信息技术产业2019年中最新解析：科技为矛，政策为盾

一、自主可控：战略要求，党政替代先行

（一）趋势判断

1）对自主可控的产业扶持和组织政策力度加大，对其中的研发补贴和对应公司减税降税幅度增大。2）禁售断供倒逼自主可控市场扩张，党政先行促使自主可控全面落地。预计2020

年完成从部委到地方的党政办公系统国产化替代升级方案。3）基础软件下的芯片、操作系统、数据库和中间件都是现阶段国产率较低的市场，其中芯片和操作系统是自主可控进程中的核心环节，未来基础软件的国产率有望进一步提升。4）应用软化和底层实施基本完成国产化，其中底层设施中以华为、新华三和浪潮等为代表的国产服务器和网络设备，有望进一步在国际市场中提升竞争力。

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国家基于战略和安全角度考虑，自 2011 年起逐步加大对自主可控的经费投入、财政补贴

和产业扶持。2011 年“核高基”专项启动，发布若干国产 CPU/OS 的课题，标志着我国计算机国产化的道路正式开启，之后更多的政策和产业扶持计划先后发布。目前自主可控的计算机产业链主要涉及底层设施、基础软件、应用软件和信息安全，具体涉及服务器、网络设备、芯片、操作系统、数据库、ERP、电子政务平台、信息安全等多产品、全方位的替代。

（二）需求分析：自主可控市场近千亿，向其他行业拓展带来更大空间

党政及“8+2”重要行业的战略性自主可控需求近千亿市场，若向其余行业扩展预计市场空间可达万亿级。自 2014 年起，国家从战略和安全角度考虑开启了对党政办公系统实施标准化和国产化的全面替代计划，计划至 2020 年底完成从中央部委到地方县乡的全国性办公应用的自主可控，目前已处于第二期规模试点阶段，百余家试点已全部落实，部分试点系统已上线，按计划逐步实行。若未来自主可控市场逐步覆盖事业单位、央企等涉及全国财政体系供养的近5000 万人员的办公应用替换，对应的市场总规模将达到万亿级。

自主可控需求市场可简单根据公务员人数确定预计替换终端计算机数量，并以此测算对应服务器、配套系统、软件和后期服务等需求，最终推断市场空间。目前仅考虑 700 万狭义的财政供养人员，即仅国家公务员，考虑台式 PC 和便携 PC 的招标比例，按人均 1.2 台计算，总共需要 840 万台计算机终端；若考虑到广义财政供养人员，即公职人员，不仅包括政府机关人员，还包括由财政供养的事业单位人员，则总人数可达 5000 万台，按人均 0.9 台计算，合计约 4500 万台空间。若按狭义公务员终端机中核心占比 20%，重要占比 50%为条件分别计算市场空间，则如下表所示，核心市场约为 832 亿元，若完成广义全部替代则市场规模将超过2.2 万亿元。

基础软件现阶段自主可控产业链中国产化率低，潜在空间大，也是自主可控产业链的核心受益环节。目前在自主可控产业链中除基础软件环节外，其余三块发展相对成熟，国产市场份额也相对较多，潜在增量相对较低。而基础软件中的芯片、操作系统、数据库、中间件等都处于一个渗透率较低、国产份额较少的状态。例如，2018 年国内计算机操作系统市场中，代表国产操作系统的 Linux 系统市占率仅有 2.1%，远低于 Windows 和 Mac OS。因而在战略性自主可控需求增长的情况下，基础软件有望直接受益政策倾斜与扶持利好。根据公务系统国产替换需求市场测算，核心替换下的操作系统和 CPU芯片的市场规模分别约为 3.36亿和 11.09亿元，若能做到广义全部替换则将接近 300 亿市场空间。

（三）供给分析：底层设施和应用软件国产化，安全与战略需求促使自主可控市场迅速扩张

供给端: “三大央企+两大集团+知名民企”主导自主可控产品研发与生产。受市场规模和全产业链替换目标的影响，目前国内有大量公司参与自主可控产业链。但受资金和研发实力限制，主要参与者可以概括为“三大央企+两大集团+知名民企”，具体来说“三大央企”包括中国电科（CETC）、中国电子（CEC）与航天科工集团，“两大集团”包括紫光、浪潮集团，科研院所主要是中科院的参与，以及华为、联想、东方通等知名企业。

底层设备与应用软件的国产化产品供给已基本满足替代需求，尤其是国产底层设备已具备国际竞争力。 1）底层设备方面由浪潮、新华三、联想、华为等知名企业提供的国产服务器自 2017 年起，已占据中国市场中 70%以上的份额，实现国产为主的市场格局，且已具备国际竞争力。2）网络设备方面，新华三和华为存在明显优势，尤其是新华三在企业无线局域网、以太网交换机和企业网路等三个领域，均先后取得国内市场份额第一的成绩。3）在应用软件方面，尤其是党政涉及的核心应用方案和电子政务平台已基本实现国产化，如中国软件和神州信息在税务解决方案中各占有 14%以上的市场份额。

