2026年罗莱生活公司研究报告：产品、渠道、供应链、营销齐发力带动公司新一轮成长

罗莱生活：国内家纺行业龙头

（一）业务概况：公司是国内家纺行业龙头

罗莱生活是国内家纺行业龙头。根据公司官网，罗莱生活成立于 1992 年，于 2009 年登陆深交所，是中国率先上市的家纺企业之一。截至目前，公司拥有罗莱超柔床 品、罗莱儿童、LOVO 乐蜗家纺、LAVIEHOME 廊湾家居、LEXINGTON 莱克星顿 等自有品牌，合资品牌 UCHINO 内野、及代理 SHERIDAN 雪瑞丹、bassetti 芭赛 迪、ZUCCHI 素绮、SCHLOSSBERG 雪堡、DURANCE 朵昂思、Millefiori 米兰菲 丽、GRACCIOZA 格傲雅等国际知名家居品牌，终端销售网络超 2200 家，遍及全 国多个省市。 根据公司财报，公司聚焦以床品为主的家用纺织品业务，集研发、设计、生产、销 售于一体，通过购物中心、百货、品牌旗舰店、奥特莱斯、社区专卖店、平台电商、 直营电商（官网、小程序）、团购等线上、线下各销售渠道，以覆盖超高端市场（廊 湾、莱克星顿、内野）、高端市场（罗莱、罗莱儿童）和大众消费市场（LOVO 乐 蜗）的多品牌产品，满足不同类型的消费需求，同时不断探索“大家纺小家居”的 家居场景化模式。除公司 2017 年收购的家具品牌莱克星顿 Lexington 的销售市场 主要在北美以外，公司其他品牌产品的销售均以国内市场为主。 根据公司官网，罗莱床上用品连续 20 年（2005-2024）荣列同类产品市场综合占有 率第一，“罗莱儿童”儿童床上用品连续 5 年（2020-2024）荣列同类产品市场综 合占有率第一，罗莱儿童荣获“2024 年中国国货消费品牌 500 强”。

公司商业模式： 产品方面，以超柔为产品核心竞争力，多品牌分层覆盖，打造具备竞争力的爆品。 （1）根据公司财报，罗莱从 2017 年开始就始终坚持以超柔为产品核心竞争力，兼 顾超柔与品质的最佳平衡，推出 Texsoft 核心超柔科技，通过原料、工艺与后整理 技术三个层面，打造超柔行业技术壁垒，形成能贡献到超柔产品中的科技创新技术 库，并基于消费者需求整合，推出超柔系列产品。（2）公司采用多品牌运作策略， 以满足消费者多元化个性需求和对高品质生活方式的追求，具有良好的品牌知名度 和美誉度。目前公司品牌覆盖超高端市场（廊湾、莱克星顿、内野），高端市场（罗 莱、罗莱儿童）和大众消费市场（LOVO 乐蜗）。（3）公司以“超柔床品”作为 核心产品基调，致力于为消费者提供极致的睡眠体验，以用户需求为出发点，匠心 打造爆品“罗莱零压深睡枕”及“罗莱无痕安睡床笠”等爆品。

渠道方面，公司实行“线上线下融合”的复合营销模式，线下以加盟为主并配合直 营与团购，线上以电商直营为主。（1）根据公司财报，截至 2025H1 期末，公司 国内直营网点 381 家、加盟网点 2142 家，形成以加盟为主体、直营为补充的终端 网络；直营端披露的老店（开业 12 个月以上）月均营业收入同比+14.93%，反映 门店经营效率边际改善。（2）根据公司财报，2025H1 公司线上销售 7.38 亿元 （+18.32%），毛利率 54.75%；直营 1.90 亿元（+5.14%），毛利率 67.77%；加 盟 6.05 亿元（-8.65%），毛利率 45.09%；同时其他渠道实现 2.56 亿元（+20.00%）。 海外方面，公司并表的莱克星顿以北美市场为主，2025H1 实现收入 3.92 亿元 （-7.81%）、毛利率 31.41%，构成海外业务补充。

