2026年A股七大资金主体面面观：美伊战争形势暂缓

公募基金：偏股新发份额回升

3 月新成立偏股型公募基金份额 847.83 亿份，较前月新发 720.16 亿份增加 127.67 亿份， 处于近 3 年来 91.67%分位，权益新基发行量环比回升。国际层面，美以伊冲突持续，特朗 普曾一度扬言伊朗整个文明将消亡，但后续态度又发生大转变，同意停止对伊朗的军事行 动两周，同时伊朗方面也宣称面对敌人取得胜利，美国原则上同意伊朗提供的 10 项条款。 国内方面，3 月全国两会顺利召开，中美新一轮经贸协商也结束，整体来看，在美伊短期 停火之后，当前中东局势暂缓，市场交投情绪也出现回暖迹象，科技成长股也出现较大幅 度上涨，静待美伊双方于巴基斯坦的谈判结果，以及五月特朗普政府访华行程。

分结构来看，主动型偏股 3 月新发份额 364.28 亿，较上月环比上升 106.52 亿；被动型偏股新发份额 234.56 亿，较上月环比增加 36.74 亿。整体新发份额较上月上升，主因春节 假期后市场情绪逐步回升叠加全国两会政策预期，或影响基金整体的发行节奏。

存量申购方面，26 年 2 月存量偏股型产品净申购-341.91 亿份，存量+新发总份额环比上 升 378.25 亿份。26 年 2 月场内存量基金申购情绪较上月有所回暖。

3 月存量股票型 ETF 净申购额为-48.15 亿元，较前月净流出额环比收窄 660.28 亿元。3 月 ETF 赎回规模持续收窄，分产品类别来看，3 月以来，宽基、行业、策略、风格、主题等 5 类 ETF 净流入额分别为-621.11 亿、86.40 亿、209.13 亿、10.53 亿和 266.90 亿，宽基 类 ETF 是资金流出的主要方向，而策略类、主题类 ETF 均出现较大幅度净流入现象。

具体产品净申购方面，科创 50 等科技类相关 ETF 产品出现资金净流入迹象。3 月，受海 外宏观地缘政治冲突影响，交投情绪整体表现不高，同时主要宽基指数资金净流出规模持 续收窄。具体来看，3 月份净申购主要集中在国泰中证半导体材料设备主题 ETF、国泰 CES 半导体芯片行业 ETF、华夏中证电网设备主题 ETF、华夏国证自由现金流 ETF、华夏上证科 创板 50 成份 ETF、天弘中证工业有色金属主题 ETF、易方达国证新能源电池 ETF，净申购 规模均在 30 亿以上；同时上证综指 ETF 等宽基产品也有较大幅度净申购迹象，净申购额 在 20 亿以上。

主动管理类产品权益仓位 3 月回升。截至 3 月底，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、 平衡混合型基金估算仓位分别为 87.60%、81.56%、68.69%和 60.10%，较上月底环比变化 0.80/2.94/0.52/4.73pcts，分别处于 2021 年以来的 71.90%、60.60%、93.60%、84.60%分位。

私募证券基金：2 月存量规模继续增加

26 年 2 月私募证券基金规模为 7.35 万亿。对比来看，2 月私募证券基金规模较 1 月环比上行。从股票型产品的新发行情况看，2 月新发数量为 1371 只，较 1 月的 687 只环比增 加 684 只，整体来看呈现回升的趋势。

26 年 2 月私募仓位回升。根据华润信托官网数据看，2 月私募股票多头指数成份平均仓位 为 65.40%，相较 26 年 1 月环比上升 0.26pcts，仓位出现上升，处于 2010 年以来的 43.2% 分位。私募基金仓位整体保持从阶段性底部向上抬升的趋势，26 年 2 月仓位再度上升，反 映出市场投资情绪持续回升的状态。

北向资金：月度日均成交额基本持平

成交方面，3 月北向月度日均成交额为 3015.73 亿，较上月的 3027.35 亿环比下降 0.38%， 北向成交额占全 A 总成交额比上升至 12.94%，较前月下降 0.16pcts。最新一期外资日均 成交规模、成交占比均小幅回落，3 月以来海外地缘政策冲突风险落地，美以对伊朗采取 军事行动，而伊朗也做出强硬回应，市场风偏显著下降，全球股市尤其科技成长板块出现 明显回撤，而原油价格则随霍尔木兹海峡封锁大幅上涨，同时部分资金进红利板块避险， 市场整体交投情绪不高，外资的参与度持续下滑。

海外上市中国主题 ETF 方面，3 月三大 ETF 资金净流出。我们选取三只规模较大的海外上 市并以中国为主题的 ETF，iShares MSCI 中国 ETF、KraneShares CSI 中国互联网 ETF、iShares 中国大盘 ETF 来监测海外资金流入中国资产情况。整个 3 月份三只 ETF 资金净流出分别为 -4.18、-0.31、-0.43 亿美元，净流出较上月分别增加 3.58、减少 6.66、增加 0.43 亿美元。

两融资金：融资余额回落，占比上行

至 3 月末，场内两融余额合计 2.61 万亿，较上月环比下降 2.27%，其中融资余额为 2.59 万亿，较上月下降 2.31%，融券余额为 181.80 亿，较上月环比上升 4.89%。两融余额占流通 A 股市值比例为 2.66%，两融余额占比整体较上期增加。

3 月两融净流出 644.39 亿元，两融成交额占比为 9.17%，两融资金交易活跃度下降。最新 一期两融交易活跃度出现回落，可能原因在于 3 月中东地缘政治冲突再起波澜，市场整体 避险情绪上升，风偏下降。

行业配置方面，3 月，两融资金整体呈现净流出态势，其中对于基础化工、石油石化、公 用事业等行业净流入规模领先。 从行业增减配情况看，3 月，两融资金增配靠前的行业为基础化工、电力设备、非银金融， 而对于国防军工、计算机、有色金属等行业则有所减配。目前绝对配比靠前的行业为电子、 电力设备、非银金融等。

增量资金：3 月新增开户数回升

3 月上交所新增开户数回升，机构开户数创阶段新高。3 月上交所机构新增开户数为 1.32 万户，同比增长 42.32%，开户数回升；个人新增开户数为 458.82 万户，同比增长 50.13%。 在经历过上月整体开户数大幅下降之后，3 月起数量出现大幅回升，其中机构新增开户数 创下阶段新高。

保险资金：2 月保费收入仍然正增长

2025Q4，财产险+人身险持有权益资产规模净增加 1,101.42 亿元。整体来看，以财产险 和人身险口径统计，25Q4 两类保险公司的股票和基金持仓规模占资金运用比例达 15.38 %， 环比小幅下滑 0.11pcts。分类别来看，25Q4 财产险和人身险公司的股票和基金持仓占资金 运用比例分别为 10.07%、5.31%，环比分别提升 0.05pcts、下降 0.15pcts。 2025 年起宏观环境正有助于险资进入权益市场。2025/1/23，在国新办新闻发布会上，证 监会主席吴清表示，根据《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，力争大型国有保 险公司从 2025 年起每年新增保费的 30%用于投资 A 股。2025/5/8 国新办新闻发布会，进 一步调降保险公司股票投资的风险因子 10%。2025/7/2 保险公司长周期考核通知发布，有 助于险资作为长期资本、耐心资本。2025/12/5 保险公司调整相关业务风险因子，对险资 持仓超过三年的沪深 300 指数成分股、中证红利低波动 100 指数成分股，持仓超过两年的 科创板上市普通股的风险因子下调。

编辑：火腿肠