基础软件中的操作系统和芯片的国产供给相对较少，数据库和中间件的国产份额有所增加，但总体基础软件的供给仍以海外厂商产品为主。1）国产操作系统多是基于 Linux 内核为基础二次开发的系统，如银河麒麟操作系统、中兴新支点操作系统等桌面操作系统和以龙芯、申威为代表的服务器操作系统。但由于国产操作系统起步较晚，开发与推广成本大，操作系统市场已相对固定，导致国产操作系统多由保密机构使用。2）芯片市场受技术专利和工业发展限制，中国芯片对外依存度较高，除在内存设备和通信装备中存在自主芯片的应用，其余领域设备的芯片以进口为主。目前国内自主研发的仅有飞腾等少数几款芯片。3）国内数据库市场中，2017 年国产数据库份额升至 14.25%，Oracle 等外企仍占据主要市场份额；国产中间件公司如东方通、金蝶、普元等于 2016 年占据国内 18.2%的份额，剩余国产企业与除 IBM 和 Oracle外的外企分占剩余 19.2%的市场。

（四）关注标的：略

二、云计算：成本效应持续凸显，发展确定性强

（一）趋势判断

1）中小企业上云，2023 年预计节约 IT 开支为 9706 亿，经济成本显著，上云趋势不改，发展确定性强。2）中小银行是未来金融上云的主力， PaaS 和 SaaS 层是政务云领域未来重要发展方向。3）IaaS 层价格战未来将持续，市场加速整合，SaaS 未来将维持分散格局，同时 SaaS 和 IaaS 巨头公司将持续延伸渗透 PaaS 实现差异化竞争和完善技术壁垒。

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（二）需求分析：政策推动搭建底层 IT 平台，经济下行成本效应凸显

1．政策助力云计算建设，中小企业成本收益显著

政策助力云计算建设，云计算已成新兴技术基础设施。2018 年，工信部《推动企业上云实施指南(2018-2020 年)》的印发和各地企业上云政策的推出，进一步优化了云计算产业发展和行业应用环境，提出到 2020 年全国新增上云企业 100 万家，形成典型标杆应用案例 100 个以上，形成一批有影响力、带动力的云平台和企业上云体验中心。

中小企业整体信息化程度低数量庞大。 IDC 数据统计，截至 2017 年底，中国中小企业数量超 2400 万家，预计 2019 年中国中小型企业数量将接近 2800 万，平均每年新增中小企业数量 200 家。同时中小企业一直面临实体经济成本上升压力加大的问题。根据华为数据显示，基于云计算的 IT 服务对于中小企业来说，相对于传统的“购买、管理以及维护”内部 IT 服务能够将成本降低 30%-50%。同时目前中国中小企业信息化程度偏低，大多停留在文字处理等办公软件和人事管理阶段，对于 ERP 和 CRM 等信息化产品使用比例较低。

中小企业上云，经济效应显著。在我国整体经济下行的过程中，成本控制对中小企业发展至关重要。我们假设：1）中小企业每年传统信息化投资规模为 10 万；2) 中小企业中当前使用云计算的占比为 50%；3）2019 年中小企业数为 2800 万，每年新增中小企业约为 200 万家，新增中小企业都使用云计算；4）使用云计算的公司默认之后依然使用云计算；5) 云计算每年降低 IT 成本为 40%；6）原有未上云的公司每年以 20%的比例上云。通过测算，2019 年中小企业上云预计能节约 IT 支出 5600 亿，2023 年预计节约 IT 支出为 9706 亿元。

中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）在 2017 年首次超过 40 亿美金，其中 IaaS市场增速达到 72%。IDC 发布报告显示，2018 上半年中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）超 30 亿美金，其中 IaaS 市场增速再创新高，同比增长 83%。

2. 下游行业持续渗透，构建新兴 IT 架构

（1）金融云：合规性要求看中云服务商资质，中小银行是金融云发展的重点，云计算是 Fintech 公司基础 IT 架构，能够更高好的缩短应用部署时间以及扩容。在金融领域，除了可以长期降低 IT 建设的成本，云计算技术是作为能够支持未来 Fintech 实现大数据分析的 IT 基础框架，随着数据量增大，因其分布式架构能够更好的满足信息化系统自动扩容、底层硬件兼容、业务快速部署的需求。根据信通院调查数据显示，缩短部署时间以及节约成本是金融机构看中云计算最大的特点。

金融机构更倾向采用自建私有云，构建 IT 业务的云转型，混合云解决方案是金融的一个趋势。我们认为主要是考虑到私有云的保密性，部署私有云主要用于存储、运行核心业务系统，存储重要敏感数据。根据信通院数据，69.57%的金融机构采用自建私有云模式搭建云平台，19.25%的金融机构倾向选择行业云服务，仅有 11.18%的金融机构使用公有云。

政策层面，金融行业上云作为“互联网+”战略中重要的一部分，政策不断推进落地。特别是银监会发布的《中国银行业信息科技“十三五”发展规划监管指导意见》中明确提到，银行业面向互联网场景的重要信息系统全部迁移至云计算架构平台，其它系统迁移比例不低于 60%。目前金融行业云计算市场规模为 15 亿美元，预计 2022 年金融行业云计算将达到 38 亿美元，复合增长为 36%。

中小银行是金融云发展的重点，有影响力的云服务商更容易胜出。我们认为金融机构中中小型银行由于信息化建设能力相对于大型银行严重不足，云计算有助于中小银行更好的解决系统运维的问题，减轻财务和人员上的压力。同时由于金融行业系统试错风险高以及满足金融监管合规性的要求，我们认为未来有影响力的云服务商以及树立标杆性项目的厂商更容易在金融云赛道上胜出。