（二）财务分析：营收规模领先行业，毛利率保持上升趋势

1.公司发展历程

初创期：公司开始品牌建设，导入加盟体系模式，总部落沪（1992-2008 年）。根 据公司官网，公司 1992 年在南通创立（前身为南通华源绣品有限公司），随后完 成品牌创立与形象体系建设，并在 1998 年前后导入特许加盟模式，逐步搭建起以 品牌专卖为核心的渠道雏形。2000 年公司“总部落沪”，以上海作为运营与品牌 中心，进入全国化扩张的准备阶段；2004 年，罗莱品牌床上用品荣列 2004 年度同 类产品市场销量第一位。2008 年公司营业收入约 9.03 亿元、归母净利润约 1.10 亿元，显示业务已具备“十亿级”规模基础。 上市扩张期：资本赋能+多品牌布局，开启规模化增长（2009-2014 年）。根据公 司官网，2009 年公司在深交所上市，借助资本平台加速渠道拓展与品牌投放，收 入与利润进入快速增长通道，并在 2012–2014 年逐步过渡到更高基数下的稳态经 营。 2010 年，公司出资设立全资子公司上海罗孚电子商务有限公司（2010 年 2 月 25 日取得营业执照），电商业务纳入公司体系化运作。2014 年，公司提出推进 线上线下融合（O2O）并加大电商投入；LOVO 在天猫“双十一”床品类销售额排 名第一（1.88 亿元）。公司营业收入从 2009 年的 11.45 亿元增长为 2014 年的 27.61 亿元，CAGR 为 15.80%。

大家居转型期：并购整合 + 战略升级，构建全品类家居生态（2015-2019 年）。 根据公司官网和公司财报，2015–2019 年，公司在家纺主业框架下持续推进多品牌 分层与全渠道运营，品牌覆盖高端（廊湾、莱克星顿、内野）、中高端（罗莱、罗 莱儿童）及大众（LOVO）等层级，线上电商与线下直营/加盟协同发展，经营规模 稳步抬升。与此同时，公司将海外并购资产（LEXINGTON）纳入并持续整合，业 务结构逐步呈现“国内家纺+海外家居/家具”并行特征。2015 年 12 月，公司由 “罗 莱家纺股份有限公司” 更名为 “罗莱生活科技股份有限公司”，明确战略由家纺企 业向“家居生活一站式”供应商积极转变。伴随规模平台扩大，公司经营重心更多转 向渠道效率与品牌矩阵的精细化运营，以支撑在更高基数上的稳健增长。 产品升级期：聚焦超柔+大单品策略，巩固行业龙头地位（2020 年至今）。2020 年以来，公司在外部环境波动下强化内生韧性：以多品牌矩阵覆盖不同客群与价格 带，并持续推进全渠道运营与零售精细化。2020 年，LOVO 启用全新中文名“乐 蜗”，更新视觉形象并强化“时尚床品”定位，品牌年轻化升级；2024 年及 2025 年，相继成功孵化爆品“罗莱零压深睡枕”及“罗莱无痕安睡床笠”，并持续深耕 罗莱超柔无边鹅绒被系列及罗莱超柔 U 易套套件系列等大单品。渠道层面，线下渠 道公司采取直营和加盟相结合的经营模式，在巩固扩大一线、二线市场渠道优势的 同时，积极向三、四线及以下市场渗透和辐射，在华东等地区占有绝对领先优势； 线上业务维持较高权重并成为增长与效率改善的重要抓手；同时公司继续探索“大 家纺小家居”等场景化方向以提升品牌与品类延展空间，通过 AI 技术驱动服务体 验全面升级，加上完整丰富的产品结构，为提升品牌竞争力及扩大业务规模提供了 强有力的保障。

