2026年证券行业2025年年报综述暨战略转型总结：高景气遇到深转型，布局财富、跨境与AI新方向

营收与利润高增，经纪与投资为核心驱动

（一）2025 年营收同比+31%，归母净利润同比+45.5%

2025 年，A 股市场迎来全面牛市行情，主要股指实现全线攀升，市场交投活跃度大幅提升，证券行业实现营收与利润的双高增长，行业转型进入深化攻坚阶段。截至2026年 4 月 10 日，25 家上市券商披露 2025 年年报，结合已披露财报数据统计，25家上市券商合计实现营业收入 4413 亿元，经调整后同比增长31% 1；合计实现归母净利润1741亿元，同比增长 45.5%。同期，25 家上市券商 ROE（加权）平均提升1.79pct 至7.31%，盈利能力稳步增强。

各类主营业务收入同比全面上涨，经纪与自营是业务高增的主要驱动力。2025年，25 家上市券商业务收入及增速：经纪收入 1171.9 亿元、同比+44.4%，投行收入326.5 亿元、同比+38.3%，资管收入 406.3 亿元、同比+8.1%，利息净收入364.3亿元、同比+49.3%，投资收益（含公允价值变动损益）1848.6 亿元、同比+32.9%。从业务结构来看，2025 年经纪、投行、资管、利息、投资业务净收益在营业收入中 的 占 比 分 别 为 26.6%/7.4%/9.2%/8.3%/41.9% ，同比变化分别为+2.5/+0.4/-1.9/+1.0/+0.6pct。2025Q4 单季，25 家上市券商经纪、投行、资管、利息、投资业务实现净收入为 310.89 亿元、126.00 亿元、115.89 亿元、118.50 亿元、332.04亿元，同比增速分别-2%/+56%/+14%/+28%/+4%。

（二）头部领跑，盈利与规模双优

行业盈利向头部集中，龙头券商业绩领跑行业，实现规模与增速双优。2025年，中信证券实现营业收入 748.54 亿元，同比增长 28.79%，归母净利润300.76亿元，同比增长 38.58%，营收与净利均稳居行业第一，成为唯一一家归母净利润突破300亿元的券商；国泰海通实现营业收入达 631.07 亿元，同比增长87.4%，归母净利润 278.09 亿元，同比增长 113.52%，增速领跑头部梯队，与中信证券共同构成行业第一梯队；华泰证券实现营业收入 358.10 亿元，同比增长6.83%，归母净利润163.83 亿元，同比增长 6.72%，规模稳居行业前三；广发证券实现营业收入354.93亿元，同比增长 34.33%，归母净利润 137.02 亿元，同比增长42.18%；中金公司实现营业收入 284.81 亿元，同比增长 33.5%，归母净利润97.91 亿元，同比增长71.93%，盈利增速表现突出。

（三）资产扩容，头部率先突破两万亿

据 iFinD 数据显示，截至 2025 年末，25 家上市券商总资产、净资产规模分别为12.78 万亿元和 2.25 万亿元，较 2024 年末分别增加2.73 万亿元和3183亿元，同比增长 27%、17%，资产规模持续扩张，资本实力稳步增强。

其中，中信证券、国泰海通总资产率先突破 2 万亿元，分别达2.08 万亿元、2.11万亿元，成为行业首批迈入 2 万亿梯队的券商，资本实力迈上新台阶。华泰证券、广发证券分别以 10773 亿元和 9755 亿元，位居第三和第四位，头部券商的资本优势进一步凸显。 从杠杆率水平 2来看，截至 2025 年末，25 家上市券商平均杠杆率倍数为3.64倍，较 2024 年末提升 0.05 倍。

（四）行业竞争格局：头部引领行业分层发展

2025 年，证券行业集中度持续提升，头部券商综合优势进一步强化，形成“头部引领、中型突围、中小补位”的分层竞争格局，资产规模与业务实力成为核心竞争壁垒，行业“强者恒强”分化态势进一步加剧。 其中，头部梯队资产规模呈现两万亿领航、全业务链领跑的态势。中信证券、国泰海通凭借深厚资本积累与全面业务布局，总资产突破 2 万亿元，行业龙头地位稳固。中信证券以 300.76 亿元净利领跑盈利端，国泰海通则以113.52%的归母净利润增速彰显整合红利，两大机构在经纪、投行、资管、跨境等全业务链占据领先，引领行业发展方向。华泰证券、中金公司、招商证券等头部券商，依托全业务链布局、强大资本中介能力与领先科技赋能，稳居行业第一方阵。华泰证券、招商证券归母净利润均超120亿元，中金公司投行、跨境业务优势突出，持续抢占行业制高点。中型券商依托区域优势或特色业务构建核心竞争力，成为行业中坚。部分券商聚焦区域市场，深耕本地企业服务与财富管理；部分专注投行、资管等赛道，打造专业化品牌，与头部券商形成差异化竞争，业绩弹性逐步释放。中小券商直面竞争压力，加速摆脱传统通道业务依赖，聚焦零售理财、特色投研、区域投行等细分场景，通过精细化运营、特色化服务与精准化科技赋能，避开与头部正面竞争，在细分领域寻找生存空间。 当前，行业加速向资本中介、资产管理、跨境金融、金融科技等多元价值领域转型。头部券商凭借资本、技术、人才优势，转型先发优势显著，市场份额持续提升；中小券商受资源约束，转型步伐相对滞后。我们立足行业全局，后续将聚焦财富管理、自营投资、跨境业务、金融科技（AI）组织架构等核心维度，深度解析行业的战略抉择、业务突破与核心能力重构，为行业发展趋势提供专业研判。

