奥比中光研究报告：3D视觉感知龙头，新场景落地拉动增长.pdf

奥比中光研究报告：3D视觉感知龙头，新场景落地拉动增长。全球3D视觉感知龙头，新场景应用落地有望拉动业绩增长。奥比中光 主要产品包括3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备，已 实现六大3D视觉感知技术全面布局，产品主要应用领域为生物识别、 AIOT、消费电子、工业等。分产品看，公司主营业务收入主要来自于销 售3D视觉传感器。23年占比总营收61.6%；分应用领域看，生物识别 贡献公司超五成营收。公司已实施多期员工激励计划、确认大额股份支 付费用，近五年研发费用率持续高于50%，导致净利润尚未转正。未来， 医保核验、AIOT等新场景的商用落地有望拉动公司营收重返增长，进 而摊薄股份支付、研发费用的影响，带动公司逐步扭亏。

3D视觉传感市场空间广阔，公司技术、产业链资源并重。25年3D视 觉传感市场规模将达150亿美元，未来随着消费电子和汽车自动驾驶等 主要领域的增长，结构光、ToF和Lidar技术的市场占比将进一步提升。 全球算力算法大提升背景下AI+机器人领域快速迭代更新，有望在机器 人端产生爆发式增量市场。公司构建了“全栈式技术研发能力+全领域 技术路线布局”3D视觉感知技术体系，开发出结构光、iToF、双目视觉 传感器、dToF 单线激光雷达及工业三维测量设备，同时积极布局了面 阵dToF、面阵Lidar 等前沿技术。目前公司产品以结构光技术产品为 主，其他技术处于产品上市初期或在研阶段，基于iToF技术的3D视觉 传感器在2020年末上市推出，dToF、Lidar技术于2019年布局，目前 仍处于在研阶段，新技术平均研发周期2-3年左右。

3D视觉感知赋能多行业，领域景气打开市场空间。生物识别领域伴随 刷脸支付、智能门锁、医疗终端设备增长；AIoT中服务机器人领域为主 要增长点，未来向人形机器人演化趋势明显；工业三维测量近年来随着 国内企业高精度3D测量技术的积累，国产设备开始替代进口设备且在 工业领域不断拓展新应用；消费电子领域呈现自研与外购并存格局，3D 感知技术多用于高端设备，未来MR等设备放量带动市场增长。当前公 司在生物识别、AIoT、工业三维测量、消费电子等方面已实现解决方案 的多项商业应用，生物识别领域公司积累了百万级商业化经验，AIoT与 工业领域业务贯穿公司各期发展战略，消费电子是中长期方向，汽车领 域当前正处于研发阶段、商业化应用有待落地。