2026年东鹏饮料公司深度报告：“1+6”多品类战略持续推进，东鹏有望再绘双百亿增长曲线

运动饮料：供需共振驱动电解质饮料市场突破 800 亿，量价齐升或助推“补 水啦”成为百亿级大单品

1.1 市场规模：供需共振驱动品类渗透提升，2030 年国内电解质饮料市场有望 突破 800 亿

中国电解质饮料激荡四十年：从运动补给到日常补水，从一枝独秀到百花齐放。 1965 年，佳得乐在美国诞生，奠定了电解质饮料的基础。1984 年，健力宝首次在 国内推出添加碱性电解质的饮料，填补了市场空白，但受限于消费者认知，市场 发展缓慢。2003 年，宝矿力水特正式进入中国，农夫山泉也推出“尖叫”系列切 入市场，但公众认知仍有限，场景主要集中在运动后恢复。2005 年，佳得乐正式 进入中国市场。2020 年，疫情提升了消费者健康意识，行业加速布局，佳得乐国 内年销售额突破 10 亿元。2021 年，《电解质饮料》团体标准立项，元气森林“外 星人电解质水”上市，推动行业规范化。2022 年，疫情加速电解质饮料向“日常 补水”场景拓展，市场规模从 2020 年的 9 亿元飙升至 27 亿元，年复合增长率高 达 73.21%，被视为“中国电解质饮料元年”。2023 年，东鹏推出“补水啦”，快速 成长为 10 亿级单品。2026 年，农夫山泉以“电解质”入局，凭借渠道和定价策 略拓宽“日常补水”场景，行业进一步迈向巨头争霸的激烈竞争阶段。

需求：“基础人群扩容+消费场景破圈”双轮驱动电解质饮料市场扩容。根据国家 体育总局发布的《2025 年全民健身活动状况调查公报》显示，截至 2025 年，我 国 7 岁以上居民中，每周至少参加 1 次体育锻炼的人数占比接近 70%，其中经常 参加体育锻炼的人数占比接近 40%。《体育强国建设纲要》进一步指出，到 2035 年，我国经常参加体育锻炼的人数比例将达到 45%以上，对应人口超过 6.3 亿。 这为电解质饮料市场的长期可持续发展奠定了坚实的主力消费人群基础。与此同 时，以日常饮用为代表的非运动场景的持续拓展，正成为推动运动饮料市场强劲 增长的另一重要驱动力。据头豹研究院数据，电解质饮料的非运动场景的需求占 比已达 75%。消费场景的多元化极大地拓宽了它的目标消费人群，为其需求的持 续增长注入了更强的内生动力。

需求：渠道下沉推动低线市场渗透加速，促进电解质饮料市场持续扩容。据尼尔 森数据，2024 年软饮料全品类在二三四线市场仍具备广阔增长空间：其人均饮用 量仅为重点城市的 66%。2020~2023 年，下沉市场软饮料人均消费量年均复合增 速达 4%，较重点城市领先 5 个百分点，预计相较重点城市仍拥有 10 年以上成长 周期。电解质饮料作为软饮料高景气细分赛道，亦将依托行业整体下沉趋势实现 持续渗透与可观增长。从具体增速看，截至 2025 年 6 月，中国电解质饮料在县 级市、县城和乡镇的 MAT 同比增速分别为 90%、73%、72%，显著高于全国整体水 平（58%），印证下沉市场相较高线城市具备更强增长弹性。

供给：产品多维创新满足多元化需求，推动电解质饮料行业市场快速扩容。我国 电解质饮料行业近年持续高增，核心驱动之一源于供给端产品创新不断满足多元 化消费需求，推动品类从专业运动场景向全民日常补水全面破圈。行业通过功能 精准分层、配方健康化、包装与价格带多元化三大方向升级，精准覆盖运动补给、 日常通勤、家庭消费、下沉市场等多元需求，同时依托低糖零糖、清洁成分、科 学电解质配比契合健康消费趋势，并以高性价比产品、全规格包装与深度渠道下沉打开低线市场空间。产品创新有效扩大消费人群、提升饮用频次、加速渠道渗 透，持续打开行业增长边界，带动电解质饮料市场规模保持快速扩张，成为软饮 料板块中最具成长性的细分赛道之一。