财富管理：以买方投顾为核心，全链条捕捉市场上行周期增量价值

（一）市场环境向好：财富管理迎来发展契机

2025 年 A 股市场迎来结构性行情，市场活跃度显著提升，为券商财富管理业务高质量发展奠定坚实基础。全年上证指数上涨 18.41%，沪深300 上涨17.66%，创业板指数上涨 49.57%。权益市场赚钱效应凸显；与此同时，A 股市场股基交易量成交金额达998.15万亿元，同比增长 70%，交投活跃度创下近年新高，直接驱动券商经纪业务、信用业务等财富管理相关板块实现高增长。

当前，财富管理业务已成为券商业绩增长的重要支柱，其中经纪业务与信用业务（利息收入）表现尤为突出，与买方投顾业务协同发力，构建起“交易+融资+配置”的全链条服务体系，全方位捕捉市场上行周期下的财富管理增量价值，助力行业实现高质量发展。 从经纪业务来看，市场活跃度提升直接带动佣金收入稳步增长。截至2025 年末，25家上市券商实现经纪业务收入 1172 亿元，同比增长 44%，核心得益于A 股股基交易量的大幅攀升以及客户资产规模的稳步扩张。值得注意的是，头部券商凭借渠道与服务双重优势，经纪业务收入增速显著高于行业平均，其中中信证券、中金公司、华泰证券等头部机构，依托线上线下协同布局，实现经纪业务收入同比分别增长38%、45%，41%。

信用业务方面，随着权益上涨行情下投资者杠杆交易需求持续提升，券商利息净收入实现快速增长，成为财富管理业务收入的重要补充。2025 年末，25 家上市券商实现利息净收入（信用业务相关）同比增长 49%，与经纪业务增速形成良好呼应；从核心指标来看，全年融资融券余额持续攀升，年末达到 2.54 万亿元，同比增长36.3%，为券商贡献了稳定的利息收入，与经纪业务形成协同效应，共同增厚财富管理业务整体收益。

此外，2025 年 ETF 市场持续走高，成为财富管理产品体系的重要组成部分。全年ETF规模超 6.02 万亿元，其中股票型 ETF 达 3.83 万亿元，同比增长32.6%，不仅拓宽了财富管理业务的收入来源，也进一步完善了客户资产配置服务体系。

2025 年，居民财富配置向权益市场迁移的趋势愈发明确，居民理财需求呈现“规模化增长、多元化配置、专业化诉求”三大特征，推动券商财富管理业务加速从“交易佣金驱动”向“管理费+服务费驱动”转型。券商以买方投顾为核心抓手，通过产品体系、服务模式、科技赋能的全方位升级，精准捕捉牛市背景下的财富管理增量需求，实现业务质量与收入规模的双重提升，而经纪业务的佣金收入、信用业务的利息收入则成为转型过程中的重要支撑，形成“基础收入稳增、转型收入突破”的良好格局。

（二）战略布局：锚定资产管家转型，以买方投顾引领行业升级

立足行业转型趋势与市场发展机遇，券商需将买方投顾明确确立为战略核心，逐步转变传统产品销售导向，构建适配全客群的“标准化+定制化”双轨服务体系，依托差异化定位全面覆盖大众、高净值、机构三大客群需求，筑牢财富管理业务转型根基，推动行业从“产品销售”向“资产管家”深度转型。 头部券商应充分发挥资源禀赋与品牌优势，引领行业实现买方投顾业务规模化、规范化、专业化发展，打造行业标杆；中小券商则需聚焦细分领域精准发力，深耕特色客群、打造差异化服务优势，形成“头部引领、中小补位”的行业发展格局，共同推动财富管理行业整体提质增效，提升行业服务实体经济与居民财富管理的能力。围绕客户多元化、多层次理财需求，持续优化产品供给体系，在强化权益类资产布局、把握市场上行周期机遇的同时，兼顾风险分散需求，搭建“风险-收益”均衡的全维度资产配置矩阵，丰富产品品类、提升产品适配性，为买方投顾业务开展提供坚实的产品支撑，实现产品供给与客户需求的精准匹配。 加速线下网点功能迭代升级，推动线上线下服务深度协同、融合发展，持续优化线上服务效率、拓宽线上服务场景，聚焦线下高端增值服务，构建“线上普惠触达+线下精准深耕”的分层服务闭环，全面提升全客群服务质效，夯实客户服务基础，增强客户粘性。

（三）需求捕捉：分层深耕客群，场景赋能实现价值提升

顺应居民理财需求爆发式增长的趋势，券商需以客群分层运营为核心，联动经纪、信用、产品代销等各业务板块形成协同合力，深度挖掘不同客群财富管理需求，实现客户资产规模与业务收入的双向提升、同步增长，最大化释放市场上行周期的财富管理价值。 针对大众客群，依托科技赋能持续降低理财参与门槛，优化服务流程、完善全流程配套服务体系，拓宽服务触达渠道、创新服务模式，通过智能投顾、理财直播等多元化方式，有效激活大众客群潜在理财需求，切实实现普惠财富管理落地，让更多居民共享市场发展红利。 聚焦高净值客群，组建专业化专属私人财富管理团队，提升专业服务能力，丰富服务维度、拓展服务边界，精准匹配其多元化、全球化资产配置及综合服务诉求，提供“投资+融资+传承+跨境”一站式综合服务，持续提升客户粘性与资产管理规模，打造高端财富管理服务标杆。 精准对接机构客群核心需求，强化专业化服务能力与综合解决方案供给能力，深化多业务协同联动，巩固核心合作关系，稳步提升机构业务收入贡献度，构建机构服务核心竞争力，实现与机构客户的共赢发展。

编辑：火腿肠