2026年Q1IPO市场回顾及策略展望：创业板改革书新篇，资本市场制度包容再提升

创业板深化改革意见发布， 2026年IPO发行平稳

创业板深化改革意见发布，制度包容性和覆盖面进一步提升

创业板深化改革发布，更好支持包括新兴产业、未来产业在内的实体经济高质量发展。 3月6日下午，证监会主席吴清出席十四届全国人大四次会议经济主题记者会，提出近期即将推出深化创业板改革方案，突出创业板功能定位，拓展制度包容性 和覆盖面。 4月10日，证监会印发《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，深交所就同步制定修订的4项配套业务规则《创业板股票上市规则》、《交易 规则》、《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》和《股票发行上市审核业务指引第9号——预先审阅》公开征求意见，征求意见反馈截至4月17日。

创业板深化改革意见发布，制度包容性和覆盖面进一步提升

创业板增设第四套上市标准，试点地方政府推送拟发行上市企业信息。 创业板新增第四套上市标准，下设两类指标组合面向新兴产业领域优质创新创业企业，满足“预计市值+营业收入+营业收入复合增长率”和“预计市值+营业收入+ 研发投入”其一即可。增设第四套标准后，创业板上市标准体系覆盖面更广，包容性更强，市场吸引力将进一步提升。 “预计市值+营业收入+营业收入复合增长率”具体要求为：“预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年营业收入复合增长率不低 于30%”，这一标准突出成长性，主要面向新兴产业领域优质创新创业企业。“预计市值+营业收入+研发投入”具体要求为：“预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近三年累计研发投入不低于1亿元且占累计营 业收入的比例不低于15%”，这一标准突出创新性，主要面向未来产业领域优质创新创业企业，这一财务指标组合与科创板上市标准二相类似，但创业板 的市值要求相对更高。

证监会新闻发言人在《创业板意见》答记者问中表示对于创业板首发上市时尚未盈利的企业， 在实现盈利前，股票简称之后添加特别标识“U”，持续提示相关风险，控股股东、实际控制人、 董事、高管自上市之日起三个完整会计年度内不得减持首发前股份。

2020年至今创业板实施注册制改革后至今，上市企业以机械设备等制造业与电子等科技产业 企业居多，凸显创业板服务成长型创新创业企业特色。创业板在定位上支持传统产业与新技 术、新产业、新业态、新模式深度融合，近年来悦己消费等新消费趋势日渐盛行，消费服务 业也涌现出一批创新创业型企业，此次创业板改革后上市企业有望迎来进一步多元化发展。

本次《创业板意见》中提出要充分发挥地方政府了解辖内企业实际情况的优势，试点开展由 地级及以上城市人民政府、省级人民政府（统称地方政府）向中国证监会和深圳证券交易所 推送拟在创业板发行上市企业信息，试点推送范围为已申请发行上市辅导备案、拟按照创业 板第三套或第四套上市标准申报的企业。地方政府推送信息不作为企业在创业板发行上市的 必备程序。

推送主体和程序上：各城市人民政府负责本地区企业信息推送工作，省级人民政府负 责省属国有企业信息推送工作。企业申请发行上市辅导备案后、申报发行上市前，地 方政府可基于已掌握的企业情况，汇总形成推送信息，向深交所推送并抄送证监会。

推送条件和标准上：企业应满足在当地注册并持续经营不少于3年，符合新质生产力发 展方向，不存在财务造假等严重违法行为等规定条件。

审核注册的关系：证监会和深交所将地方政府推送的企业信息作为审核注册的参考。 地方政府推送信息不代替证监会和深交所审核注册主体责任、发行人主体责任、中介 机构“看门人”责任，不代表对被推送企业的投资价值或者投资收益作出实质性判断或者 保证。

2025年新规后7只科创板未盈利新股成功发行

2025年3月科创板未盈利新股约定限售规则落地， 2025Q4开始陆续共有8只科创板未盈利新股招股上市， 网下询价参与账户数量逐项目增加，2026年2月上市的 北芯生命有接近9000户参与。且不同档位中，A1档位 的申购占比保持较高水平，多数项目A1申购占比超过 50%，体现出投资者对于项目的投资信心。

8只未盈利新股上市后表现亮眼，首日涨幅多在100% 以上，沐曦股份和摩尔线程首日涨幅超过400%，且8 只项目上市首后表现仍旧就好，较首日收盘回撤幅度 有限。较好的首日涨幅为新股申购投资者奠定良好的 投资安全垫。

得益于良好的首日涨幅，无论后续股价涨跌，西安奕 材、摩尔线程、昂瑞微、沐曦股份和北芯生命的新股 申购投资者均可录得正的投资额收益，禾元生物、必 贝特和视涯科技的A2/A3/B档新股申购投资者也均可录 得正收益。整体而言，2025年至今上市的科创板未盈 利新股申购投资收益表现优秀。

2026年新股申购积极参与

2026年Q1公募类机构新股申购入围表现较好

样本选择：2026/1/1~2026/3/31期间参与询价总次数前20的公募机构（按照账户数量累计计算）； 2026年Q1公募类机构新股申购及入围表现整体较好。