2026年农林牧渔行业4月行业动态报告：养殖亏损加剧，宠食出口价格环比企稳

3 月 CPI 同比提升，4 月农业表现弱于沪深 300

(一) 3 月 CPI 同比+1%，1-3 月农产品贸易逆差+18%

2026 年 3 月，我国 CPI 同比+1%，其中食品项同比+0.3%，食品中猪肉同比-11.5%。从环比 来看，3 月 CPI 环比-0.7%，其中食品项环比-2.7%，食品中猪肉环比-7.3%。 2026 年 3 月，我国农产品进口金额为 156.12 亿美元，同比+13.59%，出口金额为 85.64 亿美 元，同比-6.06%，贸易逆差 70.48 亿美元，同比+52.28%。2026 年 1-3 月，我国农产品累计进口金 额为 492.94 亿美元，同比+10.94%，累计出口金额为 256.25 亿美元，同比+5.28%，贸易逆差 236.69 亿美元，同比+17.80%。

(二) 4 月农业市值占比下行，表现弱于沪深 300

据 SW 行业分类，截至 2026 年 4 月 24 日，农林牧渔板块含上市公司 116 家，总市值 13592 亿 元，占全部 A 股市值的 1.07%，略有下行；其中农产品加工、养殖业、种植业、饲料、动物保健分 别包含 27 家、23 家、22 家、18 家、13 家，对应市值 2951 亿元、5600 亿元、1815 亿元、1936 亿 元和 700 亿元。从市值占比角度来看，养殖业和农产品加工板块居前（41.2%、21.71%）。 26 年 4 月（截至 4 月 24 日），农林牧渔指数-0.44%（以 SW 2021 行业分类为准），同期沪深 300 上涨 7.18%，农林牧渔表现弱于沪深 300。对比各子行业指数，种植业（+1.05%）、养殖业 （+0.45%）涨幅相对居前，而饲料（-1.83%）、渔业（-4.20%）表现相对靠后。 26 年年初至 4 月 24 日，农林牧渔指数-6.77%（以 SW 2021 行业分类为准），同期沪深 300 上 涨 3.01%，农林牧渔表现弱于沪深 300。对比各子行业指数，种植业（+6.08%）涨幅相对居前，而 养殖业（-8.46%）、饲料（-11.98%）表现相对靠后。

养殖亏损加剧，宠食出口价格环比企稳

农林牧渔行业可分为两大产业链，包括种植产业链和养殖产业链，其中种植产业链包括种业、 种植业、农产品加工、林业等子行业，养殖产业链包括畜禽养殖、饲料、疫苗、渔业等子行业。 种植产业链主要围绕技术升级（转基因）、土地改革、效率提升等几方面发展。我国农产品（如 玉米、大豆等）成本居高不下，主要原因在于种业技术发展缓慢，核心技术由国际巨头垄断，同时 人工成本高企，以及土地规模化程度不够而造成的效率低下，最终反映在成本与价格层面。对于种 植产业链来说，未来急需技术与规模化的提升，进而实施精细化管理来提高生产效率。2020 年初以 来，我国转基因育种研发节奏加速，23 年开始我国转基因商业化逐步推进。 养殖产业链发展水平高于种植产业链，行业增长较为迅速。从规模化程度、企业集中度、研发 实力以及生产效率来说，我国养殖业均处于高速发展时期。在此过程中，行业规范性也在逐步形成， 以白羽鸡行业为例，各企业自发形成白羽肉鸡联盟，以期实现供需平衡，产能调节，行业自我治理。 在行业快速发展至成熟阶段期间，养殖产业链涌现出一批优质企业，从研发端发力，到管理标准化、 精细化，看好未来养殖产业链相关优质企业的长远发展。

（一）生猪养殖：4 月自繁自养亏损再加剧，产能去化进行中

4 月猪价现历史低位，自繁自养亏损再加剧。根据国家发改委数据，21Q1-3，猪价从高点 36.33 元/kg，下跌至 12.42 元/kg。21 年十一假期之后，猪价开始触底反弹，最高反弹至 18.75 元/kg， 而后再次开始下跌至 22 年 3 月下旬（周度均价为 13.06 元/kg）。22 年 4 月以来猪价震荡上行至 10 月 26 日，生猪价格为 28 元/kg，相比于 3 月低点上涨 114.4%；随后震荡下跌至 2023 年 7 月中 旬的 14.11 元/kg，相比于高点跌去 49.61%。7 月下旬后反弹至 8 月 23 日的 17.28 元/kg，振幅约 22%，此后再次震荡下行进入亏损区间。24Q1 我国猪价整体呈现低位震荡状态，4 月以来回升至 15 元/kg 以上，进入上行通道中；8 月中旬达到阶段高点 21.06 元/kg，此后开启震荡下行态势。25 年 以来猪价整体呈现震荡下行状态，10 月跌破 12 元/kg，12 月中旬出现阶段低点 11.81 元/kg。 2026 年年初生猪价格经历短期上涨态势，春节后开启持续下跌状态。单看 2 月，由 1 月末的 13.37 元/kg 跌至 2 月末的 11.68 元/kg，随后持续下行。进入 4 月，猪价跌破 10 元/kg，4 月 8 日 猪价为 9.46 元/kg，较 25 年末-23.8%。

