2026年开源量化评论（124）：开源金工“量化固收+”解决方案

量化固收+基金细分策略

2020 年以来公募量化固收+基金迎来快速发展。我们统计基金规模在 1 亿元以 上的公募量化固收+基金数量和规模情况：2020 年以来，量化固收+基金迎来 快速发展，基金数量和基金规模整体不断上行。2025 年三季度以来量化固收+基金规 模快速增加，基金规模增长幅度接近翻倍。截至 20260426，公募量化固收+基金数量 达到 70 只，基金规模合计为 1596 亿元。

我们按照不同基金权益资产部分采用的量化投资策略，将量化固收+基金分为以 下几类：红利、指数增强、量化选股、量化转债、多策略等，其中红利、指数增强、 量化选股为量化固收+基金采用较多的策略类型。红利策略：红利策略波动和回撤较 低、分红稳定，震荡市仍具备较强的底仓配置价值，包括量化红利、红利低波、国 企红利、低估值等细分子策略。指数增强策略：指数增强策略在基准β指数的基础 上，进一步获取相对指数的α收益，按照基准指数不同可细分为沪深 300 增强、中 证 800 增强、中证 1000 增强、创业板科创增强、885001 增强等。量化选股策略：量 化选股策略通过多维度量化指标来进行个股优选获取超额收益，包括景气行业选股 和多因子选股等子策略。量化转债策略：量化转债策略通过不同量化指标和模型精 选转债个券，积极获取超额收益。多策略：多策略融合主要将上述子策略进行搭配， 采用多种策略融合的方式进行产品管理。 开源证券金融工程团队储备有多元丰富的量化策略，本文将着重介绍我们针对 不同类别量化固收+策略（红利、指数增强、量化选股、量化转债、多策略等）的综 合解决方案。

红利策略固收+方案

量化红利策略可分为红利选股、红利指数增强等不同细分策略，本部分以开源 金工红利优选策略为例，介绍红利策略量化固收+组合方案。

2.1、 开源金工红利优选策略

红利股票池行业集中度较高，同时机构交易占比高，大部分量价因子在红利股 票池中选股效果一般。我们采用股票池优选和因子选股相结合的方式来构建红利优 选组合，并在专题报告《红利增强 Plus 组合构建：价值优选续篇》（魏建榕、盛少成） 中，系统性介绍了开源金工红利优选组合构建方法。 首先参照中证红利指数编制方式，确定高分红股票池；进一步将高分红股票池 与优质低估池取交集，得到优质红利池；最后利用基本面因子和量价因子，对优质 红利池个股进行打分，选择打分靠前的 50 只个股，使用过去 12 个月股息率 Divdend_TTM 加权，得到最终红利优选组合。

红利优选组合相对中证红利全收益指数年化超额收益率为 8.0%。2014 年以来， 红利优选组合年化收益率为 20.5%，同期中证红利全收益指数年化收益率为 12.4%， 红利优选组合年化超额收益率为 8.0%。不同年份来看，红利优选组合 2014 年-2025 年均跑赢中证红利全收益指数，仅 2026 年微弱跑输，超额收益表现稳健。

2.2、 红利策略固收+组合构建

本部分我们构建红利策略量化固收+组合，股票资产选择红利优选组合，债券资 产选择中债新综合财富总值指数。股债配置比例上，我们分别构建固定比例组合（股债配置比例 2:8）和风险预算组合（股债风险预算比例 20:1），每月调整股债权重。 风险预算红利策略量化固收+组合年化收益率达 9.9%。全区间收益表现方面， 风险预算组合和固定比例组合年化收益率分别为 9.9%和 8.1%，月度最大回撤分别为 2.8%和 4.9%，收益波动比分别为 2.13 和 1.89。可以发现，风险预算红利策略量化固 收+组合回撤相对更小收益表现更优。

