2026年主动型公募基金一季报分析：有色金属被减仓，周期板块配置权重继续抬升

主动型公募基金规模仍在攀升，纯债基金发行遇冷

2026 年一季度受美伊冲突的干扰，市场在进入 3 月后开始下跌，主动权益基金整体业绩偏弱，小部分基金业绩表现较为突出；公募基金中含权债基规模显著扩张，而低风险纯债产品规模延续回落趋势，资金呈现从低风险向中低风险方向流动的特征；整体来看，虽然一季度市场表现较为震荡，但资金并未从市场撤离，主动型公募基金整体规模仍在攀升。

1.1.一季度业绩回顾

统计不同类型基金的业绩收益分布情况。2026 年年初市场延续去年12 月下半月的上涨趋势，但由于美伊冲突的干扰，市场在进入 3 月后开始下跌，虽然在3 月末美伊冲突出现一定的缓和迹象，但整个 3 月的跌幅仍然较大。主动权益基金整体业绩偏弱，但不同基金的业绩分化度较大，小部分基金业绩表现较为突出，季度收益最高值与最低值之间的差异超80%；股债混合型基金、含权债基和纯债基金的业绩收益中位数均在0.25%~0.7%之间，平衡混合型基金中位数收益表现相对较好。

1.2.资金从纯债基金转向含权债基

2026 年一季度，主动型公募基金（不含货币、另类、REITs、QDII、FOF、指增、指数基金）总规模从 2025 年四季度的 13.50 万亿元上升到 13.76 万亿元，总份额从11.21万亿份增加到 11.33 万亿份。在大类资产层面呈现出一次相对明确的结构切换，本季度纯债基金规模降低 2453 亿元，对应基金份额分别减少 2626 亿份，份额环比变动比例为-4.14%；含权债基规模相对 2025 年四季度提高 4385 亿元，基金份额增加3126 亿份，说明资金从风险较低的纯债基金切换至风险适中的含权债基，体现出年初资金对收益的诉求；主动权益基金规模为 3.76 万亿，相对 2025 年四季度提高 408 亿元，基金份额增加437 亿份。

1.3.混债二级基金最受资金偏好

主动权益基金中，普通股票型基金规模小幅下降 79 亿元，份额相比上季度下降 0.42%；股债混合型基金的规模整体小幅上升，但平衡混合型基金的规模略有下降，份额相比上季度下降10.60%；含权债基中，混债二级基金规模增长 4310 亿元，是承接资金向中低风险迁移的重要方向，可转债基金规模有所下降；纯债基金中，中长期纯债基金规模缩减 2914 亿元，份额下降5.51%，是一季度资金集中流出的方向之一，短期纯债基金的规模小幅上升 461 亿元。

1.4.基金发行相对2024~2025 年一回季暖度

2026 年一季度新发基金 177 只，相对上季度的 215 只有所减少，但发行规模提高540亿元。另外考虑到春节的影响，我们将本季度数据与 2024 年、2025 年一季度数据进行对比，不论在基金发行数量上还是发行规模上，本季度的新发热度都高于2024~2025年一季度情况。2026 年一季度主动权益基金新发 113 只，合计发行 1116 亿元，发行规模创2022年以来新高；纯债基金新发 5 只，新发规模为 73 亿元，为 2020 年以来首次降到100亿元以下。

1.5.大类规模增长前五的基金公司

大类结构的变化并非孤立发生，其背后往往受到不同基金公司产品策略和资源投入的共同驱动。因此，进一步从机构层面拆分增量来源，以助于理解不同类型基金的规模变化。从下表可以看到，一季度含权债基的规模增长较为强势，景顺长城和易方达基金的季度规模增量在 500 亿元以上，南方、富国、招商基金的单季度规模增长也在300亿元以上；主动权益基金中，永赢基金的规模增长超 300 亿元，华商基金的规模增长超200亿元。相比之下，股债混合型基金和纯债基金的规模增长较为乏力，各家基金公司的股债混合型基金规模增长都低于 100 亿元，纯债基金的规模增长均在200 亿元以内。

