2026年软通动力公司研究报告：软硬协同，全栈AI IT服务商再启航

公司定位：华为生态核心 IT 服务商，计算×场景×终端构筑全栈 AI 矩阵

1.1 主业定位：华为生态核心 IT 服务商，计算×场景×终端构筑全栈 AI 矩阵

国内领先的全栈智能化产品与服务提供商。目前公司已形成软件与数字技术服务、计算产 品与智能电子、数字能源和智算服务三大核心业务板块，构建了“软硬一体、全栈智能” 的业务生态。公司前身为软通动力信息技术(集团)有限公司，2020 年 9 月完成整体变更 设立为股份有限公司，2022 年 3 月 15 日在深圳证券交易所挂牌交易。早期以软件与信 息技术服务为基础，深耕 ICT、互联网、金融等领域，随着数字经济与人工智能产业的快 速发展，逐步推进“智能化、自主化、绿色化、国际化”战略，向“技术+产品+服务+生 态”的综合布局演进，形成覆盖数字技术、智能硬件、能源服务、算力支撑的全产业链服 务能力。 向全场景智能化解决方案领导者转型。凭借在人工智能、云计算、开源鸿蒙/欧拉、工业互 联网等领域的核心技术优势，公司市场地位持续提升，在赛迪顾问发布的《2024-2025 年 中国信息技术服务市场研究年度报告》中蝉联 2024 年中国 IT 服务市场和国内 IT 咨询厂 商首位；据 DBC 德本咨询发布的“2025 中国互联网年度企业”榜单，公司凭借在工业互 联网的强劲实力成功入围。 2024 年 1 月，公司完成对同方计算机（后更名为软通计算）及同方国际相关股权的交割 并并表，这是公司“软硬一体”战略的重要落子。并购行为有助于快速补齐信创整机、服 务器及供应链制造能力，完善从基础软硬件到行业解决方案的产品体系；同时公司借助同 方在党政、教育、金融等关键行业的渠道与客户基础，提升公司面向大客户的一体化交付 能力，是与公司原有软件服务、华为生态适配及智算能力形成协同，推动硬件销售、解决 方案与后续服务的联动放量。

作为华为生态核心合作伙伴，公司深度参与华为技术有限公司技术体系建设。2002 年初 公司开始与华为展开深度合作，2017 年合资成立软通动力技术服务有限公司，合作进一 步深化。目前，公司是业内少数实现“昇腾+鲲鹏+鸿蒙+欧拉+高斯+华为云”全栈技术覆 盖的钻石级合作伙伴，从底层算力芯片、基础软件到云计算、行业应用，完成华为核心技 术体系的全链条适配与落地，双方在海内外多区域、多行业达成深度协同，合作成果涵盖 硬件产品共创、软件生态共建、行业解决方案联合打造等多个维度。 软件能力构筑核心壁垒，为硬件产品赋能增值。公司深耕 IT 服务领域多年，软通咨询蝉 联国内 IT 咨询厂商首位，数字技术服务涵盖云服务、AI 大模型等全栈领域，AI 业务形成 “1+4+N”工程能力矩阵；通用技术服务深度融合 AI 技术，成为 500 强企业核心信息技 术服务供应商，加速技术服务智能化升级；数字化运营服务以“AI+数据”双轮驱动，提 供覆盖业务全链路的端到端数智化运营服务。强大的软件技术能力不仅支撑公司为客户提 供全生命周期数字化服务，更实现对硬件产品的深度赋能——在具身智能机器人中嵌入多 模态交互系统与行业算法模型，使硬件产品具备差异化竞争优势，形成“软件带动硬件” 的增值闭环。

硬件产品拓展场景边界，为软件服务提供落地载体。2024 年通过并购整合同方计算机、 同方国际等优质资产，公司快速构建起覆盖信创终端、通用终端、创新终端多元硬件矩阵， 软通计算机信创 PC 与服务器产品广泛覆盖党政、金融、教育等国产替代重点领域。硬件 产品落地不仅直接贡献营收增长，更成为软件服务的重要应用载体与流量入口——通过智 算服务器与天元智算服务平台协同，构建“算力+服务”一体化解决方案，形成“硬件承 载软件、软件激活硬件”的协同效应。

公司营收整体动能强劲。从整体营收及增速来看，2019-2022 年公司营收保持稳健增长； 2023 年由于全球经济呈放缓态势、公司预期尚未完全恢复且正推进战略变革，营收短暂 承压，营收下滑至 175.81 亿元。2024 年 1 月，公司完成对同方计算机（后更名为软通计 算）及同方国际的股权交割与并表，持续深入推进“软硬一体”战略决策，信创 PC、服 务器研发制造能力快速突破，公司 PC 出货量市场份额稳居国内第二，营收实现大幅反弹， 营收增至 313.16 亿元；2025 年上半年延续高增态势，整体成长动能强劲。 公司业务结构逐步转型。从业务结构来看，2019-2023 年软件与数字技术服务营收占比长 期稳定在 90%以上，覆盖咨询与解决方案、数字技术服务及通用技术服务，是公司营收与 利润的核心来源，其余数字化运营、智慧城市等业务占比不足 10%；2024 年公司正式完 成同方计算机战略并购，业务口径重构，将原软件服务边界拆分，独立出计算产品与数字 基础设施服务，囊括计算产品（PC 终端业务等）及智能电子业务，公司结构由单一核心 向双轮驱动转型，成长边界进一步拓宽。

