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2023年债市年度策略展望：格局重塑，趋势进阶
- 2023/11/17
- 634
- 浙商证券
展望2024年：美国经济温和降温、通胀延续回落但斜率或偏缓；欧洲将面临财政退坡与货币紧缩的双重压力，预计经济仍将承压下行；日本在通胀回升情况下，货币政策存在边际转向的可能性。◼2024年，中国国内通胀有低基数、政策基调偏积极，预计名义GDP增速小幅回升。◼中美欧日预计于2023年末或2024年初陆续进入补库周期，一定程度上带动新兴经济体边际转好。
标签： 债市 -
2023年债券市场投资策略：从“牛陡”到“熊平”
- 2023/11/17
- 646
- 申万宏源研究
国内经济与政策：新旧动能继续转换压制长端利率波动中枢，上半年财政、货币共同发力，下半年观察政策效果。中国经济增长动能已逐步切换至消费驱动，但消费对整体信用的撬动不及投资，私人部门宽信用渠道不畅意味着政策仍需发力支持。在房地产市场带动融资需求系统性回落的背景下，当前偏高的信贷增速仍有潜在下行压力，央行下调LPR刺激信贷需求仍有必要性，节奏上看，24年Q1或是信贷增速下行斜率最陡的时间点，央行降息的概率较高。2024年大概率是财政政策稳增长大年，2024年下半年需重点关注财政稳增长后，消费和房地产市场的情况。
标签： 债券市场 -
2023年A股投资策略：博观而约取，厚积而薄发
- 2023/11/16
- 204
- 申万宏源研究
中国经济新范式的思考：先进制造保障出口竞争力，支撑外循环；消费服务拉动居民支出，支撑内循环。我们距离确认新范式还有多远？中短期视角下，近3年，多数申万重点行业营收变化的宏观驱动力，已经从地产变成了出口和制造业投资。消费服务疫后恢复告一段落，居民“少买房就会多消费”进入验证期。长期视角，中国内部区域分化，新老范式可能长时间共存，经济驱动力多元化的“过渡范式”，可能持续较长时间。
标签： A股 -
2023年三季报解读-利润表精析：利润率驱动ROE回升，夯实业绩底
- 2023/11/16
- 302
- 国信证券
全A综述：2023年二季度为增速底，三季度全A单季度盈利增速转正，Q1-Q3累计增速迎来拐点，在营收季节性偏弱的情况下，净利润季节性偏强。全AROE仍处于筑底通道内，销售净利率小幅提升，资产周转率有所下滑。Ø分上市板和指数结构看：主板、科创板净利润增速边际改善，创业板、科创50边际走弱，但目前科创50整体景气度和盈利能力仍高于科创板的整体水平。沪深300、中证500单季度净利润增速转正，中证500边际改善幅度超过24pct，在主要宽基指数中领先。科创50增收不增利，利润率后续仍有提升空间。Ø一级行业方面：ROE改善的行业包括上游的石化、钢铁；中游的汽车；下游的轻工、零售、社服、美护、纺服以及T...
标签： 利润率 -
2023年三季报分析：财报三张表出发，哪些行业率先触底回升？
- 2023/11/16
- 279
- 财通证券
总体判断：A股三季度盈利触底回升，或进入新一轮上行区间。历史上来看，A股盈利周期持续时间约12-14个季度，上一轮A股盈利底在20Q2出现，至今已过去13个季度，大概率已在今年二季度完成筑底。就历史经验来看，三季度A股市场盈利底部改善，也表明有望进入上行区间。全部A股盈利情况：净利润增速由负转正，毛利率改善。1）整体增速及毛利：23Q3全A/全A非金融单季度归母净利同比分别回升至2%和4%，非金融企业业绩增速为22年Q2以来新高，但金融企业仍承压。银行Q3单季归母净利同比1.1%，为20年Q3以来新低；非银单季同比-20.6%，相较上期降幅收窄6.62个百分点。全A非金融企业毛利率17.7%，...
