2026年5月耐用消费周报：新型烟草合规加速，3D打印迈入百元级

本周耐用消费板块呈现分化态势，新型烟草、AI+3D打印及潮玩板块景气度向上，而家居、造纸及个护板块则处于底部企稳或略有承压状态。监管端利好新型烟草合规品牌，技术端突破推动3D打印应用拓展与价格下探，消费端潮玩IP延展性增强，但地产链家居需求仍待修复。

新型烟草：合规推进加速，监管利好头部品牌

本周美国监管环境出现积极变化。美国海关与边境保护局（CBP）联合FDA及海岸警卫队开展“红雾行动”，查获超1800万支非法电子烟，案值约1.75亿美元，主要针对来自中国的海运非法货物。此举旨在净化市场环境，利好合规品牌。同时，FDA释放PMTA审评提速及部分已提交申请产品不优先执法的信号，直接利好Vuse、Velo等合规品牌。受此提振，加上涉朝鲜制裁刑事案件被驳回，英美烟草（BAT）股价上涨近6%。企业端，帝国烟草宣布逐步退出美国myblu电子烟业务，转向Zone等口含尼古丁产品，反映FDA审批流程对部分企业的长期影响。中国3月电子烟出口同比+4.5%至9.0亿美元，其中对美出口同比-26.0%，对英、韩、日出口分别同比+35.5%、+3.7%、+53.3%，显示市场结构正在调整。

AI+3D打印：技术拓展应用场景，入门门槛大幅降低

3D打印行业在材料创新与价格普及两方面取得突破。拓竹科技推出纯净PLA耗材，满足食品接触场景需求，推动3D打印从原型制作向功能性消费品延伸。创想三维在618大促中将主力机型价格下探至百元级，SPARKX i7降至999元，Creality Hi低至799元，显著降低新手入门门槛，有助于扩大用户规模。三绿科技启动创业板IPO，2024年营收同比增长63%，净利润同比增长40%，头部企业加速资本化，有望推动行业从低价竞争转向品牌与质量驱动。

潮玩：泡泡玛特国内高增，名创优品利润爆发

泡泡玛特1Q26整体收益同比增长75%-80%，其中国内收入同比增长100%-105%，线上高增明显。旗下甜品品牌“POP BAKERY”首家直营店落地秦皇岛阿那亚，通过高频线下触达强化IP情感连接。名创优品1Q26业绩预告显示，收入约56.78-57.28亿元，同比增28%-29%；期内利润约12.28-12.48亿元，同比增195%-200%，投资收益对利润高增贡献显著。

家居：内销需求偏弱，外销温和修复

内销方面，截至5月8日，30大中城市商品房成交面积当周同比-23.84%，14城二手房成交面积当周同比-8.75%，反映节前需求释放后接续乏力。外销方面，4月中国家具出口金额同比-3.6%，越南家具出口同比+19.49%。受中东地缘局势影响，物流成本上升，SCFI指数上涨9.54%。展望后续，内销处于磨底阶段，外需进入温和修复通道，建议优选具备海外产能布局及品类整合能力的龙头。

造纸包装：成本支撑涨价，终端需求平淡

截至5月15日，针叶浆单价环比+25元/吨，箱板纸/瓦楞纸分别环比+35/+52元/吨。受废旧黄板纸价格走高及生产成本支撑，规模纸企持续发布涨价函，上调纸价50元/吨，中小纸企跟涨情绪较高。但当前处于传统消费淡季，终端需求无明显改善，市场供需博弈明显。26年4月CPI同比上涨1.2%，非食品价格同比+1.8%，包装需求有望持续修复。

个护与AI眼镜：个护承压，AI眼镜预期升温

4月卫生巾+裤型卫生巾线上GMV 10.0亿元，同比+0.8%；牙膏品类线上GMV 7.3亿元，同比-14%。AI眼镜方面，Meta Connect开发者大会将于9月回归，预告新款AI眼镜亮相；苹果曝光新专利，AI眼镜及Vision Pro可搭配键盘实现3D文档编辑，技术生态持续完善。

小米集团：技术开源与高端化推进

小米发布并开源Xiaomi OneVL框架，实现VLA、世界模型与潜空间推理统一，辅助驾驶大模型量产部署可行性验证。米家空调APF值达6.3，远超一级能效门槛，引导行业转向长期使用价值。小米17 Max官宣发布，定位高端大屏，搭载骁龙8 Elite Gen5芯片及8000mAh以上电池，进一步补齐高端产品矩阵。

宠物医疗：国资入场推动规范化

合肥蜀山城投宠物医院有望6月开诊，引入百级层流手术室及MRI、CT等设备，规划13个细分专科。依托国企资金一次性配齐设备，无需承受短期盈利压力，以透明合规定价打破行业信任困局。若模式跑通，或引发多地国资跟进，推动宠物医疗市场从资本驱动向规范化、专业化转型。