供需两端持续演进驱动电解质饮料市场扩容，本部分立足于销售量与单升价格两 大核心维度，在“乐观、中性、悲观”三种情景假设下，对 2030 年中国电解质饮 料零售规模进行测算： 量：人口基数方面，本文采用育娲人口关于 2030 年中国人口的三种情景预测， 对应人口规模分别为 13.85 亿、13.64 亿、13.40 亿。人均消费量方面，受益于 消费人群扩容、渠道下沉深化及产品创新加速，全国区域消费分布趋于均衡，带 动人均消费量维持双位数增长。2021–2025 年人均消费 CAGR 达 81.1%；展望 2025–2030 年，预计在三情景下分别实现 40%、30%、25%的复合增长，对应 2029 年人均消费量约为 7.5 升、5.2 升、4.2 升，距离日本人均消费量 9.9 升的水平尚有进一步增长空间。综合人口与人均消费量，测算得出 2030 年行业总销售量 分别为 103.4 亿升、70.3 亿升、56.9 亿升。 价：行业定价趋势上，过去宝矿力水特等主流产品单升零售价约为 10~11 元；2023 年东鹏“补水啦”将价格带下探至 7~8 元，2026 年农夫山泉“电解质”零售价也 降至 6~7 元。软饮料行业质价比诉求将在电解质饮料领域持续演绎，优质价比产 品进一步抢占市场，预计未来单升零售价格呈不同程度下行。综合竞争格局与价 格带演进，三种情景下 2030 年单升零售价分别为 8.1 元、7.1 元、6.1 元。 市场规模：结合量价测算，我们预计 2030 年电解质饮料行业零售市场规模在乐 观、中性、悲观情景下分别达到 840.3 亿元、501.8 亿元、346.0 亿元。增速层 面：乐观情景下 2025–2030 年 CAGR 为 36.1%，假设其进入“高速渗透阶段”复 合增速较 2021~2023 年“破壁渗透“阶段减半左右；中性情景 CAGR 为 22.8%，假 设产业快速进入”饱和渗透“阶段，复合增速回落至 20%~30%区间；悲观情景 CAGR 为 14.0%，略高于同期运动饮料整体复合增速水平（12.2%）。

1.2 竞争格局：尖叫引领运动饮料，外星人领跑电解质饮料，补水啦快速崛起 挑战龙头地位

尖叫持续高增龙头地位稳固，补水啦等新锐快速崛起，传统品牌承压逐步出清。 据马上嬴数据，在运动饮料大类下，尖叫凭借连续加速增长，份额由 2023 年 32.1% 提升至 26M2 的 35.3%，稳居行业龙头，增长动能强劲。补水啦成为现象级新锐品 牌，2024~2025 年爆发式增长带来份额快速攀升，虽 2026 年初略有回落，但仍稳 居第二。外星人份额逐年小幅下滑，增速由正转负，领先优势有所收窄。健力宝、海之言、宝矿力水特、佳得乐等传统及外资品牌份额均不同程度下行，增速多为 负值，竞争力逐步弱化。脉动、魔力、体质等品牌基数较低，部分时段呈现高弹 性增长，但短期难以改变主流格局。整体来看，行业增量由头部龙头与新锐品牌 共同主导，传统品牌承压出清，市场向头部化、品牌化集中，竞争格局有所改善。

