2026年齐鲁银行公司研究报告：扩表动能强、资产质量优，高ROE可持续

公司质地：治理结构好，业绩稳健高增

1.1 股权结构多元，机制灵活高效

山东首家城商行，根植济南、立足山东。齐鲁银行1996 年由济南16家城信社及 1 家城信社联社组建，初名“济南城市合作银行”；2004年引入澳洲联邦银行作为战略投资者；2009 年更名为“齐鲁银行股份有限公司”；2021 年于上交所上市；2025 年成功实现转债转股。截至2025年中，齐鲁银行共有 16 家分行、183 家支行；省内，通过87 家县域支行深度绑定地方特色产业，并投资济宁银行、德州银行；省外，齐鲁银行在天津设有分行，依托 11 家村镇银行的 35 个网点将经营范围拓展至河南河北。

地方国资背景深厚，股权结构均衡多元。截至3Q25，齐鲁银行前十大股东分别为境外战略投资者、济南市国企和民营企业。①地方国企：济南市国资委和山东省国资委通过地方国企持股比例为31.8%，雄厚的国资背景为公司业务发展奠定了坚实的基础。②外资：澳洲联邦银行，持股比例为12.1%。澳洲联邦银行不仅给齐鲁银行带来了资本的扩充和先进的经营理念与管理经验，而且还提供了作为对价的村镇银行，帮助齐鲁银行实现了异地业务的扩张。

高管年富力强，深耕本地银行体系，专业素养扎实。齐鲁银行管理层保持着精干且经验丰富的团队配置，成员平均年龄适配银行业管理需求，正值事业黄金期，具备丰富从业阅历。

组织架构扁平化，运营机制敏捷灵活。齐鲁银行持续革新组织架构，不断完善与地方紧密对接、紧贴市场、紧贴客户、灵活高效的体制机制。在总行层面搭建了“大公司”“大零售”“大运营”的总体架构，形成了公私联动、上下联动、紧密协作的高效联合作业机制。组织架构较为扁平化，决策链条短，有利于齐鲁银行提供灵活高效的服务、提高市场反应能力和客户服务水平。

1.2 业绩表现持续稳健，营收与利润维持高增

营收与利润高增。在规模高增的带动下，齐鲁银行营收与利润增速也保持行业领先水平。1~3Q25，齐鲁银行营收增速4.5%；利润增速表现更为突出，以 15.1%的增速位居上市银行第一梯队，大幅跑赢6.9%的可比同业平均增速。

“三项动能”支撑山东信贷增速维持高增：基建+传统产业升级+新兴产业崛起

2.1 基建：“七网”计划确立中长期动能，基建带动金融需求

中央要求山东加快基础设施互联互通，“七网”建设计划贯穿短-中-长期。2018 年中央提出山东省要加快基础设施互联互通，为高质量发展提供强力支撑，山东省自 2022 年开始实施“七网”建设，2025 和2030是关键收官年，带来传统基建升级、智慧新基建等大基建需求。2022 年6月，《山东省基础设施“七网”建设行动计划》发布，包括现代物流网、新型基础设施网、城市市政公用设施网、综合立体交通网、现代水网、农村基础设施网、能源保障网七大基建网络。文件按照近期、中期、长期统筹谋划、一体推进原则，分别明确了 2022 年、2025 年和中长期重点项目清单，并注重持续完善，建立健全项目动态调整机制，对迭代升级较快的新型基础设施等，立足“十四五”稳妥布局了一批赋能能力强、带动效应好的基础设施。并充分发挥财政资金撬动作用，利用市场化手段扩大融资渠道，吸引央企国企、民营企业和社会资本积极参与基础设施“七网”建设。在2024年4月，山东省进一步推出《“十大扩需求”行动计划（2024—2025 年）》，其中之一即为基础设施“七网”行动计划，就 2025 年目标进一步明确。

山东省被定位为南北联动、东西陆海统筹，联通东北亚和“一带一路”的重要枢纽，带动大基建需求。交通类基建占据三大基建（交通、能源、水利）需求的主要构成部分，也是“七网”计划的第一大内容，有效拉动大基建投资和需求。山东交通战略定位高：根据2023 年国务院批复的国土空间规划，山东被定位为：促进南北联动、东西陆海统筹，联通东北亚和“一带一路”的重要枢纽，是我国北方地区经济发展的战略支点和重要的工业基地。济南、青岛则在国家综合交通规划的核心架构布局中扮演重要角色：在国家综合立体交通网主骨架布局中，济南、青岛位于6 条主轴其中的京津冀－长三角主轴；在 20 个左右的国际性综合交通枢纽城市布局中，青岛位列其中；在国际枢纽海港布局中，青岛港位列其中。