（2）工业云：云计算是工业互联网平台的IT基石，工业互联网市场空间宽广

云计算是工业互联网的 IT 基石。云计算是工业互联网重要的 IT 架构，能够减少开支提升企业质量效益，同时解决生产经营中海量数据存储以及应用的问题。在生产经营中会产生来来自工业设备的运行数据、电力、网络、供水等系统的辅助运行数据以及进销存系统、客户管理系统以及企业生产 ERP 系统产生的数据。大量数据的存储以及使用需要以更为灵活的架构呈现，云计算有利于基础资源的弹性扩展，实现 IT 资源分配、应用调度和开发部署管理。

政策高度重视工业互联网建设，企业上云是工业互联网平台的建设重点。工业互联网作为提升制造业的关键，特别是在《中国制造 2025》设立了形成 3-5 家达到国际水平的工业互联网平台，百万企业上云的目标。政策落地，逐步推动工业互联网建设。企业上云是工业互联网平台建设的重点之一。工业板块中，电力、石化、电子等上云比例整体较高，其它细分行业程度相近，根据中商产业研究院相关数据，预计 2020 年工业互联网整体市场空间将达到 6929亿。

（3）政务云：地级市建设持续加速，PaaS和SaaS是未来发展重点

政务云有利于长期降低政府的 IT 成本，以济南市政务云为例，2013 年开始每年减少信息化财政投入 30%以上。我国政府 IT 建设各个地方政府具有很大决定权，往往造成了资源分散以及在技术上业务协同难度加大，政务云的建设主要是能够实现各政府系统间软硬件的共享的IT 框架，提升信息共享的效率，实现审批协同。

省级政务云建设基本完成，地级市建设持续加速。政策层面国家高度重视政务云建设，2018 年提出加快建设国家、省、市三级互联网上政务服务平台，预计 2021 年实现市场规模将达到 813 亿，根据中国信通院数据目前省级行政区政务云建设基本完成，地级市中已建和在建的有 70%。

PaaS 和 SaaS 层是政务云领域未来发展重点。当前我国政务云偏重硬件资源的投入即 IaaS层面的相关建设，IaaS 层逐渐趋于成熟未来将从 IaaS 层向 PaaS 以及 SaaS 层大力发展。其中基于 PaaS 层建设的数据交换平台，将有利于打通部门间、地域间数据，原有 OA 系统等传统应用的 SaaS 化也将提速，未来数字证书、电子签章等应用也将逐步推进。

（三）供给分析：，各细分市场加速整合

1．IaaS：短期内价格要素依然凸显，市场格局加速整合

竞争环境激烈，短期内价格要素依然凸显。IaaS 主要由云服务商向用户交付计算、网络、存储以及其他基础资源。中国 IaaS 层核心厂商主要有阿里云、腾讯云、华为云、金山云、京东云、Ucloud、AWS、天翼云。目前各大厂商纷纷通过降价争夺地盘，以 AWS 为例，自 2006年发布以来，AWS 已经进行了 72 次降价，在今年 6 月 20 日 AWS 技术峰会上，亚马逊又提出对 Amazon EC2 新一代 5 系列 C5 和 R5 计算实例，以及 GPU 加速计算实例 P3 的价格有27%-49%的优惠。

中国 IaaS 层市场格局加速整合。目前市场份额最大的依然是阿里云，占比达到了 42.9%，之后依次是腾讯、中国电信、由光环新网和西云数据运营的 AWS 以及金山云。前五大 IaaS厂商市场集中度与上期相比略有下降，我们认为主要是由于一些新晋厂商凭借自身在细分的技术和客户优势，在该领域实现了差异化增长，整体来看 IaaS 层市场格局将加速整合。

2．PaaS：IaaS 和 SaaS 巨头未来持续跨界延伸产业链

巨头跨界构建自身生态壁垒。与 IaaS 服务相比，PaaS 服是一种比较低成本的上云方案，同时优化企业软件开发模式，对应用开发者来说业务粘性更强。PaaS 相对于 IaaS 和 SaaS 市场空间较小，IaaS 厂商和 SaaS 厂商往往通过跨界延伸自身的产业链，构建自身的生态壁垒。

1）IaaS 厂商通过 PaaS 层实现服务差异化，避免 IaaS 厂商的价格战

2）SaaS 厂商通过 PaaS 提升技术支持，更好的实现定制化服务

3．SaaS：通用类和行业垂直类逐步混合，市场格局持续分散

通用类和行业垂直类的产品正在逐步走向混合，加大特定行业定制化服务。目前中国 SaaS市场主要的参与者主要分为通用类和行业垂直型。通用类，服务于财务、销售、协同办公、生产、采购等行业覆盖面广，用户基数大，行业垂直型对于特定行业客户需求提供更为针对性的服务。

SaaS 行业整体格局较为分散，企业相比 IaaS 的企业中小型企业偏多。根据 IDC 数据显示，2017 年我国 SaaS 行业 CR5 及 CR10 分别为 23.6%及 35.6%，2018 年上半年 CR5 为 22.2%，略微下降。我们认为因为在各个细分领域公司的竞争优势壁垒不同以及持续产生大量的创新型企业，中短期内 SaaS 层市场集中度持续维持较为分散的状态。

三、医疗信息化：政策不断释放，行业景气度有望持续向上

（一）趋势判断

1）短期内：电子病历在 2019、2020 年两年是建设高峰期，带来的增量有望达到200亿元左右。2）长期内：DRGs、医联体等政策大概率将积极推进，同时参考美国经验，电子病历在完成了 4 级（3 级）的建设后，大概率将由政策引导向更高层次建设。3）从市场格局来看，在客户占有数量上具备优势、销售网络深度广度以及 DRGs 等细分领域卡位优势明显的公司将可能在行业内逐渐获得更大份额。