标签： 财报 -
2023年A股三季报分析：全A盈利探底，TMT与消费相对占优
- 2023/11/16
- 232
- 信达证券
全A非金融的营收增速、净利润增速的变动趋势与全A相同。1）全部A股2023Q3营业收入累计同比增速为2.23%，相较2023H1增速下降0.34pct。全部A股2023Q3净利润累计同比增速为-2.87%，相较2023H1增速回升1.55pct。2）全部A股(非金融)2023Q3营业收入累计同比增速为2.55%，相较2023H1增速下降0.04pct。全部A股(非金融)2023Q3净利润累计同比增速为-5.50%，相较2023H1增速回升4.20pct。值得关注的是，营收增速与盈利增速变动趋势的背离显示三季报上市公司业绩的改善或更多源于成本的下降。
标签： A股 -
2023年A股市场三季报回顾：周期底部确认，需求复苏可期
- 2023/11/15
- 322
- 中信证券
A股三季报盈利结构与实体经济相似，夯实了本轮盈利周期的底部特征。2023年一季度以疫后复苏为主线，但二季度进入宏观经济相对乏力的区间，实体经济增速压力之下，单季度净利润增速重回0值以下，营收增速、ROE增速也处于周期下行末尾的磨底阶段。进入三季度，宏观经济在政策托底下重回复苏区间，国家统计局10月27日发布工业企业利润数据，2023年1-9月，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9.0%，降幅较前值收窄2.7个百分点。单月来看，9月份规上工企利润同比增长11.9%，连续两个月实现双位数增长，主要原因包括9月份工业品价格同比降幅收窄、工业经济基本面改善等，经济底部拐点也开...
标签： A股 股市 -
2023年数说公募港股基金2023年三季报：港股共识加仓，重点医药石油，减持美股科技
- 2023/11/14
- 342
- 国金证券
披露2023年三季报的公募基金中，符合“公募港股基金”标准的共275只，规模合计3679亿元。1)港股通(&沪港深)基金:共235只，合计规模3288亿元。其中，“港股通高港股”共87只，规模共628亿元;“港股通-AH平衡”148只，规模共2659亿元。2)港股QII基金:共40只，合计规模392亿元。其中，“港股QDII-高港股”28只，规模共201亿元;“港股QDII-AH平衡”12只，规模共191亿元。2023年三季度,港股延续了二季度的弱势表现，恒指在7月反弹后于8~9月持续下行。影响因素包括美联储加息及美债收益率攀升导致的海外流动性紧缩，以及国内经济复苏趋弱、刺激政策出台时点晚于预...
标签： 港股基金 医药 -
2023年如何推动保险资金作为中长期资金入市？
- 2023/11/14
- 818
- 信达证券
坚守金融“稳定器”和“压舱石”功能定位，股票和基金配置提升，助力实体经济和资本市场发展。截至2023年8月末，我国保险业资金运用余额26.97万亿元，其中银行存款2.74万亿元，债券11.77万亿元，股票和证券投资基金3.49万亿元，其他类资产8.97万亿元，分别占比10.2%、43.6%、12.9%和33.2%。
标签： 保险 -
2023年权益基金经理的量化范式总结
- 2023/11/14
- 160
- 兴业证券
行业轮动速度明显提升，主线不断变化。从主观感受上，自2022年开始，大安全、地产链、消费复苏链、TMT、高股息等板块或链条都阶段性成为市场的主线，但主线的持续时间均不长；为了直观展示行业轮动的速度变化，我们基于申万二级行业指数（目前共计125个）构建了行业轮动速度指数。具体构建方法如下：以月为时间窗口，计算上个月排名前20名的行业在本月的排名位置，并计算这两个排名向量之差的分项绝对值之和，从而代表行业轮动速度。由于申万二级行业指数共计125个，我们不妨简单地理解，若上月涨跌幅排名前20的行业在本月全部掉到后50%，即行业排名平均变动大于等于60（60为大约一半的行业数量），那么行业轮动指数就在...
