2026年第20周医药零售市场：实体药店客流恢复，品类结构分化明显

2026年第一季度，中国实体药店市场在宏观消费环境变化与行业政策调整的双重作用下，呈现出“规模平稳、客流回升、客单价微降、品类分化”的特征。华创证券医药团队发布的《医药行业投资观点&研究专题周周谈·第174期》深入分析了1Q26实体药店市场数据，指出行业正处于改革深化与格局重塑的关键阶段，头部企业优势逐渐明确，并购整合有望加速。

市场规模维持平稳，月度波动受季节与政策影响

数据显示，2026年第一季度中国实体药店的累计零售规模为1486亿元，同比增长0.7%，整体规模维持平稳。从月度细分数据来看，市场呈现明显的季节性波动与结构性调整。2026年1月，零售规模（含药品及非药）为522亿元，环比下滑11.2%，但同比增长1.8%；2月受春节假期影响，零售规模降至443亿元，环比下降15.1%，同比增长0.2%；3月节后需求集中释放，零售规模回升至521亿元，环比增长17.6%，同比持平。这一趋势表明，尽管短期波动存在，但市场底层需求依然稳固，且政策趋暖为行业复苏提供了基础。

客流恢复性增长，居民消费趋于理性

在客流方面，1Q26总体呈现改善趋势。2025年实体药店月均客流在1400-1800人次波动，2026年1月店均客流为1577人次，与去年同期持平。2月店均客流为1410人次（含O2O订单），较去年同期略增1.1%。3月店均客流达到1703人次（含O2O订单），较去年同期略有增长，显示出节后客流恢复明显。然而，客单价方面，1Q26小幅回落。2025年实体药店客单价在71-75元之间波动，2026年1月客单价为72元，2月为73.4元，3月为74.44元，均低于或略低于去年同期。客单价微降主要与节后客流恢复、刚性需求药品占比上升以及居民消费更趋理性有关，表明消费者在购买决策上更加谨慎，注重性价比。

品类结构分化：药品回暖，中药饮片承压

从品类占比来看，1Q26药品占比82.4%，累计份额同比增长1.0个百分点；中药饮片占比7.2%，累计份额同比下降0.6个百分点；保健品占比3.5%，累计份额同比下降0.4个百分点；器械份额稳定在4.4%，累计份额同比下降0.2个百分点。药品市场方面，1Q26累计规模为1224亿元，同比增长1.9%。其中，1月药品零售规模427亿元，同比增长2.9%；2月规模364亿元，同比增长0.3%；3月规模433亿元，同比增长2.4%。药品市场的回暖主要得益于慢性病用药及创新药的持续增长。

中药饮片市场则面临较大压力，1Q26累计规模为108亿元，同比下滑6.9%。分月度看，1月规模41亿元，同比下滑4.7%；2月规模31亿元，同比下滑3.1%；3月规模36亿元，同比下滑12.2%。中药饮片的下滑受医保控费、集采降价及消费结构调整等多重因素影响，市场持续收缩。医疗器械市场1Q26累计规模为66亿元，同比下滑2.9%，主要受监管趋严、需求走弱及线上渠道分流影响。保健品市场1Q26累计规模为53亿元，同比下滑8.6%，但3月环比出现回暖迹象，随着春季养生需求释放，后续有望进一步改善。

化学药与中成药品类表现迥异

在化学药TOP20品类中，创新药及专科药表现突出。2026年3月，糖尿病用药（含GLP-1）同比飙升39.5%，连续多月领跑增速榜；免疫抑制剂、眼科用药、抗肿瘤药、血脂调节剂等创新/专科药品类也实现双位数增长。相比之下，全身用抗病毒药因去年同期流感高基数影响，降幅较大。中成药市场则整体承压，1Q26 TOP20品类份额合计83.3%，同比下滑9.1%。仅健胃消食类、补气用药、痔疮用药等小基数、偏刚需品类实现微增，而补血用药、妇科调经药、脑血管疾病用药等降幅超过15%，反映出中成药市场在政策与消费端的双重压力下正在进行深刻的结构性调整。

行业展望：三重底已现，龙头受益整合

华创证券认为，药店板块“三重底”已出现：基本面方面，自4Q25至1Q26同店改善趋势明显；政策方面，1Q26政策趋暖，多部委鼓励行业并购及多元化经营；估值方面，1-2Q26估值回到历史低位。短期看，随着行业供给优化，头部药店的同店回正并逐季改善，并购重组成为2026-2027年的主旋律，有望提升业绩预期；中期看，门店调改加速激活单店活力；长期看，行业格局优化及长护险等增量政策带来长期增量流量。报告看好头部药店的EPS与PE双重提升，推荐关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等龙头，以及上游商业九州通。