2024 年山东省基建贷款增速反超四川和江苏，2025 年重点项目规模继续提升，预计未来几年维持高增速。（1）基础设施贷款仍维持高增，2024年山东基础设施贷款增速已超过四川和江苏。山东、四川、江苏三省基础设施贷款增速相比来看，2022 年增速从高至低为江苏、四川、山东，到2024年，山东基础设施贷款增速已超过四川和江苏，山东、四川、江苏、全国增速分别为 14.1%、13.14%、12.3%、8.9%。（2）2025 年重点项目投产达效目标和新增产值目标均高于 2024 年。从山东省政府工作报告设置的目标来看，2025 年目标重点项目投产达效为 3900 个，超过2024 年的2600个；新增产值目标 5000 亿，也略超 2024 年。（3）三大类基建项目投资计划投资额仍维持较大体量。2024 年山东省交通、能源、水利三大基建项目投资额均达到 22 年以来的峰值，分别为 3252 亿、2140 亿、748亿，特别是能源类较 23 年翻番。2025 年政府工作报告未提及能源相关具体规模，交通、水利分别为 2500 亿和 800 亿，仍维持较大体量，预计未来几年相关投资仍维持高位。

2.2 产业：传统产业升级+新兴产业崛起，新旧转化带动金融需求

增长动能：1、国家级战略支撑：一是全国唯一国家级新旧动能转换试验区，带动传统升级和新兴经济双向金融需求。二是全国唯一绿色低碳高质量发展先行区，带来两高行业低碳转型、污水处理等绿色金融需求。2、投资提速：“十三五”期间，山东传统动能出清，工业增长进入阵痛期，在经济大省中表现最弱，进入“十四五”，山东制造业、技改、高技术投资提速，拉动二产增速反超其他经济大省。3、产业转型：（1）产业结构：当前山东产业结构仍以化工、煤炭等传统产业为主，新兴产业方兴未艾；（2）集群布局：山东拥有 7 个国家战略性新兴产业集群，全国第一，但国家级先进制造业集群数量弱于江浙粤，在制造业传统升级方面还有进步空间。（3）高新企业梯度培育：山东制造业单项冠军数量全国第一，但中小企业梯度培养仍有提升空间。

金融需求：旧产不断升级+新产持续崛起，双重任务带来更大金融需求，预计山东未来几年信贷增速能维持在较高水平。过去五年山东信贷增速较高且平稳，1H25 增速 9.2%，经济大省中仅次于川、苏；山东省绿色贷款增速高于江浙，占全国绿色贷款份额、省内总贷款比重不断提升；山东工业技改投资增速快于全国。

“三驾马车”支撑齐鲁银行信贷动能：机构+实体+科创，对公信贷动能强劲

在山东国家级新旧动能战略的大背景下，齐鲁银行扎根济南，深耕山东，依托山东省基建和产业的双重 beta、济南“全国首个科创金融改革试验区”建设等，依靠机构、实体、科创三驾马车，对公信贷动能强劲，在机构、制造业、绿色、科创等领域维持高速增长。

3.1 机构业务：省内需求旺盛，齐鲁银行银政资质维持高速增长，省市重点项目覆盖度广

依托“七网”建设等重大战略部署，山东基建贷款维持较高增速：

2024 年山东基建贷款增速 14.1%，略高于四川（13.1%）、江苏（12.3%）,显著高于全国平均（8.9%）；截至 3Q25，山东基建贷款增速13.6%，也维持高于四川（7.8%）、江苏（11.5%），仍显著高于全国平均（6.7%）。

齐鲁银行机构类业务开展优势：

银政资质维持高速拓展：公司 2019 年成为省公共资源交易中心主办银行；2021 年获得省级人民法院诉讼管理费对接资格、市级人民法院及多个区县级人民法院诉讼退费备付金账户；2022 年在国库集中支付代理、公安领域、住建领域、公积金领域等领域实现多项突破；22-24年分别新增银政资质 53、50+、84 项，2025 年仅上半年就实现各类银政资质新增 66 项，其中财政、住建、公共资源交易等核心银政资质35 项。