主动权益基金配置情况

依据 Wind 基金分类，将普通股票型、偏股混合型和过去四个季度仓位超7成的灵活配置型（简称“高仓位灵活配置型”）基金定义为主动权益基金，以观察主动权益基金在一季度的配置变动情况。

2.1.主动权益基金小幅降仓

2026 年一季度，主动权益基金权益仓位中位数由 2025 年四季度的90.64%下行至89分.57小%类，来看，普通股票型、偏股混合型、高仓位灵活配置型基金的仓位分别下降0.74%、1.04%、1.64%。

从持仓股票分布来看，2026 年一季度主动权益基金重仓股主要配置于沪深300指数成分股内，一季度沪深 300 成分股权重和为 46.66%，相比 2025 年四季度的49.85%明显下降；中证 1000 成分股和市值低于中证 1000 指数的股票配置比例有所提升，分别由2025年四季度的 9.65%、6.54%提升到 11.73%、8.44%。 026 年2一季度，主动权益基金对港股的配置热情继续下降，从 2025 年二季度的20.44%持续降低到 2026 年一季度的 14.18%；对于创业板的配置意愿增强，由2025年一季度的13.46%抬升至 21.95%；对深市主板和科创板的配置比例分别为22.01%、14.39%，相对2025年四季度分别抬升 0.68pct、0.53pct。

2.2.主动权益基金增配周期板块

相比 2025 年四季度，一季度主动权益基金的行业配置中周期板块的配置比例提升至30.15%，环比增加 1.84pct；医药板块占比由 2025 年四季度的9.27%提升至9.93%；消费板块配置比例延续前期的收缩趋势，下降 1.57pct 至 10.01%；大金融板块的配置比例为4.83%，相对 2025 年四季度下降 0.8pct；科技板块配置比例变动不大。

从中信一级行业来看，2026 年一季度主动权益基金重仓股中占比最高的三个行业分别为电子、通信和电新，占比分别为 18.32%、11.26%、8.78%。与2025 年四季度相比，通信、基础化工、电新的占比提升最多，分别增加 1.97pct、1.04pct、1.01pct；港股信息技术、港股可选消费和内地电子行业占比下降最多，分别降低 1.37pct、0.88pct、0.83pct。2020 年以来，主动权益基金重仓股中通信、机械、港股房地产的配置比例达到历史新高；相对而言，食品饮料、计算机、农林牧渔的配置比例接近历史底部。为排除行业涨跌幅对行业权重占比的影响，我们对行业收益进行剥离。与2025年四季度相比，主动权益基金重仓股中主动加仓最多的行业为通信、基础化工和医药，分别加仓1.44%、0.75%和 0.63%；有色金属、港股信息技术和港股可选消费主动减仓最多，分别减仓1.07%、0.91%、0.62%。

2.3.主动权益基金对紫金矿业减持较多

继板块与行业分析之后，我们将持仓结构细化到个股层面。2026 年一季度主动权益基金集中度变化不大，前五大重仓股的合计权重中位数由 33.50%降低至33.43%，前十大重仓股的合计权重中位数由 55.53%略微提升至 55.54%。

从持股数量上看主动权益基金在一季度加仓药明康德较多，对紫金矿业和立讯精密的持股数量明显降低。

为排除个股涨跌幅对股票权重占比的影响，我们对个股收益进行剥离。2026年一季度主动权益基金在个股上主动加仓最多的三只股票分别为亨通光电、中天科技和潍柴动力，主动加仓市值分别为 88 亿元、57 亿元和 46 亿元。而主动减仓最多的三只股票则为紫金矿业、寒武纪和生益科技，减仓市值为 128 亿元、101 亿元和 93 亿元。

编辑：火腿肠