电解质饮料行业竞争烈度加大但格局高度集中，“外星人”领跑，“补水啦”快速 崛起。电解质饮料行业竞争烈度持续加大，新老品牌不断增加新品投放，尤其是 进入 2025 年以来，据马上嬴数据，25M2~25M5 每月新品投放数量持续维持高双位 数，市场在售 SKU 随之持续扩容，仅 2025 年前 5 个月行业在售 SKU 就增加了 50 个，较 2024 年末增长了 31.1%。此外，据前瞻产业研究院数据，2022 年电解质 饮料 TOP5 品牌零售额市占率合计接近 95%，呈现高度垄断格局；外星人以 47%的 市占率领跑，宝矿力水特、尖叫（等渗版）分别以 23.8%、16.5%位列第二、第三 位。另据马上赢监测数据，23M6~25M5 期间，元气森林依然保持着接近 50%的市 场份额，龙头地位相对稳固，同期东鹏“补水啦”与大冢制药“宝矿力水特”基 本完成市场份额置换，23M6 大冢份额还远远高于东鹏，25M5 时东鹏的份额已两 倍以上于大冢，并逐步接近元气森林“外星人”。

产品力：全能领跑、专业坚守、普惠突围。外星人电解质定位全能型，普通版 0 糖轻负担，电解质约 40mg/100ml 适配日常与轻运动；PRO 专业版电解质达 140mg/100ml 并添加 BCAA，覆盖高强度训练，WAVE 系列则主打无糖配方、淡柠檬 的清冽口感和天然电解质，更适合日常饮用场景和追求健康生活方式的消费者。 其口味丰富及规格多元、调性年轻，全价格带覆盖，全场景竞争力突出。东鹏补 水啦主打高性价比，电解质约 40mg/100ml，低糖/无糖可选、规格齐全，价格亲 民、量大管饱，满足大众日常、户外与家庭补水，性价比优势明显。宝矿力水特 为经典专业款，等渗配方、电解质约 49mg/100ml，钠钾钙镁配比科学，吸收效率 高，深耕专业运动与医疗补液场景，功能性稳定可靠。佳得乐聚焦高强度运动， 电解质 50–70mg/100ml，高糖高电解质同步供能补液，专业赛事背书强，更适合 长时间、大强度训练补给。尖叫等渗版均衡实用，电解质约 49mg/100ml、低糖清 爽，包装与口感贴合运动人群，衔接日常与轻运动，体验友好。农夫山泉电解质 以普惠高质突围，西柚味电解质约 91mg/100ml、柠檬味约 64mg/100ml，低糖高 含量、定价亲民，大众补水竞争力极强。整体来看，外星人全能领先，补水啦与 农夫山泉电解质性价比突出，宝矿力、佳得乐专业属性更强，尖叫等渗均衡适配 日常与运动。

品牌力：年轻潮流、大众亲民、专业竞技、国民信赖各筑差异化护城河。外星人 以“0 糖 0 卡+日常化电解质”为核心破局点，绑定潮流运动、电竞等年轻 IP， 并依托小红书 KOL 深度种草，成功塑造“健康、潮流”的年轻化心智，成为日常 电解质水普及的引领者。东鹏补水啦主打攻占全民大众心智，以直白命名降低消 费认知门槛，以“快速补充电解质”为品牌主张，深耕校园、军训等下沉场景并 借力体育赛事赞助，强化“高性价比、全民皆宜”的亲民形象，实现广泛渗透。 宝矿力水特依托医疗科学背书与等渗配方，深耕专业运动赛道，长期绑定马拉松 与耐力运动赛事，固化“专业、快速吸收”的经典补水心智，构筑专业场景壁垒。 佳得乐借力 NBA 顶级体育 IP 与运动科学研究院（GSSI）权威背书，聚焦高强度 竞技场景，强化“赛事级、科学能量补充”的权威心智，在专业运动群体中拥有 极高信任度。尖叫等渗版依托农夫山泉国民公信力，以“国民等渗运动饮料”定 位传递实用可靠形象，实现日常与运动场景的平滑衔接。农夫山泉电解质延续“天 然、安全”品牌基因，以“天然水源+健康配方”建立大众日常补水的亲和与信赖 心智。

