2026年基础化工行业：硫酸、醋酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

化工行业投资分析

本周涨幅较大的产品：硫酸（CFR 西欧/北欧合同价，47.77%），醋酸（华东地 区，29.96%），醋酸酐（华东地区，27.32%），甘氨酸（山东地区，26.92%），三聚氰 胺（中原大化，25.29%），国际柴油（新加坡，23.29%），ABS（CFR 东南亚， 21.94%），丁基橡胶（进口 301，21.74%），三氯乙烯（华东地区，20.41%），丁酮 （华东，19.57%）。 本周跌幅较大的产品：电石（华东地区，-1.48%），原盐（山东地区海盐（元/ 吨)，-1.67%），环氧丙烷（华东，-1.93%），蛋氨酸（河北地区，-3.13%），煤焦油 （江苏工厂，-3.33%），硝酸（安徽 98%，-3.57%），丁苯橡胶（山东 1502，- 3.78%），顺丁橡胶（山东，-3.78%），PVC（华东电石法，-3.92%），天然气（NYMEX 天然气(期货)，-8.92%）。

本周观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价维持高位，建议关注氦气、生物柴油、农 化等方向。

截至 2026-04-06 收盘，布伦特原油价格为 109.77 美元/桶，相较上周-2.67%；WTI 原 油价格为 112.41 美元/桶，相较上周+9.26%。预计 2026 年国际油价中枢值将显著上调。鉴 于当前国际局势不确定性，原油方面我们看好具有高股息特征，同时与油价高度相关的中 国石油、中国海油等。 化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：硫酸上涨 47.77%，醋酸上涨 29.96%，醋酸酐上涨 27.32%，甘氨酸上涨 26.92%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气跌幅-8.92%，PVC 跌幅-3.92%，顺丁橡胶跌幅-3.78%，丁苯橡胶跌幅3.78%。

行业跟踪

（一）中东地缘局势主导，地炼价格柴小跌汽大跌

本周中东地缘局势主导，国际油价先涨后跌。周前中期，伊朗拒绝此前美国政府提交 的和平方案，美国考虑向中东增派地面部队，霍尔木兹海峡再度关闭，叠加胡塞武装对以 色列发动袭击，特朗普威胁摧毁伊朗能源设施，中东地缘局势进一步升级，供应中断危机 持续，国际油价大幅走高，美油破百，布油也逼近 120 关口。周后期，特朗普表态愿意结 束冲突，美国将相当快结束对伊朗的军事行动，并且美军很快撤出伊朗，市场对地缘局势 缓和的预期升温，国际油价高位回落。总体来看，与上周末价格相比，本周末油价走势分 化，美油大幅上涨，而布油因换月表现下跌；与上周均价相比，本周均价环比上涨。4 月 1 日，WTI 原油价格为 100.12 美元/桶，较 3 月 25 日上涨 10.85%，较 3 月均价上涨 10.03%， 较年初价格上涨 74.67%；布伦特原油价格为 101.16 美元/桶，较 3 月 25 日下跌 1.04%，较 3 月均价上涨 1.57%，较年初价格上涨 66.52%。 本周国际油价呈现先扬后抑、宽幅剧烈波动的走势。下周来看，地缘局势方面，下周 地缘仍为主线，特朗普软硬表态交织带来高度不确定性，油价对消息面极为敏感。宏观面 上，高油价推升滞胀压力，美联储降息预期延后。基本面上，上周美国原油库存增加，美 国供应压力不大；霍尔木兹海峡以及红海可能加剧供应缺口，欧佩克+会议将召开，增产可 能受限于海运。IEA 警告 4 月份供应缺口将扩大，市场已从战前宽松快速转向局部实质性短 缺。总体来看，市场将在极度紧张的供应现实与地缘局势演变之间剧烈拉锯，任何地缘层 面的实质性消息均将引发油价大幅波动。百川盈孚预计除非地缘局势出现超预期的实质性 缓和，否则油价将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波动特征。后续需重点关注中东局势发展、 特朗普有关言论、霍尔木兹海峡航运、欧佩克+会议、EIA 库存等。