市级重点项目 100%触达，全面加强省市级国企全方位对接：2023年加强与省市级国企客户的全方位对接合作；2024 年制定《齐鲁银行服务济南市“项目深化年”工作方案》，为近3000 家政府机关、事业单位、公立医校等提供综合金融服务；2025 年上半年制定《齐鲁银行服务济南市“项目提升年”行动方案》，建立“四抓四提升”工作机制，实现济南市市级重点项目 100%全触达，上半年向重点项目建设单位发放各类贷款近 90 亿元。

齐鲁银行机构类业务成效：

机构类维持高增，占总贷款比重位列城商行第五高。公司积极对接具备实际项目落地和健康现金流的省市重点项目，主要包括投资基础设施（如轨道交通、桥梁）、建筑业、医院、公共事业（水利燃气供暖）等。截至 1H25，齐鲁银行泛机构类贷款（交运+电力+水利+租赁服务+建筑）占比总贷款 46%，位列上市城商行第五高，近十年来维持较高增速，占比呈现稳步上涨趋势，2024 年同比+17.7 %，1H25同比+23.2%。

3.2 实体：绿色金融是特色动能，县域金融是特色打法

（1）绿色：“十五五”期间产业“固本升级”催生巨大市场，背靠省内新旧动能转换契机

“十五五”期间产业“固本升级”催生巨大市场。国家发改委主任郑栅洁在介绍“十五五”规划时，介绍了产业方面的四大抓手：“固本升级、创新育新、扩容提质、强基增效”，其中“固本升级”放在首位，即：优化提升传统产业，巩固提升化工、机械、造船等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群，初步估计未来5年会新增10 万亿元左右的市场空间。

山东省绿色金融发展概况：山东传统产业占比高，传统产业升级需求尤其旺盛：一是绿色贷款规模大且占全国份额高：对应绿色贷款规模大，3Q25 占全国绿色贷款比重达 6.5%，占全省总贷款比重达19%。二是山东绿色信贷增速高，增速持续高于全国，2021-2024，山东绿色贷款同比增速分别高出全国 15.7、6.8、9.2、8.4 个点，3Q25山东绿色贷款余额同比高增 29.4%，仍高出全国平均增速6.5个百分点。

齐鲁银行绿色金融发展概况：齐鲁银行过去五年绿色信贷复合增速近30%，绿色贷款占全行总贷款比重为11.8%：得益于全省绿色金融需求，齐鲁银行 2020-1H25 复合增速达29%，1H25 绿色贷款同比维持25.6%的高增速，显著高于全行平均对公贷款增速，绿色贷款占比对公贷款比重达 15.7%，占总贷款比重为11.8%。行业对比来看，大行信贷“绿色含量（绿色贷款占总贷款比重）”较高，基本在19%以上，在披露科创贷款数据的 35 家样本行中，齐鲁银行“绿色含量”位列第13 位。行业方面，聚焦山东十强产业、济南“13+34”产业链：齐鲁银行围绕济南市“13+34”产业链工作部署，建立“链主企业”及其所属集团清单，积极对接济南市政府推出的民营企业攀登行动、供应链增信专项担保政策，攀登贷、供应链增信贷余额均居全市首位。

（2）县域：因地制宜，先发优势明显

山东省县域经济发达。从山东省地区经济发展的特点来看，山东省有着发达的县域经济，总体水平稳居全国第一梯队。2024 年，山东省县域GDP（剔除县级市）2.0 万亿元，增速 6.5%，在各主要省份中体现出兼具规模与增速的特点。此外，山东省出台的《关于进一步加快县域经济高质量发展的意见》提出每年召开一次县域经济高质量发展县（市、区）委书记交流会，每年推出一批县域经济高质量发展特色典型案例，每年发布一份县域经济发展评价报告，这‘三个一’是山东省创新完善县域经济发展促进机制的一大特色亮点。2025 年，山东省百强县 12 个，仅次于江苏（25 个）、浙江（15个）；且百强县梯队建设良好，山东省的 12 家百强县中有7 个县位居前50。

编辑：火腿肠