2026年机械行业4月投资策略：重点关注产业趋势强的海外缺电、液冷及光模块设备产业链

核心观点：聚焦优质龙头的结构性成长机会

机械行业背景及展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展

1）高端装备自主可控：核心装备国产化是产业自主崛起的基础，突破核心高端装备的瓶颈，才会实现下游产业真正的自主化、产业化； 2）产业升级大势所趋：在数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联/AI+具身智能应用让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，中国正在迎来全方位的产业升级； 3）出口发展由点到面：随着中国产业持续发展，行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展。

研究框架：把握强阿尔法公司，挖掘高贝塔行业投资机会

为了更好探讨机械行业上市公司的商业模式和核心竞争力，我们基于相似的商业模式和业务特性将机械公司主要分为 4 个类型：上游核心零部件公司、中游专用/通用设备公司、下游产品型公司以及服务型公司。1）上游核心零部件公司：强阿尔法属性，属于中游专用/通用设备公司的上游，通常是研发驱动，具备核心底层技术，依靠技术实力或业务模式创新构建较高的竞争壁垒，形成较好的竞争格局，使得公司具备一定的议价权，普遍具备较强盈利能力，通过品类升级/扩张及下游领域拓展不断打开成长天花板，此类公司均值得关注。 2）中游专用/通用设备公司：高贝塔属性，产品供应下游客户进行工业生产，机械公司整体处于产业链中游，议价权相对较低，重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面关注公司技术实力及优质客户绑定情况，通常行业竞争较为激烈，强者越强，优选龙头公司，推荐高景气的新能源（光伏/锂电/风电/核电）和工业自动化（工业机器人/工控/激光）等行业。3）下游产品型公司：产品具备使用功能，直接供人类使用或操作，行业空间更大，通常下游应用领域较为广泛，下游较为分散的客户公司具有较强的议价权。重点关注高成长行业或稳健增长行业中具备进口替代机会的公司，公司层面综合考虑公司技术+产品+品牌+渠道，优选龙头公司，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等细分子行业。 4）服务型公司：通过提供服务获取收入，通常需求稳健，现金流较好，行业长期稳健增长，龙头公司先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业。

3 月行情回顾

机械板块重点推荐组合

成长&前瞻方向组合：博盈特焊、飞荣达、汉钟精机、应流股份、万泽股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术；徐工机械、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；杭叉集团；中密控股、佳电股份。

3 月机械板块下跌 12.89%，跑输沪深300 指数7.36 个pct

3 月机械板块跑输沪深 300 指数 7.36 个 pct。截至2026 年3 月31 日，3月机械行业（申万分类）指数下跌 12.89%，跑输沪深 300 指数7.36 个pct。从全行业看，机械行业 3 月涨跌幅在 27 个行业（申万分类）中排第21 位。

3 月机械板块估值水平有所提升

截止 3 月 31 日，从市盈率看，机械行业 TTM 市盈率约为40.00 倍，从市净率看，机械行业市净率约为 3.11 倍，整体估值水平有所下降。

3 月机械子行业整体向好，油服、电梯设备、环保装备等表现较好

从我们分类的 17 个机械子行业（各子行业按等权重加权）来看，2026 年3月机械子行业整体向好，油服、电梯设备、环保装备等表现较好，分别上涨18.01%/9.30%/9.18%。

从个股表现来看，2026 年 3 月单月涨幅排名前五位的公司分别为：通源石油/田中精机/世嘉科技/巨力索具/润泽科技。

数据跟踪：3 月制造业PMI 指数50.40%

3 月制造业 PMI 指数 50.40%，高技术制造业保持扩张

（国家统计局 3 月 31 日数据）3 月制造业 PMI 指数50.40%，环比上升1.4个百分点，受春节假期等因素影响，其中高技术制造业保持扩张。历史情况看，制造业PMI 自 2020 年 3 月持续到 2021 年 8 月连续 17 个月维持景气区间，2021年10月以来在 50%荣枯线附近波动，2022 年 10-12 月连续三个月在荣枯线之下。2023年1-3 月重返扩张区间，制造业景气水平回升，4-5 月回落，6 月至10 月持续小幅回升，2023 年 10 月-2024 年 2 月持续处于荣枯线之下，3、4 月以来持续高于荣枯线，2024 年 5 月-9 月再次回落至荣枯线以下，从9 月开始，制造业PMI开始回升，10-12 月重返扩张区间。2025 年呈现震荡态势。2026 年3 月份，国内外需求同步回暖，制造业市场活跃度总体有所上升。