26Q1 末能繁母猪存栏 3904 万头，季度环比-1.44%。2019 年 12 月我国生猪存栏开启触底恢 复趋势，存栏数据开始缓慢增长。而自 21 年 7 月起，能繁母猪存栏开启持续的环比下行趋势，期间 有所反复。我们认为能繁母猪存栏环比下行是猪价探底的必要条件。26Q1 末，我国能繁母猪存栏量 为 3904 万头，季度环比-1.44%，季度同比-3.3%，为 3900 万头正常保有量的 100.1%，相比于上 一个高点 4390 万头（22 年 12 月末）去化约 486 万头。根据养殖利润等情况推测，4 月亏损进一步 加剧，我们认为在深度亏损背景下能繁母猪去化或将加速。 基于能繁母猪作用值、MSY 等指标的观察，我们认为 2024 年生猪年度均价同比上行，且 H2价格优于 H1 确定性高；上述判断经 24 年猪价运行基本得到验证。关于 2025 年猪价走势，我们延 续前述的框架结构，认为 25 年全年均价同比 24 年均价呈现下行走势；头部优秀猪企完全成本持续 优化，带来养殖利润的超预期；上述判断亦经过 25 年得到验证。 同样基于产能&效率研究框架，我们认为 26 年能繁母猪方面压力略有放缓，但养殖效率（MSY 等）依旧处于提升状态（增幅相对放缓），使得 26 年整体生猪出栏量仍存在显著提升状态，意味着 同期生猪均价同比下行。中短期层面来看，考虑到成本端处于抬升趋势中，叠加猪价历史低位，使 得养殖场/户处于双重压力的挤压过程中；而供需矛盾依旧尖锐，我们认为亏损持续将带来产能去化 加速，为未来猪价反转弹性奠定基础。

（二）黄鸡养殖：毛鸡盈利空间收缩，单位盈利降至 0.19 元

根据中国畜牧业协会数据，2023-24 年我国黄羽鸡商品代毛鸡均价约为 16.11 元/kg、15.97 元 /kg，同比分别为-7.42%、-0.87%。25 年以来黄鸡商品代毛鸡价格震荡下行至 7 月（均价约为 13.07 元/kg），随后底部回升，12 月均价为 14.96 元/kg，环比+0.3%，同比-1%。25 年 1-12 月商品代 毛鸡均价 14.27 元/kg，同比-10.64 %。进入 26 年来看，4 月 5 日毛鸡价格为 14.32 元/kg，自 25 年末下跌 2.52%，整体呈现震荡下行状态。 成本层面，23 年黄鸡养殖成本高位震荡略有下行，由年初的 16.25 元/kg 震荡调整至年底的 15.82 元/kg。随着玉米等原材料价格的震荡下行，24 年养殖成本稳中略降并延续到 25 年，25 年 12 月商品代毛鸡养殖成本为 14.05 元/kg，1-12 月平均成本约 14.17 元/kg。26 年 4 月 5 日成本为 14.13 元/kg，自 25 年末上涨 1.36%，整体呈现震荡上行状态。 利润层面，黄羽鸡商品代毛鸡养殖于 23 年 7 月中旬以来扭亏为盈，此后基本保持盈利。24 年 3 月以来毛鸡养殖盈利显著上行，自 3 月 10 日的单位亏损 0.04 元/kg 开始上行，24 年 12 月末出 现亏损情况，随后呈现盈亏平衡波动的状态，25 年 4 月以来呈现周度亏损状态直至 8 月上旬，此后 开启盈利阶段。25 年 12 月只均盈利为 0.91 元，1-12 月基本盈亏平衡。分不同类型黄鸡来看，慢速 鸡保持盈利状态（0.78 元/只），快速及中速鸡为亏损状态。26 年 4 月 5 日估算毛鸡单位盈利约为 0.19 元/kg，年初以来呈现震荡收缩趋势。

