2026年中鼎股份公司研究报告：基本盘稳健增长，机器人+液冷打开远期成长空间

全球汽车零部件百强，布局机器人、液冷等领域

1.1 公司第一大股东中鼎集团系机械基础件和汽车零部件为主导的跨国 民营企业集团

中鼎集团创建于 1980 年，总部位于安徽宁国。经过 40 余年不懈奋斗和滚动发展， 中鼎集团现已成为拥有 100 余家海内外企业，以机械基础件和汽车零部件为主导的 跨国民营企业集团。中鼎集团各项经营指标雄踞国内同行业首位，顺利跻身“全球 非轮胎橡胶制品 TOP8”“全球汽车零部件行业 100 强”“中国制造业企业 500 强”。 中鼎产业涉及橡胶制品、机械及模具制造、信息科技、环保材料、新能源汽车等领 域。其中，主导产品“鼎湖”牌橡胶密封件和特种橡胶制品，广泛应用于汽车、工 程机械、石化、铁路、船舶等领域，并拓展到人形机器人、数据热管理等新兴领域。 中鼎具备雄厚的技术开发和创新能力，在中国本土、欧洲和美国均设有研发中心（博 士后、院士工作站），能够满足各类主机厂同步开发战略需求，尤其在汽车用“密封 系统”“减震、降噪及智能底盘系统”“流体及热管理系统”“智能悬架系统”等技术 领域牢固确立了全球领先地位。

1.2 公司布局五大业务，全面支撑全球客户同步开发

1998 年，中鼎股份在深交所主板上市。公司目前已形成由密封、底盘减震等非轮胎 橡胶传统产品和空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等面向电动智能化趋 势的增量产品组成的业务矩阵，同时公司也在积极布局机器人相关产品领域。根据 公司 2025 年半年报，公司继续跻身“全球汽车零部件行业 100 强”（名列第 87 位）。 公司主要产品介绍如下： （1）智能底盘系统-空气悬挂系统：空气悬挂系统使一辆汽车既有轿车的舒适性， 又有了兼顾越野车的操纵性能。空气悬架系统包括空气压缩机、控制单元、多系统 传感器、空气弹簧、减震器等。 （2）智能底盘系统-轻量化底盘系统：主营铝合金控制臂等底盘部件，是实现汽车 轻量化的核心，能提升整车操作稳定性与舒适性，产品单车价值高。（3）热管理系统：为新能源汽车提供热管理管路系统总成，采用尼龙管及 TPV 等新 材料，使产品具备重量轻、成本低、装配灵活的优势。同时布局储能、超算中心的 温控系统 （4）密封系统：专精于高性能密封件，特别是新能源汽车电机高速油封等动态密封 产品，代表了行业顶尖技术水平，为国内外主流新能源平台配套。 （5）人形机器人业务：公司未来的核心战略业务，目前专注于谐波减速器的生产， 并同步开发机器人密封、橡胶、连杆等部件，目标是实现机器人关节总成的生产制 造。

1.3 公司股权结构清晰，业务布局遍布全球

公司股权结构清晰，业务布局遍布全球。截至 2025 年 Q3，公司第一大股东安徽中 鼎控股（集团）股份有限公司持有 40.46%股权、实际控制人夏鼎湖持有安徽中鼎控 股（集团）股份有限公司 53.74%。除宁国总部基地外，公司还在上海、天津、江苏、 广东等地建立产业基地，并通过海外并购在美国、德国等地拥有 KACO、WEGU、 AMK、TFH 等 20 余家多个细分领域的隐形冠军企业。

1.4 公司盈利稳中有升，毛利率持续优化

营收规模持续增长，业绩有望稳健提升。营收端：2020 年以来公司营收保持增长态 势，营业收入从 2020 年的 115.48 亿元增长至 2024 年的 188.54 亿元，年复合增长 率约为 13.04%。2025 年前三季度，公司实现营业收入 145.55 亿元，同比增长 0.41%。 利润端：2020-2024 年公司归母净利润分别为 4.93/9.65/9.64/11.31/12.52 亿元，业绩 稳步提升，年复合增长率约为 26.24%，主要系公司持续推进海外工厂的成本控制和 精细化管理的提升，公司通过对海外企业进行人员缩减、费用控制、成本优化。与 此同时公司继续聚焦核心主业，提升企业竞争力,更增加了海外业务恢复的速度及确 定性。国内外业务保持持续向好的成长态势，公司整体利润将持续恢复并增长；2025 年前三季度，公司实现归母净利润 13.07 亿元，同比增长 24.26%。未来随着公司主 业稳健增长，液冷和机器人领域布局加速，营收和业绩有望维持增长态势。

传统业务基本盘稳定，增量业务发展势头良好。公司传统业务为减震降噪橡胶件、 密封系统等，增量业务为空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统。2025 年 H1， 公司传统业务占比为 40.46%，新增业务占比约为 47.94%。在维持传统业务稳增长 的同时，持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统增量业务的落地成 长，目前增量业务发展势头良好。同时，公司将积极推进人形机器人领域、低空经 济、AI、数据中心热管理等新领域赛道的布局，尤其将人形机器人领域将作为公司 的核心战略目标。

