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智能汽车专题报告：制动系统，电动智能催化，国产曙光已现
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1657
电子驻车制动EPB未来将逐渐取代机械式手刹。EPB制动性能与传统机械式手刹相差不大，目前仍有主流车型采用机械式手刹方案，但随着汽车电子电气架构的集成化升级，未来电子化的EPB必将取代机械式手刹。EPB产品已经逐渐步入成熟期。目前EPB渗透率约64%，但低端车型仍存在增长空间，目前渗透率约为29%，随着EPB产品将逐渐向低端车型渗透，预计2025年市场规模有望突破150亿元。
标签： 制动系统 智能汽车 汽车 -
半导体大硅片行业104页深度研究报告
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1512
行业需求:全球范围内逻辑，功率和模拟电路的发展促进晶圆厂的建设，中国大陆主要来自半导体国产替代和新基建中对半导体行业的资本开支加大催生晶圆厂建设潮。产品价格:2018年以来始终处于涨价的趋势中，由于功率半导体国产替代的加速，8寸晶圆的涨价幅度更加显著。产品趋势:目前主流晶圆厂都采用12寸的硅片大小，而国内的功率半导体扩产建设主要采用8寸规格硅片。
标签： 半导体 硅片 -
消费行业138页投资策略：短看恢复，长看成长和格局
- 未来智库
- 2020/07/01
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疫情冲击影响料集中在Q1/Q2两个季度，当前复苏的节奏和趋势验证对消费配置仍然关键。从1-2季度的必需消费切换到2-3季度的可选消费，从居家环境到出行增加，消费复苏总体有力、呈现韧性。我们预计国庆前绝大部分消费领域将恢复至疫情前，相比上半年，实际的经营数据验证和2021年景气预期确认变得更加重要。中长期而言，线上趋势强化、国产品牌崛起、头部集中强化的趋势值得重视。建议短循复苏节奏，长期优选赛道、优选龙头持续配置。
标签： 消费 投资 -
SaaS行业深度报告：盘点A股潜力SaaS公司
- 未来智库
- 2020/07/01
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云计算公司快速发展后的PE估值倍数可迅速转化成可接受的PE。初期较高的PS估值能在收入较快增长后迅速下降，且面向未来的销售费用和研发投入一旦减少，稳定利润率将使PE下降到可接受的范围。更高的PS通常对应更快速的营收增长，若假设营收增速不变，高PS公司实际上两年后PS会下降到较低水平。同时云计算企业通常在稳定期理论净利润率有望达到30%~40%（Adobe的2019年年报约26.4%）。假设两年后降低投入且进入稳定期，实际上云计算领军企业的PE将进入可接受范围。
标签： SaaS 云计算 -
城市服务行业投资专题报告：物管出圈城市服务，迈向星辰大海
- 未来智库
- 2020/07/01
- 2721
新型城镇化是挖掘我国经济结构性潜能的核心战略。随着我国15-64岁人口占比和绝对规模分别在2010和2013年见顶，传统人口红利已经渐行渐远。优化现有要素配置，挖掘我国经济结构性潜能，将成为今后十余年我国经济保持中速平稳增长的关键。在此背景下，我们认为新型城镇化已经被提升到战略性的高度，通过要素向中心城市和城市群的集聚，充分释放工程师和消费升级的新红利。2020年以来，国务院《关于授权和委托用地审批权的决定》（3月12日）、《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（
标签： 物业管理 环卫 -
快递行业专题报告：重估加盟制商业模式，寻找下一阶段效率冠军
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1797
我们认为：与互联网平台型企业相比，加盟制快递公司仅在商家端具备同边网络效应，其他可比之处相对有限。而与消费类连锁加盟制企业相比，其共性在于大空间、规模效应、高壁垒三大条件，具备诞生大市值巨头的条件。更明显的差异点在于，“ToB的交易模式+不生产实物商品+高价格敏感特性”三大特性，并导致加盟制快递企业的总部主导“厂-商”关系的难度远大于消费型加盟连锁公司。不同快递公司对总部与加盟商之间的利益平衡机制，将最终体现为全网效率水平差异。
标签： 快递 物流 加盟 -
农林牧渔行业中期策略：猪价高位运行，看好饲料龙头份额持续提升
- 未来智库
- 2020/07/01
- 694
18年4季度到19年3季度，非洲猪瘟疫情导致产能连续大幅去化，2020年上半年生猪供给仍处于断档期，猪价维持高位运行。受新冠肺炎疫情、生猪调运等因素影响，春节后猪价逆势上行，全国均价最高涨至约38元/公斤。5月份受前期压栏肥猪出栏以及进口冲击等因素影响，猪价出现一波快速调整，5月下旬降至约28元/公斤，6月重启反弹，目前价格约34元/公斤。
标签： 养殖 种植 饲料 -
汽车及零部件下半年展望：三年下滑的尾端，看好板块性机会
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1416