3 月钢/铜/铝价格指数环比变动+2.08%/-5.15%/+9.67%

（Wind 3 月 31 日数据）3 月钢/铜/铝价格指数环比变动+2.08%/-5.15%/+9.67%。机械行业上游主要原材料钢/铜/铝价格自 2016 年起持续上涨至2021 年中旬达历史最高水平，后有所回调，目前铜/铝价格处于近五年较高位置。2022 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-31.22%/+38.67%/+12.53%；2023 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-19.98%/+60.24%/+33.76%；2024 年以来钢价/铜价/铝价指数变动-19.77%/+58.56%/+35.20% ； 2025 年 以 来 钢 价/ 铜价/ 铝价指数变动-7.07%/+54.37%/+25.47%。

机床：2026 年 1-2 月金属切削机床产量同比增长4.20%

（国家统计局 4 月 10 日数据）2026 年 1-2 月金属切削机床产量为12.5 万台，同比增长 4.2%。根据国家统计局，2015-2023 年金属切削机床产量由75.50万台下降至 61.25 万台，CAGR 为-2.58%；金属成形机床产量由30.40 万台下降至15.10万台，CAGR 为-8.38%。2024 年金属切削机床累计产量为69.45 万台，同比增长10.50%，金属成形机床累计产量为 16.00 万台，同比增长7.40%。2025 年金属切削机床累计产量为 86.83 万台，同比增长 9.70%，金属成形机床累计产量为17.90万台，同比增长 7.20%。

工业机器人：2026 年 1-2 月产量同比增长31.10%

（国家统计局 4 月 10 日数据）2026 年 1-2 月工业机器人产量14.36 万台，同比增长 31.10%。根据国家统计局统计，2015-2023 年我国工业机器人产量由3.30万台增长至 42.95 万台，CAGR 达 37.81%。2024 年月工业机器人累计产量55.64万台，同比增长 14.20%。2025 年工业机器人累计产量77.31 万台，同比增长28.00%。

工程机械：2026 年 2 月挖掘机销售量同比下降10.6%

（中国工程机械工业协会 3 月 7 日数据）2026 年 2 月销售各类挖掘机17226台，同比下降 10.6%；其中：国内销量 6755 台（含电动挖掘机19 台），同比下降42%；出口 10471 台（含电动挖掘机 16 台），同比增长 37.2%。挖掘机：2 月销量 1.72 万台，同比下降 10.6%。从销量来看，根据中国工程机械工业协会对 26 家挖掘机制造企业统计，2015-2022 年我国挖掘机销量由5.63万台增长至 26.13 万台，CAGR 达 24.51%，2022/2023/2024 年我国挖掘机累计销量26.13/19.50/20.11 万台，同比增长-23.76%/-25.38%/3.13%。月度数据来看，2025年 01 月销量 1.25 万台，同比增长 1.1%。挖掘机销量自2016 年以来大幅复苏，呈现一轮五年的景气上行周期，2021 年 5 月以来持续下滑，景气度降低，2024年逐步回暖。2025 年 1-8 月挖掘机累计销量 15.4 万台，同比增长17.20%。从产量来看，根据国家统计局统计，2015-2023 年我国挖掘机产量由9.26 万台增长至23.58 万台，CAGR 达 12.39%，2024 年我国挖掘机累计产量29.93 万台，同比增长26.93%。2025 年共销售挖掘机 235257 台，同比增长17%；其中国内销量118518台，同比增长 17.9%；出口 116739 台，同比增长 16.1%。2026 年1-2 月，共销售挖掘机 35934 台，同比增长 13.1%。其中：国内销量15478 台（含电动挖掘机43台），同比下降 9.19%；出口 20456 台（含电动挖掘机27 台），同比增长38.8%。装载机：2 月销量 0.95 万台，同比增长 9.28%。2026 年2 月销售各类装载机9540台，同比增长 9.28%；其中：国内销量 3863 台（含电动装载机2016 台），同比下降 14.3%；出口 5677 台（含电动装载机 126 台），同比增长34.4%。从销量来看，据中国工程机械工业协会对 22 家装载机制造企业统计，2015-2023年我国装载机销量由 6.50 万台增长至 9.47 万台，CAGR 达5.76%，2024 年装载机累计销量为 9.93 万台，同比增长 4.77%。装载机销量自2017 年以来增速转正，呈现复苏态势，2022-2023 年下滑，景气度受影响，至2024 年逐步回暖。2025年，共销售各类装载机 128067 台，同比增长 18.4%。其中国内销量66330台，同比增长 22.1%;出口量 61737 台，同比增长 14.6%。2026 年1-2 月，共销售各类装载机 21299 台，同比增长 27.9%。其中：国内销量9156 台（含电动装载机4717台），同比增长 11.5%；出口 12143 台（含电动装载机415 台），同比增长43.9%。

编辑：火腿肠