2026年浙江仙通公司研究报告：汽车主业质地优秀，七腾加持价值腾飞

国内汽车密封条行业龙头，国资落地护航业绩稳步增长

1.1 深耕行业三十年，2023 年完成国资控制权变更与股权结构优化

浙江仙通深耕行业三十年，为国内汽车密封条龙头企业。公司成立于 1994 年，2016 年 上市，主营汽车密封条，覆盖门框、窗框、水切、发动机舱等整车核心场景。核心优势 在于胶料配方自主研发与模具自制能力，有效对冲原材料价格波动，成本管控与盈利稳 定性领先行业。2025 年，营收 15.222 亿元，同比增长 24.3%，归母净利润 2.219 亿元， 同比增长29.2%。2021年至2025年，营收从7.87亿元增至15.22亿元，CAGR为17.92%， 归母净利润从 1.42 亿元增至 2.219 亿元，CAGR 为 11.84%。盈利端保持韧性，2021 年 以来毛利率维持在 28%以上，净利率稳定在 13%-18%区间，2025 年净利率维持在 14.58%。

国资入主落地，台州金投成为控股股东并布局汽车产业链。作为台州市属核心国资平台， 台州金投兼具产业投资与区域纾困职能。2023 年，其通过控股子公司台州五城完成对公 司的收购，合计持股 29.09%，公司实际控制人变更为台州市国资体系。此举意在依托 上市公司平台布局汽车产业链，发挥区域产业协同效应。

1.2 核心业务聚焦汽车密封条，持续精进技术研发与产品布局

公司核心业务聚焦明确，产品矩阵完善。公司核心业务聚焦汽车密封条的研发、生产与 销售，产品可全方位覆盖下游整车厂全场景需求。公司产品按材料可分为橡胶密封条、 塑胶密封条、金属辊压件三大类，按应用部位涵盖门框、窗框、车门水切、挡风玻璃、 发动机舱等整车核心场景。2025 年，公司橡胶密封条营收占比达 81.71%，塑胶密封条 营收占比 14.62%，两大核心产品合计贡献超 96%的营收，产品结构清晰且核心品类优 势突出。

公司核心技术壁垒深厚，研发实力行业领先。密封条产品性能的核心决定因素为原材料 配方，公司持续多年聚焦胶料配方等核心领域的研发投入，2024、2025 年公司研发费 用分别为 4969.3 万元、5524.9 万元，占营收比例分别为 4.1%、3.63%，始终维持稳定 较高的研发投入水平。凭借持续的研发投入与深厚的行业积累，根据公司 2025 年年报， 凭借多年的研发投入，公司形成了较强的技术优势，目前拥有 32 项与核心技术相关的 专利权,其中发明专利 9 项，实用新型专利 23 项。在胶料配方领域，公司的高硬度橡胶、低密度海绵生产技术已达到国内领先水平；在橡胶硫化技术、模块化开发技术、三维成 型技术、无缝接口技术、表面预涂技术、表面植绒技术、橡胶混炼工艺技术、CAE 分析 同步开发技术、长度控制技术等方面的开发与应用方面，公司也较为领先，并已将该等 技术应用于批量生产。2021 年公司成为国内首家成功研发无边框车门密封条的内资企业， 2025 年上半年重点推进高耐磨橡胶共挤式技术开发等 7 项核心研发项目，技术转化与高 端化突破能力突出。

公司客户覆盖全面，新能源订单持续高增。公司深耕本土整车市场，客户资源优质且覆 盖全面。一方面与一汽、上汽、吉利、奇瑞、长安等本土头部整车厂维持长期稳定的合 作关系，另一方面，公司成功切入合资品牌供应链，为上汽大众、一汽大众的新能源车 型提供配套，打破外资垄断。2022 年国资入股后，公司客户拓展进程显著提速，新增极 氪、通用、奇瑞等多个新能源项目；2023 年以来，公司先后斩获鸿蒙智行智界 R7、享 界 S9、极氪 001/007 等多款热门车型全车密封条独家供应资质，新能源客户订单数量与 规模持续增长，为公司业绩增长提供强劲支撑。

1.3 营收与净利润持续双增，盈利水平与现金流表现稳健

公司经营韧性突出，营收利润实现双增长。公司持续推进新老客户新项目同步开发，加 大汽车天窗密封条、无边框汽车密封条等高附加值产品的开拓力度，营收规模自 2021年以来持续稳步增长。2022 年，在汽车行业面临供给冲击、需求收缩、疫情冲击等多重 压力的背景下，公司实现营收 9.36 亿元，同比增长 18.96%，展现出极强的经营抗风险 能力；2023 年疫情放开后，公司经营持续向好，全年实现营收 10.66 亿元，同比增长 13.81%；2024 年公司实现营收 12.25 亿元，同比增长 14.9%，实现归母净利润 1.72 亿 元，同比增长 13.7%；2025 年，公司业绩进一步提速，实现营收 15.22 亿元，同比增长 24.3%，实现归母净利润 2.22 亿元，同比增长 29.2%，营收与利润端均保持稳健增长态 势。

公司经营现金流表现稳健，盈利质量持续提升。2022-2023 年经营活动现金流净额同比 分别增长 406.60%、175.41%，展现出强劲的经营回款能力。2024 年经营活动产生的 现金流量净额同比下降主要系业务规模扩大导致应收账款增加，属业务扩张期的阶段性 资金占用。2025 年，随着应收款项回笼加快，公司经营活动现金流净额同比实现大幅回 升，同比增长 62%。整体来看，公司核心业务现金创造能力强劲，这为公司研发投入、 产能扩张与业务拓展提供了充足的资金保障。

公司成本管控能力突出，盈利水平保持稳健。公司凭借自制模具、核心配方自主可控的 优势，有效对冲原材料价格波动影响，盈利水平始终保持稳健。2021-2025 年公司毛利 率稳定在 28%以上，净利率维持在 15%左右；2021 年以来，受原材料价格波动、下游 行业周期等因素影响，公司毛利率有所回落，但始终维持在 28%以上，净利率稳定在13%以上，2025 年公司净利率维持在 14.58%。费用管控方面，公司持续优化内部管理 体系，各项费用率稳中有降，2021-2025 年，公司销售费用率从 4.96%降至 4.27%，管 理费用率从 5.47%降至 4.10%，研发费用率始终稳定在 3.6%-4.8%的区间，财务费用 率常年维持在 0 附近，精细化管理成效显著，为公司盈利水平提供了坚实保障。

1.4 公司管理团队经验丰富，核心人员长期稳定

公司核心管理团队行业经验丰富，核心人员长期稳定任职，为公司长期稳健发展奠定了 坚实的人才基础。公司高管团队核心成员拥有二十年以上汽车密封条行业从业经验，或 在生产、研发、市场、财务、管理等核心岗位任职十余年，深度绑定公司发展历程。其 中，公司创始人李起富自 1994 年起便深耕汽车密封条行业，带领公司于 2016 年成功登 陆上交所，奠定了国内行业综合实力领先的根基；公司总经理金桂云自 2000 年起便深 耕公司核心管理岗位，拥有二十余年行业管理经验；公司副总经理张浩、邵学军、郑钢 武、总工程师鲍卫平、财务总监刘玲等核心人员均在公司任职超二十年，全程参与公司 技术研发、生产管理、市场拓展全流程，对行业发展趋势、公司经营情况具备深刻理解。