2026年银行业深度报告：2025年国股行流动性、利率及汇率风险综述

2025 年国股行流动性风险指标概览及变动简析

1.1、 流动性风险监管指标：LCR、NSFR、LR 缓冲空间充足

2025Q4 国股行流动性风险指标普遍上行，LCR、NSFR 距离监管底线（100%） 有较大缓冲空间。2025 年末国有行 LCR 均在 120%以上，NSFR 除交通银行外均在 126%以上；股份行 NSFR 略有承压，华夏、浦发等在 105%以下。总结 2025 年影响 流动性风险指标的一系列结构性变化：首先，货币政策保持“适度宽松”基调，5 月操作降准 0.5pct 并在年内加大买断式逆回购操作，有效推动优质流动性资产 （HQLA）增长；其次，信贷节奏前高后低，年内对流动性指标的消耗减缓，也使得 LCR 持续提升；以及，下半年债券利率运行至高位，银行主动增加国债、地方债等 流动性资产配置，对 LCR 构成支撑；另外，2025 年高息定存搬家至非银影响开始体 现，部分银行对同业负债（尤其是非银存款）的依赖度增加，使得 NSFR 稳中略降。

1.2、 国有行 LCR 拆解：高息存款整改冲击，2025H2 流动性资产增加

从四大行 LCR 表现来看，近年呈现季节性波动规律，由于半年报和年报披露的 重要性，LCR 通常在 Q2 与 Q4 为相对高点。但 2024Q2 四大行 LCR 出现明显下降， 和 2025Q1 类似，背后主要高息存款整改的影响。一是应对负债端的资金流出，银行 在资产端做了一定压缩，卖出债券使得 HQLA 下降，压缩对外融出使得未来现金流 入减少；二是负债结构的转化，存款的非银化及短期化使得负债稳定性下降，未来 现金流出的压力有所增加。2025H2 随着贷款进入淡季，同时债券利率有所上行，四 大行 HQLA 的配置增幅明显提升，有效对冲了指标压力。

以工商银行为例，分析 2025 年大行 LCR 波动背后的原因：

（1）2025Q1 主要受同业存款自律影响，同业活存→同业定存（业务关系存款 →非业务关系存款），使得现金流出增加，压降对外融出使得现金流入减少。 另外 Q1 是贷款旺季，短贷到期回收、票据贴现压缩、中长贷占比提升，这些都 使得未来 30 天内“完全正常履约付款带来的现金流入”减少，综合以上 Q1 现金净 流出量大幅增加 1.49 万亿元，即使 HQLA 增加 6218 亿元，最终 LCR 也出现 19.16 pct 的下滑。 （2）2025Q2 及 2025Q3 观察到 LCR 压力后的主动调节：Q2 大幅增加 HQLA， 除稳定增持债券外，也有压缩卖出回购（主要是央行 OMO 等）释放押品的动作； Q3“与衍生产品及其他抵（质）押品要求相关的现金流出”减少 5060 亿元，推测和 部分衍生品合约到期或平仓，对应的保证金存款随之释放有关。 （3）2025Q4 负债端适度压降高成本批发融资，稳定零售存款。资产端继续增 持 HQLA 资产，同时我们观察到除质押式回购、贷款与债券投资到期之外的“其他 现金流入”有明显增加，形成对冲，推测与适度增加货基持有和对外拆出资金有关。

1.3、 国有行 NSFR 偏冗余，部分股份行承压但波动较小

NSFR 衡量的是全期限资产负债匹配程度的风险指标，小幅度的资产负债结构 调整对其影响有限。 我们在报告《存款非银化对流动性风险指标的影响》中测算过 存款非银化过程会对指标带来一定负面影响，但目前观察到期定存的留存情况较好， 暂未出现大规模搬家至非银，加上 2026 年初以来大型银行存款端增长强势，且随着 到期定存置换、剩余期限拉长，推测 2026Q1 国有行 NSFR 或仍维持高位，整体压 力不大。