分年度收益表现来看，风险预算组合和固定比例组合 2014 年-2026 年均取得了 正收益，不同年份收益表现稳健。2026 年一季度，风险预算组合和固定比例组合累 计收益率分别为 1.6%和 1.3%。

指数增强策略固收+方案

指数增强策略按照不同基准指数，可分为沪深 300 增强、中证 500 增强、中证 800 增强、中证 1000 增强等不同细分策略，本部分以开源金工沪深 300 增强和中证 1000 增强策略为例，介绍指数增强策略量化固收+组合方案。

3.1、 开源金工指数增强策略

因子体系是指数增强策略的核心部件，我们在专题报告《KyFactor 特色因子体 系与应用》（魏建榕、胡亮勇）中，介绍了开源金工 KyFactor 特色因子体系和指数增 强策略框架。KyFactor 特色因子体系主要包含交易行为、资金流、基本面、关联网 络四大类因子，我们选择四类因子中的 18 个因子进行合成，进一步使用线 性约束优化模型进行组合权重优化，得到最终指数增强组合。这里我们展示基于沪 深 300 指数和中证 1000 指数的 300 指增组合和 1000 指增组合。

300 指增组合相对沪深 300 指数年化超额收益率为 8.8%。2014 年以来，300 指 增组合年化收益率为 14.2%，同期沪深 300 指数年化收益率为 5.4%，300 指增组合 年化超额收益率为 8.8%。不同年份来看，300 指增组合 2014 年-2026 年均跑赢沪深 300 指数，超额收益表现稳健。 1000 指增组合相对中证 1000 指数年化超额收益率为 16.9%。2015 年以来，1000 指增组合年化收益率为 19.0%，同期中证 1000 指数年化收益率为 2.1%，1000 指增 组合年化超额收益率为 16.9%。不同年份来看，2015 年-2026 年 1000 指增组合仅 2023 年微弱跑输中证 1000 指数，其他年份均跑赢中证 1000 指数，超额收益表现稳健。

3.2、 指数增强固收+组合构建

本部分我们构建指数增强量化固收+组合。300 指增量化固收+组合方面：股票 资产选择 300 指增组合，债券资产选择中债新综合财富总值指数。股债配置比例上， 我们分别构建固定比例组合（股债配置比例 2:8）和风险预算组合（股债风险预算比 例 25:1），每月进行股债权重调整。1000 指增量化固收+组合方面：股票资产选择 1000 指增组合，债券资产选择中债新综合财富总值指数。股债配置比例上，我们分别构 建固定比例组合（股债配置比例 2:8）和风险预算组合（股债风险预算比例 40:1）， 每月进行股债权重调整。 风险预算 300 指增量化固收+组合年化收益率达 9.2%。300 指增量化固收+组合 收益表现上，风险预算组合和固定比例组合年化收益率分别为 9.2%和 7.0%，月度最 大回撤分别为 2.9%和 4.9%，收益波动比分别为 1.57 和 1.62。可以发现，风险预算 300 指增量化固收+组合收益更高，回撤相对更小。 风险预算 1000 指增量化固收+组合年化收益率达 9.6%。1000 指增量化固收+组合收益表现上，风险预算组合和固定比例组合年化收益率分别为 9.6%和 7.8%，月度 最大回撤分别为 6.6%和 7.0%，收益波动比分别为 1.28 和 1.28。可以发现，风险预 算 1000 指增量化固收+组合收益更高，回撤相对更小。

300 指增量化固收+组合分年度收益表现方面：2014 年-2026 年风险预算组合和 固定比例组合仅 2022 年收益率为负，其他年份均取得正收益。2026 年一季度，风险 预算组合和固定比例组合累计收益率分别为 1.1%和 1.4%。 1000 指增量化固收+组合分年度收益表现方面：2015 年-2026 年风险预算组合和 固定比例组合仅 2022 年收益率为负，其他年份均取得正收益。2026 年一季度，风险 预算组合和固定比例组合累计收益率分别为 1.9%和 1.9%。