2026年5月农林牧渔行业周报：生猪产能调控强化，看好牛周期反转

背景：宏观环境与行业周期共振

2026年5月中旬，国内农林牧渔行业呈现分化走势，核心驱动力在于生猪产能的主动去化与肉牛周期的政策反转。宏观层面，内需复苏预期与政策对特定农业产业的保护力度加大，共同重塑了各细分赛道的供需格局。生猪行业在经历长期亏损后，市场化去产能与官方调控政策形成共振；肉牛行业则因进口保障措施落地及国内产能去化，开启新一轮上行周期；原奶行业受奶牛去化及海外价格倒挂影响，价格拐点临近。

核心内容：细分赛道逻辑推演

生猪板块：行业重回深度亏损，但产能去化加速。5月15日生猪价格9.55元/kg，环比下降1%，自繁自养利润亏损约269元/头。尽管短期价格承压，但能繁母猪存栏持续下降，2026Q1末降至3905万头，接近正常保有量。官方产能调控政策强化，叠加头部企业现金流改善预期，行业有望从“反内卷”转向盈利修复，龙头成本优势将进一步凸显。

肉牛板块：新一轮上涨周期开启。受2023-2024年供需过剩及进口冲击影响，牛肉价格曾连续下跌近20个月。随着商务部对进口牛肉实施为期3年的保障措施（配额+加征关税），进口压力边际减弱。同时，国内基础母牛存栏自2023年下半年加速调减，供给缺口逐步显现。5月15日育肥公牛出栏价27.20元/kg，同比上涨5.4%，牛肉市场价63.62元/kg，同比上涨7.6%，牛周期反转逻辑确立。

原奶板块：奶牛去化延续，价格迎拐点。国内主产区原奶均价3.02元/kg，行业普遍处于现金亏损状态。受肉价上涨刺激淘汰，叠加海外大包粉进口成本高于国内原奶价格，国内奶牛存栏预计持续去化。产能收缩将推动原奶价格向上修复，海内外牧业景气有望共振。

禽类板块：白鸡供给温和增长，黄鸡受益内需改善。白鸡方面，父母代存栏扩张带动商品代供给小幅增加，但中长期消费抬升支撑景气修复。黄鸡方面，上游补栏谨慎，产能处于历史底部，作为中式餐饮代表品种，有望率先受益于内需刺激政策及宏观景气改善，具备较大价格修复弹性。

数据与中观支撑

生猪数据：5月15日7kg仔猪价格248元/头，周环比+5%；能繁母猪存栏512.33万头（钢联样本），环比-0.89%。屠宰开工率33.69%，库容率28.76%。

肉牛数据：国内肉牛存栏10.74万头，环比+0.79%，但同比-5.42%。牛肉进口量24万吨，环比-7.69%，进口均价39.67元/kg，环比+2.55%。

原奶数据：国内主产区原奶均价3.02元/kg，同比-2%。新西兰奶牛存栏较2019年减少6%以上，全球大包粉价格持续上涨。

禽类数据：白鸡鸡苗价格3.22元/羽，周环比+7%；黄鸡浙江快大三黄鸡4.2元/斤，周环比-2%。蛋鸡养殖利润48.07元/只，环比+28.43%，但在产父母代存栏高位，中期供给压力仍大。

结论与价值

综合来看，2026年牧业大周期反转趋势明确。建议关注：1）肉牛及原奶龙头，受益于产能去化及政策保护，景气上行确定性高；2）生猪龙头，产能收缩背景下成本优势凸显，估值切换在即；3）禽类龙头，供给波动有限，需求复苏带来超额收益；4）饲料及宠物板块，工业化加深及人口变化趋势支撑长期成长。重点推荐优然牧业、现代牧业、牧原股份、温氏股份、海大集团、乖宝宠物等。