建议关注：卫宁健康、创业慧康

（二）需求分析：短期电子病历增量明确，长期多项政策利好释放可期

1. 短期来看：电子病历带来近 300 亿增量，DRGs 试点工作快速展开

（1）电子病历：给2018-2020年对应的市场空间增加了近20%

2018 年 4 月开始政策首次对电子病历设定了目标，并在当年 7 月、9 月的后续政策进一步进行明确。根据我们先前专题报告的测算，2018-2020 年电子病历所带来的增量市场空间，中性估计 297.28 亿元。由于有半年的时间用来跑数据和授牌（评审），因此预计 19 年以及 20年上半年可能将是建设高峰。

中性假设：考虑到三百亿元左右的市场空间，以及建设节奏，2016-2020 年的行业复合增速从 11.22%增长到 16.57%，2018-2020 年对应的市场空间增加了近 20%。

（2）DRGs试点城市公布，2020年末之前预计完成相关建设

2017 年中国医保基金收入规模为 1.79 万亿，支出规模为 1.44 万亿，支出收入比连续几年维持在高位，医保基金持续面临着较大压力。

传统医保付费是按照病人在医院的实际花费付账，DRGs 是根据疾病的复杂程度和费用相似的病例分到同一个 DRG 组中，每组采用不同的定额标准进行支付，实现标准化付费。其中，建立 DRGs 付费需要专业的医保知识库，并通过大量的实际案例的挖掘和分析，最终确定符合实际的分组机制和费用标准。

DRGs 试点工作作为医疗改革的重要工作之一，正在加速推进。2019 年 6 月 5 日，国家医保局、财政部、国家卫生健康委、国家中医药局印发《按疾病诊断相关分组付费国家试点城市名单的通知》，相关试点城市预计将于 2020 年试运行，2021 年正式运行，相关试点建设所带来的直接增量可能将超过 20 亿元。

2. 长期增量：电子病历向更高层次建设，“医联体+DRGs+互联网医疗”多项增量

（1）电子病历：从三方面论述电子病历向更高层次建设

第一，美国经验：美国电子病历从 09 年开始建设，大约用了 10 年左右的时间实现了电子病历能够实现从低等级向高等级的建设。相比之下，由于国内医院数量明显多于美国，因此其建设的高潮期至少不应该短于美国。

第二，实际需求上，1）电子病历是医疗信息化的核心，医院等医疗机构向更高层次迈进需要更高等级的电子病历；2）医联体、分级诊疗等建设都要求电子病历具备数据互通等功能，这也将推动电子病历由低向高等级的建设；3）政策大概率不会中途而止，在 2020 年完成 4级（3 级）的目标后将继续推动更高层次的建设。

第三，从医院建设的积极性上看，越来越多的医院开始自行进行更高层次电子病历建设。

截止目前，HIMSS 大中华区 EMRAM 6 级医院已达到 57 家，7 级医院 14 家，是目前美国以外 7 级医院数量最多的地区。

（2）DRGs：

对未来 DRGs 规模的测算：1）国内城市：截止 2018 年 2 月全国共有 334 个地级行政区，更低层次的地区出于保守估计暂不考虑。2）系统单价：第一，参考某公司 18 年平均订单 256万元，以及市场各方面的反馈，乐观/中性/保守假设分别取 300/200/100 万元（仅考虑软件相关建设，尚未考虑由于 DRGs 建设带来的整体化改造）。3）所涉及的医院：保守估计，最后只有三级和二级医院实现，一级医院暂不考虑。截止到 2019 年 2 月，三级医院 2582 家，二级医院 9061 家，平均每个地级市三级医院和二级医院分别为 7 家和 27 家。测算结果如下：

根据我们初步估算，如果未来 DRGs 在全国范围内开始使用，给市场所带来的增量可能将超过 230 亿元。

长期来看，DRGs 可能带来三个增量：第一是 DRGs 软件建设的增量；第二是对应更高级别电子病历的建设：预计医保控费在院内对应电子病历四级---即就医全流程信息全院范围内安全共享，同时考虑到国内现实医疗情况，患者通常需要在市内不同医院甚至是国内不同城市间医院进行转诊，则可能对应着电子病历 5-7 级；第三是影像信息等重点项目建设以及由 HIS接口建设而带来的整体化建设增量。

（3）医联体：增量有望达到百亿级别

医联体的建设是一个复杂而庞大的工程，涉及方方面面，在此仅考虑区域医疗卫生平台建设所带来的增量。1）假设区域医疗卫生平台仅在省级和市县级两个级别的卫生主管部门进行建设，建设任务包括新平台建设和老平台升级改造。2）截止到 2018 年 6 月已经有 22 个省建立省级远程医疗平台，因此省级远程医疗平台包含 22 省级平台升级改造和剩余 9 个省级平台新建设。3）国内共有 3185 个市县级政府，假设未来每个政府的卫生主管部门都要搭设相关平台，且目前仅有部分大城市具有较完善的平台，因此假设目前的渗透率为 30%。

但从 2019 年 5 月 22 日卫健委发布《关于开展城市医疗联合体建设试点工作的通知》（以下简称《通知》）来看，我们认为医联体所带来的增量不仅仅是区域卫生平台的建设，还可能包括以下方面的增量：1）二级医院信息化建设迎来催化。从电子病历渗透率来看，三级医院平均 2 级左右，二级医院平均不到 1 级，因此为了实现医疗信息的互联互通，叠加先前“二级医院 2020 年达到 3 级电子病历”的政策目标进一步夯实。2）医联体内分级诊疗信息平台、远程医疗平台的搭建，都将成为行业的重要增量。由于医联体内的平台预计将由相关地区的卫生主管部门牵头，因此在政府端具有优势的厂商有望受益。