2.成长能力分析

结合公司发展历程。上市扩张期：2009 年、2010 年、2011 年、2012 年、2013 年、2014 年，公司营收分别为 11.45 亿元、18.19 亿元、23.82 亿元、27.25 亿元、 25.24 亿元、27.61 亿元，同比变动+24.43%、+58.81%、+30.99%、+14.38%、-7.37%、 +9.40%。公司归母净利润分别为 1.44 亿元、2.41 亿元、3.74 亿元、3.82 亿元、 3.32 亿元、3.98 亿元，同比变动+27.79%、+64.42%、+55.27%、+2.16%、-13.07%、 +19.85%。上市后公司收入与利润高速增长，得益于家纺行业保持高速增长，同时 公司持续推进多品牌和线下营销网络建设。2010 年公司设立全资电商子公司上海 罗孚电子商务有限公司。2013 年公司收入与利润出现下降，主要系国内经济增速 放缓，零售行业承压，公司主动调整和优化库存结构，消化渠道库存，同时推行线 上线下同款同价政策，放缓了主品牌电商线上销售渠道的发展进度。2014 年公司 收入和利润恢复增长，主要得益于公司零售管理革新初现成效，电子商务投入增强。 2014 年公司进一步提出推进线上线下融合（O2O）并加大电商投入，而且 LOVO 在天猫“双十一”以 1.88 亿元销售额取得床品类销售额第一，反映线上经营能力 在大促节点的兑现。大家居转型期：2015 年、2016 年、2017 年、2018 年、2019 年，公司营收分别为 29.16 亿元、31.52 亿元、46.62 亿元、48.13 亿元、48.60 亿 元，同比变动+5.59%、+8.11%、+47.89%、+3.24%、+0.98%，归母净利润分别 为 4.10 亿元、3.17 亿元、4.28 亿元、5.35 亿元、5.46 亿元，同比变动+3.01%、 -22.63%、+34.85%、+24.92%、+2.16%。其中，2016 年虽然营收稳步增长，但 是由于理财收益减少，及推进家居化业务和整合全球家具资源过程中管理费用增加， 归母净利润有所下降。2017 年营收和归母净利润大幅增长，主要得益于国内经济增速出现回升，推动家纺行业需求呈现回暖趋势，高度聚焦主业，加快市场拓展， 加强费用管控力度，内生与并购（2017 年前后公司通过外延并购将海外家具品牌 Lexington 纳入合并范围）并举，积极探索全品类家居生活馆模式。2018 年营收增 速放缓，归母净利润保持高增长，前者主要系 2018 年受金融去杠杆及下半年开始 的中美贸易摩擦的影响，中国经济增长速度出现回落，家纺行业消费承压，后者主 要系公司积极推动精细化管理，提升管理效益，加强成本管理及费用管控。2020 年以来，行业竞争重心加速向“线上效率与内容化运营”迁移，公司也在品牌与产 品策略上做年轻化与场景化延展：例如 LOVO 启用中文名“乐蜗”并强化“时尚床 品”定位，同时在公司层面逐步将“大家纺小家居/场景化模式”作为探索方向。产 品升级期：2020 年、2021 年、2022 年、2023 年、2024 年、2025Q1-3 公司营收 分别为 49.11 亿元、57.60 亿元、53.14 亿元、53.15 亿元、45.59 亿元、33.85 亿 元，同比变动+1.04%、+17.30%、-7.75%、+0.03%、-14.22%、+5.75%，归母净 利润分别为 5.85 亿元、7.13 亿元、5.74 亿元、5.72 亿元、4.33 亿元、3.40 亿元， 同比变动+7.13%、+21.92%、-19.59%、-1.44%、-24.39%、+30.03%。其中，2020 年虽然面对新冠肺炎疫情的严重冲击，但是公司业绩保持稳健。2021 年，伴随国 内经济稳中向好，消费潜力逐步释放，公司业绩实现较快增长。2022 年受经济整 体下行、消费者出行减少影响，公司营收和归母净利润均有所下滑。2024 年公司 营收和归母净利润出现较大幅度下降，主要系终端零售整体不及预期，消费信心弱 于以往，且受美国贷款利率高企、新屋及成屋销售量大幅走低影响，莱克星顿营收 同比下降，归母净利润出现亏损。2025 年前三季度业绩恢复增长，主要系线上渠 道凭借爆品引领的产品驱动模式，结合罗莱品牌的头部影响力，有效拉动了公司整 体营收增长，并带动了带动毛利率改善。

3.盈利能力分析

公司毛利率对比同行业上市公司处于较高水平，主要系（1）公司多品牌分层覆盖 不同客群与价格带，罗莱主品牌长期行业领先，因此核心床品具备更强的定价能力； （2）公司持续推进功能型与大单品的结构升级。（3）公司产品定位更加高端，产 品价格更高。公司近年毛利率稳步提升，主要系公司通过产品创新和新品推出，不 断拉升自身的毛利率和品牌调性，同时折扣控制及成本管理。 公司期间费用率对比同行业上市公司处于平均水平，其中，销售费用率处于较低水 平，管理研发费用率处于较高水平。公司销售费用率较低，主要系加盟收入占比较 高。公司今年销售费用率上升，主要系加大品牌营销投入。公司近年管理费用率持 续下降，主要系公司降本增效。

（三）家族控股结构稳定，股权激励计划激发活力

公司为家族控股企业，股权结构稳定。根据 2025 年三季报，当前公司董事长为薛 伟成先生，公司实际控制人为薛伟成。公司的控股股东为南通罗莱生活科技发展集 团有限公司，持有公司 15.37%的股份，伟佳国际企业有限公司持有公司 16.48%的 股份，南通罗莱生活科技发展集团有限公司为伟佳国际企业有限公司唯一股东。薛 伟成持有南通罗莱生活科技发展集团有限公司 55%的股权，薛伟成的弟弟薛伟斌持 有南通罗莱生活科技发展集团有限公司 45%的股权。薛骏腾先生系薛伟成的弟弟薛 伟斌之子；王辰女士系薛伟成长子之配偶；薛晋琛先生系薛伟成之次子。薛伟成、 薛伟斌、薛骏腾、王辰、薛晋琛五人共持有公司 47.08%的股份。 公司管理层深耕家纺行业多年，经验丰富。根据公司财报，公司主要管理层均在公 司任职多年，行业经验和管理经验丰富。