金融行业研究报告_金融行业市场竞争格局研究分析_金融行业市场现状及未来发展情况解读

2023年利率专题：各类资产，谁在抢跑？

2023/12/30
89
民生证券

首先我们回顾近一个月债市表现：12月上旬，在资金面紧平衡、市场观望情绪增强之下，债市总体横盘震荡；而12月中旬以来，债市情绪明显修复，“抢跑”行情持续演绎。这背后对应多重原因：一方面，重要会议召开，“以进促稳、先立后破”等表述之下市场对政策刺激的担忧有一定缓解；另一方面，11月经济金融数据陆续公布，反映内需动能仍待进一步修复，且通胀仍较低迷，实际利率处于高位，叠加新一轮存款利率调降落地，市场宽松预期明显升温；此外，央行持续加大投放，包括MLF大额超量续做、加大14天逆回购投放等，资金面有所缓和，存单利率也高位回落。

标签：利率资产

2023年固定收益专题报告：城投股权整合，影响几何？

2023/12/29
112
中泰证券

城投平台资产整合，是指地方政府主导下，通过资产划转、机构重组等方式，优化现有城投平台的各类资产配置，主要围绕城投数量限制、城投公司市场化转型等方向发展。按照城投平台资产整合所涉及资产标的的性质，可以将城投平台资产整合划分为股权类资产的整合和非股权类资产的整合。股权类资产整合是指城投平台和地方政府参与的，将城投平台持有的股权资产在城投平台间进行划转、置换，或变更其控股股东及实际控制人，从而实现区域内城投平台结构优化。非股权类资产的整合则是指金融资产或实物资产的划转、注入和置换。本文探讨内容为近年来城投平台股权类资产的整合，对现有城投股权整合案例进行分类，并对各类股权整合的特点进行归纳与总结。

标签：固定收益

2023年供需缺口下展望2024年二永债

2023/12/29
188
西南证券

投资者结构：二永债的主要持有者分别是非法人产品（即广义基金）、银行、保险和券商。广义基金：根据中债登统计口径，非法人产品包括证券投资基金、全国社会保障基金、信托计划、企业年金基金、证券公司资产管理计划、基金公司特定资产管理组合、商业银行理财产品等，即广义基金。广义基金是二永债的最主要持有力量。银行资金：银行资金投资兼顾混合资本债（永续债）和二级资本工具。保险资金：保险资金在投资二永债时，投资主要集中在二级资本工具。券商资金：券商资金在投资二永债时，更偏好权益性质更强的混合资本债（永续债）。

标签：需求端

2023年信用债投资策略报告：踏浪而行

2023/12/29
183
万联证券

一级市场：信用债市场净供给明显走弱。2023年（截至12月15日）信用债净融资额7,698.63亿元，同比下滑30%。其中，发行量125,849.15亿元，低基数下同比小幅增长6%；偿还量118,150.52亿元，同比增长8%，偿还压力逐年上升。

标签：信用债

2023年可转债市场展望：寻找可转债的配置中枢与稳定底仓策略

2023/12/29
250
信达证券

2023年中证转债指数下跌1.20%，连续第二年收跌。截至2023年12月15日收盘，中证转债指数今年累计下跌1.20%，连续第二年年度收跌。从今年转债指数的整体走势来看，大致可以分为以下三个阶段：1、权益乐观情绪驱动的反弹行情（1-3月）；2、估值支撑下的结构性行情（4-7月）；3、正股与估值共振的调整行情（8月至今）。

标签：可转债

2023年产业投资策略：2024年，产业债如何增厚收益

2023/12/29
157
广发证券

2023年以来，产业债净融资为负，主要由于信贷替代效应。2021-2023年，产业债净融资持续为负，背后的原因有所不同。2021年主要由于风险事件影响，一是2020年11月永煤事件的冲击，导致煤炭债超过半年处于净偿还状态，并拖累钢铁、有色金属等行业，二是民营房企违约潮爆发导致民企地产债持续净偿还。2022-2023年主要由于产业主体获得充裕的低成本银行借款，替代了债券融资。2023年1-11月，产业债共发行5.37万亿元，净融资额为-4088亿元。

标签：产业投资投资策略

2023年信用债市场2024年度策略报告：“资产荒”与品种“下沉”

2023/12/29
311
兴业证券

以3年期中票为例，2023年以来信用债行情大致可以划分为6个阶段：✓1）2023年1月：临近春节的调整期。2022年12月中旬开启了债市修复行情（但更多聚焦于短端），但2023年1月中旬以来，叠加春节临近，债市进入重新调整期，信用利差也重新走阔。✓2）2023年2月-5月中旬：信用债结构性“资产荒”再次演绎。春节过后信用债结构性“资产荒”演绎下，信用利差持续大幅压缩，尤其是2月中上旬在配置盘的带动下“等级利差+期限利差”皆大幅压缩，虽然2月底信用利差有过短暂的阶段性回调，但3月以来叠加基金、理财等交易盘的助力下，信用利差再次持续压缩。