（三）供给分析：市场格局从分散走向集中，优势厂商有望长期受益

行业格局分散，中小型企业占多数。根据前瞻产业研究院数据，目前国内医疗卫生领域医疗信息化及软件生产供应商约在 600 家左右，其中大型供应商占比 15%，中型占 60%，小型占 25%。同时，根据 IDC 提供的市场规模以及各家公司医疗业务收入来看，卫宁健康、创业慧康、东华软件等行业内主要公司的市场份额均未超过 5%，行业仍然呈现较低的市场集中度。（此方法仅从 IDC 的所提供的市场规模和公司收入进行测算，可能存在统计口径不完全一致等问题，仅说明市场集中度的大概趋势）

因此在此部分，我们从医院客户占有数量、销售网络、卡位优势三个方面来分析未来可能的市场格局的变化趋势。

1. 医院客户数量：大部分已被行业公司占据，格局变化还有待进一步观察

从医院客户数量来看，大部分医院客户已经被行业内公司占据。2018 年末国内共有医院33125 家，其中三级医院 2582 家，二级医院 9061 家。行业内上市公司所占据的三级医院客户数量（所披露的皆为大致范围）已经占国内三级医院总数的近 80%，在医院总数占比上也将近 65%（暂不考虑客户重复）。根据部分公司公开资料披露，其新老客户收入比例大概为 3:7，因此医院客户的规模或将决定其长期内的渗透能力。

考虑到电子病历建设的高潮期远未结束，因此行业的格局还有待进一步观察。

2. 销售网络：行业内主要公司基本能够覆盖国内大部分地区

对于处于成长期的行业，销售网络的搭建在一定程度上决定了公司的销售能否充分下沉，进而能否和客户充分接触、沟通。在目前主要厂商产品中尚未出现技术壁垒极高、产品有明显差异性或升级迭代较频繁的情况下，销售能力也成为考验公司能否从行业竞争中胜出的一个重要因素。

3. 卡位优势：DRGs 等新兴领域，以及政府端的布局

（1）新兴领域：建立卡位优势是长期内拓展市场的重要条件

在 DRGs 领域，以东华软件为例，公司已经与 230 余家医院开展了 DRGs 方面的合作，其中 100 家医院的 DRGs 应用已经落地。

互联网医疗领域，上市公司通过平台化、区域化两种模式布局创新业务。所谓平台化，是指搭建互联网医疗平台或为医院搭建互联网平台，区域化布局是指以单个城市为中心，从信息化项目的建设者转变为运营者，并期望从医疗数据的运营分析等方面获取更大收益。

（2）政府端医疗建设加速发展，有望成为医院外又一主要市场

目前主要上市公司在深耕医院客户之外，均将眼光放在政府端建设，并取得了一定的进展。从模式上看，多以对某一个或几个地区进行公共卫生项目的形式展开。一旦相关公司的模式在某一个地区获得成功，就有望加速向更多地区拓展。

政府端医疗可以从两个方向上寻找增量：第一，从信息化项目的建设者转变为运营者，从医疗数据的运营分析等方面获取更大收益；第二，相对于医院内的信息化来说，区域医疗，特别是城市级医疗渗透程度相对更低，成功打造样板效应的公司将在未来医联体、DRGs 等建设中获得优势。

（四）关注标的：略

四、人工智能：关注车联网加速推进与安防应用深化

（一）趋势判断

人工智能领域，我们看好应用程度较深、具备产业催化条件的车联网和计算机视觉两大领域。1）车联网领域：需求端，多项利好政策助推车联网加速发展，特别是 5G 商用后将大大提升车车协同、车路协同的能力，带动车联网市场规模快速提升。供给端，车企、科技领军企业不断完善生态，产业落地具备坚实基础。2）安防：需求端，从与发达国家相比的渗透率、视频监控产业产值变化、雪亮工程等因素看，国内的安防产业未来仍将保持较高景气度，同时 AI 技术有望进一步打开安防产业空间。供给端，行业内集中度较高，重点看好长期深耕行业的领军企业在解决方案领域的优势，技术领先公司也有望凭借自身优势实现市场地位的提升。

（二）车联网：5G 重要应用，产业向前推进带来机遇

1. 需求端：政策端明确支持，5G 落地将为车联网带来持续催化

车联网在 5G 时代迎来新的机遇。在 3G、4G 时代，车联网的通信能力仅限于一般性的娱乐、导航和数据分析。5G 时代，车联网将依靠 5G 高速率低时延的技术特性，实现车车互联、车路协同等高层次功能，进而加速推进智能驾驶的发展。

近年来已有多项政策推动车联网、智能驾驶的发展。从《中国智能网联汽车技术发展路线图》到《2018 年智能网联汽车标准化工作要点》，产业发展目标、路线逐渐明确。

5G 时代，车联网地位明确，相关政策催化不断加强。1）车联网在 5G 时代的地位明确：2019 年 3 月，工信部部长苗圩在博鳌亚洲论坛 2019 年年会分论坛上表示，以无人驾驶汽车为代表的 5G 技术的应用，可能是最早的一个应用。2）相关政策不断催化：目标、标准的落地时间明确。2018 年 12 月 27 日工信部发布的《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》，明确了车联网的发展目标、规划。