国内业务占比稳步提升，持续深化国际化战略。公司自 2008 年以来实现的国际化 战略渐渐进入收获期，截止 2024 年，公司亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别 为 65.25%、24.41%、10.34%。同时，随着国内新能源汽车的快速发展，国内业务占 比逐步提升。2025 年 H1，公司实现国内收入 54.53 亿元，同比增长 9.72%，占总收 入比重 55.38%；实现国外收入 43.94 亿元，同比下降 6.51%，占比 44.62%。公司经 历海外并购“全球并购”、“中国落地”、“海外管控”三个阶段，积累了丰富的国际 化管理经验。现在公司已经步入第三个海外管控阶段。通过对海外企业进行费用控 制、成本优化等方式，从而带动整个模块利润率的回升，提升海外公司的盈利水平。

产品结构优化，毛利率持续优化。2024 年公司毛利率 22.82%（同比+0.87pct），2025 年前三季度公司毛利率为 24.29%（同比+1.99pct），毛利率持续优化，主要得益于公 司海外业务管理优化，降本增效；国内业务持续保持向好增长，盈利水平稳中有升。

期间费用管控得当，研发投入持续提升。2020-2025 前三季度，公司期间费用率分别 为 17.63%/15.23%/13.75%/14.11%/13.62%/14.01%，整体呈下降趋势，费用管控得当。 同时，研发费用持续加码，2025 年 Q1-Q3 研发费用率为 5.14%（同比+0.51pct）。

传统业务：空悬系统+轻量化底盘系统+热管理系统+密封系 统稳健增长

2.1、空气悬架系统：渗透率逐步提升，在手订单饱满

空气悬架是一种车辆悬架系统，其通过调节气体的压力，将空气压缩机形成的压缩 空气送入弹簧和减震器的气室，从而实现车辆的高度和硬度的调节。空气悬架是目 前应用最广泛的主动悬架，与传统悬架最大的区别在于弹性元件的升级，并新增电 子控制系统及气泵等部件，赋予悬架智能动态调节功能，结构更为复杂。 与传统钢制汽车悬挂系统相比较，空气悬挂具有很多优势，最重要的一点就是弹簧 的弹性系数也就是弹簧的软硬能根据需要自动调节。根据路况的不同以及距离传感 器的信号，行车电脑会判断出车身高度变化，再控制空气压缩机和排气阀门，使弹 簧自动压缩或伸长，从而降低或升高底盘离地间隙，以增加高速车身稳定性或复杂 路况的通过性。空气悬挂系统使一辆汽车既有轿车的舒适性，又有了兼顾越野车的 操纵性能。空气悬架系统包括空气压缩机、控制单元、多系统传感器、空气弹簧、 减震器等。其中，空气弹簧和电控减振器是空气悬架的核心部件。空气弹簧用于调 节高度与刚度，电控减振器用于调节阻尼。

空气悬架产业链由上游零部件供应商、中游系统总成和下游整车厂商组成。空气悬 架行业产业链上游为原材料与零部件供应环节，主要包括钢材、橡胶等原材料，以 及空气弹簧、减震器、空气压缩机、储气罐、分配阀、ECU（电子控制单元）等核 心零部件。产业链中游为空气悬架系统总成环节，代表厂商有大陆集团、威巴克、 孔辉科技、保隆科技等。产业链下游为空气悬架应用领域，主要包括商用车、高端 燃油车、新能源汽车等。

空气悬挂系统已经逐步成为新能源汽车平台的主流配置，标配渗透率逐年提升。 随着新能源汽车时代的到来，新能源车智能化的诉求、同时底盘保护空气悬架系统 不再是高端车型的专属，由于新能源汽车底盘系统稳定性的要求远高于纯燃油车， 空气悬挂系统已经逐步成为新能源汽车平台的主流配置。根据中汽协数据，2025 年 我国新能源车累计产销分别为 1659 万辆和 1644 万辆，同比分别增长 28.88%和 27.89%，2015-2025年我国新能源车产销量的年复合增长率分别为48.83%和47.87%。

从国内市场看，相较于海外市场，我国空气悬架行业发展起步晚，但产业发展势头 迅猛。特别是近年来随着新能源汽车的快速发展，以及国产供应商生产技术进步， 我国汽车空气悬架搭载量迅速增加，市场渗透率不断提升。据盖世汽车研究院 ADAS 配置数据库最新统计，2025 年 1-10 月，国内乘用车空气悬架标配搭载量达 93.2 万 套，同比 2024 年全年 81.6 万套增长 14.2%；标配渗透率攀升至 5.0%，较 2024 年全 年 3.6%提升 1.4 个百分点。

