战略新产 - 产业研究 - 报告精读 - 未来智库

电子行业2021年投资策略：电子行业目前时点何去何从
- 未来智库
- 2020/11/21
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过去十年国内电子产业迅猛发展，中游零组件企业基本完成龙头集中。展望未来，产业链价值预计将往上游具备技术壁垒的核心元器件，以及下游品牌端延伸。电子产业企业未来的长期价值提升将需要更加注重品牌和技术，通过构建品牌和技术壁垒来获得成长与超额利润。从2010年iPhone4发布，到2017年iPhoneX发布，消费电子行业经历了较为完整的产业周期。在这7年中，iPhone和其他智能手机品牌经历了早期的萌芽期、成长期、成熟期和衰退期，头部品牌集中度持续提升。这一轮行业红利周
标签：半导体消费电子 5G
快递行业专题报告：复盘美国快递龙头发展经验
- 未来智库
- 2020/11/21
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本篇报告，是我们对于时效件快递行业研究专题的第二篇，我们希望以美国的情况为参考，探讨快递行业发展演变过程中可能出现的共性规律，溯本归真，洞悉未来。回溯美国时效快递的历史，我们尝试回答三大问题：（1）如何理解快递行业商业模式与竞争壁垒？（2）若要在快递行业之中脱颖而出，应当具备哪些资源禀赋与成长路径？（3）竞争优势会因为哪些因素而被削弱？我们的研究表明：在行业面临需求转换的过程中，时效件业务的进入壁垒中等，抓住需求变迁先机的快递公司可以很快展开业务。举例
标签：快递
半导体光刻胶行业专题报告：国产半导体光刻胶迎发展良机
- 未来智库
- 2020/11/21
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光刻胶是光刻工艺中最关键材料，国产替代需求紧迫。光刻工艺是指在光照作用下，借助光刻胶将掩膜版上的图形转移到基片上的技术，在半导体制造领域，随着集成电路线宽缩小、集成度大为提升，光刻工艺技术难度大幅提升，成为延续摩尔定律的关键技术之一。同时，器件和走线的复杂度和密集度大幅度提升，高端制程关键层次需要两次甚至多次曝光来实现。其中，光刻胶的质量和性能是影响集成电路性能、成品率及可靠性的关键因素。目前，日本和美国光刻胶巨头完全主导了高端光刻胶市场。2019年7月的日韩贸易摩擦中，日本通过限制对韩
标签：半导体光刻胶
2020年普华永道体育行业调查报告
- 未来智库
- 2020/11/21
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本年度调查由体育业务咨询团队主导，在2020年6-8月间通过网上问卷的形式开展。受访对象为主要世界范围内体育行业的从业人士。通过问卷，我们致力于解析行业现状，并针对重点问题树立分析标杆。
标签：体育电子竞技
玻璃行业深度报告：底部反转行稳致远，景气度维持高位运行
- 未来智库
- 2020/11/20
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玻璃是一种透明的半固体、半液体物质，在熔融时形成连续网络结构，冷却过程中粘度逐渐增大并硬化而不结晶的硅酸盐类非金属材料，一般以多种无机矿物（纯碱、石灰石、石英砂、硼砂、硼酸、重晶石、碳酸钡等）为主要原材料，并配合一些辅助材料生产而成。按照是否加工，玻璃一般分类为普通平板玻璃、深加工玻璃。平板玻璃的制造工艺主要分为浮法、平拉法、引上法和压延法等四种，浮法工艺已成为平板玻璃生产的主流工艺，占比超过80%左右。与其他工艺相比，浮法工艺具有能耗低、成品合格率高、全线机械化生产流程提高劳动生产率等优势；加
标签：玻璃
云计算行业深度报告：全产业链持续高景气
- 未来智库
- 2020/11/20
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云计算引发ICT产业的深刻变革。1）软件方面，云计算的应用使软件开发具备分布式特征，用户的使用模式由购买转为租赁；2）硬件方面，体现在硬件要求更强性能，同时具有更低功耗，可管可控性更高；3）网络架构方面，则要求网络能够以更灵活的方式，支撑未来的创新型业务；4）终端方面，则要求使用便捷，更富有个性，并专注于提升用户体验。云计算的诞生消除了传统IT基础架构存在的弊端，如价格昂贵、结构复杂、难以惠及社会大众、资源分布不均和封闭、计算能力不对称等。同时，云计算具有超大规模、虚拟化、高可靠性、通
标签：云计算
化工行业2021年度策略：周期重来，龙头崛起
- 未来智库
- 2020/11/20
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2020年3月以来我国经济持续修复，3月之后PMI持续处于荣枯线以上，2020年10月PMI为51.4。分领域来看：1）地产新开工、销售面积累计同比增速有所下行，2020年1-9月累计下降3.4%、1.8%；2）国内汽车产销回暖趋势明确，据中汽协，2020年10月汽车销量257.3万辆，同比增12.6%；3）家电需求有所好转，2020年9月电冰箱、彩电产量分别同比增长28.2%、13.1%；4）纺织服装方面，由于外需尚未完全恢复，整体延续疲弱态势，
标签：化工
半导体专题报告：政策组合拳，助力集成电路跨越式发展
- 未来智库
- 2020/11/20
- 680
