18.35%/20.33%，ROE持续提升至24.58%。2022年新董事长顾祥悦上任后深化改革，组建“四部一司”，分品牌运营，进一步提升单品牌运行效率，同时落地新的股权激励计划，深度绑定核心员工利益，激发组织活力。三大品牌布局全价格带，借力团购提升流通势能。产品结构方面，公司多年沉淀形成国缘/今世缘/高沟三大品牌...

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今世缘研究报告：把握机遇，乘势而起.pdf

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2023/12/30
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招商证券

今世缘研究报告：把握机遇，乘势而起。苏酒市场：升级仍是主线，龙头对位竞争。苏酒作为价格升级的标杆市场，增长价格贡献为主，而且省内区域分化明显，苏南、苏中、苏北依次升级，根据测算600元以上价格带有望继续快速增长。从竞争格局看，除苏州、无锡部分市场外来名酒较多，其余地级市次高端各价格带依然是洋河、今世缘主导，两家地产龙头深耕省内，捕捉场景能力更强，预计仍将是引领苏酒升级的主力。其中，600元价格带目前洋河提前卡位，300-600元价格带国缘势头正强。短期增长：600元以下势能向上，1-2年维度确定性高。近几年今世缘竞争优势明显，内部管理层务实、团队斗志高，外部渠道推力强、流行度向上，从南京到苏中...

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今世缘研究报告：蓄势扬帆，且看后百亿征程.pdf

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2023/12/18
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西部证券

今世缘研究报告：蓄势扬帆，且看后百亿征程。苏酒双雄，厚积薄发。纵览苏酒两大龙头洋河、今世缘发展历程，二者2003年前尚处于同一起跑线，黄金十年洋河两次改制后跻身一线阵营，而今世缘发展则相对稳健，二者差距拉开。行业调整期间两者皆较快走出困境，2015年以来洋河步入调整，今世缘紧抓机遇增长势头更强。通过复盘发现，公司经营风格稳健，战略上不冒进，策略上顺势而为，犯错概率较低，长年浸润培育下，省内已成功建立良好口碑和竞争壁垒。经营稳健扎实，结构持续升级。产品端聚焦国缘，对开、四开基本盘稳固，V系向上攻坚，结构升级主线持续兑现。渠道端采取“1+1+N”模式，导入控价分利确保渠道利...

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今世缘研究报告：品牌接力乘上次高端趋势，多维赋能分区精耕冲刺百亿.pdf

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2023/11/21
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方正证券

今世缘研究报告：品牌接力乘上次高端趋势，多维赋能分区精耕冲刺百亿。起源于高沟酒厂的苏酒龙头，国缘引领三大品牌节节升高冲刺百亿规模。今世缘起源于“三沟一河”之一的高沟酒厂，曾屡获殊荣，在上世纪九十年代名酒定价权放开后坚持低档定位，并在外来酒围追堵截下陷入危机。1996年、2004年开创今世缘、国缘品牌，形成了接力向上的品牌格局。全新出发的今世缘乘上次高端扩容的快车，2018年起营收增速超过洋河，2022年营收达到78.88亿元，同增23.09%，股权激励再显百亿决心。江苏白酒市场规模大、结构特征明显，双龙头长期竞合受益升级趋势。江苏省具有良好的白酒氛围和消费基础，白酒市场...

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今世缘研究报告：国缘品牌力持续提升，缘文化成就苏酒龙头.pdf

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2023/11/16
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南京证券

今世缘研究报告：国缘品牌力持续提升，缘文化成就苏酒龙头。“缘”文化为核心，打造苏酒龙头公司。今世缘为苏酒龙头之一，前身为高沟酒，是江苏名酒“三沟一河”（汤沟、双沟、高沟、洋河）的重要组成部分。随着1996年今世缘品牌创立和2004国缘品牌的创立，发展至今，公司拥有国缘、今世缘、高沟三大品牌。借助江苏基地市场和“缘”文化的独特优势，公司于2014年成功在A股上市。2016年以来，公司大单品国缘四开成功卡位江苏省内主流价格带，同时布局V系产品升级；省内精耕细作叠加省外样板市场打造，公司发展迈入百亿新征程。江苏白酒市场广阔，竞争...

标签：今世缘品牌力文化酒

今世缘研究报告：乘势而起，百亿新征程.pdf

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2023/10/07
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民生证券

今世缘研究报告：乘势而起，百亿新征程。公司核心优势及潜力：苏酒市场具备广阔空间、国缘开系的稳定发展为V系等高价位产品的培育奠定了成长基础，有望实现体系内的升级，竞争环境下切割更大蛋糕。公司具备比较化优势，产品仍处于向上发展阶段，渠道利差推力及管理激励下，品牌事业部制精细化运营，同时省外周边板块化布局具备增长潜力。品牌定位差异化，渠道势能持续向上。1）品牌端：公司拥有国缘、今世缘、高沟三大系列，各自覆盖不同的消费场景。2）产品端：产品体系完善，覆盖全价位带。国缘V系定位高端，目前已完成“V9做形象、V3做销量、V6做补充”的差异化产品布局；大单品四开卡位主流消费价位带快速...