5G 建设催化下，车联网渗透率有望快速提升。根据前瞻产业研究院的数据，2015 年国内车联网市场规模为 2696 亿元，到 2020 年有望达到 2010 亿元，到 2025 年有望达到 9550 亿元，2020-2025 年的复合增速有望达到 36.57%。2017 年我国车联网行业用户规模达到 1164 万户，2017-2021 年复合增长率约为 34.87%，2021 年用户规模有望达到 4097 万户。

2. 供给端：产业生态不断完善，为应用奠定坚实基础

（1）通信标准有望于一两年内明确，相关尝试不断推进

一方面，基于 5G 的车联网通信标准有望于 2020 年或 2021 年明确。《基于 LTE 的车联网无线通信技术安全认证技术要求》等 35 项行业标准计划项目和《商用车辆车道保持辅助系统性能要求及试验方法》等 19 项国家标准计划项目的意见。这两份意见所给出的车联网相关通信标准的确定时间均在 2020、2021 两年，通信标准的明确是 5G 应用于车联网的重要前提。

另一方面，国内基于 5G 的相关标准及尝试正在不断推进：1）2018 年 2 月，华为与西班牙电信在马德里 5G 联合创新中心，共同完成了世界首个 5G -V2X 概念验证（PoC）测试。2）2018 年 3 月，河北移动与保定长城汽车公司、华为公司在雄安新区完成首次 5G-V2X 自动远程驾驶启动及行驶测试，实现了通过 5G 网络远程控制 20 公里以外的车辆完成启动加速、减速、转向等操作，网络时延保持在 6 毫秒以内，仅为 4G 的十分之一。3）2018 年 12 月，华为与德国罗德与施瓦茨公司在慕尼黑和上海的现场测试中成功地在车辆环境中进行了 5G-V2X延迟测量，实现毫秒级别的延迟。

（2）各方发力不断完善生态，产业落地具备坚实基础

从车联网产业链来看：上游主要是各类元器件和芯片生产商，其中通信芯片和通信模组技术难度相对较高；中游主要是设备制造商，负责提供相关软件、硬件终端等；下游是系统集成商（Tire 1）、服务供应商和通信运营商，系统集成商主要提供相关产品的集成，之后交给整车厂，服务供应商提供相关服务，通信运营商提供通信能力的支持（包括具体的通信网络搭建等等）。

从目前产业链现状来看，从事设备制造的公司数量较多，集成商和通信运营商在现有的车联网产业格局中也发挥着明确的作用，因此产业链的可提升环节主要集中在上游的芯片制造。

车载芯片由于涉及通信、芯片设计等环节，具有一定技术难度，国外主要是高通、英特尔，国内在 4G 时代更多是华为、大唐等公司。芯片是车联网系统和智能驾驶的大脑，芯片研发一直是华为最重要的战略之一，相关芯片主要有以下：

在车联网的建设中，除了芯片、相关软硬件产品及集成之外，车路协同也是建设重点。车路协同的重点，是实现 RSU（路边单元）与 OBU（车载单元）可以通过 C-V2X 技术将信息通过网络进行有效交互，使驾驶者能第一时间了解交通信息和危险状况，实现车路协同。

目前基于 4G 的 LTE-V2X 标准基本完备，正在扩大规模部署和应用。基于 5G 的 RSU，各厂商也正在积极研发和推进当中。未来每 600-800 米就需要部署一台 RSU，拥有庞大的需求量，对应的厂商产量的扩大可以降低路测设备的生产成本。在国家政策推动和城市试点示范的带动作用下，预计未来车路协同的建设也将加速。

从车企端来看，大量车企已经宣布了与 5G 相关的规划，预计将在 5G 车联网的建设中积极参与并发挥作用。

（三）安防：行业有望长期成长，AI 渗透深化下看好主力军优势

1. 计算机视觉应用规模远超其他细分，安防成为应用重点领域

技术层面，从分技术应用场景市场规模来看，计算机视觉在目前以及未来的几年都将可能是 AI 主要的、能够落地的技术应用。根据 IDC 的预测，2017 年国内计算机视觉应用市场规模为 15.45 亿元，到 2022 年有望达到 146. 08 亿元，2017-2022 年的年均复合增速有望达到56.72%。

在所有应用场景中，人工智能与安防的结合具有场景明确、基础技术积累充分、下游市场巨大、政府政策鼓励等优点。1）在技术成熟度上，处理安防影像的技术已经研发的较为完备。因此，智能安防仍将是人工智能快速应用的方向之一，形成显著的产业价值。2）行业指导性政策加快了人工智能技术的应用，如平安城市、雪亮工程等。根据 IDC 的预测，政府端的应用市场规模是目前各行业应用中最大的应用。

2. 需求端：AI 技术打开行业新空间，景气度有望长期延续

从与发达国家相比的渗透率、视频监控产业产值变化、雪亮工程等因素看，国内的安防产业未来仍将保持较高景气度。虽然行业已经形成了相对固定的格局（2017 年 CR3 市占率达到 68.82%），但是由于行业自身存在着较大的市场空间，以及考虑到 AI 技术给安防产业带来的附加价值的提升，行业自身景气度有望延续，这为行业新势力的进入提供了机遇。