上世纪80年代至今，半导体一直是我国政策重点支持对象。为推动半导体产业发展，增强产业创新能力和国际竞争力，带动传统产业改造和产品升级换代，进一步促进国民经济持续、快速、健康发展，中国中央及地方政府从80年代至今近推出了等一系列鼓励和支持半导体产业发展的政策，包括908,909工程、国发18号文、国家重大01专项、02专项、《国家集成电路产业发展推进纲要》、十三五规划、税收优惠政策以及成立一二期大基金提振行业信心等。
标签：半导体
半导体靶材行业深度报告：被忽视的核心耗材，十倍空间可期
- 未来智库
- 2020/11/20
- 4653
从行业角度看，国内靶材市场至少有十倍的进口替代空间。靶材是半导体、显示面板、异质结光伏领域等的关键核心材料，存在工艺不可替代性。据测算2019年全球靶材市场规模在160亿美元左右，而国内总需求占比超30%。本土厂商供给约占国内市场的30%，以中低端产品为主，高端靶材主要从美日韩进口，当前国内头部企业靶材合计营收在30-40亿元范围，占国内总需求10%左右。国家863计划、02专项、进口关税、材料强国战略等政策大力扶持，国产替代势在必行且空间巨大，优质订单也将持续向第一梯队企业聚集。
标签：半导体靶材
大众汽车产业链专题报告：大众产业链万亿市场，中国制造二次渗透
- 未来智库
- 2020/11/20
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为什么选择大众汽车产业链？首先，我们认为中国汽车零部件供应商迎来长期成长机会，主要因为汽车行业电动化和智能化趋势带来单车价值量的全面提升，同时叠加新能源转型带来的行业集中度提升，车型数量持续下降，这些均有利于汽车零部件公司不断做大、做精、做强。同时在疫情冲击下，全球整车厂面临销量下滑和研发转型的双重压力，需要更具性价比的供应商伙伴。其次，大众汽车产业链是中国供应商最重要的阵地，大众汽车集团全球销量超千万，2019年其市占率为11.7%，位居全球车企第一。大众汽车集团是最早进入中国市场的汽车公司之一，销
标签：汽车大众汽车
风电轴承行业专题报告：乘下游景气东风，成长空间广阔
- 未来智库
- 2020/11/20
- 3812
风电作为现阶段发展最快的可再生能源之一，在全球电力生产结构中的占比正在逐年上升，拥有广阔的发展前景。较高的性价比使风电在全球主要国家已实现了大规模的产业化运营，根据IRENA的数据，2010-2019年全球陆上和海上风电成本分别下降了38%和29%，在2019年分别降至0.053美元/千瓦时和0.115美元/千瓦时。IRENA预计在21世纪20年代，海上风电的竞争力将发生巨变，价格将下降到0.05美元至0.10美元/千瓦时之间。国网能源研究院数据显示，2019年，我国陆上风电度电成本0.31
标签：风电轴承
保险科技专题报告：群雄逐鹿，背后的商业模式探究
- 未来智库
- 2020/11/20
- 1412
多元化的经营主体。近年来，投资热点从“互联网保险”向“保险科技”升级。保险科技经营主体包括专业互联网保险公司、平台类公司、技术服务商和传统保险公司四大类，商业模式包括B2A、B2B/2G、B2B2C三大类。B2A：从赋能和变现到AI替代。代理人高脱落、低产能、素质低、收入低、金字塔结构等队伍顽疾导致寿险业务由量增到质提的动能转换成为难点，而提质难的背后则是客户触达和交互的不易。目前主要尝试包括：传统险企赋能队伍、i云保结合扁平化架构与赋能项目、Lemonade针对标准化产品形成AI替代。B2
标签：保险保险科技商业模式
保险科技专题报告：从线上化到全流程赋能
- 未来智库
- 2020/11/18
- 1477
互联网保险：保险科技的起点。保险机构依托互联网订立保险合同、提供保险服务,线上化发展已较为成熟，保持高速增长——2016年以前主要由具备网销优势的车险和短储+万能险拉动，2016年起商车费改全国推广、中短存续期产品和快返型产品销售受限，场景保险快速增长。截至20H1，互联网非车险保费已达112亿元（YoY+11%），除泰康和人保等短期健康险规模较大外，国泰产险、众安在线等科技基因更深厚的保险公司更具优势。传统保险业存在定价、获客、控赔控费等痛点，科技发展为行业带来破局机遇。通过大数据、客户画像、
标签：保险保险科技
银行业2021年度投资策略：板块配置机遇凸显，首推优质中小行
- 未来智库
- 2020/11/18
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我们重申2021年对银行板块的“增持”评级。上市银行基本面修复奠定估值基础，行业转型发展拓宽未来成长空间，市场资金结构变化是估值抬升驱动器。2020年银行板块在悲观预期下跑输大盘，而板块内部走势分化明显，市场对于坚守本源的优质区域性银行、转型领先的零售型银行的青睐程度较高。站在当前的时间点，银行板块估值已处于近十年来的历史低位。随着宏观经济逐步复苏，我们预计2021年上市银行基本面有望继续修复，创造悲观预期修复的机会，而行业转型趋势、市场增量资金则构建了长期投资价值。我们继续看好2
标签：银行
军工行业年度投资策略：十四五规划特点及细分赛道梳理
- 未来智库
- 2020/11/18
- 1718
经过2016年-2018年估值下降与业绩下降的戴维斯双杀后，从2019年开始，军改落地企业订单恢复与部分军工股估值回归合理，军工板块一改连续三年排名靠后的局面，凭借行业高景气度和高确定性逐渐获得市场信任，机构投资者和主流资金开始挖掘军工板块的长期产业逻辑。本轮军工板块的上涨与以往主题驱动、事件驱动的上涨有所不同。通过观察此轮上涨中收益较高的军工股，可以发现相对收益较高的军工股大多都属于核心主战装备标的或在相关产业链中具有核心地位的标的，其中部分标的在半年报中都已有所体现。以航空板块为例，统计中航
标签：军工

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