本周地炼汽柴油市场价格整体表现为不同程度下跌。从价格走势来看，本周原油持续 拉涨，但中下游对当前高价产生一定抵触心理，成交氛围转淡，同时当前汽柴油需求呈现 汽弱柴稳格局，因此汽油价格宽幅下跌而柴油稳中小跌，但周初的高价位有效拉升了整体 的均价水平，因此本周整体均价高于上周整体的平均线。截至本周四，山东地炼汽油市场 均价为 9404 元/吨，较上周同期均价下跌 238 元/吨，跌幅 2.47%，柴油市场均价为 8104 元 /吨，较上周同期均价上涨 1 元/吨，涨幅 0.01%；其他地炼汽油市场均价为 10129 元/吨， 较上周同期均价下跌 180 元/吨，跌幅 1.75%，柴油市场均价为 8712 元/吨，较上周同期均价下跌 63 元/吨，跌幅 0.72%。具体来看：周初，国际原油方面传出和谈信号，导致原油价 格有所回落，此前一周因买涨情绪带动的集中补库已基本结束，中下游客户库存充足，面 对高价资源抵触情绪浓厚，市场成交迅速转淡，炼厂为促进出货、缓解库存压力，大幅下 调汽柴油价格。之后原油走势转为上行，为价格反弹提供了空间，汽油方面，需求回归日 常通勤的平稳水平，终端加油站多按需采购，大单成交稀少，故涨幅受限；柴油需求端改 善，随着气温回暖及工程基建、物流运输进入活跃期，柴油刚需稳步提升，库存得到有效 消化，有力支撑了价格上涨。周末期，国际原油价格再次走低，压制了市场看涨情绪，经 过前几日的补库，中下游用户采购再度回归谨慎，多选择消化现有库存，市场成交活跃度 下降，炼厂为维持出货节奏，对价格进行小幅回调。综合来看，周内原油成本端的波动为 地炼价格提供了方向指引，但在基本面主导下，汽柴油市场明显分化，汽油因需求平稳、 成交清淡导致价格中枢下移；柴油则因季节性需求回暖、产销顺畅而表现出更强的抗跌性， 因此柴油价格跌幅小于汽油。

原油方面，任何地缘层面的实质性消息均将引发油价大幅波动。百川盈孚预计除非地 缘局势出现超预期的实质性缓和，否则油价将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波动特征。地 炼供应方面，永鑫石化有计划在 4 月初结束检修并恢复生产，此外受近日相关会议要求企 业原油加工运行率不得低于近两年平均水平的消息面影响，后续炼厂生产负荷有望维持在 相对合理稳定的区间，预测下周山东地炼总体供应将小幅回升。地炼需求方面，汽油方面， 清明小长假来临，短期内可能会出现一波集中的节前补库操作，带动汽油出货短暂回升， 但终端追高囤货动力不足，预计汽油需求呈现“节前集中释放、节后回归平淡”的特征； 柴油方面，户外基建工矿开工率随气温回升将继续修复，但恢复较平缓，春耕用油虽有部 分启动，但高价对农业用户接货形成抑制，预计下周柴油需求以刚需小单为主，整体温和 回升但力度有限。综合而言，国际原油价格短期波动加剧，但整体成本支撑依然存在，节 前补库将短暂提振汽油需求，柴油需求温和修复但终端采货谨慎。

（二）成本强势支撑，丙烷市场上行为主

本周丙烷市场平均价格上行为主。本周丙烷市场均价为 6747 元/吨，较同期市场均价 上涨 154 元/吨，涨幅 2.34%。上周国内丙烷市场均价 6593 元/吨。周前期，丙烷市场延续 前期偏弱格局，下游刚需表现平淡，卖方出货意愿较强，部分让利走量，市场交投活跃度 不高。之后中东局势紧张及原油走强提振市场心态，丙烷价格宽幅上行，但下游需求并无 实质性提升，加之月底市场观望情绪较浓，追高谨慎，丙烷市场高位整理。周后期，4 月 CP 出台宽幅上行，对丙烷市场形成强成本支撑，厂家积极推涨，下游化工需求表现平淡， 但燃烧需求受民用气上涨提振，市场成交氛围有所好转，卖方走量顺畅，库存水平回落， 丙烷市场偏强运行。 成本方面：下周来看，市场将在极度紧张的供应现实与地缘局势演变之间剧烈拉锯， 任何地缘层面的实质性消息均将引发油价大幅波动。百川盈孚预计除非地缘局势出现超预 期的实质性缓和，否则油价将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波动特征。后续需重点关注中 东局势发展、特朗普有关言论、霍尔木兹海峡航运、欧佩克+会议、EIA 库存等。供应方面， 国内炼厂方面，炼厂暂无调整计划传出，丙烷商品量仍然较低；进口货源方面，CP 高价落 地加之中东局势未明，下周丙烷进口资源到港预期偏低，现货流通偏紧。需求方面，燃烧 方面，气温回升燃烧需求维持平淡，下游补货积极性不高，阶段性刚需补货为主，无增量 预期；化工方面，受原料进口成本高企影响，部分 PDH 装置存检修或降负计划，且装置利 润欠佳，需求或将萎缩。 综上所述，中东局势未明，原油价格或将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波动特征。下 周来看，国内现货流通偏紧，加之进口成本高位，供应面存一定支撑，但高压制下游需求 端难改疲软态势，刚需支撑不足，供需博弈下预计丙烷市场主流先强后弱。

