宏观研究 - 报告精读

2026年第4周实体经济图谱：出口或仍上升

华福证券
2026/01/26
53

1月第四周，从中观高频数据看，一方面，终端需求有一定积极迹象，市场活跃度有所恢复，二手房销售较好，汽车销售同比较低，服务消费分化，电影票房平淡，演出市场火热，乐园客流量上升。另一方面，工业生产呈现“开门红”迹象，汽车半钢胎开工率维持高位，样本钢厂产量增速转正，石油沥青开工率也有上行，北方降温推动发电耗煤降幅收窄，但化工产业链负荷率多数下降。

标签：实体经济经济

2026年宏观周度观察：收官5％后，2026年“开门红”成色初探

国联民生证券
2026/01/24
66

从央行下调再贷款、再贴现利率，到财政部居民换购住房退税政策，再到财政部贴息“大礼包”……今年开年政策力度比往年更大，这也促使开年高频经济活动指数处于近年来历史同期高位（当然也有今年春节时间较晚的一定影响）。

标签：宏观

2025年宏观经济回顾与2026年展望：于变局中开新局，寻求新均衡的2026

中诚信国际
2026/01/24
122

2025年在多重结构性、周期性与趋势性问题交织，以及特朗普第二任期外部环境不确定性、复杂性显著上升的严峻挑战下，我国经济仍实现了5%左右的增长目标（已连续三年增速在5%及以上），经济总量历史性突破140万亿元，实现这一成绩来之不易，这背后不仅体现出中国经济应对外部冲击的强大韧性，也印证了过去一年宏观政策在应对内外环境变化时所具备的前瞻性与有效性。

标签：宏观经济经济

2026年宏观专题：我国利率体系，演化、趋势、影响

国盛证券
2026/01/24
79

政策利率是整个利率传导链条的源头，央行通过对政策利率的调整来影响后续的基准利率和市场利率。政策利率主要包括MLF利率、逆回购利率、SLF利率、超额存款准备金利率、临时正逆回购利率等。

标签：利率

2026年广发宏观：核心线索渐变，价格潜流蓄势，2026年通胀环境展望

广发证券
2026/01/24
68

2025年通胀层面的关键词是筑底回稳。去年上半年受关税、地产投资与狭义基建物量表现偏弱等因素制约，二季度GDP平减指数当季同比降至-1.2%，为全球次贷危机以来低位。

标签：环境通胀

2026年政策东风频吹，卫星产业驶入"黄金赛道"

兴业证券
2026/01/24
131

商业航天是在国家政策法规指导下，通过社会资本投资，按市场机制运行，利用市场规则向各类用户提供航天产品和服务的活动。

标签：卫星政策

2026年1月宏观利率展望：风险偏好抬升，利率易上难下

南京银行
2026/01/24
259

制造业PMI回升至荣枯线上。春节备货节点临近，宏观政策积极有为，内外需均有改善，价格指数分化，出厂价格指数受到需求带动有所回升，原材料购进价格受到煤炭、黑色金属和化工产品等价格下行拖累。

标签：利率宏观利率风险

2026年宏观经济专题：从专项债投向拆解衡量财政实际力度

开源证券
2026/01/23
90

一般预算支出投向基建比重长期下行。2009年至2024年，一般财政支出中投向基建的比重均超过20%，2015年后基本稳定在24%-25%，2020年后占比逐渐走低。2025年1-11月该比重降至18.6%。

标签：宏观经济经济财政

2026年宏观经济展望【2026年1月】：继往开来，乘势启新篇

大同证券
2026/01/23
145

经济平稳背后隐忧凸显。2025年，全球主要经济体整体经济走势相对平稳，数据层面看，仍能够维持增长，但其背后所涉及隐患却有所凸显。

标签：宏观经济经济经济展望

2026年显微镜下的中国经济（2026年第2期）：开年投资呈现积极迹象

招商证券
2026/01/23
43

上周沥青样本企业开工率为27.2%，环比上升1.8个百分点，同比增速为0.7%。

标签：显微镜经济

2026年宏观深度研究：更“耗材”的全球投资周期意味着什么？

华泰证券
2026/01/23
94

整体而言，90年代后期互联网相关投资上升，但每单位产出的“耗材量”呈快速下降趋势，本轮AI投资不仅相对（GDP等）数额更大，“耗材密度”也更高。2026年，AI投资周期将更多向数据中心和电力基础设施扩散。

标签：投资

2026年中国出口韧性系列报告二：拉美出口需求能否持续？

浙商证券
2026/01/22
59

拉美是出口农、矿产品，进口制成品的外向型经济体，出口占GDP比重24.1%还高于中国18.4%水平，根据OECD发布于2025年报告，拉美出口中大宗商品占比超过60%（其中南美约70%、加勒比地区约40%），出口中大宗商品占比水平和非洲相当。

标签：需求

2026财年全球主要经济体财政支出力度预计较2025财年进一步增加。根据对占全球经济总量约70%的九大经济体，也即：中国、美国、欧元区（仅包括目前已公布预算的18个国家）、日本、韩国、加拿大、英国、澳大利亚、俄罗斯的财政预算数据测算，2026财年加权平均计算的财政支出占GDP的比例从2025财年的33.2%上升至33.5%，赤字率从2025财年的5.7%上升至6.0%，显示2026财年全球主要经济体宽财政力度将进一步增加。

标签：财年财政

2026年走出低通胀系列（7）：通胀的意义

中信建投证券
2026/01/22
85

PPI（工业生产者出厂价格指数）是衡量工业产品出厂价格水平变动情况的核心指标，其统计范围覆盖全国各类工业企业的产品出厂价格。

标签：低通胀通胀

2026年新质生产力专题报告一：北交所半导体产业或迎机遇期，后备军助力四大环节深化发展

华源证券
2026/01/22
69

在当前全球科技竞争与产业链重构的宏观背景下，半导体产业的自主可控已上升为国家核心战略。当前，北交所和新三板已初步形成了覆盖材料、设备、设计、测试等关键环节的产业链雏形，汇聚了一批在核心制程和封装材料、半导体器件、IC芯片、前后道设备等细分领域技术特色鲜明、竞争力突出的“专精特新”中小企业。

标签：北交所半导体生产