3. 供给端：解决方案、智能化双重壁垒，各路力量主力军皆有机遇

（1）传统优势厂商：解决方案深厚积累，AI布局不落下风

安防产业格局经过了两次重要转变，第一次是在监控产品数字化的趋势下，国产厂商凭借自身优势以及多年积累成功超越国外厂商，成为了国内市场的主导力量。第二次是传统的摄像头厂商逐渐开始为客户提供完整的、符合客户需求的、深耕于细分行业的解决方案，并快速扩大了收入能力，并由此诞生了“海大宇”，以及苏州科达、东方网力等知名厂商，其他集成商以及三线企业的优势已经不如先前明显。

符合客户实际需求的解决方案，部分行业领军的 IT 企业深耕行业多年，在客户资源、数据、行业理解（进而带来符合客户要求的解决方案）和市场份额都具有明显的优势。通过相关企业官网可知，海康威视、大华股份等公司的行业解决方案均涉及近十个大类，上百个小类，覆盖的深度和广度已经成为其在行业立足的重要优势之一。

在技术迭代不断加快的今天，传统厂商能够进行充足资金和人才投入的企业，进而获得AI 领域的卡位优势。以宇视科技为例，2019 年 3 月，宇视科技（uniview）计算机视觉与深度学习算法在 Multiple Object Tracking (MOT) Challenge 全球竞赛刷新最好成绩，在 MOT 最新的数据集 MOT17Det 中，将交通场景目标检测的 AP 提高至 0.89X，呈现最高识别准确率与最低误报率，以第一名打破腾讯优图、商汤等 AI 算法名企创下的记录。

事实上，传统的安防厂商如海康威视、大华股份等都大力投入加速布局 AI，已经在“安防+AI”领域取得了一定的成绩。

而另一方面，知名科创企业及二线企业中的领先者有望凭借 AI 技术实现弯道超车。旷视、商汤、云从等公司已经在较短的时间内，其产品和服务普及到较大的范围，同时传统企业中的部分实力较强公司如果能够在 AI 技术上实现突破，未来也存在着潜在的机遇。

（2）对于技术领先企业：AI技术带来价值，真正提升安防效率

在此我们以知名科创企业云从科技为例，来看 AI 技术是如何提升安防的效率和价值。

跨镜追踪（ReID）技术能够识别人的服装穿着、体态与发型等，主要解决跨摄像头跨场景的情况下行人的识别、追踪与检索。在三大主流 ReID 数据集 Market-1501、DukeMTMC-reID、CUHK03 上，公司超过阿里巴巴、腾讯、微软、中科院自动化所等企业与科研机构，并分别

在三大数据集的两大核心指标 mAP 与 Rank-1 准确率上取得第一。

在跨镜追踪（ReID）技术研究领域， 首位命中率和平均精度均值是衡量算法水平的核心指标，1）平均精度均值（mAP） 更能综合反映算法在真实场景中应用的能力。云从科技原创的“飞龙 R2”算法方案在 Market-1501，DukeMTMC-reID，CUHK03 三大数据集中，mAP 关键指标分别达到了 91.14%、83.31%、81.06%，相较于目前业内顶尖水平有着近 3%-4%的巨大提升，较自身去年又分别提高了整整 4.24%，4.91%，13.66%；2）Rank-1 关键指标分别也达到了业界最好水平（注：该结果是在不引入额外数据，不利用测试集时空信息，不进行重排再优化（Re-ranking）等条件下取得）。

跨镜追踪系统可以通过还原行人历史轨迹等功能，帮助公安视频侦查实现人脸、人体图像与数据联结，强化轨迹追踪功能，深化公安视频图像应用能力。在新零售场景中，跨镜追踪技术可以让商家对用户画像和用户行为有更强的感知，从而能够做出更准确的商业决策。

技术上的领先为客户创造价值，未来有望进一步拓展市场。根据公司官网，公司的解决方案、产品已在 29 个省级行政区上线实战，每天比对超过 10 亿次，数据汇聚总量超过千亿，协助全国公安抓获超过 1 万名犯罪嫌疑人。公司在银行有 50 多个解决方案落地，全国 400 多家银行已采用公司产品，为全国银行提供对比服务日均 1.1 亿次。

（四）关注标的：略

六、信息安全：需求扩容可期，行业集中度有望提高

（一）趋势判断

我国信息安全产业发展将迎来重要机遇期。从需求来看，1）等保 2.0 的落地对信息安全提出了更高的合规要求，政策的全方位升级将有力拉动市场需求；2）随着新技术的发展，云计算、大数据、物联网及工控系统的推广应用拓宽了信息安全的边界，打开了细分领域新的市场增长空间；3）政府作为信息安全的重要下游客户，产品采购具有较为明显的五年规律，2019-2020 年政府采购需求有望快速增长。从供给端来看，我国信息安全市场整体较为分散，但细分领域龙头集中度高，行业龙头企业有望通过收购完善产业链布局，提高自身在市场整体中的占有率。

（二）需求分析：政策技术双重驱动推动行业高增长

1.行业现状：信息安全支出占比较低，市场结构仍以硬件为主

当前我国信息安全产业发展水平与发达国家相比有明显差距。IDC 的数据显示，2016年我国信息安全占 IT 总支出比重仅为 1.84%，大幅落后于美国的 4.78%，也低于全球 3.74%的平均水平。受信息安全产业发展不完善的影响，我国已成为各类网络攻击的重灾区。根据 Norton 的统计，2017 年中国因网络安全受侵犯带来的损失达 663 亿美元，在世界范围内位居首位。