参考目前4、5月的需求恢复情况，我们认为车市还难言V型反转，但已经站在需求恢复的起点。往前看3季度，去年6月受国五清库存影响基数较高，零售销量达到180万辆、上牌量超过200万辆，我们预计6月环比仍会有小幅回暖，因此我们认为如果6月零售同比实现个位数降幅、上牌量实现2位数降幅，即符合市场预期，批发同比表现将好于零售。进入7、8月行业淡季，去年同期零售销量基数较低，市场需求继续回暖，我们认为销量有望实现同比正增长，建议需要关注销量环比表现，以及2季度车企
标签： 汽车零部件 汽车 -
生鲜行业深度报告：日本生鲜小业态及到家业务的启示
- 未来智库
- 2020/07/01
- 2571
中日生鲜市场在具体业态上差异较大，但整体看线下业态均可分为三大层级，层级之间业态渐趋小型化。第一层级覆盖半径约3-5公里，这一层级日本市场以综合超市业态为主，而中国市场以大型商超和农贸市场为主。第二层级覆盖半径3公里，这一层级日本市场以小型食品超市为主，而中国市场以众多线下生鲜新业态以及小型农贸市场为主。第三层级覆盖半径缩小到500米，这一层级日本市场主要以生鲜便利店、迷你生鲜店等业态进行覆盖，而中国市场则主要以百果园、钱大妈等超小型生鲜新业态、小型超市以及个体户夫妻店模式进行覆盖。
标签： 生鲜 超市 -
面板行业深度报告：产业转移+景气向上，LCD国产材料有望受益
- 未来智库
- 2020/07/01
- 2915
中国LCD产业近年来发展迅猛，以京东方、华星光电、天马等为代表的面板企业迅速崛起，产业中心向中国呈现明显转移。在激烈的市场竞争下，日韩面板产能逐步退出。2013年中国大陆TFT-LCD面板营收占全球的10%左右，目前中国大陆TFT-LCD主流面板厂商营收占全球的比例已达40%以上。同时LCD行业呈现边际改善，面板价格触底回升，行业景气度有望向上。在此基础之上，国产材料有望充分受益。
标签： LCD 面板 -
华为汽车业务专题报告：打造汽车智能化主引擎
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1547
全球乘用车市场增速放缓，汽车电子成为结构性增长点。汽车工业经历百年发展形成了巨大的市场，但总体增速已明显放缓，行业急需结构性新增长点。据国际汽车制造商协会和中汽协数据，2019年全球乘用车总销量为6434万辆，同比下降6%，中国乘用车销量为2144万辆，同比下降9%。随着汽车“新四化”的推进，汽车电子在整车成本中占比不断提升，据中投顾问产业研究中心数据2020年达50%，IHS预计至2023年电子系统平均单车价值可达1650美元，是乘用车中少数单车价值量提升的部件。据
标签： 汽车 华为 -
互联网消费趋势洞察：再谈流量，总量红利渐远，效率红利渐近
- 未来智库
- 2020/07/01
- 1035
流量总量红利渐远。当互联网行业逐步进入流量的存量竞争时代，寻找可能存在的未发掘流量、各垂直行业对流量的争夺与留存、努力提升用户流量的付费转化和生命周期价值成为所有互联网公司思考与探索的命题。用户互联网使用时长饱和的必然结果是流量价格易升难降，用户对现有的流量运营“套路”更加熟稔使得“洗量”愈发艰难。
标签： 互联网 电商 -
A股专题报告：海外热钱加码流入，把握资金驱动下的确定性机会
- 未来智库
- 2020/06/30
- 787
2002年11月，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》出台，QFII制度正式推出。此后，国内市场在投资主体和投资领域等方面不断开放，制度框架趋于完善。2014年11月至今，随着沪深港通的推进，以及MSCI、富时罗素与标普道琼斯等国际指数将A股纳入，境外资金正加速流入中国市场。目前，以陆股通和QFII为代表的外资逐渐成为A股市场上最为重要的增量资金，对于中国资本市场的定价权正在不断提升。
标签： A股 股市 外资 -
电子行业114页中期策略报告：消费电子、半导体、面板、PCB
- 未来智库
- 2020/06/30
- 2134
苹果40年历史，不断定义电子潮流。1976年史蒂夫·乔布斯、史蒂夫·沃兹尼亚克和罗·韦恩三人开发了公司史上第一款产品（AppleI电脑），宣告了苹果公司的成立；1980年苹果股票在纳斯达克上市；1984年苹果发布首款个人电脑AppleMacintosh，开启了Mac时代，并在随后的23年中，电脑始终是苹果的核心产品；时间来到2007年，苹果创造性的发布第一款手机，iPhone2G，此举奠定公司未来十多年的发展基调，iPhone一经问世轰动市场，随后以每年一个主题不
标签： 半导体 5G -
电子行业113页深度报告：一个世界，两套系统，加速创新和替代
- 未来智库
- 2020/06/30
- 1573
我们认为在G2科技博弈中，国产替代不仅仅是短期的驱动力，而是电子行业上游环节，包括半导体、MLCC等领域未来长周期的成长动能。随着美国对于华为、中兴等中国科技企业的持续打压，中美贸易紧张局势升级可能导致两国技术产业脱钩；另一方面，以华为为首的中国科技企业也逐步在零部件供应链、半导体供应链、操作系统等方面全面推进国产替代。在全球科技版图中，中国去A化和美国逆全球化将成趋势。在未来G2的世界里，会出现两套系统，一套在中国大陆，一套在美国。
标签： 半导体 消费电子
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