渠道力：农夫、东鹏及百事中国全场域覆盖，元气及大冢细分场景深耕。从渠道 广度看，百事中国与康师傅合作渠道覆盖约 600 万个终端网点，东鹏饮料（450 万个）、农夫山泉（近 300 万个）凭借全国性布局实现更广覆盖，元气森林（128 万个）、大冢制药则聚焦细分场景，覆盖规模相对有限。渠道深度上，农夫山泉预 计投放近百万台冰柜，东鹏饮料超 50 万台，百事中国约 80 万台，线下触达与掌 控能力突出；元气森林以智能冰柜+数字化管理实现一线城市精准拦截，大冢制 药侧重特通渠道，冰柜投放较少。经销商体系方面，康师傅有超 5 万家经销商， 农夫山泉拥有 5000 家，网络稳定性较强；东鹏饮料 3200 家、元气森林超 1000 家，体系规模依次递减。核心战场分布差异显著，农夫山泉实现行政村级渗透， 东鹏饮料覆盖覆 98%地级市，下沉市场渗透 62%，百事中国依托康师傅强大渠道 网络实现全域覆盖；元气森林聚焦一线城市，大冢制药则依托华北、华南生产基 地形成区域优势。整体来看，农夫山泉、东鹏饮料凭借广泛覆盖与深度掌控形成 全渠道优势，百事中国依托联盟资源实现高效渗透，元气森林与大冢制药则在细 分场景与区域市场形成差异化竞争力。从单点效率看，无论是倾向于即饮需求的 小业态还是更加倾向于家内囤货场景的大业态的店均卖力，东鹏正反超大冢并逐 步接近元气森林，其更庞大的终端销售网络的增长潜力或将进一步释放。

1.3 成长空间：乐观假设量价齐升驱动下，“补水啦”有望在 2030 年实现营收 规模突破百亿

本部分我们将分“乐观、中性及悲观”三种情景假设，对东鹏“补水啦”2029 年 的成长空间做情景分析如下： 乐观：渠道库存，假设前期新品铺货库存占比 33%（对应约 4 个月库存），2029 年 产品进入成熟期，渠道库存占比降至 21%（对应约 2.5 个月库存）；市占率，假设 公司维持一定差异化竞争优势，其终端零售量市占率维持在 50%左右；价格，假 设公司通过产品结构升级或行业竞争环境趋好整体提价，终端单价从 7 元/升小 幅提价至 7.5 元/升，出厂价/零售价维持 32.3%。基于以上核心假设经计算得出， 2029 年”补水啦”收入达 158.4 亿元，终端零售额市占率 46.1%，量价齐升驱动 下，未来 5 年的产品与行业的收入均 37%左右的高复合增速。 中性：渠道库存，假设前期新品铺货库存占比 33%（对应约 4 个月库存），2030 年 产品进入成熟期，库存占比降至 17%（对应约 2 个月库存）；考虑 26 年农夫、蒙 牛等更多强势竞争对手加入，中性假设公司市占率略有回落，终端零售量市占率 稳定在45%左右；价格，出厂单价与终端单价维持不变，出厂价/零售价仍为32.3%。 基于以上核心假设经计算得出，2030 年”补水啦”收入为 82.7 亿元，终端零售 额市占率 43.6%，市场由前期的低渗透高增长阶段，进入中期渗透阶段，增长节 奏更稳健，未来 5 年收入复合增速回落至 20%-30%区间。

悲观：渠道库存，延续前期逻辑，2030 年库存占比进一步下降至 12.5（对应 1 个 月库存）；市占率，假设因行业竞争烈度更加极致，公司市占率下滑 10pct 至 40%； 价格，假设由于市场竞争进一步加剧，价格向下调整 0.5 元。基于以上核心假设 经计算得出，2030 年”补水啦”收入为 53.7 亿元，终端零售额市占率 42.8%， 2025~2030 年的复合增速降至 10.4%，增长动能显著放缓，与运动饮料行业整体 增速趋近。