根据中国畜牧业信息网数据，从父母代存栏角度看，26 年 4 月初在产+后备存栏约为 2231.37 万套，其中在产父母代存栏约为 1312.52 万套，产能处于 18 年以来的相对低位区域，但相比于最 低位存回升状态。 从黄羽鸡商品代雏鸡角度看，其在 20H2 后以亏损居多，仅在 21Q1 期间有较持续的盈利，一 定程度上表明行业产能过剩状态/需求端较弱。而 22 年 5 月下旬以来逐步改善，持续时间约 7 个月； 至 22 年 12 月商品代雏鸡再次进入亏损状态，持续 2 个月；23 年 2 月开始商品代雏鸡扭亏为盈，持 续时间约 2 个月；至 23 年 4 月中旬商品代雏鸡再次进入亏损状态，持续时间约 3 个月；23 年 7 月下旬以来商品代雏鸡再度扭亏为盈，9 月以来盈利收窄并于 11 月下旬进入亏损区间，2023 年商品 代雏鸡平均盈利 0.06 元/只，同比 22 年减少 0.19 元/只。进入 2024 年，商品代雏鸡于 1 月 28 日扭 亏为盈并持续至 25 年，25 年 12 月销售价格 2.17 元/只，环比+0.93%，同比+6.4%；平均成本约 1.94 元/只，只均盈利为 0.23 元。1-12 月商品代雏鸡均价 2.2 元/只（同比-3.5%），平均成本约 1.96 元/只，只均盈利均值 0.24 元。2026 年 4 月 5 日，黄羽鸡商品代雏鸡只均盈利约为 0.31 元，呈现 年内震荡上行走势。 25Q4 以来饲料原材料价格低位企稳，进入 26 年呈现缓慢抬升趋势，黄羽鸡成本端或呈现温和 抬升走势。另外，黄羽鸡行业核心关注点在需求端，随着消费端的潜在向好，黄鸡价格存提升动力， 我们建议积极关注黄羽鸡行业性机会。

（三）宠物食品：3 月宠食出口量增但放缓，价格环比企稳

3 月我国宠物食品出口量增长但放缓，价格环比企稳。我国宠物食品出口端自 23 年 9 月起显著 回暖，此后至 25Q1 始终保持较高增速，并主要由出口量的增长贡献。25 年 4 月以来出口量价变化 较大，价格压力较显著。进入 26 年，宠物食品出口量增长恢复显著，价格持续承压。26 年 3 月我 国宠物食品出口额为 7.69 亿元，同比-15.67%。其中，出口量为 3.03 万吨，同比+2.26%；出口均 价为 25.39 元/kg，同比-17.53%，环比+0.88%。26 年 1-3 月累计出口额为 25.42 亿元，同比+3.63%。 量价拆分来看，出口量为 10.34 万吨，同比+25.51%；出口均价为 24.58 元/kg，同比-17.43%。

25 年我国宠物食品规模同比+6%，宠物主粮占比小幅提升。在科学养宠观念升级下宠物食品渗 透率提升，以及宠物数量增加&单只宠物消费水平提升等因素的驱动下，我国宠物市场持续扩容。 根据派读宠物白皮书数据，我国宠物市场规模呈快速提升趋势，2025 年城镇宠物犬猫消费市场规模 达 3126 亿元，同比+4.1%，2018-2025 年 CAGR 为+9.02%，预计 2028 年市场规模达 4050 亿元。 宠物食品作为宠物消费行业重要的细分板块（2025 年市场规模占比达 53.7%），依然处于持续 增长阶段。2025 年我国宠物食品市场规模为 1679 亿元，同比+5.9%，2018-2025 年 CAGR 为+9.5%。 细分来看，宠物主粮是宠物食品中最主要的消费品类，且增速高于零食、营养品。2024 年我国宠物 主粮消费市场规模达 1072 亿元，2017-2024 年 CAGR 为 12.7%，占宠物食品市场的比例自 2017 年 的 62.4%提升至 2024 年的 67.6%。2025 年，主粮、零食、营养品份额较 24 年小幅上升。

我国宠物食品市场集中度较低，高成长龙头有望推动行业整合。我国宠物食品行业竞争格局相 对分散，高端市场主要由进口品牌占据，国产品牌持续发力中。根据欧睿数据，2024 年我国宠物食 品市场公司 CR5、CR10 分别为 25.4%、32.7%，远低于美日成熟市场市占率。2024 年我国宠物食 品 Top5 中有 2 家进口品牌（玛氏、雀巢），以及 3 家国产品牌（乖宝宠物、中宠股份、依蕴宠物）。 根据派读宠物白皮书，我国养宠人群在购买犬主粮和猫主粮的品牌偏好上，国产品牌的购买偏好均 有显著上升。随着国内宠物主对国产品牌的接受度不断提高，国产龙头企业有望保持较快增长，从 而推动行业集中度提升。