（三）市场情绪回归理性，喷吹煤市场价格小幅补涨

本周喷吹煤市场价格集体上调。全国喷吹煤市场参考价为 960 元/吨，较上周同期价 格上涨 34 元/吨，涨幅 3.9%。 下周煤矿方面多维持正常产销，但经过一轮涨价后，下游拿货积极性稍有回落，贸易 商拿货减少，不过钢厂复工仍在稳步进行，刚需采购对价格有一定支撑，预计主流煤矿报 价僵持维稳，但线上竞拍价格及个别出货压力大民营煤矿价格或有小幅回调。

（四）乙烯市场支撑有限，聚丙烯粉料市场价格上涨

本周国内乙烯市场价格偏弱整理，国内乙烯市场均价为 10013 元/吨，较上周同期均 价下跌 162 元/吨，跌幅 1.59%。周内，国际原油市场受中东地缘局势主导，国际油价先涨 后跌，乙烯成本端支撑一般。下游开工普遍偏低，买盘较为谨慎，择低刚需补入为主。加 上场内跨区域低价货源流入，市场出现偏低商谈，成交重心下移。 乙烯市场供需博弈，预计下周乙烯市场：百川盈孚预计除非地缘局势出现超预期的实 质性缓和，否则油价将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波动特征，乙烯成本端支撑尚可。供 应端，近期场内部分装置存检修计划，乙烯供应呈减少预期。需求端，下游开工依旧偏低， 买盘有限，且对高价乙烯接受一般。总体来看，中东局势动荡令市场不安，后续需持续关 注国际原油价格走势，目前场内存低价商谈，不排除后续厂家窄幅让利可能。 本周聚丙烯粉料市场价格上涨后小幅回落，整体呈上涨趋势。本周一原料丙烯价格宽 幅上涨，成本助推粉料价格大幅上涨，当日企业报盘上调 200-300 元/吨不等，然下游需求 偏弱，买盘稀少。隔日原料丙烯价格回落，但粉料企业有检修，供应量减少，粉料市场价 格小幅回落，下跌幅度在 100-200 元/吨附近，整体报盘维持高位。华东地区缺口较大，当 地下游多跨地区采购，抵触高价。 国内整体供应量较前期减少，多套企业装置停车，华东地区供应缺口持续，企业库存 继续小幅降库。下游行业开工水平维持弱稳，成本压力继续向下传导，刚需小单采购，粉 料市场价格上涨困难。从宏观面来看，清明节期间存在不确定性因素，节后复工第一天粉 料价格可能向上推涨，周后期震荡回落，整体较本周价格小幅上涨。

（五）周内 PTA 市场高位震荡，涤纶长丝市场重心上行

本周 PTA 市场高位震荡。截至目前，华东市场周均价 6709.29 元/吨，环比上涨 1.39%； CFR 中国周均价为 884.2 美元/吨，环比上涨 0.43%。周内中东地缘局势主导，国际油价先 涨后跌，成本端支撑尚可；PTA 自身来看，周内华东及华南各有一厂 PTA 装置降负运行，本 周市场供应有所下滑，另外其他 PTA 大厂也有检修计划传出，市场情绪偏好，虽下游聚酯 端需求依旧表现疲软，对原料采购积极性不高，但在成本及供应端利好驱动下，周内 PTA 市场仍维持高位。 预计下周 PTA 市场高位震荡。具体来看：成本面，市场将在极度紧张的供应现实与地 缘局势演变之间剧烈拉锯，任何地缘层面的实质性消息均将引发油价大幅波动。百川盈孚 预计除非地缘局势出现超预期的实质性缓和，否则油价将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波 动特征，成本端支撑预计仍存。供需端：下周东北一 500 万吨 PTA 装置有检修计划，另外 华南及华东后续均有装置存检修计划，供应预计继续下滑，市场情绪也明显转好；而目前 终端订单持续偏弱、负反馈明确，下游聚酯端负荷难有明显提升，且业者对高价原料采买 情绪较为谨慎，PTA 自身供需端支撑有限。 综合来看，在地缘冲突背景下，国际油价预计维持高位，成本端支撑尚可，且 PTA 自 身供应预计收缩，提振市场情绪，PTA 市场预计仍维持高位震荡，但需求负反馈恐将压制 其上行空间。 本周涤纶长丝市场价格小幅上涨，截至本周四，涤纶长丝 POY 市场均价为 9110 元/吨， 较上周均价上涨 80 元/吨；FDY 市场均价为 9460 元/吨，较上周均价上涨 150 元/吨；DTY市场均价为 10460 元/吨，较上周均价下跌 30 元/吨。本周前期，中东地缘局势进一步升级， 供应中断危机持续，国际油价大幅走高，聚酯原料市场随之走高，成本面支撑走强，长丝 部分工厂趁机原价促销，并宣布后续价格将跟随成本上涨，下游用户受情绪引导，多入场 适量补仓，长丝产销数据大幅提升，市场重心如期顺势上行，但下游用户持续跟进能力有 限，场内交投气氛快速回落并持续维持低位状态。现阶段，特朗普发表讲话，国际油价高 位回落后反弹，成本面支撑仍存，但需求面高位承接能力有限，部分长丝企业出货心态下， 小幅下调报价，长丝市场重心窄幅下探，但碍于地缘影响仍未消退，成本端仍存较大波动 风险，业者谨慎情绪不减，长丝市场成交依旧冷清。 成本面：市场将在极度紧张的供应现实与地缘局势演变之间剧烈拉锯，任何地缘层面 的实质性消息均将引发油价大幅波动。预计除非地缘局势出现超预期的实质性缓和，否则 油价将呈现易涨难跌、急涨急跌的高波动特征，成本端支撑尚可，且 PTA 自身供应预计收 缩，提振市场情绪，PTA 市场预计仍维持高位震荡，但需求负反馈恐将压制其上行空间。 需求面：受地缘情绪影响以及高价原料压制，下游开机率预计小幅下滑，需求端难有向好 预期。供应端：长丝部分工厂于下周存在装置检修计划，长丝市场供应量预计下滑。 综合来看，下游需求愈加疲弱，长丝市场走势受限，但成本端支撑仍存，考虑长丝目 前难以摆脱成本主导局面，预计下周涤纶长丝市场随成本偏暖调整，但整体幅度较小，具 体还需关注成本走势及需求变化。