从月度走势来看，2025 年空气悬架市场呈现阶梯式攀升态势。1 月受春节前消费淡 季影响，搭载量为 6.1 万套，渗透率 3.4%。进入二季度后，随着各车企新品上市， 4 月搭载量突破 6.9 万套，渗透率升至 4.1%。下半年市场需求进一步释放。其中， 9 月搭载量达 13.4 万套，渗透率 6.0%；10 月再创新高至 13.9 万套，渗透率 6.7%， 较年初实现翻倍增长。领先的语音智能系统、智能空气悬挂系统以及卓越的自动驾 驶功能等都是目前汽车智能化的核心。特斯拉和蔚来、理想、小鹏等自主品牌造车 新势力也都搭载了空气悬挂系统等这些科技、智能功能。伴随着空气悬挂系统技术 的进一步提升以及车主对空悬产品极致体验的认可度的提升，今后将会有越来越多 的汽车通过配置空气悬挂系统以提升产品的优越性和客户满意度。随着相关成本下 探、技术优化与产业链完善，将呈现从高端车型向主流车型加速渗透的趋势。

另外除了在乘用车上，发达国家绝大多数的中型以上客车、轻型商务车都用了空气 悬架系统，重卡除工程车之外的公路运输车几乎全部采用空气悬架。我国 2018 年起 生效的 GB7258《机动车运行安全技术条件》中也要求：“总质量大于等于 12000kg 的危险货物运输货车的后轴，所有危险货物运输半挂车，以及三轴栏板式、仓栅式 半挂车应装备空气悬架。” 受益于国产供应链的崛起，国产空气悬挂系统的成本显著降低实现国产替代。 空气悬架的快速普及，首要归功于国产供应链的崛起。此前，空气悬架核心零部件 长期被博世、大陆、威巴克等国际巨头垄断，一套进口空气悬架系统成本高达 1.5 万 -2 万元，严重制约了其在中端车型中的应用。近年来，保隆科技、中鼎股份、孔辉 科技、拓普集团等本土供应商加速技术攻关，在空气弹簧、减振器、供气单元及 ECU 控制器等核心部件上实现重大突破，形成了完整的国产化供应链体系。整体来看， 国产空气悬架系统的成本已从早期的 1.2 万元以上，逐步降至当前的 8000-12000 元 区间，部分规模化应用的单腔系统成本甚至已低至 6000 元左右，远远低于进口产 品。 目前我国空气悬架市场竞争呈现寡头垄断格局。2025 年 1-10 月空气悬架配套数据 显示，中国空气悬架市场呈现国产主导、高度集中的竞争格局。拓普集团、孔辉科 技、保隆科技三大国产供应商包揽前三，合计市场份额达 88.6%，较 2024 年全年 86.7%进一步提升。相比之下，外资供应商的市场份额持续下滑。威巴克（科德宝集 团子品牌）以 7.8 万套、8.4%的市场份额排名第四；大陆集团自身仅以 2.6 万套、 2.7%的市场份额排名第五。

2.2、轻量化底盘系统：大力发展底盘轻量化系统总成，积极布局海外市 场

汽车金属件广泛应用于汽车底盘系统，包括转向系统、悬架系统、制动系统和行驶 系统。汽车轻量化已经在汽车制造业中形成广泛的共识，底盘的轻量化对整车的性 能起着举足轻重的作用，铝合金控制臂总成产品等轻量化底盘产品单车价值高，更 是操作稳定性和舒适性的核心部件。

由于环保和节能的需要，汽车的轻量化已经成为世界汽车发展的潮流。汽车轻量化 不仅适用于传统燃油汽车，对新能源电动汽车来说，减轻车身重量，实现汽车轻量 化同样很重要，因为它关系着新能源汽车较主要的续航问题。实验证明，在加速性 能方面，加速到 60 公里的时速，1.5 吨的车大概需要 10 秒；如果减重 25%就可以 减少到 8 秒。对底盘实施轻量化，在油耗、操控等方面的收益远超同等程度其他零 部件的轻量化。底盘上多数零部件的质量属于簧下质量。相对而言，车身（结构件、 加强件和覆盖件）的质量属于簧上质量。一般认为，同等幅度簧下质量轻量化的效 用是簧上质量轻量化的 5—15 倍。同时，进行簧下质量轻量化提升了簧上质量与簧 下质量的比值，相当于运动员卸下了绑在腿上的沙袋，可以显著提高汽车加速、制 动和转向时的响应速度和舒适性。 积极布局海外市场，大力发展底盘轻量化系统总成产品。公司近年来，大力发展底 盘轻量化系统总成产品，同时旗下子公司四川望锦公司，其核心技术为球头铰链总 成产品，是底盘系统核心安全部件及性能部件，拥有全球领先的技术，具备非常高 的技术门槛。随着公司在底盘轻量化系统总成产品业务的不断推进，已经取得奔驰、 长安、广汽、比亚迪等多个传统及新势力主机厂订单。公司在保持国内轻量化业务 稳步发展的同时也在积极布局海外轻量化市场，目前公司在斯洛伐克及墨西哥的轻 量化工厂正在有序建设中。2025半年度公司轻量化业务累计获得订单约为55亿元。

编辑：火腿肠