2026年金融工程春季投资策略：关注业绩确定性

大类资产配置

大类资产：沪深300指数，已按复苏预期估值，后市震荡概率大

从净利润同比增速的变化来看，沪深300上一轮复苏始于2018年，底 部估值为13xPE，本轮复苏始于2025年，经历估值修复与预期前置后 ，基于13xPE，2025年9月后指数止步于2027年基本面价值 ，类比于2019年，2020年增速下滑但流动性充沛，2021年是基本面增 速的顶部，多要素共振，沪深300指数最高可至T+2年预期位置。 故目前的指数震荡是合理的，需要时间、业绩和流动性多要素重叠方 能突破这个区域，从历史来看，当前预期业绩高估概率大，所以目前 可以时间换空间，调整换空间，流动性换空间。

大类资产：黄金股板块的基本面视角

黄金类板块的配置，2024年以来催化逻辑是一致的，跟随金价 波动，2026 年是黄金定价逻辑从“传统抗通胀”向“主权信用 风险定价”转型。 在全球债务压力和地缘风险的支撑下金价大 概率震荡，中金黄金股价兑现2028年预期业绩后开始震荡回落 ，从板块趋同股中金黄金来看，2026年预期增速48%，和2025 年净利润增速50.62%相差无几，股价暂企稳于2026年预期基本 面，已体现金价震荡预期。

行业配置

行业配置：有色金属，基于权重股基本面价值的视角

有色板块最佳趋同股是紫金矿业，紫金 矿业2023年是净利润增速的底部，三季 报增速环比改善。 得益于铜价在2022年7月后开始反弹， 紫金矿业股价底部先行于基本面逆转， 近期股价高点相对2022年底部股价的累 计涨幅对标2028年预期净利润相对2022 年的累计增幅，最强BETA阶段已经完 结，未来年份业绩确定性决定接下来的 配置收益。

行业配置：电力设备的配置价值

电力设备行业的走势与权重股宁德时代非常一致，目前宁德时代 股价在2028年基本面价值位置调整，也即2024年以来最大的反弹 幅度已体现了2024、2025直至2028年基本面的预期累计增幅，后 续配置价值看基本面的增量。

通信板块与权重股中际旭创和新易胜 走势趋同，两大权重股显著跑赢整体 板块。但中际旭创和新易盛自2025年 年初股价低点以来的反弹幅度已体现 至2028年基本面的乐观预期，后市业 绩确定性的概率决定板块配置价值的 高低，量大权重股走势较一致，根据 价值阶梯进行轮动配置，能更好地替 代整体板块配置。

行业配置：半导体板块

半导体权重股海光信息和板块走势比较趋同，从海光股价来看，2025年股价 高点已对标2028年基本面，两次在2027年基本面价值位置企稳反弹，反映出 市场对半导体板块26、27年基本面增长的信心，从后续行情来看，精耕细作 有利于提升配置价值。轮动投资海光、中微和北方华创，策略能更高的投资 收益率。

行业配置：卫星通信

卫星通信板块的趋同股是上海瀚讯，上海瀚讯 相对2023年营业收入的累计增速 2024年 基本面开始反转，2028年预期营收相对2023年累计增 长656.53%，而本轮反弹最高的收益为612.66%，两 者相当。后续须关注成分股增长的成色。

行业配置：可持续发展的绿色低碳产业

可持续发展的绿色低碳产业,服务于“美丽中国”建设和“双碳 ”目标；十五五规划：“加快经济社会发展全面绿色转型…… 加快建设新型能源体系……积极稳妥推进和实现碳达峰。”“ 实施固体废物综合治理行动……加强新污染物治理……发展分 布式能源，建设零碳工厂和园区。”