1.2 财务分析：费用率优化与盈利能力修复，硬件业务并表带动收入规模增长

同业可比公司方面，中国软件国际、博彦科技、东软集团均以软件开发、IT 外包及数字化 服务为核心业务，整体呈现人力驱动特征，客户覆盖互联网、金融、通信及大型政企等领 域。同业友商均处于软件与信息技术服务赛道，收入与下游 IT 投入及数字化转型节奏高 度相关。1）收入端看，软通动力收入与国内数字化转型、企业上云节奏高度同步，增长 弹性突出，我们认为或与数字经济景气周期及新兴领域业务拓展相关。公司营收在行业景 气期实现较高增长，2019 年及 2021 年分别达 30.3%和 27.9%；行业调整期则阶段性承 压，2023 年同比增速为-8.0%，或受宏观环境及公司战略部署调整影响；2024 年以来， 伴随 AI 驱动及企业数字化需求回暖，同方计算机、智通国际并表，公司收入增速有所修 复，增速攀升至 78.1%，显著领先同业；2）毛利率端，公司综合毛利率处行业中游水平， 且受业务结构影响较为明显。早期受软件与数字技术服务业务细分领域等高毛利业务占比 提升及规模化交付效率优化的影响，毛利率维持在 20%-30%区间，2019 年至 2020 年逐 步抬升至 27.2%；后续拓展业务板块计算产品与智能电子毛利率较低（约 5%），对整体 盈利能力形成摊薄，且随行业周期有所回落，2024 年为 12.5%，但仍保持健康稳定区间， 盈利能力有望逐步恢复。

公司三费率整体稳中有降，费用结构持续优化，研发投入有回升趋势。公司销售及管理费 用率整体呈平稳下降趋势，其中管理费用率由2021年的8.5%下降至1-3Q2025的4.5%； 研发费用 2017-2023 整体维持在 5%-7%区间，2024 年虽有所下降，至 1-3Q2025 仍有 回升趋势，为产品升级及市场拓展提供支撑。 行业周期波动下，公司盈利能力先抑后扬，修复趋势明确。2017 年受行业调整影响净利率短暂转负至-0.3%，后续逐步修复；行业景气阶段，公司净利率表现亮眼，2020 年达到 9.7%的阶段性高位；2024 年随行业整体下行，净利率回落至 0.4%，1-3Q2025 进一步收 窄至 0.1%，但整体保持在健康区间。随着数字化转型需求复苏、高毛利业务占比提升及 公司持续降本增效，预计净利率将随订单交付与产能利用率改善逐步回升，业绩弹性有望 持续释放。

1.3 股权分析：股权结构集中稳定，子公司承载软硬一体与生态拓展

公司股权结构仍由创始人及其一致行动人主导，机构股东与产业资本多元共存。根据公司 2026 年向特定对象发行股票上市公告书及权益变动公告，刘天文在减持计划实施完毕后 直接持有 2.19 亿股；本次定增完成后公司总股本增至 10.35 亿股，刘天文直接持股比例 由发行前约 23.00%被动稀释至 21.17%，仍为公司控股股东及核心决策人，其他机构投 资者及公募基金合计持股比例大部分均处于在 5%以下，股权结构稳定且分散。同时公司 通过控股子公司多点布局，持续拓展数字化服务与新兴技术领域。

软通智算科技（广东）集团有限公司：围绕算力基础设施与 AI 中台开展业务，自主 研发“天元智算服务平台”，实现算力资源共享调度管理、在算力融合、算力感知、 算力运营、算力管理等方面具备高度资源优化和灵活调度的能力。

鸿湖万联（江苏）科技发展有限公司：为公司重点布局基础软件与鸿蒙生态的核心子 公司。鸿湖万联主要面向 OpenHarmony（开源鸿蒙）提供操作系统发行版、行业解 决方案及生态适配服务，是公司切入操作系统及万物互联领域的重要平台。2024 年 度，鸿湖万联累计贡献超过 42 万行代码，荣获“2024 年度开源鸿蒙社区卓越单位”。

软通计算机有限公司：公司于 2024 年完成对同方计算机的收购，公司逐步整合计算 产品相关资源，形成统一的计算产业平台。该战略标志公司正式切入信创 PC 整机及 算力终端领域，推动“软件服务+计算产品”一体化布局。该公司长期从事国产计算 机整机研发与销售，是国内信创 PC 重要厂商之一，有助于公司提升整体解决方案能 力。

智通国际信息技术有限公司：原为同方国际，2024 年被公司收购并更名，是公司全 球化及硬件出海的核心平台。该公司主要从事计算机整机及 ODM/OEM 业务，并拥 有“机械革命”等自有品牌，覆盖电竞 PC 及高性能算力终端，同时具备全球研发、 制造及销售体系。通过该平台，公司实现硬件产品出海及国际市场拓展，显著提升海 外收入与品牌影响力，已覆盖亚太、欧洲、拉美超 18 个国家 30+客户。