（六）尿素市场行情主稳，复合肥市场价格高位盘整

本周国内尿素市场行情主稳，价格中枢未见明显波动。国内尿素市场均价为 1853 元/ 吨，较上周四持平；山东及两河地区中小颗粒主流成交价持续稳定在 1810-1840 元/吨区间。 周内期货走势先扬后抑，但现货未跟跌，核心支撑在于工厂库存低位以及复合肥高氮肥生 产旺季的刚性需求。尽管行业维持高日产且储备货源陆续释放，理论上供给充裕，但企业 库存处于低位，实际可售货源阶段性偏紧，部分工厂因而采取控收或暂停接单策略。局部 物流成本因油价上涨而抬升，也对价格形成一定支撑。目前农业需求季节性走弱但零散补 货仍在，工业刚需较为强劲，不过下游追高意愿普遍不强。整体来看，尿素价格上下空间 受限，缺乏单边突破动力，市场情绪谨慎，企业多根据订单情况灵活调价收单。 供应端：下周内蒙古个别企业尿素装置计划检修，而山西前期检修装置将陆续恢复满 产。若不考虑临时短停情况，预计下周尿素日产量仍将维持在 22.5 万吨左右，市场供应整 体充足。不过，局部供应紧张的局面预计仍将延续——主产区多数工厂待发订单已排至一 周以上，提货偏紧。需求端：当前小麦返青肥需求基本结束，仅局部存在少量补肥。东北 备肥需求尚存，但采购节奏偏缓，农业需求整体较为分散。工业需求方面，高氮复合肥生 产正值旺季，下游三聚氰胺及板材企业开工继续提升，尿素工业需求支撑良好。国际方面： 当前美伊停战与否尚不明朗，国际尿素市场供应持续偏紧，价格维持坚挺上行态势。但由 于短期内国内尿素出口政策仍无放松迹象，国际市场对国内市场情绪的影响较为有限。成 本方面：近期原料煤价格整体持稳运行，无烟煤及烟煤供应相对充足，尿素企业成本端变 化不大。市场展望：综合来看，预计下周尿素市场行情仍将呈现区域分化格局——需求集 中区域的企业待发订单充足，报价延续坚挺；而需求相对平淡的区域，不排除企业继续降 价吸单的可能。后续需持续关注复合肥企业采购的持续性以及工厂新单成交情况。 本周国内复合肥市场稳中局部继续上探，个别肥厂 4 月初新价追涨，个别肥厂暂停收 款酝酿调涨，硫磺、硫酸、硫酸铵等产品保持上行走势，原料端支撑偏强局面延续，截至 今日（4 月 2 日）3*15 氯基市场均价 2845 元/吨，较上周末涨幅 0.89%；3*15 硫基市场均 价 3350 元/吨，较上周末涨幅 0.45%。硝基肥成本承压，部分肥厂报价上调，需求托底，下 游订单提货积极性尚可，3*15 硝硫基出厂价格参考 3500-3800 元/吨。高氮肥价格高端企 稳，低端上涨，出厂报价参考：40% CL（30-5-5）/（28-6-6）2150-2450 元/吨。