从市场结构来看，信息安全产业可分为安全硬件、安全软件和安全服务三大类。2018年我国信息安全市场中安全硬件占据近半壁江山，而安全服务占比仅 13.8%。对比全球信息安全市场的发展情况，我国以硬件为主的市场结构表明当前国内仍处于基础安全产品的采购配置期，行业成熟度相对较低，安全服务领域亟待重视和发展。

2.等保 2.0 落地，政策全方位升级

等级保护即把信息系统按照重要性划分成不同等级，采取相应的防护措施，让信息系统与防护措施相匹配。等级保护于 1994 年在我国首次提出，2007-2008 年等保 1.0 正式开始实施，2016 年网络安全法通过后正式上升到法律高度，现今已演进至 2.0 时代。

与 1.0 时代相比，定级标准的加强、基本要求的扩充以及对主动防御的重视是等保 2.0的重要变化。

信息系统的安全保护等级有两个定级要素决定：等级保护对象受到破坏时侵害的客体和对客体造成侵害的程度。在等保 2.0 中，将“对公民、法人和其他组织合法权益造成特别严重损害”从第二级上升至第三级。评级的上升不仅反映了对公民合法权益保障的加强，而且由于三级以上系统每年均需进行测评，也将拉动信息安全服务的需求增长。

随着信息技术的发展，云计算、移动互联、物联网、工控系统等新技术的推广应用范围不断扩展，等保 1.0 中的保护对象与要求也需要进行补充。等保 2.0 中将上述新领域统一纳入保护范围，同时将基本要求扩展为通用要求和扩展要求两部分，涉及新技术的信息系统在使用通用要求的基础上，还需遵循对应的扩展要求，一定程度上将加快新兴安全领域的需求发展。

此外，等保 1.0 时代的信息安全以防火墙、堡垒机、IDS 等被动防御为主，随着安全威胁的升级，等保 2.0 也提出了主动防御上的要求。这将有望带动态势感知、APT 攻击检测与防护和 SOC 等主动防御产品的需求增加。

3.新兴技术快速发展，促进产生自发需求

信息安全边界拓宽，产生多个新兴市场。一直以来，传统观念的信息安全把防火墙或VPN 当作安全的边界，用来防御边界以外的攻击。但随着云计算、大数据、物联网等新技术的出现，安全边界也出现延伸，对信息安全提出了新的要求。例如云计算的应用产生了对虚拟化安全的需求；大数据技术的发展过程中数据分析等带来全新的安全挑战；物联网联网设备数量的飞速增长，该方面的网络安全也不容忽视。

新兴技术拓宽了信息安全产业的发展空间，进一步带动各类用户的信息安全投入，产生了新的增量空间，促进信息安全整体市场需求的增长。根据 CCID 的预测，2018-2021年云安全、物联网安全、大数据安全及工控安全的市场规模复合增速分别为 45.2%、50.6%、34.9%和 34.1%，预计到 2021 年市场规模分别为 115.7 亿元、301.4 亿元、69.7 亿元和 228.0亿元，市场规模合计将达到 714.8 亿元。

4.政府作为重要下游客户，迎来五年计划采购高峰

从软件产业总体来看，每个五年计划中收入增速一般来说前两年为计划期，第三到五年为具体实施期。尽管由于种种原因，“十二五”与前两个五年计划趋势有所不同，但也具有建设上的高潮。因此，在“十三五”来看前两年增速较低的情况下，2018-2020 年政府、企事业单位等需求有望开始释放。

特别是对于信息安全市场而言，政府机关和电信、金融等国有企业是下游重要客户。我们认为五年计划的采购节奏将表现得更加显著，2019-2020 年我国信息安全的市场需求将迎来阶段性高峰。

综合以上因素，我国信息安全产业发展将迎来重要机遇期。根据 CCID 的预测，2018-2021 年中国信息安全市场复合增速将达到 23.2%，大大高于全球信息安全市场 9.1%的复合增速，2021 年中国信息安全市场规模将上升至 926.8 亿元。

（三）供给分析：行业整体集中度分散，细分领域龙头地位稳固

由于信息安全市场细分领域较多，且我国信息安全产业仍处于发展初期，因此当前我国信息安全行业整体集中度水平较低。2014-2016 年，我国信息安全行业 CR1、CR5、CR10分别约为 5%、20%、30%的水平，且集聚程度变化较小。

当前我国信息安全行业的代表性公司多在一个或几个细分领域占据领军地位，如启明星辰着重布局统一威胁管理、入侵检测与防御、VPN、AIRO 等领域，深信服重点发展统一威胁管理、安全内容管理、VPN 等领域。因而我国信息安全市场中细分领域的行业集中度水平明显高于整体市场。根据 IDC 的相关统计，2018 年我国安全硬件和安全软件各细分市场的 CR1 水平在 20%-30%左右，CR3 水平在 40%-60%左右。

目前信息安全已经从单一的产品向整体的安全防护发展，拥有完整软硬件方案及系统集成能力的厂商将具备更强的竞争优势，且这些厂商在面对新的安全问题出现时也具备更为迅速的响应能力。行业龙头企业正加大信息安全产业链布局，市场份额有望进一步向龙头集中。以启明星辰为例，公司自 2012 年以来先后收购了网御星云、书生电子、合众信息、安方高科及赛博兴安多家公司，进一步充实了自身的产品线，巩固了行业领军地位。

（四）关注标的：略

温馨提示：如需原文档，请登陆未来智库www.vzkoo.com，搜索下载。

（报告来源：民生证券；分析师：强超廷/郭新宇/罗戴熠）

编辑：沃巴查芒