同业存款自律 2.0 版预计挤出同业活期存款规模有限，不会产生太大缺口压力 及补充指标诉求。从 NSFR 的计算规则上，同业活期存款如构成业务关系，将贡献 50%的可用稳定资金，利好 NSFR 指标。那么，2026Q2 开始的新一轮同业存款自律 是否会导致这部分存款大规模流出，从而使指标承压呢？ 我们觉得大概率不会，一 是大型银行非银活期存款高于 1.4%的偏离度并不大，基本调降 10-15BP 即能满足监 管要求，当前资金利率、短债收益率、NCD 收益率均处极低位置，非银产品的再配 置渠道有限，更可能被动接受存款利率调降；二是自律考核形式为季度日均余额占 比，银行为了补偿非银机构存款收益，或通过“高低配”形式过渡整改，即季度初 给予较低价格（1.4%以下），临近季末需要稳定指标时给予较高价格，或让渡部分价 格需求至同业定存，形成同业活期“低+高”或同业“活+定”的搭配模式，对考核 结果影响不大。

所以，从目前存贷增速差仍处高位的情况看，2026 年同业存单净融资规模为负 的状态或延续，补充缺口及指标均无太多需要。

1.4、 稳息差、中长贷恢复阶段，2026 年大行 LCR / NSFR 冗余度或压缩

流动性风险指标并非越高越好，流动性、安全性、盈利性需要动态平衡。2026 年以来银行的经营景气度有所修复，但仍处于净息差“筑底企稳”的关键期，有必 要对冗余低效资产加快流转及额度腾挪，稳定“盈利性”。以国有大行为例，我们静 态测算将生息资产中每 1%占比的持有至到期国债置换为一般性贷款，将贡献净息差 1.8 BP。对于债券投资，我们认为部分银行或压缩 HQLA 债券储备的冗余度，在金 融投资敞口不变的情况下增加对地方债、ABS 和信用债的偏好。另外，2026 年公开 市场一级交易商有望进一步扩围，中小银行有望更多参与买断式逆回购等央行操作， 将冗余地方债卖断给央行置换更多现金。 财政配套融资需求持续提升，企业中长贷节奏有望回升，客观上也需要一定指 标空间。企业中长期贷款是占用所需稳定资金比例最高的资产，风险权重＞35%， 剩余期限 1 年及以上贷款系数为 85%。

2026.02 企业中长贷同比多增 3500 亿元，增速也企稳上修至 7.85%，或主要源于 “两重两新”项目陆续审批落地，推动中长期融资需求回暖。展望全年，银行规模 情结减弱，盈利诉求提升，行业自律及银行内部均强化贷款利率下限管理，短贷及 票据贴现占比或进一步下降，我们认为政策性金融工具配套需求将持续支撑中长期 贷款，客观上也需要一定的流动性指标空间。

1.5、 流动性监测指标：缺口率、日均存贷比、存款偏离度等约束力增加

财富化使存款稳定性减弱，流动性缺口率、日均存贷比、存款偏离度等指标对 2025-2026 年银行资负行为约束力增强，这或将推动各银行对核心存款（或广义存款） 的竞争更加激烈。

90 天内流动性缺口率=（90 天内到期表内外资产-90 天内到期表内外负债）/ 90 天内到期的表内外资产 ，该指标通常需≥-10%（即负缺口不超过到期资产的 10%）。 从上市国股行披露的流动性缺口分布来看，多数国股行 90 天内净缺口占比出现负向 扩大，推测部分银行或已接近-10%的指标下限。 这也是央行持续向银行体系净投放 MDS、MLF 等中长钱的原因之一，在这样的背景下我们认为银行会加大核心存款（特 别是结算性存款）的争夺力度，存款竞争将从“价格战”转向“服务+综合收益”的 差异化竞争。 存款偏离度：存款日均值与月末/季末时点值的偏差增加，反映存款增长的可预 测性变差，2026 年初银行为增厚存款日均或有引导现金、日开等理财赎回趴账的行 为，也使得 1 月理财规模低于季节性负增长。

存款可预测性变差，会使得银行被动增加季末等关键时点备付，导致 “存-贷” 剩余流动性管理，体现为资金融出与买短债之间的强置换关系。

日均存贷比约束在部分时段会影响贷款投放节奏，按监管要求，在 1104 报表中 《G01_IX 存贷款月日均情况表》需按月报送调整前后的日均存贷比，原则上存贷日 均二者不能偏差过大。但在部分特殊时段（如 2026 年 1 月），贷款发放比较集中同 时存款增长高度波动时，存款日均的增幅或跟不上贷款日均增幅，银行可能将部分 项目推迟放款，或对存贷协调性较差的分支机构设计惩罚性 FTP 加以约束。