标签：今世缘

今世缘（603369）研究报告：消费升级驱动快速成长，省内格局持续竞合发展.pdf

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2023/06/15
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太平洋证券

今世缘（603369）研究报告：消费升级驱动快速成长，省内格局持续竞合发展。公司概况：传统苏派浓香名酒，17年进入加速发展期。1）公司是“三沟一河”组成之一，目前已有国缘、今世缘、高沟三大品牌，其中国缘系列主要发力次高端、高端价格带、今世缘定位中高端价格带，高沟覆盖中低端价格带。2）股权激励到位，员工积极性高。公司早在05年进行国企改制，通过引入管理层控股，10年通过中基层干部持股公司扩大注册资本。22年公布新版股权激励计划，覆盖较多中高层骨干，进一步激发员工积极性。3）卡位省内消费升级，17年加速发展。随着省内消费向300元+价格带升级，公司迎来加速发展时期，以国缘对...

标签：今世缘消费升级

今世缘（603369）研究报告：站在新的起点.pdf

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2023/06/05
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安信证券

今世缘（603369）研究报告：站在新的起点。事业部改革持续推进，内部协同效率有望提升。公司实施分品牌事业部制,制定“分品提升、分区精耕”战略，挖掘三大品牌增长潜力，针对不同市场精细化运作。通过积极走访上市公司,持续优化分事业部运作方案，内部协同效率有望提升。苏酒市场广而优,省内仍具精耕潜力。江苏白酒市场大结构优,今世缘与洋河在产品创新、结构升级等方面错位竞争,竞合发展逻辑成立。公司在苏北及南京市场表现强劲，后续价格带延伸及渠道深耕，省内仍有开拓空间。省内开系、淡雅基本盘扎实,目前V系高端化、渠道梳理已见成效,后续有望迅速放量贡献新增长点。省外发展战略调整，聚焦区域与品...

标签：今世缘

今世缘（603369）研究报告：营销改革见效，经营拐点显现.pdf

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2023/05/10
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广发证券

今世缘（603369）研究报告：营销改革见效，经营拐点显现。22年江苏省次高端规模122亿并持续扩容，苏酒龙头有望充分受益。22年江苏白酒市场规模约421亿元，预计25年增长至492亿元，22-25年CAGR约5.3%。其中次高端规模约122亿元，预计25年增长至206亿元，22-25年CAGR约19%，是增速最高的价格带。从竞争格局来看，苏酒龙头占江苏次高端市场近七成（22年洋河市占率37%，今世缘市占率32%），未来有望充分受益于江苏省内次高端扩容。营销改革见效，经营拐点显现，23年公司百亿营收目标有望顺利达成。22年4月顾董事长上任，推动营销组织变革，充分放权并加强业绩考核，提倡&ldq...

标签：今世缘营销经营

今世缘（603369）研究报告：省内升级省外扩容，营收目标再迎突破.pdf

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2023/04/10
103
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中邮证券

今世缘（603369）研究报告：省内升级省外扩容，营收目标再迎突破。公司是中国白酒上市公司十强企业，苏酒双龙头企业之一。公司主打中度浓香型白酒，现有“国缘”、“今世缘”和“高沟”三大白酒品牌，旗下三大知名系列，品牌定位清晰，横跨不同价格带。当前，结构提升、量价齐升驱动公司营收增长，公司预估2022年营业收入78.5亿元，同比增长22.18%，近五年CAGR为21.56%；2022年归母净利润24.8亿元，同比增长22.53%，近五年CAGR为22.59%，净利润提升略高于营收增速。公司2022年新版股权激励落地，激励目标对...

标签：今世缘

今世缘（603369）研究报告：品牌始终高调性，迎次高端机遇便化龙.pdf

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2023/03/21
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国联证券

今世缘（603369）研究报告：品牌始终高调性，迎次高端机遇便化龙。今世缘是近年来白酒行业内保持经营高质量、稳健高增长的精品公司，同时也是百亿营收以下预期能够率先“破百”的酒企。公司产品矩阵全面且品牌始终高定位，近年来通过提前布局、精准定位，充分受益江苏基地市场次高端扩容红利，结构升级明显。公司长期聚焦团购渠道，构建差异化壁垒,后续在巩固和发扬团购优势的同时，顺势推进流通渠道建设，预期开系能够延续高增势头;V系已梳理完毕并将为其提供更大的团购渠道空间，突出的产品品质匹配不破楼兰终不还的营销力度，有望冲击更大体量。今世缘：品牌始终高调性，迎次高端机遇便化龙今世缘前身高沟酒...

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