标签： 基金经理 权益基金 -
2023年美国国债后市供给测算及其对锚收益率的影响分析
- 2023/11/14
- 184
- 东吴证券
可交易国债（TreasuryMarketableSecurities）是美国财政部通过公开拍卖的方式向机构和个人投资者发行并可以在二级市场上流通转让的国债。与之相对的是不可交易国债（TreasuryNonmarketableSecurities）,不可交易国债是通过财政部直销系统进行发行且不可上市流通交易的国债（规模相对较小）。本文的研究对象是可交易国债，按照期限和类型可交易国债又可以分为短期国库券（Bills）、现金管理国库券（CMB）、中期国库票据（Notes）、长期国库债券（Bonds）、通胀保值债券（TIPS）和浮动利率票据（FRN）。
标签： 美国国债 -
2023年个人养老金试点一周年的回顾与展望
- 2023/11/13
- 297
- 中信证券
1994年，世界银行首次提出了“三支柱”养老体系。2005年，世界银行将“三支柱”扩展为“五支柱”。第一支柱、第二支柱、第三支柱为缴费型、制度性养老金计划，在整体养老体系中发挥着最为核心的作用。
标签： 个人养老金 -
2023年A股三季报深度分析：产业全球竞争力，向出海要高增速！
- 2023/11/12
- 346
- 安信证券
本次三季报业绩增速产业链总体排序为：出行链（Q3整体+100%以上，其中旅游+310%、酒店餐饮+335%以上、航空机场景点+100%以上等，口径下同）>火电、公用事业（+50.5%）>汽车产业链（新能源汽车零部件（+23%）、新能源汽车整车（+50%以上）>传媒（整体+20%，其中影视娱乐+156%、图片媒体+65%等）>锂电产业链（整体+10%左右，锂电池普遍+50%以上）>消费（白酒+15%、必需消费等）>通信（+10%左右，光模块+50%）>医药产业链（其中中药（+50%）、医疗设备（+24%）>计算机（+11%）>大金融（银行+2%左右，非银金融偏弱）>半导体产业链（整体-10%以上...
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2023年A股三季报分析：业绩底是熊市底部的充要条件
- 2023/11/12
- 191
- 国联证券
截至北京时间10月30日23点30分，2023年全A三季报披露率99.6%左右，我们根据此口径进行财务统计分析。◥营收单季度同比：三季度全A整体及创业板增速有所下滑，结束了一季度的回升势头，再度回落，仅科创板有所反弹。具体来看，全A单季同比1.15%，创业板6.84%，科创板8.09%。◥盈利单季度同比：三季度全A同比翻正为1.94%，创业板同比为-8.58%，科创板为-44.31%。前三季度全A盈利累计同比增速为-1.62%，非金融两油为-4.74%，均较半年报有所好转。
标签： A股 -
2023年A股三季报深度分析：盈利拐点，自由现金流蕴含机遇
- 2023/11/12
- 425
- 广发证券
A股非金融中报累计收入同比回落，单季收入同比回升。A股非金融三季报累计收入同比2.5%（中报2.6%）；A股非金融三季报单季收入同比2.2%（中报2.1%）。我们在9.4中报分析预期中报大概率是本轮盈利下行底部，三季报得到确认：A股非金融三季报累计及单季归母净利润同比均触底回升，结束了持续2年的下行趋势。A股非金融三季报季度累计利润同比增速-5.5%（中报-9.4%）；A股非金融三季报单季利润同比增速3.3%（中报-12.4%）。A股非金融的成本增速降幅较收入降幅更快，使得盈利表现优于收入表现。三季度A股非金融成本累计增速下降0.9%，降幅大于收入降幅0.1%。
标签： A股 现金流
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