标签：信用债

2023年金融行业专题报告：公募基金费率改革箭在弦上

2023/12/28
254
海通证券

我国公募基金规模呈现出快速增长的趋势。2003年以来的近20年间，我国公募基金规模从0.17万亿元增长到27.43万亿元，增长了162倍；公募基金数量从110只增长至1.1万只。其中，封闭式基金规模从0.09万亿元增长到0.15万亿元，增长了1.7倍；开放式基金规模从0.09万亿元增长到27.27万亿元，增长了319.6倍。截至2023年9月25日，我国共有公募基金管理人156家，管理的基金产品数量突破万只，达到1.1万只；管理总规模27.43万亿元，也达到了历史较高水平。其中，封闭式基金规模超0.15万亿元，开放式基金规模超27.28万亿元。开放式基金中，股票基金和混合基金规模分别为2.49...

标签：公募基金

2023年基金2024年度投资策略：推荐红利、小盘量化、科技成长类基金

2023/12/28
219
国联证券

从今年前三季度的申购赎回数据来看，权益类基金由主动流向指数基金非常明显，其中被动指数基金净申购3718亿份，而偏股型基金净赎回1888亿份。我们认为在主动基金超额收益没有大幅好转之前，资金从主动流向被动还会持续。固收基金方面短债基金相对中长债基更受欢迎，前三季度净申购2432亿份。同时，前三季度QDII基金也获得较多的净申购。其中股票型QDII基金净申购828亿份，债券型QDII基金净申购56亿份。

标签：基金

2023年转债市场策略：转债市场的新变局

2023/12/28
127
国海证券

2023年转债表现相对稳健全年来看中证转债先涨后跌，最终有小幅下跌，收益表现在沪深300和中证2000之间。转债的优势在于波动相对更小，今年以来的最大回撤在10%以内，相对股票回撤较小。

标签：市场策略债市

2023年全球气候基金投资策略研究：ESG巡礼

2023/12/28
295
兴业证券

气候资金是指来自公共、私人和其他融资来源的地方、国家或跨国资金，旨在支持应对气候变化的减缓和适应行动。

标签： ESG

2023年美股2024年投资策略：轻舟已过万重山

2023/12/24
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第一上海证券

在2023年的大部分时间，各种数据的噪音干扰层出不穷，经济学家和策略师们观点分歧极大，预测衰退、滞胀和股市下跌的声音不绝于耳。“扑朔迷离”是个常被用来描绘美国股债两市的词汇。最终，美股在一片唱空声中，指数在2023年一季度见底。并且经受住了一系列的考验，包括3月份的中小银行挤兑危机，5月份的国债上限危机，9月底的联邦预算危机，和10月份开始的巴以冲突危机，终于在年底前突破前高，完美收官。正所谓“两岸猿声啼不住，轻舟已过万重山”。

标签：美股

2023年金融工程深度报告：期权市场指标预测能力探讨

2023/12/28
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东方证券

期权市场在国内的发展日益成熟，截至2023年11月，国内上市的期权品种数量为52个（指数类12个，商品类40个）。其中上交所5个、深交所4个、中金所3个、大商所13个、郑商所16个、上期所9个、广期所2个。而在可以预期的将来，国内期权品种的数量必将不断提升，包括但不限于商品期权、股指期权、甚至国债期权等品种。

标签：金融工程

2023年固定收益专题报告：证券公司次级债投资手册（2023版）

2023/12/28
224
中泰证券

证券公司次级债是指证券公司向股东或机构投资者定向借入的清偿顺序在普通债之后的次级债务，以及向机构投资者发行的、清偿顺序在普通债之后的有价证券。相较保险和银行，券商次级债起步相对较晚，最早规范文件《证券公司借入次级债务规定》于2010年9月出台，规定表示，长期次级债可以按一定比例计入净资本，而短期次级债不计入净资本，用于满足流动性资金需要1。2020年5月，证监会发布修改后的《证券公司次级债管理规定》2，允许券商次级债公开发行。自此，券商次级债发行步入新阶段。

标签：固定收益证券公司

2023年信用债年度策略：何以解忧，唯有票息

2023/12/28
117
平安证券

市场复盘：23年利率债曲线平坦化，中短端收益率多上行，长端下行。信用债指数明显跑赢利率债指数，信用利差明显压缩，主要是因为年初信用债估值优势明显、高票息资产供给压缩以及一揽子化债政策压降了城投债信用风险。节奏上，中高等级信用利差先下后平，低等级则单边压缩。收益率下降最多的品种是1Y低等级城投债，但考虑久期后3Y低等级城投债表现最强。分省来看，高利差省份城投债利差大幅压缩且压缩幅度大于中低利差省份，但是存量规模持续收缩。

标签：信用债

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